---
title: "استراتيجية Guts: أسعار تنفيذ متقاطعة وتكلفة قابلة للتنفيذ وتخصيص"
description: "دقّق مركزي Guts الطويل والقصير عبر أسعار التنفيذ المتقاطعة ونطاقات العائد المعدلة بالرسوم وتنفيذ الحزمة والممارسة المبكرة والتخصيص وسجلات التسوية."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# استراتيجية Guts: أسعار تنفيذ متقاطعة وتكلفة قابلة للتنفيذ وتخصيص

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

يشتري مركز **Guts** الطويل خيار شراء بسعر تنفيذ أدنى `K_c` وخيار بيع بسعر تنفيذ أعلى `K_p`، مع تحقق `K_c < K_p` وتطابق الأصل الأساسي والانقضاء والنسبة والمضاعف والمستحقات وأسلوب الممارسة وطريقة التسوية. ولكي يوصف الخياران بأنهما داخل نطاق الربح عند البداية، يلزم أيضا `K_c < S_0 < K_p`. وعائده عند الانقضاء لكل سهم هو `G(S_T) = max(S_T - K_c, 0) + max(K_p - S_T, 0)`.

توضح الهوية `G(S_T) = (K_p - K_c) + max(K_c - S_T, 0) + max(S_T - K_p, 0)` وجود حد أدنى ثابت يساوي فجوة سعري التنفيذ مضافا إليه عائد خنق خارج نطاق الربح. يفسر هذا الحد جزءا كبيرا من الخصم المرتفع، لكنه ليس نقدا قابلا للسحب فورا وقد تعرقله تشغيليا عمليات تنفيذ غير متطابقة أو ممارسة مبكرة أو تخصيص أو اختلاف شروط التسوية.

<a id="mechanism"></a>

## بناء المركز ودورة حياته في سبع خطوات

1. ثبّت اسم المنتج والساقين بدقة: طويل أم قصير، سعر تنفيذ الشراء `K_c`، سعر تنفيذ البيع `K_p`، والأصل الأساسي والانقضاء ونسبة الكميات والمضاعف والمستحقات وأسلوب الممارسة وطريقة التسوية نفسها.
2. تحقق من `K_c < K_p` ومن السعر الفوري عند الدخول إذا وصفت الساقين بأنهما داخل نطاق الربح. اقرأ سجلات التعديل الحالية بدلا من افتراض أن العقد يمثل دائما `100 shares`.
3. سجل عرض وطلب وحجم كل ساق في الوقت نفسه، وسعر التنفيذ الصافي الفعلي للحزمة والكمية وجميع رسوم دورة الحياة. ميّز تنفيذ الحزمة عن المراجع المجمعة للساقين والسعر الوسطي والتنفيذ الجزئي والأوامر المقصودة.
4. ليكن الخصم الشامل للسهم في المركز الطويل `d = D + F_L / (qM)`. عندئذ `Pi_long = qM[G(S_T) - d]`. إذا كان `d >= K_p - K_c`، فالخسارة القصوى `qM[d - (K_p - K_c)]`، ونقطتا التعادل المرشحتان `K_p - d` و`K_c + d`؛ تحقق من كل جذر داخل فرع العائد الخاص به وفوق الحد الأدنى لسعر السهم.
5. ليكن صافي الائتمان للسهم في المركز القصير `c = C - F_S / (qM)`. عندئذ `Pi_short = qM[c - G(S_T)]`. أقصى ربح مركزي هو `qM[c - (K_p - K_c)]` عندما يكون موجبا؛ والخسارة في الاتجاه الصاعد غير محدودة، بينما تكون الخسارة عند `S_T = 0` مساوية لـ `qM[K_p - c]` عندما تكون موجبة.
6. قارن صافي القيمة الزمنية وأسعار التنفيذ الفعلية لاستراتيجيات Guts والسترادل والخنق وبدائل الأسهم والخيارات. أعد التسعير بالكامل للتقلب والانحراف والزمن والفائدة والتوزيعات والاقتراض وفروق الخيارات العميقة داخل نطاق الربح واقتصاديات الممارسة المبكرة، بدلا من الاعتماد على عائد الانقضاء وحده.
7. أدر كل ساق بصورة مستقلة عبر صفقات الإغلاق وممارسة الحائز وتخصيص الكاتب والتخصيص الجزئي وتعليمات الانقضاء وتمويل التسوية المادية والأسهم والتسوية النقدية الرسمية والمستحقات المعدلة والمخزون المتبقي والهامش والرسوم والضرائب والتسوية النهائية للسجلات.

<a id="example"></a>

## أربعة أمثلة محلولة

- **مركز Guts طويل معدل بالرسوم.** تتضمن وحدة استراتيجية واحدة `K_c = $95` و`K_p = $105` وخصما معروضا `D = $17` ورسوم إجمالية `F_L = $4` ومضاعفا `M = 100`، لذلك `d = $17.04`. الحد الأدنى للعائد هو `$10/share`، والخسارة القصوى `$704`، ونقطتا التعادل `$87.96` و`$112.04`. عند `S_T = $85` أو `$115` يكون صافي الربح والخسارة `+$296`؛ وعند `$100` يكون `-$704`.
- **مركز Guts قصير معدل بالرسوم.** تتضمن وحدتا استراتيجية `K_c = $90` و`K_p = $110` وائتمانا `C = $23/share` ورسوم إجمالية `F_S = $6` ومضاعفا `M = 100`، لذلك `c = $22.97`. أقصى ربح `$594`، ونقطتا التعادل `$87.03` و`$112.97`. عند `S_T = $0` تكون الخسارة `-$17,406`؛ وعند `$130` تكون `-$3,406`؛ وتظل الخسارة الصاعدة غير محدودة.
- **تنفيذ الحزمة مقابل المراجع المعروضة.** لثلاث وحدات استراتيجية طويلة تنفيذ فعلي للحزمة `D = $17.55` ورسوم إجمالية `F_L = $9`، لذلك إجمالي خصم العلاوة `$5,265` و`d = $17.58` والخسارة القصوى `$2,274` ونقطتا التعادل `$87.42` و`$112.58`. السعر الوسطي المعروض للساقين وقدره `$17.10` ليس سعر التنفيذ ولا يمكن أن يحل محل السجل.
- **دورة الحياة المادية مقابل النقدية.** في وحدة مادية متطابقة، تنشئ ممارسة خيار الشراء عند `$95` مركز `+100 shares` وتدفقا `-$9,500`؛ وتنشئ ممارسة خيار البيع عند `$105` مركز `-100 shares` وتدفقا `+$10,500`. إذا تمت العمليتان، يصبح صافي الأسهم `0` ونقد سعري التنفيذ `+$1,000` قبل العلاوة والرسوم. إذا تمت إحداهما فقط، تبقى أسهم ونقد متبقيان. أما الوحدة المماثلة المسواة نقدا فتنشئ بدلا من ذلك مبلغين نقديين قدر كل منهما `$500` ولا تنشئ أسهما، وفقا لشروط التسوية الرسمية.

<a id="risks"></a>

## مخاطر العائد والتنفيذ ودورة الحياة

- استخدام أصول أساسية أو رموز جذر أو تواريخ انقضاء أو أساليب أو طرق تسوية مختلفة بين الساقين.
- افتراض مضاعف أو مستحقات قياسية بعد تعديل مؤسسي.
- عدم تطابق نسب الاستراتيجية أو الكميات الموقعة أو مضاعفات العقود أو توزيعات الحساب.
- عكس `K_c` و`K_p` أو وصف الساقين بأنهما داخل نطاق الربح دون فحص سعر الدخول الفوري.
- استخدام عروض قديمة أو غير متزامنة أو إرشادية أو متقاطعة أو بلا حجم.
- اعتبار السعر الوسطي أو مجموع سعري الساقين سعرا قابلا لتنفيذ الحزمة.
- تجاهل التنفيذ الجزئي للحزمة أو تنفيذ الساقين منفردتين أو الرفض أو سباق الإلغاء أو التعرض الاتجاهي المتبقي.
- إغفال العمولات ورسوم البورصة ورسوم الممارسة والتخصيص وتكاليف الإغلاق.
- تجاهل التمويل وتكلفة الاحتفاظ المضمّنين في خصم أو ائتمان القيمة الجوهرية الكبير.
- إغفال توقيت التوزيعات وتكلفة الاقتراض وتوافر إقراض الأسهم أو استدعائها.
- معاملة عائد الانقضاء كقيمة قبل الانقضاء مع تحرك التقلب والانحراف.
- تجاهل ثيتا والفائدة وهيكل الآجال والقيمة الزمنية في كل ساق عميقة داخل نطاق الربح.
- افتراض أن عمق عروض الأصل الأساسي وضيق فروقه يعنيان سيولة الخيارات العميقة.
- ممارسة ساق طويلة دون مقارنة قيمة بيعها القابلة للتنفيذ وقيمتها الخارجية المتبقية.
- افتراض أن ساقا طويلة تحمي أو تغلق تلقائيا ساقا قصيرة جرى تخصيصها بصورة مستقلة.
- إغفال الهامش والقوة الشرائية والتركيز وقواعد الوسيط الداخلية والتصفية القسرية.
- تجاهل مخاطر التثبيت والتحركات بعد ساعات التداول والممارسة بالاستثناء والتعليمات المخالفة ومواعيد الوسيط النهائية.
- الخلط بين الأسلوب الأمريكي أو الأوروبي وبين التسوية المادية أو النقدية.
- إغفال المستحقات المعدلة أو قيم التسوية الرسمية أو أحداث الشركات أو توقف الأسواق.
- عدم تسوية سجلات العلاوة والتنفيذ والممارسة والتخصيص والأسهم والنقد والتمويل والضرائب والمراكز المتبقية.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- **"الخصم الكبير هو المبلغ المعرض للخطر."** تنشئ أسعار التنفيذ المتقاطعة حدا أدنى تعاقديا لعائد الانقضاء عندما تبقى الساقان المتطابقتان وتتم تسويتهما كما هو مفترض.
- **"كون الساقين داخل نطاق الربح يضمن الربح."** يعتمد الربح على التكلفة الشاملة ونطاقات نقاط التعادل الصالحة.
- **"Guts مجرد اسم آخر للسترادل."** يستخدم السترادل سعر تنفيذ واحدا؛ بينما تستخدم Guts أسعار تنفيذ متقاطعة.
- **"ربح Guts الطويل غير محدود في الاتجاهين."** يحد الحد الأدنى لسعر السهم الربح في الاتجاه الهابط.
- **"Guts القصير دخل مستقر والسعر الوسطي يثبت وجود مراجحة."** قد يهيمن التخصيص والخسارة الصاعدة غير المحدودة والتنفيذ وتكلفة الاحتفاظ والرسوم.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية](/ar/options/intrinsic-and-time-value/)
- [خيارات دفتر الأوامر المركبة](/ar/options/complex-order-book-options/)
- [مخاطر التخصيص](/ar/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## المصادر الأولية

- [Speculative Strategies with Treasury Options](https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/education/files/speculative-strategies-with-treasury-options.pdf)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/guts-straddle/index.mdx