---
title: "حياد دلتا: هدف صفري محلي مع مخاطر متبقية"
description: "عرّف حياد دلتا ضمن إحداثي مشترك وهدف صفري وحد سماح، مع التعرض الإجمالي والتحوط القابل للتنفيذ والنقد ذاتي التمويل وضوابط دورة الحياة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# حياد دلتا: هدف صفري محلي مع مخاطر متبقية

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

لا تكون المحفظة **محايدة دلتا** إلا عندما يقع صافي دلتا، عند طابع زمني وحالة نموذج معلنين وضمن إحداثي مخاطر واحد متوافق، داخل حد سماح محدد حول الصفر: `D_target = 0` و`|D_total,t| ≤ ε`. أما الهدف غير الصفري فهو مركز ذو دلتا مستهدفة أو تراكب اتجاهي، وليس مركزا محايد دلتا.

يزيل الحياد حدا محليا واحدا من الدرجة الأولى في اللحظة الراهنة. ولا يعني صفرا في الربح أو الخسارة، أو في الربح أو الخسارة المتوقع، ولا حياد السوق أو انخفاض المخاطر. فقد تختفي مراكز إجمالية متعاكسة خلف رقم صاف صغير، بينما تبقى مخاطر غاما وفيغا وثيتا وتشارم والانحراف والقفزات والأساس والعملات والاقتراض والتمويل والسيولة والممارسة والتعيين والتسوية والتشغيل.

<a id="mechanism"></a>

## قياس حالة الحياد وضبطها

لأرجل الخيارات المتوافقة، `D_opt,t = Σ_i q_i × M_i × Delta_i,t`، حيث تمثل `q_i` عددا موقعا من العقود وتمثل `M_i` المضاعف المتوافق. ومع مخزون تحوط موقع `h_j` ودلتا محولة لكل وحدة `delta_hj,t`، تكون دلتا الكلية `D_total,t = D_opt,t + Σ_j h_j × delta_hj,t`. والمتبقي هو `D_residual,t = D_total,t − D_target`. وللسهم ضمن إحداثي أسهمه يكون `delta_h = 1`.

1. حدد نطاق المحفظة وإحداثي المخاطر المشترك والطابع الزمني وحالة النموذج وأفق التحوط و`D_target` وحدي السماح المطلق والنسبي وحدود التعرض الإجمالي وميزانية الخسارة واستخدام الهامش وتحمل الفجوات. واقصر وصف "محايد دلتا" على الهدف الصفري.
2. ثبت السلسلة الدقيقة والكمية الموقعة والمضاعف والتسليم الحالي والعملة ونمط الممارسة والتسوية واتفاقية دلتا ومقياس المزود والسطح والفائدة والأرباح والاقتراض والطابع الزمني المتزامن للنموذج وبيانات السوق.
3. اجمع دلتا الخيارات المتوافقة فقط. وحول تحوطات الأسهم أو صناديق ETF أو العقود المستقبلية أو العملات أو الخيارات باستخدام قيمة نقطة ومضاعف وبيتا وعملة وأساس و`delta_hj,t` صريحة؛ فلا يجوز جمع دلتا الأسهم الخام لأصول غير مرتبطة مباشرة.
4. احسب هدف التحوط وقربه إلى وحدات قابلة للتداول، وسجل كلا من `D_residual,t` ودلتا الإجمالية المطلقة `D_gross,t = Σ |leg Delta|`. فالرقم الصافي الصغير لا يلغي إجمالي غاما أو فيغا أو مخاطر السيولة أو تنفيذ الأرجل أو الطرف المقابل.
5. نفذ بأسعار عرض وطلب فعلية وقواعد للتنفيذ الجزئي وتوافر الاقتراض وضوابط الهامش. وحدّث حسابا نقديا ذاتي التمويل وفق `B_t = B_t− − Σ_j Δh_j,t × P_exec,j,t − fees_t + interest_t − borrow_t − dividendInLieu_t + optionCashFlows_t`؛ فنقد البيع على المكشوف يقابله التزام.
6. راقب وفق قاعدة مكتوبة للوقت أو السعر أو نطاق دلتا، مع بدائل صريحة للبيانات القديمة والتوقفات والحدود والاقتراض والرفض والفجوات والتصفية. وطابق التقريب المحلي `ΔV ≈ D_total × ΔS + ½ × Gamma × (ΔS)² + Vega × ΔIV + Theta × Δt + carry − costs` مع إعادة التسعير الكاملة وعلامات السعر الفعلية.
7. اكتب مسبقا فروع الإغلاق والتدوير وممارسة الحامل وتعيين البائع والانتهاء والتعليمات المخالفة والتسليم الفعلي والتسوية النقدية الرسمية وإجراءات الشركات والضرائب والمخزون النهائي. وأعد الحساب بعد اختفاء أي رجل موازنة وطابق سجلات الوسيط.

يعني التمويل الذاتي أن صفقات التحوط اللاحقة وتدفقات الحمل تسجل عبر حساب النقد الخاص بالاستراتيجية؛ ولا يعني انعدام رأس المال الأولي أو الضمان أو الهامش أو حاجة السيولة أو الخسارة. وقد يتغير الحياد من دون صفقة لأن السعر والوقت والتقلب وشكل السطح والفائدة والأرباح والاقتراض وبيتا والعملات تغير الحساسيات المحولة.

<a id="example"></a>

## أمثلة محلولة

- **هدف صفري مقابل هدف اتجاهي.** تنتج ثمانية خيارات شراء طويلة بدلتا `0.62` وخمسة خيارات بيع قصيرة، عندما تكون دلتا خيار البيع الطويل `−0.38`، وثلاثة خيارات شراء قصيرة، عندما تكون دلتا خيار الشراء الطويل `0.27`، وكلها بمضاعف `M = 100`، دلتا موقعة للأرجل قدرها `+496` و`+190` و`−81 shares`، فتكون `D_opt = +605 shares`. ومع مركز قائم `h = −550 shares` تصبح `D_total = +55`. ويتطلب الحياد الصارم `h* = −605`، ولذلك بع 55. أما هدف `+100 shares` فيتطلب `h* = −505`؛ ومن `−550` اشتر 45. والنتيجة `+100` تعرض اتجاهي مقصود وليست حياد دلتا.
- **قد يخفي القرب من الصفر تعرضا إجماليا كبيرا.** ينتج مئة خيار شراء طويل بدلتا `0.60` ومئة خيار شراء قصير، عندما تكون دلتا خيار الشراء الطويل `0.59`، وكل منها بمضاعف `M = 100`، مقدار `+6,000` و`−5,900 shares`. لا يزيد صافي دلتا الخيارات على `+100 shares`، لكن `D_gross = 6,000 + 5,900 = 11,900 shares`؛ ونسبة الصافي إلى الإجمالي `100 / 11,900 = 0.840336%`. يجعل بيع 100 سهم على المكشوف صافي دلتا صفرا، لكنه يترك مخزون الخيارات الكبير ومخاطر غاما وفيغا والسيولة وتنفيذ الأرجل.
- **التحويل بين الأدوات والتقريب.** لدى المحفظة دلتا دولارية معدلة ببيتا قدرها `+$2,400,000`. ويحول عقد مستقبلي واحد على مؤشر عند `F = 5,000` وبمضاعف `M = $50/point` إلى دلتا دولارية قدرها `$250,000`. ولهدف `+$100,000` يكون هدف العقود المستمرة `(100,000 − 2,400,000) / 250,000 = −9.2 contracts`. يؤدي استخدام `−9` إلى صاف قدره `+$150,000` ومتبق قدره `+$50,000`؛ ويؤدي استخدام `−10` إلى صاف قدره `−$100,000` ومتبق قدره `−$200,000`. ويعتمد التحويل على افتراضات صريحة لبيتا والعملات والأساس وربط العقود المستقبلية بالسعر الفوري.
- **مركز محايد يخسر بعد تغير الحالة.** ابدأ بدلتا صفرية وغاما مركز مقدارها `12 shares per $1` وفيغا `+$50/vol point` وثيتا `−$80/day`. خلال يوم واحد، افترض `ΔS = +$4` و`ΔIV = −1.2 points` والحمل مع التكاليف `−$6`. يكون ربح أو خسارة غاما المحلي `½ × 12 × 4² = +$96`، وانحراف دلتا `12 × 4 = +48 shares`، والربح أو الخسارة المفسر `96 − 80 − 60 − 6 = −$50`. وإذا أعطت إعادة التسعير الكاملة وعلامات السعر الفعلية `−$58`، فالمتبقي `−$8`؛ بع نحو 48 سهما لاستعادة الهدف الفوري، مع مراعاة التنفيذ.

<a id="risks"></a>

## المخاطر والضوابط

- الأصل أو السلسلة أو سعر الممارسة أو الانتهاء أو نوع الخيار أو التسليم الخاطئ يبطل الحياد.
- قد تعكس إشارة المركز أو الكمية أو المضاعف أو مقياس المزود دلتا أو تشوهها.
- تنشئ الطوابع الزمنية القديمة أو غير المتزامنة للخيار والسطح والأصل والتحوط مقاصة زائفة.
- لا يمكن تبادل دلتا السعر الفوري والآجل والعقود المستقبلية والمعدلة بالعلاوة والنقدية ولكل وحدة وللمحفظة.
- لا يمكن جمع دلتا الأسهم الخام لأصول غير متوافقة من دون تحويل معتمد.
- قد تتغير تحويلات بيتا والعملات وقيمة النقطة والأساس والعوامل أو تفشل تحت الضغط.
- يترك التقريب إلى وحدات صحيحة واختيار حد السماح تعرضا متبقيا.
- تعيد غاما إنشاء دلتا بعد تحركات السعر.
- تغير تشارم وفانا والانحراف والفائدة والأرباح والاقتراض والنموذج الحساسيات.
- تتجاوز القفزات والفجوات والتوقفات وحدود السعر افتراضات التحوط المحلية.
- قد تتجاوز فروق العرض والطلب والانزلاق والأثر والاختيار المعاكس منفعة الهدف الصغير.
- قد تدمر الأوامر المرفوضة والتنفيذات الجزئية وتنفيذ الأرجل المقاصة المقيسة.
- يؤثر فشل التحديد وتغير الاقتراض والاستدعاء والشراء القسري في التحوطات المكشوفة.
- قد يقطع الهامش والضمان المقيد ومتطلبات الوسيط والتصفية حالة الحياد.
- يغير التمويل والأرباح البديلة والضرائب الحمل والنقد المتاح.
- قد تغير إجراءات الشركات الرموز وأسعار الممارسة والمضاعفات والتسليمات والأوامر المفتوحة.
- يمارس الحامل الطويل، وقد يتلقى البائع القصير تعيينا؛ وتختلف آثار المخزون.
- تؤثر مواعيد الانتهاء والتعليمات المخالفة ومخاطر التثبيت وتحركات ما بعد ساعات التداول في المراكز النهائية.
- تتطلب التسوية الفعلية والنقدية دفترين منفصلين وقيم تسوية رسمية.
- يتطلب التعرض الإجمالي المتعاكس والنقد والتنفيذات والرسوم والضرائب والمخزون المتبقي وسجلات الوسيط مطابقة نهائية.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- "حياد دلتا يعني حياد السوق أو انعدام المخاطر أو صفرا في الربح والخسارة." إنه يحيد عاملا محليا واحدا من الدرجة الأولى فقط.
- "الهدف غير الصفري يظل محايد دلتا." إنه تعرض اتجاهي متبق مقصود.
- "يمكن جمع دلتا الأسهم الخام عبر الأصول أو العملات مباشرة." يلزم تحويل صريح إلى إحداثي مشترك.
- "يزيل تحوط الأسهم مخاطر غاما وفيغا وثيتا ودورة الحياة." يغير السهم دلتا الحالية لكنه يترك تلك المخاطر.
- "التمويل الذاتي أو نقد البيع على المكشوف يعني رأس مال أو ربحا مجانيا." يقابل النقد مخزون وضمان وتمويل والتزامات خسارة.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [تحوط دلتا](/ar/options/delta-hedging/)
- [تقريب دلتا-غاما](/ar/options/delta-gamma-approximation/)
- [التحوط ذاتي التمويل](/ar/options/self-financing-hedge/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [April Office Hours FAQs: Options Strategy, Time Decay, and Market Mechanics](https://www.optionseducation.org/news/april-office-hours-faqs-options-strategy-time-decay-and-market-mechanics) - The Options Industry Council
- [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) - The Options Industry Council
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Key Points About Regulation SHO](https://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm) - U.S. Securities and Exchange Commission
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority
- [The Pricing of Options and Corporate Liabilities](https://doi.org/10.1086/260062) - University of Chicago Press
- [Optimal Delta-Hedging under Transactions Costs](https://doi.org/10.1016/S0165-1889(97)00030-4) - Elsevier

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/delta-neutral/index.mdx