---
title: "الممارسة بالاستثناء: تعليمات الانتهاء ومخاطر المركز"
description: "تطبيق الممارسة بالاستثناء كمعالجة افتراضية لعضو المقاصة، والتمييز بين التعليمات المخالفة والمواعيد، ومطابقة النقد أو الأصول الناتجة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# الممارسة بالاستثناء: تعليمات الانتهاء ومخاطر المركز

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

**الممارسة بالاستثناء** إجراء إداري لدى OCC لمعالجة انتهاء العقود على مستوى أعضاء المقاصة. ضمن الإطار القياسي للقاعدة 805، يعد الخيار المؤهل المنتهي الذي تبلغ قيمته الجوهرية المنطبقة العتبة ممارسا ما لم تغير النتيجة تعليمات مخالفة نافذة. تلخص العتبة الشائعة في `$0.01`، لكن القاعدة السارية والفئة ومصدر القيمة وأي إعفاء أو إجراء خاص هي المرجع.

ليست الممارسة بالاستثناء توصية للعميل أو اختبارا للأفضل اقتصاديا أو ضمانا بأن الوسيط سيسمح للحساب بقبول المركز الناتج. يتواصل العميل مع الوسيط قبل موعد الوسيط المبكر، ويحفظ العضو السجلات والإشعارات المطلوبة ويقدمها. ولا يحل إشعار الممارسة المخالف بذاته محل إشعار ممارسة أو عدم ممارسة نافذ إلى OCC.

<a id="mechanism"></a>

## بناء شجرة قرار الانتهاء

1. ثبّت الأصل والسلسلة وخيار الشراء أو البيع وسعر التنفيذ والانتهاء وآخر تداول ونمط الممارسة والمضاعف والأصل الحالي الواجب تسليمه والتسوية العينية أو النقدية ومذكرة OCC أو مواصفات المنتج المنطبقة.
2. أنشئ جدولا زمنيا لآخر تداول وموعد وسيط العميل وأي موعد منطبق لدى FINRA لقرار الحامل وموعد إشعار العضو المخالف ومعالجة OCC والانتهاء ونشر القيمة الرسمية والتسوية. لا تعرض موعد العضو كأنه موعد العميل.
3. تأكد من انطباق الممارسة بالاستثناء على هذه الفئة والتاريخ. تحقق من الإعفاء أو التعليق أو معالجة توقف التداول أو تسريع الانتهاء أو قاعدة خاصة بالمنتج. إذا لم تتوافر المعالجة الافتراضية، فقد يحتاج الحامل إلى إشعار إيجابي نافذ للممارسة.
4. استخدم القيمة التي تحددها القاعدة أو مواصفات المنتج. لخيار الشراء احسب `I_call=max(CP-K,0)`، ولخيار البيع احسب `I_put=max(K-CP,0)`. قارن القيمة الصحيحة لكل وحدة بالعتبة المنطبقة مع الحفاظ على مضاعف الفئة وقاعدة التقريب.
5. افصل المعالجة الإدارية الافتراضية عن قرار العميل الاقتصادي. قدّم تعليمات الممارسة أو عدمها عند الحاجة قبل موعد الوسيط واحتفظ بالطوابع المقبولة. ميّز بين تعليمات العميل وسجل الإشعار المخالف والإشعار النافذ إلى OCC.
6. أنشئ دفتر تسوية ذا إشارات لكل عقد وكل ساق: الأسهم أو السلة المعدلة المسلمة ونقد سعر التنفيذ ومبلغ التسوية النقدية والمخزون القائم والإسناد والتمويل والهامش والاقتراض والتوزيعات والرسوم. لا تضمن معالجة الساق الطويلة إسنادا مقابلا للساق القصيرة.
7. بعد المعالجة، طابق تقرير الممارسة وإشعار الوسيط وإزالة الخيار والأسهم والنقد والدفعات الضريبية والرسوم والتعرض المتبقي. صعّد أي قيد مفقود أو غير متسق فورا.

يمنح إطار FINRA لخيارات الأسهم القياسية الحامل عموما حتى `5:30 p.m. ET` في يوم عمل الانتهاء لاتخاذ القرار النهائي، بينما يستطيع العضو فرض موعد أبكر على العميل. قد يستخدم تقرير العضو موعدا لاحقا هو `7:30 p.m. ET` ضمن الإطار المنطبق؛ وهذا لا يمنح عميل التجزئة إذنا بالانتظار. وقد تتبع خيارات العملات والمؤشرات القياسية ومطالبات FLEX وغيرها قواعد ومواصفات مختلفة.

<a id="example"></a>

## أربعة أمثلة محلولة

- **ممارسة عينية افتراضية فوق العتبة.** لخيار شراء سهم قياسي واحد `K=$50` وسعر إغلاق منطبق `CP=$50.04`. القيمة الجوهرية `I_call=$0.04/share`، أي `$4` لعقد `100` سهم. إذا انطبقت المعالجة ولم تغيرها تعليمات نافذة، تسجل التسوية `Delta cash=-$5,000` و`Delta shares=+100`. عند سعر شراء بعد التداول `$48.50`، تكون الخسارة المرجعية من أساس التنفيذ `100x(48.50-50)=-$150` قبل العلاوة والرسوم والتمويل والضريبة. لا يغير السعر اللاحق قيمة العتبة بأثر رجعي.
- **ممارسة إيجابية دون العتبة الافتراضية.** يملك الحامل `60` سهما وخيار بيع طويل واحد `K=$50`. سعر الإغلاق المنطبق `$50.02`، لذلك `I_put=$0` والمعالجة الافتراضية هي عدم الممارسة. تسجل تعليمات إيجابية مقبولة في موعدها بدلا من ذلك `Delta cash=+$5,000` و`Delta shares=-100`، فيبقى `-40 shares` إذا سمح الحساب بالمركز القصير. مقابل سعر شراء سهم قابل للتنفيذ `$49.20`، تبلغ المنفعة الإجمالية للممارسة `(50-49.20)x100=$80` قبل الرسوم والاقتراض والضريبة.
- **التسوية النقدية تستخدم القيمة الرسمية للمنتج.** لخيار بيع مؤشر يسوى نقدا `K=4,000` وقيمة رسمية `SET=3,988.40` و`M=$100/point`. تتلقى المطالبة الطويلة المعالجة `(4,000-3,988.40)x100=$1,160` وتسجل `Delta shares=0`؛ وتدفع المطالبة القصيرة المسندة `-$1,160`. لا يحل إغلاق مؤشر معروض أو سعر صندوق أو مستوى عقود آجلة بعد التداول محل قيمة التسوية التعاقدية الرسمية.
- **لا تضمن سيقان الفارق نتيجة مسطحة.** يملك الحساب خياري شراء عينيين `K=$50` ويبيع خياري شراء عينيين `K=$55`. إذا عولجت المطالبات الأربع، تسجل الساقان الطويلتان `Delta cash=-$10,000` و`Delta shares=+200`، وتسجل الساقان القصيرتان `Delta cash=+$11,000` و`Delta shares=-200`؛ فتكون التسوية الصافية `+$1,000` و`0 shares`. إذا مورست الساقان الطويلتان ولم يسند إلا عقد قصير واحد، يكون الدفتر المؤقت `Delta cash=-$4,500` و`Delta shares=+100`. لا تضمن أعداد العقود المقاصة المتزامنة.

<a id="risks"></a>

## سير العمل والضوابط في سبع خطوات

- أصل أو سلسلة أو نوع أو سعر تنفيذ أو انتهاء أو تاريخ آخر تداول خاطئ.
- افتراض أن ملخص `$0.01` يحكم كل منتج وحساب.
- معالجة المساواة عند العتبة أو المضاعف أو الوحدة أو التقريب خطأ.
- استخدام قيمة إغلاق أو أصل أو تسوية رسمية غير صحيحة.
- استبدال السعر بعد التداول خطأ بمرجع العتبة.
- الخلط بين موعد العميل لدى الوسيط وموعد FINRA أو تقرير العضو.
- تعميم توقيت خيارات الأسهم القياسية على المؤشرات أو العملات أو FLEX أو غيرها.
- الخلط بين تعليمات العميل والإشعار المخالف والإشعار النافذ إلى OCC.
- تأخر التعليمات أو رفضها أو إلغاؤها أو عدم تأكيدها أو إدخال كمية خاطئة.
- إغفال إعفاء أو إزالة فئة أو توقف تداول أو إجراء خاص.
- افتراض أن توقف التداول يمحو حق الحامل أو التزام البائع.
- افتراض تسليم `100` سهم قياسي لمطالبة معدلة أو غير متعلقة بالأسهم.
- الخلط بين نمط الممارسة والتسوية العينية أو النقدية.
- عدم توافر تمويل سعر التنفيذ أو القوة الشرائية أو الضمان أو الهامش.
- إنشاء ممارسة خيار بيع أو إسناد شراء لمركز سهم قصير محظور أو غير متاح.
- ممارسة أو إسناد جزئي يغير نسبة الفارق والتعرض الإجمالي.
- افتراض معالجة الساقين الطويلة والقصيرة أو مقاصتهما تلقائيا.
- إغفال إجراء شركة أو توزيع خاص أو انتهاء مسرع أو مذكرة سارية.
- إغفال الرسوم أو التمويل أو الاقتراض أو التوزيعات أو بدلها أو الضريبة.
- عدم مطابقة تقرير الممارسة وإزالة الخيار والأسهم والنقد والدفعات الضريبية والمخاطر المتبقية.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- "الممارسة بالاستثناء ممارسة تلقائية مضمونة للعميل." هي معالجة إدارية افتراضية لعضو المقاصة تخضع للتعليمات والقواعد وإجراءات الشركة.
- "سنت واحد داخل النقود يعني أن دولارا واحدا فقط معرض للخطر." قد تنشئ ممارسة سهم قياسي مركز `100` سهم وتمويلا كاملا لسعر التنفيذ.
- "لا يمكن ممارسة خيار دون العتبة." قد تغير تعليمات إيجابية نافذة المعالجة الافتراضية إذا سمح العقد بالممارسة.
- "يحدد سعر ما بعد التداول العتبة أو يمدد الموعد." تتحكم قيمة القاعدة وموعدها المنطبقان.
- "تتقاص سيقان الفارق تلقائيا أو يمنع نقص النقد الممارسة." تعالج السيقان مستقلة ولا يجوز افتراض معالجة الوسيط.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [مخاطر إسناد الالتزام](/ar/options/assignment-risk/)
- [عدم ممارسة الخيار](/ar/options/do-not-exercise/)
- [ممارسة الخيار وإسناد الالتزام](/ar/options/exercise-and-assignment/)

<a id="sources"></a>

## المصادر الأولية

- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [Exercise Cut-Off Time for Expiring Options](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/information-notice-020321)
- [S&P 500 Index Options](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/exercise-by-exception/index.mdx