---
title: "تحسين سعر الخيار: قياس جودة التنفيذ"
description: "قِس تنفيذات الخيارات مقابل NBBO مؤرخ ومراعٍ للحجم، واجمع التنفيذات الجزئية، وافصل تحسين السعر عن تكاليف التأخير وعدم التنفيذ والرسوم."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# تحسين سعر الخيار: قياس جودة التنفيذ

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

تحسين سعر الخيار هو تنفيذ بسعر أفضل من معيار سوق محدد. وفي الأمر القابل للتنفيذ ذي الساق الواحدة، يمكن استخدام NBBO المراعي للحجم عند استلام الوسيط أو منصة التنفيذ للأمر كمعيار إجمالي عملي. للشراء، السعر الأقل أفضل؛ وللبيع، الأعلى أفضل:

`تحسين الشراء = سعر الطلب المرجعي - سعر التنفيذ`

`تحسين البيع = سعر التنفيذ - سعر العرض المرجعي`

اضرب التحسين لكل سهم في مضاعف العقد والكمية المنفذة. إذا نُفذ الشراء بسعر `US$2.12` مقابل `US$2.00 bid / US$2.20 ask` مؤرخ، فالتحسين `US$0.08`، أي `US$8` لعقد واحد بمضاعف 100.

حد العميل ليس هو المعيار. فقد يلتزم تنفيذ أدنى من حد شراء واسع بالأمر من دون أن يتفوق على السوق. تحفظ المقارنة السليمة سلسلة الخيار والجانب ووقت السعر وحجمه المعروض ووقت وصول الأمر ومساره وسياق المزاد.

<a id="mechanism"></a>

## حدد المعيار قبل الحساب

سجل سلسلة الخيار، والجانب، والكمية، ونوع الأمر، والسعر المحدد، ومدة الصلاحية، ووقتي استلام الوسيط ومنصة التنفيذ، وNBBO المعاصر مع الأحجام، والمسار أو المزاد، وكل تنفيذ، والرسوم، والإلغاءات، والكمية غير المنفذة.

يمثل NBBO المعروض نقطة بداية لا سيولة غير محدودة. قد يغطي الحجم عند أفضل سعر جزءًا فقط؛ وقد تتغير الأسعار بين الإرسال والاستلام؛ وقد يوفر المزاد تحسنًا غير معروض؛ وتُتداول الأوامر المركبة بسعر صافٍ للحزمة؛ وقد تكون للعقود المعدلة مضاعفات أو مستحقات تسليم غير قياسية.

للتنفيذات الجزئية، استخدم متوسط سعر التنفيذ المرجح بالكمية:

`متوسط التنفيذ المرجح = Σ(سعر التنفيذ_i × الكمية_i) / Σ(الكمية_i)`

إذا تغير المعيار أثناء بقاء الأمر نشطًا، فقارن كل تنفيذ بالمعيار الساري حينه أو طبّق باستمرار منهج سعر وصول معلنًا مسبقًا. لا تنتقِ السعر الذي يُظهر النتيجة على نحو أفضل.

تحسين السعر عنصر واحد فقط من جودة التنفيذ:

- **الفارق المقتبس:** `ask - bid` في الوقت القياسي.
- **الفارق الفعلي للشراء:** `2 × (التنفيذ - نقطة المنتصف)`؛ تشير القيمة السالبة إلى تنفيذ أفضل من نقطة المنتصف.
- **تكلفة التأخير:** حركة السوق مع البحث عن سعر أفضل.
- **تكلفة الفرصة البديلة:** الكمية المقصودة التي لا يتم ملؤها أبدًا ونتائجها اللاحقة في السوق.
- **الرسوم والحسومات:** تكاليف أو أرصدة تغير النتيجة الصافية.

لا يحقق التنفيذ السريع عند سعر الطلب أي تحسين إجمالي قياسًا به، لكنه قد يناسب خفض مخاطر عاجل. وقد يحقق الأمر المحدد الصبور تحسينًا ويترك تحوطًا أو خروجًا بلا تنفيذ. لذلك لا يُعظّم التحسين بمعزل عن غيره.

<a id="example"></a>

## أمر واحد، ثلاثة مقاييس

يصل أمر شراء من خمسة عقود إلى نقطة القياس عندما يكون NBBO هو `US$2.00 × 20 / US$2.20 × 10`. حده `US$2.18`. يُنفذ عقدان عند `US$2.12` وثلاثة عند `US$2.16` بينما يبقى سعر الطلب المرجعي `US$2.20`.

`متوسط التنفيذ المرجح = [(2 × US$2.12) + (3 × US$2.16)] / 5 = US$2.144`

`improvement per share = US$2.20 - US$2.144 = US$0.056`

`gross improvement = US$0.056 × 100 × 5 = US$28`

كانت نقطة منتصف الوصول `US$2.10`. الفارق الفعلي للشراء هو:

`2 × (US$2.144 - US$2.10) = US$0.088 per share`

التنفيذ أفضل من سعر الطلب لكنه أسوأ من نقطة المنتصف. وتسميته تحسينًا بقيمة `US$0.036` لأنه دون الحد `US$2.18` تستخدم معيارًا خاطئًا؛ فالحد هو أسوأ سعر شراء مسموح، لا سعر سوق منافس.

لنفترض أن أمرًا ثانيًا من خمسة عقود ينتظر `US$2.10` بلا تنفيذ ثم يتحرك السوق إلى `US$2.50 / US$2.70`. لا يوجد تحسين محقق من دون تنفيذ. وإذا ظل المركز مطلوبًا، فللأمر غير المنفذ تكلفة تأخير أو فرصة بديلة. يخفي تقرير يقتصر على التنفيذات هذه النتيجة.

في فرق سعر ذي ساقين، افترض أن سوق الحزمة القابل للتنفيذ هو `US$1.40 bid / US$1.55 ask` كصافي خصم وأن الحزمة تُنفذ عند `US$1.50`. تحسين الشراء الإجمالي هو `US$0.05 × 100 = US$5` لكل فرق. وقد يؤدي جمع تحسين كل ساق إلى العد المزدوج أو الاعتماد على أسعار لم تكن قابلة للتنفيذ معًا.

<a id="risks"></a>

## مخاطر القياس والتنفيذ

- **مقياس أداء خاطئ:** حد العميل، أو عرض الأسعار القديم، أو نقطة المنتصف اللاحقة، أو قيمة النموذج ليست هي الوصول NBBO.
- **عدم تطابق الطابع الزمني:** قد يكون للميلي ثانية أهمية في سوق الخيارات المتحركة.
- **عدم تطابق الحجم:** الكمية المعروضة بأفضل سعر قد لا تغطي الطلب.
- **انحياز التنفيذ الجزئي:** قياس التنفيذات المواتية وحدها يتجاهل الكمية المتبقية.
- **تحيز البقاء:** استبعاد الأوامر الملغاة وغير المنفذة يخفي تكلفة الفرصة.
- **خطأ في الترتيب المعقد:** يمكن أن تؤدي المقارنات على مستوى الساق إلى خطأ في تنفيذ الحزمة.
- **إغفال الرسوم:** تغير رسوم التوجيه والعقد والتبادل والوسيط من صافي التحسن.
- **إغفال تأثير السوق:** يمكن أن يؤدي الطلب نفسه إلى تغيير الأسعار المتاحة.
- **خطأ العقد المعدل:** تشوه الأخطاء المضاعفة أو القابلة للتسليم نتائج الدولار.
- **المقايضة العاجلة:** قد يؤدي انتظار التحسين إلى التراجع عن عملية التحوط أو الخروج من المخاطرة.
- **الاختيار السلبي:** قد يحدث تنفيذ مناسب قبل أن تتحرك قيمة الخيار مقابل الأمر.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- **«كل تنفيذ دون حد شرائي هو تحسين للسعر».** يُقاس التحسين بالمعيار السوقي المعلن، لا بالحد وحده.
- **«التنفيذ عند نقطة المنتصف عادل دائمًا».** قد تكون النقطة قديمة أو بلا حجم قابل للتنفيذ.
- **"المزيد من التحسين يعني دائمًا تنفيذًا أفضل."** التأخير، وعدم التنفيذ، والتأثير، والرسوم مهمة أيضًا.
- **"الطلب المعروض كان متاحًا لطلبي بالكامل."** قد يكون حجمه المقتبس أصغر.
- **"الأمر الذي لم يتم تنفيذه ليس له أي تكلفة تنفيذ."** قد يخلق فرصًا وتكاليف لإدارة المخاطر.
- **"يمكن إضافة تحسين لكل ساق انتشار."** الحزمة القابلة للتنفيذ هي المعيار المناسب لأمر معقد.
- **"تحسن الأسعار يثبت أفضل تنفيذ للوسيط."** أفضل تنفيذ هو تقييم أوسع من مجرد إحصائية واحدة.
- **«التنفيذ المواتي يتنبأ بربح الاستثمار».** جودة التنفيذ ونتيجة السوق اللاحقة مسألتان منفصلتان.

<a id="related"></a>

## مواضيع ذات صلة

- [دليل عملي لسعر تنفيذ الخيار](/ar/options/option-fill-price-playbook/)
- [الخيارات NBBO وOPRA](/ar/options/options-nbbo-opra/)
- [فارق العرض والطلب للخيارات](/ar/options/bid-ask-spread/)
- [أنواع أوامر الخيار](/ar/options/order-types/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [تقرير فحوص توجيه أوامر الخيارات وتنفيذها](https://www.sec.gov/news/studies/2007/optionsroutingreport.pdf) — هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
- [قاعدة FINRA 5310: أفضل تنفيذ والتوسّط](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/5310) — FINRA
- [فهم سعري العرض والطلب للخيارات](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) — مجلس صناعة الخيارات
- [معالجة الأوامر المركبة](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) — Cboe Global Markets
- [خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — مؤسسة مقاصة الخيارات

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/option-price-improvement/index.mdx