---
title: "تداول التشتت: تباين المؤشر وتباين المكونات والارتباط"
description: "قيّم تداول التشتت باستخدام مدخلات تباين متوافقة، وفحوص الارتباط الضمني، والتحجيم القابل للتنفيذ، ومخاطر الأحداث والأسطح، وضوابط التسوية، وسجل كامل للربح والخسارة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# تداول التشتت: تباين المؤشر وتباين المكونات والارتباط

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## إجابة مباشرة

يتخذ **تداول التشتت** مراكز متعاكسة في التقلب أو التباين بين مؤشر أسهم وسلة من مكوناته. يكون سجل التشتت الطويل التقليدي دائنا لتقلب المكونات أو تباينها ومدينا لتقلب المؤشر أو تباينه، بينما يعكس التشتت العكسي إشارات هذه التعرضات. وتحدد الأدوات والأوزان والقيم الاسمية والآجال والأسطح وطرق التسوية وقواعد التحوط ماهية الصفقة بدقة.

لا يمثل التشتت مطالبة ارتباط خالصة ولا مراجحة خالية من المخاطر. فسعر سترادل عند سعر التعادل، والتباين الضمني المستخرج من شريط خيارات، وسعر تنفيذ مبادلة التباين هي أشياء مختلفة. وحتى السجل المطبع بعناية يحتفظ بمخاطر مستوى التقلب والانحراف والقفزات وغاما وتحوط دلتا وتكوين المؤشر والتنفيذ والتمويل والتسوية والنموذج.

<a id="mechanism"></a>

## سجل متوافق للتباين ودورة الحياة

لأوزان المكونات في نقطة زمنية `w_i` بحيث `sum_i w_i = 1`، وعوائد متوافقة `R_i`، وتقريب عائد المؤشر `R_I = sum_i w_i R_i`، تكون هوية التباين `sigma_I^2 = sum_i w_i^2 sigma_i^2 + 2 sum_{i<j} w_i w_j sigma_i sigma_j rho_ij`. وإذا فُرض ارتباط قياسي مشترك واحد، فعرّف `A = sum_i w_i^2 sigma_i^2` و`B = 2 sum_{i<j} w_i w_j sigma_i sigma_j` و`rho_bar = (sigma_I^2 - A) / B`، بشرط `B > 0`.

1. ثبّت طريقة التنفيذ: سترادل مدرجة، أو أشرطة خيارات، أو تعرضات تباين، أو مطالبة أخرى؛ وتشتت طويل أو قصير؛ وإصدار المؤشر؛ وعالم المكونات؛ وخطوط الأوراق المالية؛ والهدف؛ وميزانية الخسارة؛ وما إذا كانت السلة المختصرة تنشئ مخاطر تتبع.
2. جمّد الأوزان في نقطة زمنية وتعريف العائد واتفاقية السعر أو العائد الكلي والعملة والأسْننة وتواريخ الرصد والاستحقاق والسعر الآجل وأسعار الفائدة وتوزيعات الأرباح ومعالجة إجراءات الشركات. وسجّل لكل خيار أو مبادلة سعر التنفيذ والسطح والمضاعف والقيمة الاسمية ونمط الممارسة وطريقة التسوية والطابع الزمني للسعر والجانب القابل للتنفيذ.
3. ضع مدخلات المؤشر والمكونات على أساس تباين واحد. احسب `A` و`B` وتباين المؤشر و`rho_bar`؛ وتحقق من الأوزان ومن `B > 0` ومن النطاق العددي وإمكان التحقق من الإيجابية شبه المحددة. يختزل المتوسط القياسي مصفوفة ارتباط كاملة ولا يمثل حقيقة مرصودة مباشرة.
4. حجّم أرجل المؤشر والمكونات ذات الإشارات باستخدام القيمة الاسمية للتباين وفيغا وغاما والمضاعف والاستحقاق والعملة والحساسية للسعر الآجل، لا بأوزان الأسهم أو أعداد العقود وحدها. وسجّل الأسماء المستبعدة والتقريب إلى أعداد صحيحة وإجمالي الحساسيات وتتبع السلة المختصرة والتعرض المتبقي.
5. نفّذ باستخدام أسعار شراء وبيع متزامنة، وضوابط للحزمة أو المحفظة، وحدود للتنفيذ الجزئي وتنفيذ الأرجل منفردة، وخطة صريحة لتحوط دلتا. وسجّل علاوة الخيار أو قيمة المبادلة والضمان والهامش والنقد والرسوم وأثر السوق والاقتراض والتمويل والأرجل المرفوضة؛ فالائتمان الافتتاحي ومتحصلات البيع على المكشوف ليسا ربحا.
6. راقب الأوزان والأسطح وهيكل الآجال والانحراف والحساسيات والأرباح والاندماجات والتقاضي وإيقاف التداول والشطب وإعادة الموازنة وإجراءات الشركات والاقتراض والهامش ومواقيت التسوية. وأعد حساب التحجيم بعد تغير الأسعار أو المكونات أو الحساسيات.
7. انسب الربح والخسارة بصورة منفصلة إلى تباين المؤشر وتباين المكونات والتغاير أو متبقي الارتباط وتغيرات السطح وتحوطات دلتا والقفزات والتكوين والتمويل والاقتراض والرسوم والضريبة. وطابق قيم المؤشر الرسمية المسواة نقدا، والممارسة أو التعيين الماديين لخيارات الأسهم، والنقد النهائي والمراكز والضمان وكشوف الوسيط أو المبادلة.

تتطلب الهوية مدخلات متسقة؛ ولا تحول تقلبات الأسعار المعروضة إلى صفقة. يمكن لأشرطة الخيارات تقدير مقياس تباين على نمط غير معتمد على نموذج وفقا لمنهجيتها، في حين تحتفظ سترادل سعر التعادل بالتعرض لسعر التنفيذ والسطح. تمثل قيمة `rho_bar` الواقعة خارج المنطقة الممكنة إشارة تشخيصية إلى مدخلات غير متسقة أو نموذج قياسي غير كاف، وليست دليلا على مراجحة قابلة للتنفيذ.

<a id="example"></a>

## أمثلة محلولة

- **يغير الارتباط تباين المؤشر من دون تغيير تقلب الأسهم.** لكل سهم من عشرة أسهم متساوية الوزن `sigma_i = 30%`. ومع ارتباط مشترك تصبح الصيغة `sigma_I^2 = 0.1 x 0.30^2 + 0.9 x 0.30^2 x rho_bar`. عند `rho_bar = 0.20` يكون التباين `0.0252` وتقلب المؤشر `sqrt(0.0252) = 15.874508%`. وعند `rho_bar = 0.80` يكون التباين `0.0738` والتقلب `27.166155%`. لم تتغير تقلبات المكونات؛ الذي تغير هو الحركة المشتركة.
- **أوزان غير متساوية وعكس الارتباط الضمني.** افترض أوزانا قدرها `0.50, 0.30, 0.20`، وتقلبات للمكونات قدرها `25%, 30%, 40%`، وتقلبا متوافقا للمؤشر قدره `24%`. عندئذ `A = 0.030125` و`B = 0.056900` و`rho_bar = (0.24^2 - 0.030125) / 0.056900 = 0.4828646749`، أي `48.286467%`. هذه نتيجة نموذج قياسي بمدخلات متزامنة، وليست مصفوفة الارتباط الكاملة.
- **تحجيم فيغا وانجراف الحياد.** لسلة خيارات المكونات فيغا قدرها `+$40,000 per vol point`، ولحزمة مؤشر واحدة فيغا قدرها `+$16,000 per vol point`. يتطلب هدف فيغا مستمر لتشتت طويل بيع `2.5 index packages`. بيع `2` يترك `+$8,000 per vol point`، وبيع `3` يترك `-$8,000 per vol point`. وإذا انخفضت فيغا المكونات لاحقا إلى `+$36,000` وفيغا المؤشر إلى `+$15,000` لكل حزمة، فإن الهدف الأصلي `-2.5` تصبح له فيغا صافية `36,000 - 2.5 x 15,000 = -$1,500 per vol point`.
- **ربح وخسارة التباين وتكاليف التنفيذ منفصلان.** امنح كلا من شريحة المكونات وشريحة المؤشر `N_var = $100,000 per 1.00 decimal variance`. سعر تنفيذ شريحة المكونات الطويلة `30%` والتقلب المحقق `32%`، ولذلك يكون العائد `100,000 x (0.32^2 - 0.30^2) = +$1,240`. سعر تنفيذ شريحة المؤشر القصيرة `22%`؛ وعندما يكون تقلب المؤشر المحقق `20%` يكون عائدها `100,000 x (0.22^2 - 0.20^2) = +$840`، فيصبح الإجمالي `+$2,080`. وعند تقلب محقق للمؤشر قدره `25%` تخسر تلك الشريحة `-$1,410` ويصبح إجمالي ربح وخسارة السجل `-$170`. وإذا عبر تنفيذ بالخيارات فرق السعر في 20 عقد سهم بواقع `$0.10/share x 100` وفي 5 حزم مؤشر بواقع `$0.30 x 100` لكل اتجاه، تكون تكلفة الاتجاه الواحد `$350` وتكلفة الرحلة ذهابا وإيابا `$700`؛ فتصبح النتيجتان الصافيتان `+$1,380` و`-$870` قبل تحوط دلتا والتمويل والاقتراض والضريبة.

<a id="risks"></a>

## المخاطر والضوابط

- يغير اختيار مؤشر أو إصدار أو مقسوم أو عالم أو خط ورقة مالية أو تاريخ أوزان غير صحيح الحساب.
- تنشئ السلة المختصرة مخاطر تتبع ونموذج بدلا من النسخ الكامل.
- تغير الإضافات والحذف والانقسامات والاندماجات وتوزيعات الأرباح الخاصة وإيقاف التداول والشطب الهويات والأوزان.
- يفسد إغفال الأوزان المربعة أو حدود الأزواج أو التطبيع هوية التباين.
- قد يكون الارتباط القياسي غير ممكن، أو يخفي مصفوفة غير موجبة شبه محددة، أو يختزل مخاطر أزواج مختلفة جوهريا.
- قد تختلف وحدات التقلب والتباين العشري ونقاط التباين والأسْننة بعوامل 100 أو 10,000.
- قد تختلف العوائد اللوغاريتمية والبسيطة، وعوائد السعر والعائد الكلي، والتقاويم والنوافذ وطرق عد الأيام.
- قد لا تتسق الآجال والطوابع الزمنية والأسعار الآجلة والفائدة وتوزيعات الأرباح والاقتراض والعملات والصرف الأجنبي.
- أسعار سعر التعادل والأسطح المنحرفة وتباين شريط الخيارات وأسعار تنفيذ مبادلات التباين ليست قابلة للاستبدال.
- قد يجري تحجيم القيمة الاسمية للتباين وفيغا وغاما والمضاعف والسعر الآجل وعدد العقود على أسس غير متسقة.
- يؤدي التحجيم الصحيح والأسماء المستبعدة وتحرك الحساسيات إلى انجراف الحياد والتتبع.
- قد يعاد تسعير انحراف الجانب الهابط للمؤشر وعلاوة الحماية من الانهيار بمعزل عن متوسط الارتباط.
- قد يقفز الارتباط نحو الواحد أثناء صدمة على مستوى السوق بينما يرتفع تقلب المؤشر بشدة.
- قد تهيمن الأرباح والاندماجات والتقاضي وغيرها من القفزات الخاصة بالشركات على الأرجل الفردية.
- قد تختلف أوقات آخر تداول وساعات AM/PM والقيم الرسمية وطرق التسوية بين خيارات المؤشر والأسهم.
- قد تنشئ ممارسة خيار الأسهم أو تعيينه ماديا أسهما وتمويلا بسعر التنفيذ بينما تسوى شريحة المؤشر نقدا.
- قد تنفذ أوامر الأرجل المتعددة جزئيا أو ترفض أو تنفذ أرجلها منفردة أو تترك سجلا اتجاهيا غير مقصود.
- قد تستهلك فروق أسعار الشراء والبيع وأثر السوق وسحب السيولة والاختيار المعاكس وتحوطات دلتا المتكررة الميزة.
- قد تتغير شروط الاقتراض والتمويل والهامش والضمان والتصفية والطرف المقابل والضريبة والتشغيل.
- قد تفشل البيانات والنموذج وإسناد الربح والخسارة والنقد والمراكز والضمان وسجلات الوسيط في التطابق.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- "التشتت ارتباط خالص أو مراجحة." تظل مخاطر التقلب والانحراف والقفزات والحساسيات والتنفيذ ودورة الحياة قائمة.
- "أوزان المؤشر تحدد أعداد الخيارات." تتحكم كذلك القيم الاسمية للتباين والحساسيات والمضاعفات والآجال والأسعار الآجلة والتقريب.
- "الارتباط الضمني المنخفض توقع لا بد أن يعود إلى المتوسط." إنه ناتج سعري يعتمد على النموذج، وليس ضمانا لمسار محقق.
- "حياد فيغا الأولي يعني حياد المخاطر ويستمر." تحرك غاما والسطح والوقت والتكوين وقيود الأعداد الصحيحة التعرض.
- "التشتت الطويل تحوط مضمون من الانهيار، أو أن الربح يثبت توقع الارتباط." قد تقود النتيجة ارتباطات الانهيار وانحراف المؤشر وأحداث الأسهم والتحوطات والتكاليف.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [التقلب الضمني](/ar/options/implied-volatility/)
- [مبادلة التباين](/ar/options/variance-swap/)
- [تحوط دلتا](/ar/options/delta-hedging/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [Cboe S&P 500 Dispersion Index](https://www.cboe.com/us/indices/dispersion/) - Cboe Global Markets
- [Cboe S&P 500 Dispersion Index Methodology](https://cdn.cboe.com/resources/indices/documents/methodology-the-dispersion-index.pdf) - S&P Dow Jones Indices
- [Implied Correlation](https://www.cboe.com/us/indices/implied/) - Cboe Global Markets
- [Cboe® Implied Correlation® Index (COR3M) White Paper](https://cdn.cboe.com/resources/indices/documents/Implied_Correlation-WhitePaper-v1.0.5.pdf) - Cboe Global Markets
- [Cboe Volatility Index Mathematics Methodology](https://cdn.cboe.com/resources/indices/Volatility_Index_Methodology_Cboe_Volatility_Index.pdf) - Cboe Global Markets
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [S&P 500® Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Cboe Global Markets
- [The Price of Correlation Risk: Evidence from Equity Options](https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2009.01467.x) - The Journal of Finance

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/dispersion-trading/index.mdx