---
title: "الحد الأقصى للألم: حساب الحد الأدنى لمدفوعات العقود المفتوحة"
description: "تعرّف إلى كيفية تحديد السعر الذي يقلل إجمالي القيمة الجوهرية عند انقضاء واحد انطلاقًا من لقطة للعقود المفتوحة، وما الذي يستبعده الحساب، ولماذا لا يصلح كتوقع سعري مستقل."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# الحد الأقصى للألم: حساب الحد الأدنى لمدفوعات العقود المفتوحة

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

**الحد الأقصى للألم (Max Pain)** هو سعر التسوية المرشح الذي يقلل إجمالي القيمة الجوهرية عند الانقضاء لخيارات الشراء والبيع المدرجة ذات تاريخ الانقضاء نفسه، بعد ترجيحها بالعقود المفتوحة. إنه حساب ثابت يعتمد على لقطة للمراكز. ولا يكشف الأقساط المدفوعة، أو ربح الحائز أو البائع، أو صافي مراكز المتعاملين، أو التحوطات، أو الإغلاقات خلال اليوم، أو التعرضات خارج البورصة، ولا يثبت وجود قوة تدفع الأصل الأساسي إلى ذلك السعر.

يلخص المقياس مواضع تركز العقود المفتوحة وكيف تتغير القيمة الجوهرية الإجمالية بين أسعار التسوية المرشحة. لكنه لا يثبت أن صناع السوق يستفيدون عند الحد الأدنى، أو أن جميع مشتري الخيارات يخسرون أكثر عنده، أو أن أحدًا يتلاعب بسعر الانقضاء. استخدمه كأداة تشخيص مؤرخة لتوزيع المراكز، لا كهدف سعري مستقل.

<a id="mechanism"></a>

## ميكانيكا الحساب

لسعر التسوية المرشح `X`، وأسعار التنفيذ `K_i`، والعقود المفتوحة لخيارات الشراء `OI^C_i`، والعقود المفتوحة لخيارات البيع `OI^P_i`، ومضاعف العقد `M`، يكون الحساب الشائع:

`Pain(X)=MΣ_i[OI^C_i max(X-K_i,0)+OI^P_i max(K_i-X,0)]`.

الحد الأقصى للألم هو قيمة `X` التي تقلل هذا المقدار. تقيس الصيغة إجمالي القيمة الجوهرية للعقود داخل نطاق الربح عند الانقضاء. ولا تطرح أقساط الخيارات، ولا تقابل مركزًا طويلًا بمركز قصير بعينه، ولا تحدد جانب العميل أو المتعامل، ولا تصفي الاستراتيجيات متعددة الأرجل، ولا تشمل قرارات الممارسة أو تكاليف المعاملات.

العقود المفتوحة هي عدد العقود القائمة، ولا تدل وحدها على اتجاه صعودي أو هبوطي. لكل عقد مفتوح طرف طويل وطرف قصير. أما حجم التداول فيقيس النشاط خلال فترة، ولا يمكن جمعه ببساطة مع العقود المفتوحة. ويجب توحيد تاريخ اللقطة، والانقضاء، ومضاعف العقد، وأصول التسليم المعدلة، وطريقة التسوية، وأسعار التنفيذ المشمولة.

<a id="example"></a>

## حساب لثلاثة أسعار تنفيذ

لانتهاء الصلاحية مرة واحدة، لنفترض أن الفائدة المفتوحة هي:

| سعر التنفيذ | عقود Call المفتوحة | عقود Put المفتوحة |
| --- | ---: | ---: |
| `$90` | `100` | `200` |
| `$100` | `200` | `100` |
| `$110` | `100` | `200` |

افترض المضاعف `100` واختبر ثلاثة أسعار تسوية.

- عند `X=$90`، لا تكون لخيارات الشراء قيمة جوهرية. تسهم خيارات البيع بسعر تنفيذ `$100` بمقدار `$10×100` نقطة عقد، وتسهم خيارات البيع بسعر `$110` بمقدار `$20×200`، ليصبح الإجمالي `5,000` نقطة أو `$500,000`.
- عند `X=$100`، تسهم خيارات الشراء بسعر `$90` بمقدار `$10×100`، وتسهم خيارات البيع بسعر `$110` بمقدار `$10×200`، ليصبح الإجمالي `3,000` نقطة أو `$300,000`.
- عند `X=$110`، تسهم خيارات الشراء بسعر `$90` بمقدار `$20×100`، وتسهم خيارات الشراء بسعر `$100` بمقدار `$10×200`، ليصبح الإجمالي `4,000` نقطة أو `$400,000`.

من بين هذه الأسعار، يكون الحد الأقصى للألم `$100` لأن `$300,000` هو أصغر إجمالي. وهذا لا يتنبأ بأن سهمًا يتداول حاليًا عند `$104` سيتسوى عند `$100`. فقد تطغى الصفقات الجديدة، وإغلاق المراكز، والتحوط، والأخبار، والسيولة، وإجراءات التسوية الفعلية للمنتج على هذا الجدول الثابت.

<a id="risks"></a>

## قائمة التحقق من البيانات والتفسير

- استخدم فترة انتهاء محددة ولقطة متسقة للفائدة المفتوحة في نهاية اليوم؛ سجل المصدر والطابع الزمني.
- أدرج كل سعر تنفيذ مؤهل، والمضاعف الصحيح، وأصل التسليم الدقيق، ولا سيما في العقود المعدلة.
- التمييز بين AM- وبين PM - التي تمت تسويتها والنقد - وبين المنتجات التي تمت تسويتها فعليًا؛ قد لا تساوي قيمة التسوية ذات الصلة طباعة الإغلاق.
- أعد الحساب على شبكة دقيقة بما يكفي من الأسعار المرشحة بدل اختيار سعر التنفيذ ذي أكبر عقود مفتوحة فقط.
- لا تجمع الحجم مع OI أو تفسر أيًا منهما على أنه مخزون تاجر موقّع بدون بيانات تجارية ومراكز سرية.
- التعرف على تأخر التقارير. قد تؤدي عمليات التداول في نفس اليوم إلى تغيير المخاطر قبل أن تكشف اللقطة التالية المنشورة OI عن العقود المفتوحة الناتجة.
- إجمالي القيمة الجوهرية لانتهاء الصلاحية منفصلة عن ربح المشتري، وأرباح بائع الخيار، والأقساط المدفوعة، وسلوك التمرين، وصافي التعرض الاقتصادي.
- مقارنة النتائج عبر الأيام. غالبًا ما يعكس مستوى الحد الأقصى للألم الذي يتحرك بسرعة مدخلات متغيرة أو صاخبة بدلاً من جاذب ثابت.
- فحص أحداث الشركات، والإصدارات الكلية، وأرباح الأسهم، والاقتراض، وإعادة توازن المؤشر، والسيولة التي قد تطغى على التأثيرات المرتبطة بانتهاء الصلاحية.
- معالجة تقديرات جاما للتاجر بشكل منفصل؛ فهي تتطلب افتراضات حول من يملك الخيارات وكيفية التحوط للمواقف.
- مراجعة مخاطر التثبيت والتخصيص للمواضع الفعلية بالقرب من الضربات بدلاً من الاعتماد على المقياس الإجمالي.
- استخدم أدلة انتهاء الصلاحية الأكاديمية بحذر: لا يثبت التجميع الإحصائي في العينات نتيجة حتمية لأمن أو نية واحدة من قبل المشارك.
- لا تستنتج التلاعب أبدًا من القرب وحده؛ يتطلب مثل هذا الادعاء دليلاً على السلوك والأوامر والسيطرة والقواعد المعمول بها.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- "أقصى قدر من الألم هو المكان الذي يخسر فيه مشتري الخيارات أكبر قدر من المال." ويقلل الحساب من القيمة الجوهرية الإجمالية ويتجاهل الأقساط واقتصاديات الملكية.
- "صناع السوق دائمًا ما يختصرون كل خيار." يمكن أن يكون مخزون المتداول طويلًا أو قصيرًا أو منتشرًا أو معوضًا أو محوطًا ويتغير بمرور الوقت.
- "يجب جذب السهم إلى مستوى الحد الأقصى للألم." لا توجد قاعدة تعاقدية أو آلية تفرض هذه النتيجة.
- "أكبر سعر تنفيذ من حيث العقود المفتوحة هو دائمًا الحد الأقصى للألم." تحدد مدفوعات جميع أسعار تنفيذ خيارات الشراء والبيع موضع الحد الأدنى.
- "يظهر الاهتمام المفتوح اتجاهًا صعوديًا أو هبوطيًا." يحتوي كل عقد مفتوح على فترة طويلة وقصيرة.
- "يقوم حجم التداول اليوم بتحديث عقود الفائدة المفتوحة على الفور." تعد أعداد العقود المفتوحة وحجمها في نهاية اليوم مقاييس مختلفة مع توقيت إعداد التقارير.
- "الألم القريب من الحد الأقصى يثبت التلاعب." الصدفة، وتجميع الإضرابات، والتحوط، والسيولة، والمعلومات، والحركة العشوائية هي تفسيرات بديلة.
- "الحد الأقصى للألم يتنبأ بالسعر خلال اليوم." إنها عملية حسابية لمكافأة انتهاء الصلاحية، وليست نموذج مسار أو توقيت.
- "جميع العقود تستقر على سعر إغلاق السهم المرئي." يمكن أن تختلف قواعد التسوية والممارسة الخاصة بالمنتج.

<a id="related"></a>

## مواضيع ذات صلة

- [الفائدة المفتوحة والحجم](/ar/options/open-interest-and-volume/)
- [تاريخ انتهاء الصلاحية](/ar/options/expiration-date/)
- [تعريض الموزع لجاما](/ar/options/dealer-gamma-exposure/)
- [خطر التنازل](/ar/options/assignment-risk/)
- [مخاطر تثبيت السعر](/ar/options/pin-risk/)
- [تسوية الخيارات صباحًا مقابل مساءً](/ar/options/option-settlement-am-pm/)

<a id="sources"></a>

## المصادر الأولية والأكاديمية

- [OCC (مؤسسة مقاصة الخيارات المدرجة في الولايات المتحدة): الحجم والاهتمام المفتوح](https://www.theocc.com/market-data/market-data-reports/volume-and-open-interest)
- [OIC: أهمية عقود الخيار المفتوحة](https://www.optionseducation.org/news/open-interest-why-it-matters)
- [OCC: خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Cboe: مواصفات خيارات الأسهم](https://www.cboe.com/tradable_products/equity_indices/stock_options/specifications/)
- [ني وبيرسون وبوتشمان: تجميع أسعار الأسهم في تواريخ انتهاء صلاحية الخيارات](https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.08.005)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/max-pain/index.mdx