---
title: "خيار البيع المغطى: بيع أسهم على المكشوف مع خيار بيع قصير مطابق"
description: "تحليل خيار البيع المغطى مع ضبط أصل التسليم والكميات الموقعة والتدفقات القابلة للتنفيذ والخسارة غير المحدودة عند الصعود والتعيين واقتراض الأسهم والتوزيعات والهامش والاستدعاء."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# خيار البيع المغطى: بيع أسهم على المكشوف مع خيار بيع قصير مطابق

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

يتكون **خيار البيع المغطى** من أسهم مبيعة على المكشوف وخيار بيع قصير يكون أصل تسليمه الفعلي الحالي صالحا لاستبدال الأسهم المقترضة نفسها. إذا جرى تعيين بائع الخيار، فإنه يدفع نقدا بسعر الممارسة، ويتلقى أصل التسليم، ويمكنه استخدام الأسهم المطابقة لإغلاق اقتراض الأسهم. تصف كلمة «مغطى» علاقة التسليم والهامش هذه؛ ولا تضع حدا للخسارة الاقتصادية.

عند تطابق الكميات، يصبح الربح ثابتا تحت سعر ممارسة خيار البيع لأن الربح الإضافي من مركز الأسهم القصير تقابله خسارة إضافية من خيار البيع القصير. فوق سعر الممارسة، ينقضي الخيار بلا قيمة ويولد بيع الأسهم على المكشوف خسارة غير محدودة نظريا. ولا يساوي ذلك خيار بيع مضمونا بالنقد، إذ لا يتضمن الأخير مركز أسهم قصيرا ويتحمل أساسا مخاطر الهبوط.

<a id="mechanism"></a>

## سجل موقع يراعي الكميات

ليكن `q` عدد الأسهم المبيعة على المكشوف، و`n` عدد عقود خيار البيع القصيرة، و`M` مضاعف العلاوة، و`Q_P` كمية الأسهم المكافئة في أصل التسليم الحالي للخيار. وليكن `S_short` سعر تنفيذ البيع على المكشوف، و`K` سعر الممارسة، و`P_bid` سعر الشراء القابل للتنفيذ للخيار لكل وحدة تسعير، و`F_entry` جميع رسوم الدخول. يعرف صافي نقد الخيار بعد الرسوم المعلنة بأنه `N_entry = n × M × P_bid − F_entry`. ويمثل `Carry` الفائدة المحصلة فعليا على حصيلة البيع المسموح باستثمارها، مطروحا منها رسوم اقتراض الأسهم والمدفوعات البديلة عن التوزيعات والتمويل والرسوم اللاحقة.

1. ثبت فئة السهم وجذر الخيار وتاريخ الانقضاء وسعر الممارسة والنمط والتسوية والمضاعف وأصل التسليم والعملة و`q` و`n` و`Q_P` بدقة. تحقق من أن الأسهم المقترضة وأصل تسليم الخيار هما الورقة القانونية نفسها؛ فقد لا يمثل العقد المعدل 100 سهم عادي.
2. احصل على تأكيد توافر الأسهم للاقتراض، وتحقق من التوافر والرسوم والعائد الجانبي والضمان والاستدعاء والشراء الإجباري ومدفوعات التوزيعات البديلة والهامش وقواعد التصفية الداخلية. تأكيد التوافر لا يضمن بقاء الاقتراض متاحا أو رخيصا.
3. أنشئ سجل الدخول من سعر التنفيذ الفعلي لبيع السهم وسعر شراء الخيار والحجم الظاهر والرسوم. لا يثبت السعر الأوسط أو آخر صفقة أو قيمة النموذج أو الأسعار غير المتزامنة وجود ربح قابل للتنفيذ.
4. عند الانقضاء، احسب الربح والخسارة الاقتصاديين الكليين وفق `Π_T = q × (S_short − S_T) + N_entry − Q_P × max(K − S_T, 0) + Carry`. في التغطية الفعلية القياسية المتطابقة `q = Q_P = Q`، يكون الحد السفلي `Q × (S_short − K) + N_entry + Carry`؛ وفوق `K` ينخفض الربح والخسارة دولارا لكل سهم مع كل دولار يرتفعه السهم.
5. في الحالة المتطابقة، تكون نقطة التعادل العليا `S_short + (N_entry + Carry) / Q`. لا تكون هذه النقطة صالحة إلا في المنطقة عند `K` أو فوقه؛ وقد تحركها الرسوم وتكاليف الاحتفاظ بدرجة كبيرة. لا توجد خسارة قصوى محدودة عند الصعود.
6. ارسم كل الفروع: شراء المركزين للإغلاق، والتعيين الجزئي أو الكامل، وانقضاء الخيار، واستدعاء الأسهم، والشراء الإجباري، وتعديل الشركات، والتسوية الفعلية أو النقدية. ينهي التعيين الكميات المتطابقة فقط؛ ولا يستطيع خيار بيع مسوى نقدا تسليم أسهم لإغلاق الاقتراض.
7. طابق تنفيذات الأسهم والخيارات والاقتراض المفتوح والضمان والفائدة والمدفوعات البديلة للتوزيعات ونقد سعر الممارسة والأسهم المستلمة والكميات المتبقية والرسوم والدفعات الضريبية وسجلات الوسيط. تعامل مع التدوير الجديد أو الاقتراض البديل باعتباره التزاما جديدا، لا استردادا لخسارة سابقة.

<a id="example"></a>

## أمثلة محلولة

- **منحنى متطابق عند الانقضاء.** بع على المكشوف `q = Q_P = 100` سهم عند `S_short = $100.00`، وبع خيار بيع واحدا بسعر ممارسة `K = $95.00` عند `P_bid = $2.00`، وافترض إجمالي رسوم دخول `F_entry = $1.30`. عندئذ `N_entry = $198.70`. قبل تكاليف الاحتفاظ اللاحقة، عند `S_T = $110.00` يكون الربح والخسارة `100 × (100 − 110) + 198.70 = −$801.30`؛ ونقطة التعادل العليا `$100.00 + $198.70 / 100 = $101.9870`. عند `S_T = $95.00` يكون الربح `$698.70`؛ وعند `S_T = $90.00` يربح السهم القصير `$1,000` ويخسر الخيار `$500` ويضيف صافي نقد الخيار `$198.70`، فيبقى الإجمالي `$698.70`. يتطلب التعيين `$9,500` ويسلم 100 سهم يمكنها إغلاق المركز القصير المطابق.
- **قد تمحو تكاليف الاحتفاظ المنصة الظاهرة.** احتفظ بالمركز نفسه لمدة `45 days`. افترض رسم اقتراض بسيطا `12%` على `$10,000`، ومدفوعا بديلا عن التوزيع قدره `$1.20` لكل سهم، وفائدة بسيطة مسموحة `4.5%` على حصيلة البيع. تبلغ تكلفة الاقتراض `$10,000 × 12% × 45 / 365 = $147.945205`؛ والمدفوع البديل `$120`؛ والفائدة المحصلة `$10,000 × 4.5% × 45 / 365 = $55.479452`؛ ولذلك `Carry = −$212.465753`. ينخفض أقصى ربح عند الانقضاء إلى `$198.70 + $500 − $212.465753 = $486.234247`، وتنخفض نقطة التعادل إلى `$99.862342`، بل إن `S_T = $100.00` ينتج `−$13.765753`. قد تغير قواعد الوسيط ومعدلات الاقتراض المتغيرة والضرائب والتركيب السجل الفعلي.
- **التغطية الجزئية تترك أسهما قصيرة متبقية.** بع على المكشوف `q = 250` سهما عند `S_short = $80.00`، لكن بع عقدي بيع قياسيين فقط، بحيث `Q_P = 200`. اجعل `K = $70.00` و`P_bid = $1.50` وإجمالي رسوم الدخول `$2.80`، فيكون `N_entry = $297.20`. قبل الاحتفاظ، يكون الربح والخسارة عند `S_T = $50.00` و`$70.00` و`$80.00` و`$100.00` على التوالي `$3,797.20` و`$2,797.20` و`$297.20` و`−$4,702.80`. تحت سعر الممارسة، لا يزال الحد يتغير بمقدار `$50` لكل حركة `$1` لأن 50 سهما قصيرا غير مطابق. يتطلب تعيين العقدين `$14,000` ويسلم 200 سهم ويغلق 200 سهم قصير فقط، ويترك 50 سهما قصيرا.
- **الاستدعاء والإغلاق القابل للتنفيذ.** بع 100 سهم على المكشوف عند `$50.00` وبع خيار بيع بسعر ممارسة `K = $45.00` عند سعر شراء `$1.50`؛ وافترض `$0.65` لكل تنفيذ سهم أو خيار. إذا استدعيت الأسهم عندما كان سعر عرض بيع السهم `$65.00` وتسعير الخيار `$0.05 / $0.10`، فإن شراء السهم عند العرض ينتج `($50 − $65) × 100 − $0.65 − $0.65 = −$1,501.30`. وشراء الخيار عند العرض ينتج `$150 − $0.65 − $10 − $0.65 = $138.70`. يكون الربح والخسارة المحققان معا `−$1,362.60`. شراء الأسهم وحدها لا يغلق خيار البيع القصير؛ وإبقاؤه مفتوحا ينشئ التزام شراء منفصلا عند الهبوط.

<a id="risks"></a>

## المخاطر والضوابط

- قد يشير رمز أو فئة سهم أو جذر خيار أو عملة متشابهة إلى حق مختلف.
- قد لا تتطابق `q` و`n` و`M` و`Q_P`، فتترك أسهما قصيرة متبقية أو خيارات بيع قصيرة زائدة.
- قد تغير إجراءات الشركات أصل التسليم من دون تغيير مضاعف تسعير مألوف.
- قد يفشل تأكيد توافر الأسهم أو ينقضي أو يتوقف عن دعم التسوية بعد التخطيط للصفقة.
- قد تتغير رسوم الاقتراض والعوائد والضمانات والتوافر بشدة بعد الدخول.
- يمكن للمقرض استدعاء الأسهم وللوسيط فرض شراء عند سعر عرض بيع غير ملائم.
- يدين البائع على المكشوف عادة بمدفوعات بديلة عن التوزيعات وقد يخضع لمعاملة ضريبية مختلفة.
- قد تقيد حصيلة البيع أو تحقق فائدة أقل أو لا تعوض التمويل والهامش.
- يولد بيع الأسهم على المكشوف خسارة غير محدودة نظريا عند صعود السهم.
- قد تتجاوز صفقة استحواذ أو ضغط على البائعين أو فجوة أرباح أو وقف أو حركة خارج الجلسة اختبارات الضغط.
- لا يثبت الربح تحت سعر الممارسة إلا عند تطابق كميات الأسهم وأصل التسليم.
- قد تعين خيارات البيع الأميركية القصيرة مبكرا أو جزئيا؛ ولا يتحكم البائع في توقيت التعيين.
- يتطلب التعيين نقد سعر الممارسة قبل أن تغلق الأسهم المستلمة الكمية القصيرة المقصودة.
- قد يغلق الوسيط دفعة مختلفة أو يترك أسهما أو اقتراضا أو خيارات غير مطابقة.
- إذا انقضى الخيار دون ممارسة، يبقى السهم القصير مفتوحا ويحتاج إلى اقتراض أو شراء.
- يدفع خيار البيع المسوى نقدا نقدا ولا يوفر أسهما لتغطية بيع فعلي على المكشوف.
- قد يبالغ سعر أوسط أو قديم في العلاوة أو يقلل تكلفة الإغلاق أو يخفي نقص الحجم.
- تخلق تنفيذات الأسهم والخيارات المنفصلة مخاطر أرجل واستخداما مؤقتا للهامش وعدم تطابق الكمية.
- لا يحدد إعفاء الهامش التنظيمي أقصى خسارة ولا يمنع التصفية وفق قواعد الوسيط.
- قد تختلف الرسوم والفوائد والتوزيعات والضرائب وتوقيت التسوية والسجلات النهائية عن رسم العائد.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- «خيار البيع المغطى هو خيار بيع مضمون بالنقد». يتضمن الأول أسهما قصيرة؛ أما الثاني فيحتفظ بالنقد ولا يتضمن مركز أسهم قصيرا.
- «مغطى يعني خسارة محدودة». يصف المصطلح مطابقة التسليم أو الهامش، بينما خسارة صعود السهم القصير غير محدودة.
- «كل هبوط أكبر يولد ربحا أكبر». عند تطابق الكميات، تعوض خسارة الخيار ربح السهم الإضافي تحت سعر الممارسة.
- «التعيين خسارة إضافية فوق السهم». يشتري التعيين الفعلي المطابق أسهما يمكنها إغلاق المركز القصير؛ والسجل المجمع هو الحاكم.
- «العلاوة وحصيلة البيع دخل مجاني». ترتبط بالاقتراض والتوزيعات والهامش ونقد سعر الممارسة والاستدعاء والتزامات الصعود غير المحدودة.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [خيار البيع المضمون بالنقد](/ar/options/cash-secured-put/)
- [مخاطر التعيين](/ar/options/assignment-risk/)
- [رسوم اقتراض الأسهم](/ar/stocks/stock-borrow-fees/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [Covered Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-put) - The Options Industry Council
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - FINRA
- [Key Points About Regulation SHO](https://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm) - U.S. Securities and Exchange Commission
- [Investor Bulletin: An Introduction to Short Sales](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-51) - U.S. Securities and Exchange Commission
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/covered-put/index.mdx