---
title: "الاسترانغل المغطى: أسهم مملوكة وخيار شراء قصير مغطى وخيار بيع قصير ممول"
description: "تحليل الاسترانغل المغطى مع كميات دقيقة مكافئة للأسهم، وعلاوات قابلة للتنفيذ، وتمويل التعيين، وتغطية غير متساوية، وأصول تسليم معدلة، وتوزيعات أرباح، وهامش، وضوابط تسوية."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# الاسترانغل المغطى: أسهم مملوكة وخيار شراء قصير مغطى وخيار بيع قصير ممول

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

يجمع **الاسترانغل المغطى**، أو التركيبة المغطاة، عادة بين أسهم مملوكة، وخيار شراء قصير يغطي تلك الأسهم أصل تسليمه المادي الحالي، وخيار بيع قصير مدعوم بنقد أو قوة شرائية كافية لقبول أصل تسليمه الحالي بالكامل. يكون لخيار الشراء وخيار البيع عادة تاريخ انتهاء واحد، ويكون سعر تنفيذ البيع `K_p` أدنى من سعر تنفيذ الشراء `K_c`.

خيار الشراء وحده مغطى بالأسهم القائمة. أما تعيين خيار البيع فهو التزام شراء مستقل قد يضاعف عدد الأسهم في المثال القياسي ذي العقد الواحد. يحد خيار الشراء القصير من صعود الجزء المغطى، بينما تخلق الأسهم الأصلية وخيار البيع القصير مخاطرة هبوط كبيرة؛ وقد تغير الكميات المعدلة أو التسوية النقدية أو العقود غير المتطابقة طرفي منحنى النتيجة.

<a id="mechanism"></a>

## سجل بإشارات يراعي الكميات

لتكن `q` عدد الأسهم المملوكة، و`n_c` عدد خيارات الشراء القصيرة، و`n_p` عدد خيارات البيع القصيرة، و`Q_C` و`Q_P` كميتي التسليم الحاليتين المكافئتين للأسهم. ولتكن `S_ref` القيمة المرجعية الاقتصادية للسهم، و`K_c` و`K_p` سعري التنفيذ مع `K_p < K_c`، و`M_c` و`M_p` مضاعفي العلاوة، و`C_bid` و`P_bid` سعري الشراء القابلين للتنفيذ عند الفتح، و`F_entry` جميع رسوم الدخول. عرّف `N_entry = n_c × M_c × C_bid + n_p × M_p × P_bid − F_entry`. وتشمل `Carry` توزيعات الأرباح الفعلية وفائدة الضمان المسموح بها، مطروحا منها التمويل وتكلفة الاقتراض والمدفوعات البديلة والرسوم اللاحقة.

1. ثبّت فئة السهم وجذور الخيارات وأسعار التنفيذ والانتهاء وأنماط الممارسة وأنواع التسوية والمضاعفات والعملات وأصول التسليم الحالية و`q` و`n_c` و`n_p` و`Q_C` و`Q_P`. لا يثبت المضاعف المألوف أن العقد المعدل يسلّم 100 سهم عادي.
2. افصل السجلات: المرجع الاقتصادي والدفعات الضريبية للأسهم، وتغطية الشراء، والتمويل الإجمالي لخيار البيع عند سعر التنفيذ، وضمان الوسيط أو القوة الشرائية، ونقد العلاوات، والتوزيعات، والفائدة، والرسوم، والضرائب. الأسهم القائمة لا تموّل تعيين خيار البيع.
3. استخدم أسعار شراء متزامنة قابلة للتنفيذ وحجما ظاهرا وحدا صافيا مؤهلا لأمر مركب عند توفره. لا تحدد الأسعار الوسطية أو آخر الصفقات أو قيم النماذج أو زوج خيارات منفذ جزئيا `N_entry` ولا التغطية المتطابقة.
4. عند الانتهاء، احسب `Π_T = q × (S_T − S_ref) + N_entry − Q_C × max(S_T − K_c, 0) − Q_P × max(K_p − S_T, 0) + Carry`. احسب كل ساق معدلة أو مسوّاة نقدا وفق أصل تسليمها التعاقدي أو قيمة التسوية الرسمية الخاصة بها قبل إجراء المقاصة.
5. في الحالة القياسية المتطابقة `q = Q_C = Q_P = Q`، يساوي الطرف العلوي `Q × (K_c − S_ref) + N_entry + Carry`، والمنطقة الوسطى `Q × (S_T − S_ref) + N_entry + Carry`، والطرف السفلي `Q × (2S_T − S_ref − K_p) + N_entry + Carry`. عند هبوط السهم إلى الصفر، يكون مقدار الخسارة غير السالب `Q × (S_ref + K_p) − N_entry − Carry` عندما لا يمكن للسهم العادي الهبوط دون الصفر.
6. تحقّق من نقطة التعادل داخل المنطقة التي ولّدتها. المرشح الأوسط هو `S_ref − (N_entry + Carry) / Q` ولا يصح إلا ضمن `[K_p, K_c]`؛ والمرشح السفلي هو `(S_ref + K_p − (N_entry + Carry) / Q) / 2` ولا يصح إلا ضمن `[0, K_p]`. لا تعرض الجذرين الجبريين إذا وقع أحدهما خارج مقطعه.
7. اكتب مسبقا وسوّ كل مسار: الشراء للإغلاق، والتعيين المبكر أو الجزئي لخيار الشراء أو البيع، وتعليمات الانتهاء، ومخاطر التثبيت وحركات ما بعد السوق، والتوزيعات، والتعديلات، وتمويل خيار البيع، وعدد الأسهم الناتج، والتسوية النقدية أو المادية، والرسوم، والهامش، والدفعات الضريبية، وسجلات الوسيط. يحقق التدوير نتائج السيقان القديمة ويفتح التزامات جديدة.

<a id="example"></a>

## أمثلة محلولة

- **انتهاء مادي بكميات متطابقة.** امتلك `q = Q_C = Q_P = 100` سهم عند `S_ref = $100.00`، وبع خيار شراء `K_c = $110.00` عند `C_bid = $2.00`، وخيار بيع `K_p = $90.00` عند `P_bid = $1.50`. مع `F_entry = $1.30` تصبح `N_entry = $348.70`. قبل تكاليف الحمل اللاحقة، تكون الأرباح والخسائر عند `S_T = $115.00` و`$100.00` و`$96.5130` و`$90.00` و`$80.00` و`$0.00` على الترتيب `$1,348.70` و`$348.70` و`$0.00` و`−$651.30` و`−$2,651.30` و`−$18,651.30`. نقطة التعادل الوسطى الصحيحة هي `$100.00 − $348.70 / 100 = $96.5130`؛ ويحد خيار الشراء صعود الجزء المتطابق عند `$1,348.70`. يسلّم تعيين خيار الشراء الأسهم الأصلية المئة مقابل `$11,000`؛ بينما يتطلب تعيين خيار البيع `$9,000` ويرفع المخزون إلى 200 سهم.
- **الكميات غير المتساوية تغير الطرفين.** امتلك `q = 250` سهما عند `S_ref = $80.00`، وبع خيارات شراء تغطي `Q_C = 200` سهم عند `K_c = $90.00`، وخيارات بيع تغطي `Q_P = 300` سهم عند `K_p = $70.00`. افترض أن العلاوات القابلة للتنفيذ بعد جميع رسوم الدخول تعطي `N_entry = $846.75`. قبل الحمل، تكون النتيجة عند `S_T = $50.00` و`$70.00` و`$80.00` و`$90.00` و`$100.00` هي `−$12,653.25` و`−$1,653.25` و`$846.75` و`$3,346.75` و`$3,846.75`. فوق سعر تنفيذ الشراء، تترك 50 سهما غير متطابق تغيرا قدره `+$50` لكل حركة `$1` في السهم. وتحت سعر تنفيذ البيع تتغير الصفقة بمقدار `$550` لكل `$1`؛ ويتطلب تعيين البيع كاملا `$21,000` ويرفع المخزون إلى 550 سهما.
- **التعيينات المبكرة أحداث مستقلة.** امتلك 100 سهم مع `S_ref = $50.00`، وبع خيار شراء واحد `K_c = $55.00` وخيار بيع واحد `K_p = $45.00`، واحصل على نقد افتتاحي صاف `N_entry = $248.70`. قبل توزيع `$1.00` يكون السهم عند `$56.50` وسعر خيار الشراء `$1.65 / $1.70`؛ والقيمة الجوهرية `$1.50`، والقيمة الزمنية بسعر إغلاق البائع `$0.20` أو `$20` للعقد، مقابل توزيع `$100`. يرفع ذلك خطر التعيين المبكر لكنه لا يتنبأ به. يبيع تعيين خيار الشراء 100 سهم مقابل `$5,500` ويخفض المخزون من 100 إلى صفر مع بقاء خيار البيع مفتوحا. إذا هبط السهم لاحقا إلى `$40.00` وعُيّن خيار البيع، يعيد دفع `$4,500` مئة سهم مع خسارة سوقية فورية `−$500`؛ ولا يحدث التعيينان كحزمة منسقة واحدة.
- **المطالبات المعدلة والمسوّاة نقدا ليست تغطية عادية.** افترض أن مذكرة OCC تحدد أصل تسليم كل خيار سهم معدل بأنه `150 shares + $200 cash` بينما يبقى مضاعف العلاوة `100`. يتلقى تعيين خيار شراء قصير `K_c = $40.00` مبلغ `$4,000` لكنه يلزم بتسليم السلة كاملة؛ وامتلاك 100 سهم عادي فقط يترك عجزا قدره 50 سهما و`$200`. ويدفع تعيين خيار بيع قصير `K_p = $30.00` مبلغ `$3,000` ويتلقى تلك السلة، لا 100 سهم. وبصورة منفصلة، ينشئ خيار شراء على مؤشر مسوّى نقدا عند `K_c = 4000` وقيمة رسمية `S_settle = 4050` و`M_c = $100 per point` خصما نقديا `$5,000` بلا تسليم أسهم. لا يجعل امتلاك صندوق متداول مرتبط خيار المؤشر مغطى ماديا.

<a id="risks"></a>

## المخاطر والضوابط

- قد يمثل رمز أو فئة سهم أو جذر خيار أو عملة متشابهة مطالبة مختلفة.
- قد لا تتطابق `q` و`Q_C` و`Q_P` فتتغير ميول الطرفين العلوي والسفلي.
- قد يغير إجراء شركات أصل التسليم دون تغيير مضاعف سعر يبدو مألوفا.
- قد يختلف خيار الشراء عن البيع في الانتهاء أو النمط أو طريقة التسوية أو القيمة الرسمية.
- قد تقل أسعار الشراء القابلة للتنفيذ عن الوسط ولا تكفي كمياتها للعقود المطلوبة.
- قد تترك التنفيذات المنفصلة أو الجزئية خيار شراء غير مغطى أو خيار بيع عاريا أو نسبة غير مقصودة.
- تقلل الرسوم وتكاليف البورصة `N_entry` وتحرك كل نقاط التعادل ونتائج الطرفين.
- يتطلب تعيين خيار البيع كامل النقد عند سعر التنفيذ حتى لو قيدت العلاوة أو جرت مقاصة الضمان.
- قد تختلف معاملة الوسيط للقوة الشرائية عن الحدود التنظيمية وتتغير بعد الدخول.
- تخلق الأسهم الأصلية وخيار البيع القصير خسارة كبيرة عند انهيار السهم.
- قد تعيد الأسهم غير المتطابقة تعرضا صعوديا غير محدود رغم خيار الشراء القصير.
- يفرض خيار الشراء القصير تكلفة فرصة وقد يزيل الأسهم الأصلية بعد الصعود.
- قد تُعيّن خيارات الشراء الأمريكية مبكرا قرب التوزيعات عندما تكون القيمة الزمنية المتبقية صغيرة.
- قد تُعيّن خيارات البيع الأمريكية مبكرا عندما تكون عميقة داخل نطاق الربح أو تتغير حوافز التمويل.
- لا يغلق تعيين ساق واحدة الخيار الآخر ولا يمارسه ولا يلغيه تلقائيا.
- قد يترك التعيين الجزئي أسهما وكميات خيارات واحتياجات نقدية ودفعات ضريبية غير متوقعة.
- تؤثر مخاطر التثبيت وحركات ما بعد السوق وتعليمات الحامل والممارسة التلقائية ومواعيد الوسيط في المخزون عند الانتهاء.
- لا توفر التسوية النقدية أسهما، وقد تتطلب التسوية المادية سلة غير قياسية دقيقة.
- قد تفسد الأرباح والاستحواذات والتوقفات والفجوات والسيولة ونداءات الهامش والتصفية القسرية الخطة.
- قد تختلف التوزيعات والفائدة والرسوم والضرائب وتوقيت التسوية وسجلات الوسيط النهائية عن مخطط العائد.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- «الاسترانغل كله مغطى». تغطي الأسهم القائمة خيار شراء ماديا متطابقا فقط؛ أما خيار البيع فالتزام شراء مستقل ممول.
- «تحمي العلاوة من الانهيار». تقدم العلاوة تعويضا محدودا بينما تخسر الأسهم الأصلية وخيار البيع القصير تحت سعر تنفيذ البيع.
- «توجد دائما نقطة تعادل واحدة تساوي تكلفة السهم ناقص العلاوة». يجب أن يقع هذا المرشح بين سعري التنفيذ؛ وإلا جاء الجذر الصحيح من المنطقة السفلى.
- «يُعيّن الخياران معا». لكل ساق توقيت مستقل للممارسة والتعيين، وقد تقع التعيينات المبكرة في تواريخ مختلفة.
- «الاستعداد لامتلاك مزيد من الأسهم يجعل الاستراتيجية منخفضة المخاطر». لا تزيل النية مخاطر التمويل والتركيز والفجوات والهامش وأصل التسليم والتصفية القسرية.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [خيار الشراء المغطى](/ar/options/covered-call/)
- [خيار البيع المضمون بالنقد](/ar/options/cash-secured-put/)
- [مخاطر التعيين](/ar/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [Covered Strangle (Covered Combination)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-strangle-covered-combination) - The Options Industry Council
- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council
- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/covered-strangle/index.mdx