---
title: "نموذج أسعار الفائدة في التمويل اللامركزي"
description: "يربط نموذج أسعار الفائدة في التمويل اللامركزي بين معدل استخدام المجمع ومعدلات الاقتراض والإيداع. تعرّف على المنحنيات ذات نقطة الانعطاف، وعوامل الاحتياطي، وتراكم الفائدة، ومخاطر السيولة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# نموذج أسعار الفائدة في التمويل اللامركزي

> لأغراض تعليمية فقط؛ وليس نصيحة استثمارية. قد يؤدي الاستثمار إلى خسارة.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

نموذج أسعار الفائدة في التمويل اللامركزي هو مجموعة من قواعد العقود الذكية تربط معدل استخدام سوق الإقراض بالمعدلات التي يدفعها المقترضون، وبالعائد الذي يحصل عليه المورّدون بصورة مباشرة أو غير مباشرة. والغرض منه تسعير ندرة السيولة: فكلما ارتفعت نسبة الأموال المقترضة من المجمع، يرتفع معدل الاقتراض عادةً للحد من الاقتراض الإضافي وتشجيع السداد أو توريد سيولة جديدة.

تستخدم بروتوكولات كثيرة منحنى ذا نقطة انعطاف، أو ذا ميلين. ترتفع المعدلات تدريجيًا دون معدل استخدام مستهدف، ثم ترتفع بوتيرة أسرع بكثير فوقه، مما يساعد على إبقاء قدر كافٍ من الأصول السائلة لعمليات السحب. ويختلف النموذج باختلاف السوق: فقد تكون لكل أصل أو عملية نشر أو إصدار من البروتوكول معلمات مختلفة، بل وصيغة مختلفة أيضًا.

لا يحدد نموذج أسعار الفائدة ما إذا كان الحساب قادرًا على الوفاء بالتزاماته. فتلك مهمة عوامل الضمان، وأسعار أوراكل، وقواعد عامل الصحة، ومنطق التصفية. كما أنه لا يضمن قدرة المورّدين على السحب فورًا؛ إذ تظل عمليات السحب رهينة بالسيولة المتاحة.

<a id="mechanism"></a>

## آلية العمل

لنرمز إلى معدل الاستخدام بالرمز `U`، وإجمالي الاقتراض بالرمز `B`. يعرّف Compound v2 المعدل بالصيغة `U = B / (cash + B - reserves)`، بينما يستخدم Compound III الصيغة `U = B / S`، حيث `S` هو إجمالي أصل المبلغ المورّد من الأصل الأساسي، ويعيد القيمة `0` عندما يكون المعروض صفرًا. أما استراتيجية Aave الحالية فتشتق الاستخدام من الدين والسيولة المتاحة، وتأخذ كذلك السيولة غير المدعومة في الحسبان. لذلك يظل العقد المنشور هو المرجع الحاسم للتعريف.

في منحنى اقتراض بسيط ذي نقطة انعطاف، لنرمز إلى المعدل الأساسي السنوي بالرمز `b`، ونقطة الانعطاف بالرمز `K`، وإلى الميلين تحت نقطة الانعطاف وفوقها بالرمزين `m1` و`m2`:

- عندما يكون `U <= K`: `r_b = b + m1 * U`
- عندما يكون `U > K`: `r_b = b + m1 * K + m2 * (U - K)`

تجعل هذه الصياغة المنحنى متصلًا عند `K`. وقد يعبّر كود البروتوكول عن الميلين بطريقة مختلفة؛ فمثلًا، قد يمثّل الميل كامل الزيادة في المعدل عبر مقطع، بدلًا من كونه معاملًا يُضرب مباشرة في معدل الاستخدام. لذلك يجب دائمًا قراءة التطبيق قبل إعادة احتساب معدل النسبة السنوية المعروض.

في النماذج التي تشتق معدل المورّد من فائدة المقترض، يمكن تقريب العلاقة بالصيغة `r_s = r_b * U * (1 - f)`، حيث `f` هو عامل الاحتياطي الذي يحتفظ به البروتوكول. لكن هذه العلاقة ليست عامة؛ فمثلًا، يضبط Compound III منحنيين منفصلين للإيداع والاقتراض. كما أن حوافز الرموز منفصلة عن معدل فائدة الأصل الأساسي، وقد تجعل العائد المعروض مختلفًا عن معدل النموذج.

تتراكم الفائدة عادةً عبر مؤشري الإيداع والاقتراض. لذلك فالمعدل المعلن معدل سنوي حالي، وليس وعدًا ثابتًا للسنة التالية. وقد يختلف معدل النسبة السنوية عن العائد السنوي بسبب افتراض الأخير لآلية تركيب؛ كما قد تحوّل الواجهات معدلات الثانية أو الكتلة إلى أساس سنوي، وقد تحدّثها في أوقات مختلفة.

<a id="example"></a>

## مثال

لنفترض أن نموذجًا يحدد `b = 2%`، و`K = 80%`، و`m1 = 5%`، و`m2 = 80%`، وأن جميع المعدلات سنوية. عند `U = 70%`، يكون معدل الاقتراض `2% + 5% * 70% = 5.5%`.

إذا ارتفع الاستخدام إلى `U = 95%`، فإن صيغة ما فوق نقطة الانعطاف تعطي `2% + 5% * 80% + 80% * (95% - 80%) = 18%`. ويجعل الميل الثاني الحاد آخر 15 نقطة مئوية من الاستخدام أعلى تكلفة بكثير.

في نموذج اشتقاق معدل الإيداع، ومع `f = 10%`، سيكون معدل المورّد المقابل نحو `18% * 95% * (1 - 10%) = 15.39%`. لا يشمل هذا الرقم حوافز الرموز، ويفترض ثبات المعدلات ومعدل الاستخدام وعامل الاحتياطي المذكورة. ولا ينطبق هذا الحساب على بروتوكول له منحنى إيداع منفصل.

<a id="risks"></a>

## المخاطر

- **مخاطر السيولة:** قرب `U = 100%`، قد يتبقى قدر ضئيل من النقد للسحب. والمعدل المرتفع حافز لاستعادة السيولة، وليس دليلًا على وصولها.
- **مخاطر المعدل المتغير:** قد ترتفع تكلفة الاقتراض بسرعة بعد نقطة الانعطاف. ويمكن أن يصبح مركز كان ميسور التكلفة عند فتحه مكلفًا قبل أن يتمكن المقترض من السداد أو إعادة التمويل.
- **مخاطر المعلمات والحوكمة:** يمكن للحوكمة المخوّلة تغيير المعدل الأساسي أو نقطة الانعطاف أو الميلين أو عامل الاحتياطي أو عقد الاستراتيجية. ولا تحدد المعدلات التاريخية المعدلات المستقبلية.
- **مخاطر التطبيق:** قد تؤدي عمليات التقريب أو المؤشرات القديمة أو السلوك غير المعتاد للرمز أو ترقية معيبة إلى اختلاف التراكم الفعلي عن نموذج مبسط في جدول بيانات.
- **مخاطر العرض:** قد تخلط الواجهات بين معدل النسبة السنوية والعائد السنوي وانبعاثات الحوافز والبيانات المخزنة مؤقتًا. تحقّق من الوحدات ومقاييس التحجيم وافتراضات التركيب وعنوان العقد.
- **مخاطر البروتوكول:** لا يزيل نموذج المعدل مخاطر إخفاق العقود الذكية أو أوراكل أو الضمان أو التصفية أو العملات المستقرة أو الحوكمة.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

### الخرافة 1: معدل الاستخدام المرتفع جيد دائمًا

يعني الاستخدام المرتفع أن رأس المال قيد الاستخدام، لكنه يعني أيضًا تراجع السيولة المتاحة للسحب. وفوق نقطة الانعطاف، يشير البروتوكول عادةً إلى ندرة السيولة، لا إلى ظروف مثالية.

### الخرافة 2: يدفع المقترضون العائد السنوي المعروض للمورّدين مباشرةً

تشتق بعض النماذج فائدة المورّدين من مدفوعات المقترضين بعد خصم الاحتياطيات، بينما تستخدم نماذج أخرى منحنى إيداع منفصلًا. وقد تضيف رموز الحوافز مصدرًا آخر للعائد. لذا يجب تفكيك الإجمالي المعروض في الواجهة قبل مقارنة الأسواق.

### الخرافة 3: معدل النسبة السنوية الحالي ثابت لمدة سنة

يمكن أن يتغير الاستخدام ومعلمات الحوكمة، لذا قد تتحرك المعدلات المتغيرة من كتلة أو فترة تراكم إلى التالية. ويصف التحويل إلى أساس سنوي المعدل الحالي وفق آلية معينة؛ ولا يمثّل ضمانًا مستقبليًا.

### الخرافة 4: معدل الاستخدام نفسه يعني المعدل نفسه في كل مكان

قد يكون لسوقين قيمة `U` نفسها، لكن بمعدلات أساسية ونقاط انعطاف وميول وعوامل احتياطي وصيغ مختلفة. قارن النموذج المنشور ومعلماته، لا معدل الاستخدام وحده.

<a id="related"></a>

## مواضيع ذات صلة

- [صيغة صانع السوق الآلي ذي الناتج الثابت](/ar/crypto/constant-product-amm/)
- [عامل الصحة في التمويل اللامركزي](/ar/crypto/health-factor-defi/)
- [بروتوكول الإقراض في التمويل اللامركزي](/ar/crypto/lending-protocol/)
- [عدم تطابق المنازل العشرية لأوراكل](/ar/crypto/oracle-decimal-mismatch/)
- [معدل الاستخدام](/ar/crypto/utilization-rate/)

<a id="sources"></a>

## المصادر

- [DefaultReserveInterestRateStrategyV2.sol](https://github.com/aave-dao/aave-v3-origin/blob/main/src/contracts/misc/DefaultReserveInterestRateStrategyV2.sol) - Aave DAO (تم الوصول: 2026-08-20)
- [JumpRateModel.sol](https://github.com/compound-finance/compound-protocol/blob/master/contracts/JumpRateModel.sol) - Compound Finance (تم الوصول: 2026-08-20)
- [وثائق Compound III: أسعار الفائدة](https://docs.compound.finance/interest-rates/) - Compound Finance (تم الوصول: 2026-08-20)
- [Comet.sol](https://github.com/compound-finance/comet/blob/main/contracts/Comet.sol) - Compound Finance (تم الوصول: 2026-08-20)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/crypto/defi-interest-rate-model/index.mdx