---
title: "دفاتر الأوامر المركبة: السعر الصافي والنسب والمزادات والتوجيه"
description: "حلّل تنفيذ أوامر الخيارات متعددة الأرجل باستخدام أسعار الحزمة الموقعة ووحدات الاستراتيجية والأسواق الاصطناعية القابلة للتنفيذ والمزادات المركبة والتنفيذ الجزئي وأولوية مكان التداول والرسوم ومخاطر دورة الحياة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# دفاتر الأوامر المركبة: السعر الصافي والنسب والمزادات والتوجيه

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

يربط **الأمر المركب** في الخيارات عدة أرجل ويقدمها بكمية واحدة للحزمة وتعليمات لسعرها الصافي. وقد يطابق مكان تداول مؤهل الأمر مع أوامر مركبة قائمة، أو يعرضه في مزاد للأوامر المركبة، أو ينفذه مقابل سيولة متوافقة في دفاتر الأرجل المنفردة وفقا لقواعد ذلك المكان السارية بشأن الأولوية ومنع تجاوز الأسعار ووحدة تغير السعر والنسب والصفة والحماية. ولا تتبع Cboe وNasdaq ISE وMIAX والبورصات الأخرى وموجّهات الوسطاء عملية مطابقة موحدة.

تقلل الحزمة مخاطر تنفيذ الأرجل منفردة عن قصد لكل وحدة استراتيجية تنفذ فعليا بالنسبة المطلوبة. لكنها لا تضمن قبول الأمر أو عرضه في مزاد أو تنفيذه أو تنفيذ كامل الكمية المطلوبة أو التنفيذ عند نقطة المنتصف أو تحسين السعر أو المعاملة المتطابقة بين أماكن التداول أو بقاء الأرجل مرتبطة بعد التنفيذ. وتصبح الأرجل المنفذة مراكز عادية ذات مسارات مستقلة للممارسة والتخصيص والانقضاء وإجراءات الشركات والهامش والتسوية؛ كما أن إلغاء المتبقي لا يغلق الوحدات المنفذة.

لأغراض هذا المقال، ومن منظور التدفقات النقدية لمشتري الاستراتيجية المقدم للأمر، ليكن `s_i=+1` للرجل المشتراة و`s_i=−1` للرجل المباعة، و`r_i` نسبتها الموجبة المختزلة إلى عدد صحيح، و`p_i` سعرها، و`u` عدد وحدات الاستراتيجية، و`m_i` مضاعفها. نعرّف سعر الحزمة الموقع المعروض بأنه `P_net=Σ_i s_i r_i p_i`: تعني `P_net>0` خصما، وتعني `P_net<0` ائتمانا. كمية الرجل هي `Q_i=u r_i`؛ والتدفق النقدي الإجمالي الخارج هو `C_gross=uΣ_i s_i r_i m_i p_i`، والتدفق الخارج شاملا التكاليف هو `C_all-in=C_gross+F` بعد الرسوم `F`. وإذا كان المضاعف ووحدة التسعير متماثلين لكل الأرجل عند `m`، فإن `C_gross=u m P_net`.

قد تعرض التذاكر الفعلية رقما موجبا مع حقل مستقل يحدد Debit أو Credit، أو تعكس جانب الحزمة واتجاهات الأرجل جميعا. يقبل حد أقصى للخصم قدره `L` عندما تكون `P_net≤L`؛ ووفقا لاتفاقية الإشارة هذه يتطلب حد أدنى للائتمان `C_min` أن تكون `P_net≤−C_min`. اقرأ دائما جانب الأمر وحقلي Debit/Credit، ولا تعتمد على الإشارة وحدها.

<a id="mechanism"></a>

## كيفية بناء الأمر وتوجيهه ومطابقته

1. ثبّت وجهة التنفيذ وجرد المطالبات: البورصة والوسيط أو الموجّه والمنتج والجلسة وإصدار القواعد وكل سلسلة وجانب الرجل وأثر الفتح أو الإغلاق والنسبة المختزلة ووحدات الاستراتيجية والمضاعف والأصل القابل للتسليم والعملة والتسوية وأي مكوّن من الأسهم أو العقود المستقبلية.
2. اكتب متجه الأرجل الموقع واحسب `P_net` و`Q_i` و`C_gross` و`C_all-in`. اعكس كل رجل عند بيع الاستراتيجية، وطابق عرض Debit/Credit لدى الوسيط قبل الإرسال.
3. أنشئ معيارا متزامنا قابلا للتنفيذ من الأرجل المنفردة. فعند حساب عرض بيع استراتيجية يشتريها المتداول، استخدم أسعار الطلب للأرجل المشتراة وأسعار العرض للأرجل المباعة؛ واعكس الجانبين عند حساب عرض شراء الاستراتيجية، وطبّق النسب واحسب السعة بوصفها أقل عدد متاح من وحدات الاستراتيجية الكاملة. لا تضمن نقاط المنتصف حجما أو أولوية.
4. اقرأ السيولة المخصصة لدفتر الأوامر المركبة والمزاد منفصلة عن المعيار الاصطناعي للأرجل المنفردة. عيّن الحد الصافي و`u` ومدة سريان الأمر والحد الأدنى للكمية وتعليمات الكل أو لا شيء أو التنفيذ أو الإلغاء حيثما تدعم، وتفضيل المزاد أو التوجيه، وشرط الإلغاء.
5. تحقق من أهلية مكان التداول الحالية، والحد الأقصى لعدد الأرجل، واختزال النسب، وأولوية المركب مقابل المركب، والاستجابة للمزاد وتخصيصه، وأهلية التنفيذ مقابل الأرجل، وأولوية العميل، ووحدات تغير السعر، وحمايات الأسعار، ومعاملة تجاوز الأسعار، وإجراءات الافتتاح أو التوقف، وقواعد التعديل. لا تنقل قاعدة من مكان تداول إلى آخر.
6. طابق كل تنفيذ حسب وحدات الاستراتيجية، وكل رجل حسب السلسلة والجانب والكمية والمضاعف وسعر التخصيص والرسوم وصفة المشارك وأثر الفتح أو الإغلاق والطابع الزمني. تتبع المتبقي غير المنفذ والوحدات الجزئية والإلغاء أو الاستبدال والتنفيذ المتأخر وإلغاء الصفقة والتصحيح والرفض وما إذا كانت الأولوية قد أعيد ضبطها.
7. بعد التنفيذ، أدر المراكز الناتجة بدلا من مسمى الحزمة السابق: الحساسيات والهامش والقوة الشرائية والاقتراض والفجوات والممارسة والتخصيص والانقضاء والتسوية المادية أو النقدية وإجراءات الشركات والضرائب والكشوف والتصفية القسرية.

يجب أن تجمع أسعار تخصيص الأرجل إلى صافي التنفيذ المؤهل، لكنها ليست بواقي اعتباطية ولا أسعارا مستقلة قابلة للتنفيذ. وتظل خاضعة لأسواق الأرجل المنفردة في مكان التداول ووحدات تغير السعر والأولوية وحمايات الأسعار والإبلاغ والقواعد الأخرى. ولا تكشف عروض أسعار السلاسل عبر OPRA كل أمر في دفتر مركب مملوك أو كل استجابة لمزاد أو أولوية حزمة أو حجم حزمة قابل للتنفيذ؛ كما أن واجبات أفضل تنفيذ على الوسطاء لا تعد بمكان تداول معين أو نقطة منتصف أو تنفيذ.

<a id="example"></a>

## أمثلة محلولة

- **جانب الخصم والحد والرسوم.** اشتر عقد Call واحد بسعر تنفيذ `100` عند `4.15` وبع عقد Call واحد بسعر تنفيذ `105` عند `2.87`، فيكون `P_net=4.15−2.87=+1.28`. يقبل حد أقصى للخصم قدره `1.30` التنفيذ ويحسّن السعر بمقدار `0.02` للسهم. عند `u=10` و`m=100`، يكون التدفق الإجمالي الخارج `10×100×1.28=$1,280`؛ وتضيف رسوم `20` عقدا بسعر `$0.65` مقدار `F=$13.00`، فيصبح `C_all-in=$1,293.00`. التحسن الإجمالي مقارنة بالتنفيذ عند الحد هو `$20`، وليس ربح الصفقة كله.
- **إشارة الائتمان وعكس الاستراتيجية.** اشتر عقد Call واحد بسعر تنفيذ `100` عند `6.40` وبع عقدي Call بسعر تنفيذ `110` عند `3.50`، فينتج `P_net=6.40−2×3.50=−0.60`، أي ائتمان قدره `0.60` وفقا لهذه الاتفاقية. تنشئ خمس وحدات `5` عقود طويلة و`10` عقود قصيرة وتستلم `$300` إجمالا؛ وبعد رسوم `15×$0.65=$9.75` يبقى صافي النقد المستلم `$290.25`. وتذكرة تعرض `0.60 Credit` موجبة تصف الاقتصاد نفسه. يتطلب بيع الاستراتيجية عكس كل الأرجل وإعادة بناء التدفق النقدي الموقع، لا مجرد تغيير تسمية الرقم.
- **تنفيذ جزئي يحافظ على النسبة.** يشتري أمر بحجم `u=12` وحدات عقدي Put بسعر تنفيذ `95` عند `2.20` ويبيع ثلاثة عقود Put بسعر تنفيذ `90` عند `1.10` لكل وحدة. الكميات المستهدفة هي `24` مشتراة و`36` مباعة، و`P_net=2×2.20−3×1.10=1.10`. إذا نفذت خمس وحدات استراتيجية فقط، فيجب أن تكون التنفيذات `10` مشتراة و`15` مباعة، ويبقى `14` و`21`؛ فتنفيذ `10/14` ليس وحدة حزمة صحيحة بنسبة `2:3`. تبلغ التكلفة الإجمالية لخمس وحدات `$550`؛ وتضيف رسوم `25` عقدا عند `$0.65` مبلغ `$16.25`، ليصبح الإجمالي الشامل `$566.25`. ويحدد الحد الأدنى للكمية وتعليمات AON وFOK وIOC ودعم مكان التداول ما إذا كانت هذه النتيجة الجزئية مسموحة.
- **اختلاف الأرجل القابلة للتنفيذ ونقطة المنتصف والسيولة المركبة.** يتضمن Iron Condor شراء Put بسعر تنفيذ `95` وعرض/طلب `.65/.70`، وبيع Put بسعر تنفيذ `100` وعرض/طلب `1.40/1.50`، وبيع Call بسعر تنفيذ `110` وعرض/طلب `1.20/1.30`، وشراء Call بسعر تنفيذ `115` وعرض/طلب `.55/.60`. سعر الحزمة المتزامن القابل للتنفيذ من الأرجل المنفردة هو `.70−1.40−1.20+.60=−1.30`، بينما حساب نقطة المنتصف هو `.675−1.45−1.25+.575=−1.45` وليس تنفيذا. افترض أن مزاد مكان تداول ينفذ `20` وحدة عند `−1.38`؛ يكون الائتمان الإجمالي `1.38×100×20=$2,760`، وتبلغ رسوم `80` عقدا عند `.65` مقدار `$52`، فيبقى `$2,708`. معيار الأرجل بعد الرسوم نفسها هو `$2,548`، فيكون التحسن الفعلي `$160`. يقبل حد أدنى قدره `1.35 Credit` السعر `−1.38` ولا يقبل `−1.30` بموجب هذه الاتفاقية؛ ويظل البروتوكول الفعلي والأولوية هما الحاكمين.

<a id="risks"></a>

## قائمة مراجعة الأمر ومكان التداول ودورة الحياة

- عرّف كل رجل واسم الاستراتيجية؛ فقد يخفي اسم القالب سلسلة أو اتجاها خاطئا.
- افصل جانب شراء الحزمة أو بيعها عن جانب الشراء أو البيع لكل رجل مكوّنة.
- تحقق مما إذا كانت الإشارة أو حقل Debit/Credit مستقل هو الذي يحكم تذكرة الوسيط.
- اختزل النسب إلى صورة الأعداد الصحيحة المطلوبة في مكان التداول، وعرّف وحدة استراتيجية واحدة بدقة.
- ميّز وحدات الاستراتيجية المطلوبة من كمية العقود الناتجة في كل رجل.
- تحقق من المضاعفات والأصول المعدلة القابلة للتسليم والعملة ووحدات التسعير ومكونات الأسهم أو العقود المستقبلية.
- عامل وحدات الاستراتيجية الجزئية والكمية المتبقية والإلغاء باعتبارها سجلا حيا للمراكز.
- أكد توافق AON والحد الأدنى للكمية وIOC وFOK وDay وGTC وتعليمات المزاد بحسب مكان التداول.
- افحص عمق دفتر الأوامر المركبة المخصص بدلا من افتراض أن سوق الحزمة خال أو كامل.
- ضع طابعا زمنيا على عروض الأرجل المنفردة واشترط عمقا متزامنا قابلا للتنفيذ بالنسبة المحددة.
- لا تعامل مجموع نقاط منتصف الأرجل على أنه سعر حزمة أو سعة قابلة للتنفيذ.
- افهم عرض المزاد ومدة الاستجابة والتخصيص والتقاطع والإلغاء وتسرب المعلومات.
- تحقق من أولوية السعر والعميل ومنطق الموجّه والوصول إلى أماكن التداول ومراجعة أفضل تنفيذ.
- طبّق القواعد الحالية بشأن تجاوز الأسعار والسوق الاصطناعي ونطاقات الحماية والحدود السعرية وNBBO أو BBO لمكان التداول.
- تحقق من وحدات تغير السعر الصافي وأسعار الأرجل والتخصيصات المسموحة والإبلاغ وسجلات التأكيد.
- ارفض عند الحاجة أسواق الأرجل القديمة أو المقفلة أو المتقاطعة أو المتوقفة أو في طور الافتتاح أو المتأثرة بإجراء شركة.
- خطط لاحتمال فشل مكوّن سهم أو عقد مستقبلي أو تأخره أو تنفيذه في منشأة مختلفة.
- أدرج رسوم كل عقد والرسوم الإضافية والحسومات واقتصاديات التوجيه والهامش والاقتراض والقوة الشرائية.
- بعد التنفيذ، أدر مخاطر الممارسة والتخصيص والانقضاء والتسوية وإلغاء الصفقة والتصحيح والتعديل لكل مركز على حدة.
- اختبر حساسية الحساسيات والفجوات والتوقفات وانسحاب السيولة والفشل التشغيلي والتصفية القسرية بعد التنفيذ.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- شراء استراتيجية مركبة يعني شراء كل رجل مكوّنة لها.
- تستخدم كل منصة اتفاقيات الإشارة والمطابقة والمزاد والأولوية والحماية نفسها.
- قد يكسر التنفيذ الجزئي نسبة الأرجل المطلوبة.
- مجموع نقاط منتصف الأرجل سعر حزمة قابل للتنفيذ وله حجم مطابق.
- يضمن دفتر الأوامر المركبة أو المزاد تنفيذا كاملا أو تحسنا أو إزالة كل مخاطر الأرجل وما بعد التنفيذ.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [فارق العرض والطلب](/ar/options/bid-ask-spread/)
- [أنواع أوامر الخيارات](/ar/options/order-types/)
- [مخاطر التخصيص](/ar/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Cboe Titanium U.S. Options Complex Book Process](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - Cboe Global Markets
- [Nasdaq ISE Options 3: Options Trading Rules](https://listingcenter.nasdaq.com/rulebook/ise/rules/ISE%20Options%203) - Nasdaq
- [MIAX Options Exchange Rulebook](https://www.miaxglobal.com/miax_options_exchange_rules.pdf) - MIAX
- [Responses to Frequently Asked Questions Concerning Rule 606 of Regulation NMS](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/trading-markets-frequently-asked-questions/faq-rule-606-regulation) - U.S. Securities and Exchange Commission
- [Limited Liability Company Agreement of Options Price Reporting Authority, LLC](https://cdn.opraplan.com/documents/OPRA_Plan.pdf) - Options Price Reporting Authority
- [5310. Best Execution and Interpositioning](https://www.finra.org/finramanual/rules/r5310/) - FINRA
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/complex-order-book-options/index.mdx