---
title: "مجمع السيولة"
description: "يحتفظ مجمع السيولة بأصول على السلسلة لإجراء المبادلات الخوارزمية ووظائف التمويل اللامركزي الأخرى. تعرّف على كيفية عمل الاحتياطيات وحصص مزودي السيولة والرسوم وتأثير السعر والمخاطر الرئيسية."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# مجمع السيولة

> لأغراض تعليمية فقط؛ وليس نصيحة استثمارية. قد تؤدي إتاحة السيولة إلى خسارة المال، وقد تعرّضك لمخاطر الرموز والعقود الذكية والسوق.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

مجمع السيولة هو مجموعة من الأصول يحتفظ بها عقد ذكي ويتيحها وفق قواعد مبرمجة. يستخدم صُنّاع السوق الآليون (AMMs) المجمعات لتسعير المبادلات وتسويتها من دون مطابقة كل صفقة مع طرف مقابل محدد. وقد تجمع بروتوكولات التمويل اللامركزي الأخرى الأصول للإقراض أو التصفية أو الضمان أو استراتيجيات العائد، لذلك لا يعني مصطلح «مجمع السيولة» وجود صيغة واحدة شاملة.

يودع مزودو السيولة (LPs) الأصول ويحصلون على حق محاسبي في المجمع. وقد يكون هذا الحق، بحسب التصميم، رمز LP قابلاً للاستبدال أو مركزاً غير قابل للاستبدال. وعادةً ما يسحب مزود السيولة حصته من الأصول الحالية للمجمع، لا الكميات نفسها التي أودعها في الأصل.

المجمع ليس حساب دخل مضموناً. قد تعوّض الرسوم مزودي السيولة عن إتاحة رأس المال، لكن نتيجتهم تعتمد أيضاً على نشاط التداول، والتغيرات في مزيج أصول المجمع، وأسعار الرموز، وقواعد العقد، وتكاليف الخروج.

<a id="mechanism"></a>

## كيفية عمله

في صانع سوق آلي كامل النطاق وثنائي الأصول وثابت المنتج، تتبع الاحتياطيات `x` و`y` ثابتاً مبنياً على `x * y = k`. وقبل احتساب الرسوم، تتيح إضافة `deltaX` من الرمز X للمتداول الحصول على:

`deltaY = y * deltaX / (x + deltaX)`

تزيد الصفقة أحد الاحتياطيين وتخفض الآخر. ولأن كل وحدة إضافية تتحرك إلى نقطة أبعد على المنحنى، يحصل الأمر الكبير مقارنة بعمق المجمع على متوسط سعر أسوأ. وهذا هو تأثير السعر. تقلل رسوم المبادلة مدخلات المتداول الفعلية أو مخرجاته، وتُضاف عادةً إلى رصيد مزودي السيولة، مع أن التوزيع الدقيق للرسوم يعتمد على البروتوكول.

يتداول المراجحون عندما يختلف السعر المستنتج من احتياطيات المجمع بما يكفي عن الأسواق الخارجية. تميل صفقاتهم إلى إعادة مواءمة السعر، لكنها تغيّر أيضاً مخزون مزودي السيولة: إذ ينتهي بهم الأمر بكمية أقل من الأصل الذي ارتفع سعره مقارنة بالآخر، وكمية أكبر من الأصل الأضعف أداءً.

لا تكون ملكية مزودي السيولة تناسبية إلا في التصاميم القابلة للاستبدال وكاملة النطاق. وتتيح أنظمة السيولة المركّزة لمزود السيولة اختيار نطاق سعري. يمكن أن يكون رأس المال أكثر كفاءة ما دام السوق داخل ذلك النطاق، لكن المركز قد يصبح أحادي الجانب ويتوقف عن كسب رسوم المبادلة عندما يتحرك السعر خارجه. وتستخدم مجمعات المبادلة المستقرة والمجمعات متعددة الأصول ثوابت مختلفة، ويجب تقييم كل منها وفق قواعده الخاصة.

<a id="example"></a>

## مثال

لنفترض وجود مجمع ثابت المنتج بلا رسوم يضم `100 ETH` و`200,000 USDC`، بحيث تكون `k = 20,000,000`. سعر الاحتياطي الابتدائي هو `2,000 USDC/ETH`. يضيف متداول `20,000 USDC` لشراء ETH.

يصبح احتياطي USDC الجديد `220,000 USDC`، ومن ثم يقتضي الثابت أن يكون احتياطي ETH مساوياً لـ `20,000,000 / 220,000 = 90.9091 ETH`. يحصل المتداول على نحو `9.0909 ETH`، ويدفع في المتوسط نحو `2,200 USDC/ETH`. ويصبح سعر الاحتياطي بعد الصفقة نحو `220,000 / 90.9091 = 2,420 USDC/ETH`.

والآن لننظر إلى معيار المقارنة لمزود السيولة. يودع مزود السيولة `1 ETH` و`2,000 USDC` عندما تبلغ قيمة ETH مقدار `2,000 USDC`. إذا ارتفع سعر ETH لاحقاً إلى `4,000 USDC` وأعادت المراجحة سعر المجمع المبسط إلى مستواه، فسيحتوي مركز مزود السيولة على نحو `0.7071 ETH` و`2,828.43 USDC`، بقيمة `5,656.85 USDC`. أما الاحتفاظ بالأصول الأصلية فستبلغ قيمته `6,000 USDC`.

لذلك يتأخر مركز مزود السيولة عن محفظة الاحتفاظ المماثلة بنحو `343.15 USDC`، أو `5.72%`، قبل الرسوم والتكاليف. هذا النقص هو الخسارة غير الدائمة. ومع ذلك، ارتفعت قيمة مركز مزود السيولة مقارنة بقيمته الابتدائية البالغة `4,000 USDC`، ما يوضح أن الخسارة غير الدائمة مقياس للأداء النسبي وليست بالضرورة عائداً سلبياً للحساب.

<a id="risks"></a>

## المخاطر

- **مخاطر المخزون والخسارة غير الدائمة:** تغيّر المراجحة مزيج الرموز بصورة منهجية؛ وقد لا يعوّض دخل الرسوم ضعف الأداء مقارنة بالاحتفاظ بالأصول.
- **مخاطر الأصل وفقدان الربط:** قد يراكم المجمع الرمز الأضعف بينما يسحب المتداولون الرمز الأقوى. ويمكن لمنحنى المبادلة المستقرة أن يوفر انزلاقاً منخفضاً قرب التكافؤ، لكنه لا يضمن بقاء العملة المستقرة قابلة للاسترداد أو عودتها إلى سعر الربط.
- **مخاطر العقود الذكية والتحكم:** قد تتسبب الأخطاء البرمجية، أو الرموز الخبيثة، أو مفاتيح الترقية، أو إجراءات الحوكمة، أو ضوابط الطوارئ، أو الواجهات المخترقة، أو أعطال الجسور في خسائر أو منع عمليات السحب.
- **مخاطر السيولة المركّزة:** يزيد النطاق الضيق كفاءة رأس المال، لكنه قد يصبح غير نشط بسرعة، ويترك مزود السيولة في أصل واحد تقريباً، ويتطلب إدارة مكلفة.
- **مخاطر التنفيذ والتكلفة:** قد تقلل رسوم الغاز، وتأثير السعر عند الدخول أو الخروج، والقيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV)، وضرائب التحويل، والتوجيه، والانزلاق من العوائد القابلة للتحقق.
- **مخاطر الرسوم والحوافز:** تستند معدلات العائد السنوي المعروضة إلى بيانات تاريخية أو تعتمد على افتراضات. قد ينخفض حجم التداول، وقد يقلل مزودو السيولة الآخرون حصة الرسوم، وقد تفقد رموز المكافآت قيمتها.

قبل الإيداع، تحقّق من عناوين العقد والرموز الدقيقة، وثابت المجمع، وشريحة الرسوم ومستفيدها، وشروط السحب، وصلاحيات الإدارة أو الترقية، واعتماد البروتوكول على أوراكل، وما إذا كان أي حافز منفصلاً عن رسوم المبادلة.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

### الخرافة 1: رسوم مزودي السيولة دخل ثابت

تعتمد الرسوم على حجم التداول، وإعدادات الرسوم، والسيولة النشطة، وحصة مزود السيولة. ويجب أن يشمل صافي الأداء أيضاً تغيرات أسعار الرموز، والخسارة غير الدائمة، ورسوم الغاز، والحوافز.

### الخرافة 2: المجمع الأعمق يزيل المخاطر

يقلل العمق الأكبر عادةً تأثير السعر لصفقة معينة. لكنه لا يزيل إخفاق الرمز، أو أخطاء العقد، أو فقدان الربط، أو الاختيار المعاكس، أو مخاطر الحوكمة.

### الخرافة 3: لا يمكن أن تخسر مجمعات العملات المستقرة المال

صُممت منحنيات المبادلة المستقرة للأصول المتوقع تداولها قرب التكافؤ. وإذا فقد أصل ما ربطه أو أصبح غير قابل للاسترداد، فقد يُترك مزودو السيولة وهم متركزون في ذلك الأصل الأضعف.

### الخرافة 4: يعيد السحب كميات الرموز الأصلية

يسترد مزود السيولة الأصول التي يمثلها المركز وقت السحب. ويمكن للمبادلات، والمراجحة، والرسوم، وحدود النطاق، وقواعد البروتوكول أن تغيّر جميعها تلك الكميات.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [صانع السوق الآلي](/ar/crypto/amm/)
- [صانع السوق الآلي ثابت المنتج](/ar/crypto/constant-product-amm/)
- [الخسارة غير الدائمة](/ar/crypto/impermanent-loss/)
- [السيولة المركّزة](/ar/crypto/concentrated-liquidity/)
- [زراعة العائد](/ar/crypto/yield-farming/)

<a id="sources"></a>

## المصادر

- [النواة الأساسية لـ Uniswap v2](https://docs.uniswap.org/whitepaper.pdf) - Uniswap Labs (تاريخ الاطلاع: 2026-08-21)
- [النواة الأساسية لـ Uniswap v3](https://app.uniswap.org/whitepaper-v3.pdf) - Uniswap Labs (تاريخ الاطلاع: 2026-08-21)
- [StableSwap - آلية فعالة لسيولة العملات المستقرة](https://curve.fi/files/stableswap-paper.pdf) - Curve (تاريخ الاطلاع: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/crypto/liquidity-pool/index.mdx