---
title: "شجرة قرار ترحيل الخيار: الإغلاق أو الاستبدال أو الانتظار حتى الانقضاء"
description: "استخدم شجرة قرار مرحلية للمقارنة بين الإغلاق والاحتفاظ والتعيين والممارسة وترحيل الخيار، من دون اعتبار العلاوة الجديدة تعويضًا عن خسارة سابقة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# شجرة قرار ترحيل الخيار: الإغلاق أو الاستبدال أو الانتظار حتى الانقضاء

> لأغراض تعليمية عامة فقط؛ وليس نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة. تنطوي الخيارات على مخاطر وقد تؤدي إلى خسائر.

<a id="answer"></a>
## الإجابة المباشرة

ترحيل الخيار هو **إغلاق العقد القائم وفتح عقد بديل**، غالبًا بتاريخ انقضاء أبعد أو سعر تنفيذ مختلف أو كليهما. لا يعدّل ذلك العقد القديم ولا يحوّل خسارته الاقتصادية إلى ربح. ويجب أن يكون العقد البديل مبررًا كصفقة جديدة مستقلة وفق الأسعار والوقائع الحالية.

اتبع هذه القاعدة: أغلق التعرض الذي لم تعد تريده؛ واحتفظ به فقط عندما يكون ملف العائد المتبقي والمسار التشغيلي مقبولين؛ ولا ترحّل إلا إذا كان كل من إغلاق المركز القديم وفتح البديل المحدد بصورة مستقلة أفضل من البدائل المتاحة.

النطاق: روجع هذا الإطار في 2026-08-22 للخيارات القياسية على الأسهم وصناديق ETF، المدرجة في الولايات المتحدة والمقاصة عبر OCC والمحتفظ بها في حساب وساطة أمريكي. قد تختلف مواصفات العقد والتسوية ونمط الممارسة ومواعيد الوسيط النهائية والصلاحيات والهامش والمعاملة الضريبية بحسب المنتج والحساب والوسيط والولاية القضائية. تحقّق من العقد الساري وإجراءات الوسيط، واستعن بمتخصصين مؤهلين في القرارات الاستثمارية أو القانونية أو الضريبية الشخصية.

<a id="mechanism"></a>
## شجرة القرار المرحلية

### المرحلة 1: هل ينبغي إبقاء التعرض القائم؟

أعد تقييم الفرضية وملف العائد المتبقي والزمن والتقلب والسيولة والأحداث والممارسة أو التعيين والتسوية وقدرة الحساب. إذا بطلت الفرضية أو تجاوز الخطر الحد المقرر أو كان العقد غير مناسب أو تعذر على الحساب تحمل تسليم غير مرغوب، **فأغلق المركز أو خفّضه**. لا تستخدم تاريخ انقضاء أبعد للتهرب من هذا القرار.

### المرحلة 2: هل كنت ستفتح البديل اليوم لو بدأت بالنقد؟

دوّن تاريخ الانقضاء الجديد وسعر التنفيذ والكمية بدقة، إلى جانب الخسارة القصوى والضمانات والحساسيات اليونانية وتقويم الأحداث وقاعدة الخروج. قارنه بالبقاء من دون مركز وبالاستخدامات الأخرى لرأس المال. إذا لم تكن لتفتح البديل لولا المركز القديم، **فلا ترحّل**. تستبعد هذه المرحلة منطق التكلفة الغارقة.

### المرحلة 3: هل الانتقال مقبول من الناحية التشغيلية؟

تحقّق مما إذا وقع تعيين أو ممارسة، ومن الموعد النهائي لدى الوسيط والقوة الشرائية والأصل الواجب تسليمه والمضاعف والمسائل الضريبية التي تتطلب رأيًا مهنيًا وأثر التنفيذ الجزئي. قد يُعيَّن الخيار الأمريكي المباع بينما يظل أمر الترحيل غير منفذ. وإذا كان أي طرف من الصفقة منفردًا ينشئ التزامًا غير مقبول، فاستخدم أمرًا مركبًا محدد السعر مناسبًا أو أغلق من دون بديل.

### المرحلة 4: هل يمكن تنفيذ الحزمة ضمن قيمة الصفقة الجديدة؟

لاستبدال خيار مباع:

`roll cash flow = premium received to open new option − cost to close old option`

احتفظ بهذا منفصلاً عن:

`old contract economic P/L = old opening cash flow + old closing cash flow`

حدّد أقصى صافي مدفوع أو أدنى صافي مقبوض من اقتصاديات الصفقة البديلة، لا من الرغبة في «العودة إلى نقطة التعادل». إذا دفعت فروق الأسعار أو عمق السوق أو التكاليف أو حركة السوق الحزمة إلى ما بعد ذلك الحد، **فألغ الأمر أو اكتف بالإغلاق أو أعد التقييم**.

اجتياز المراحل الأربع يسمح بالنظر في الترحيل، لكنه لا يجعله إلزاميًا. فقد يكون الإغلاق أو الاحتفاظ وفق مسار محدد أو قبول التعيين أو الممارسة عند الملاءمة أو عدم فعل شيء بعد الانقضاء هو البديل الأفضل.

<a id="example"></a>
## ترحيل لا يعوّض الخسارة السابقة

بيع عقد put واحد بسعر تنفيذ `$50` مقابل `$2.00`، فتم قبض `$200`. بعد هبوط السهم إلى `$45`، بلغت كلفة إعادة شراء عقد put لإغلاقه `$6.00`. والنتيجة الاقتصادية للصفقة القديمة هي:

`($2.00 − $6.00) × 100 = −$400`

يمكن بيع عقد put للشهر التالي بسعر تنفيذ `$45` مقابل `$3.00`. ويكون التدفق النقدي للترحيل المتزامن:

`($3.00 − $6.00) × 100 = −$300`

مباشرة بعد الترحيل، يصبح مجموع التدفقات النقدية `$200 − $600 + $300 = −$100`، مع بقاء التزام جديد عن عقد put المباع بسعر تنفيذ `$45`. إذا انقضى العقد الجديد بلا قيمة، تنتهي الصفقتان عند `−$100` قبل التكاليف. وإذا وقع التعيين، يجب على الحساب شراء 100 سهم مقابل `$4,500`؛ ولا تحد العلاوة الجديدة من مخاطر هبوط السهم.

تسأل الشجرة إن كان امتلاك تلك الأسهم بتكلفة اقتصادية تقريبية للسلسلة قدرها `$46` للسهم (`$4,500 + $100` صافي تدفق نقدي خارج، مقسومًا على 100) مقبولًا وفق التحليل الحالي. إن لم يكن، فلا أهمية لكون الخيار الجديد يدفع `$3.00`: أغلق المركز القديم وابق من دون مركز. وقد تختلف التكلفة الضريبية وتوقيت الدخل الخاضع للضريبة أو طبيعته عن هذا الحساب الاقتصادي.

<a id="risks"></a>
## سجل ما قبل الترحيل

- سجّل أسعار التنفيذ الفعلية لفتح المركز القديم وإغلاقه والتكاليف والكمية والمضاعف والنتيجة الاقتصادية.
- اذكر أطروحة الاستبدال في جملة واحدة دون الإشارة إلى الخسارة القديمة.
- قارن، ضمن سيناريوهات متطابقة، بين الإغلاق فقط والاحتفاظ والتعيين أو الممارسة وبديل واحد على الأقل.
- إعادة حساب الحد الأقصى للربح والحد الأقصى للخسارة والتعادل ودلتا وجاما وثيتا وفيجا والضمانات والتركيز.
- حدّد إعلانات الأرباح وتوزيعات الأرباح والأحداث الكلية وإجراءات الشركات والانقضاء والتسوية التي دخلت حديثًا ضمن المدة الأطول.
- تحقّق من سعري الطلب والعرض والحجم المعروض وسوق الحزمة وحد صافي السعر الذي لن تتجاوزه.
- تحقّق من تعليمات الشراء/البيع والفتح/الإغلاق؛ وطابق التنفيذ الجزئي قبل استبدال الأمر.
- الاحتفاظ بالنقود للمهمة والتمرين وتغييرات الهامش ومواقف الأسهم الناتجة.
- حدّد متى سيُغلق البديل أو يُحتفظ به أو يُمارس أو يُعيّن أو يُنظر في ترحيله مرة أخرى.
- قيّد عمليات الترحيل المتكررة بالوقت أو العدد أو الخطر التراكمي حتى لا تُمدد فرضية فاشلة إلى أجل غير محدود.

<a id="misconceptions"></a>
## مفاهيم خاطئة شائعة

**«الترحيل يتجنب تحقيق الخسارة.»** الإغلاق يثبت النتيجة الاقتصادية للعقد القديم، وطرف الفتح يبدأ صفقة جديدة. وقد لا تتبع المعاملة الضريبية هذا السجل الاقتصادي المبسط.

**«يجب أن يحقق الترحيل صافي قبض دائمًا.»** قد يأتي صافي القبض مقابل خطر أو وقت إضافي، بينما قد يتطلب تعديل رشيد لخفض الخطر صافي دفع.

**"المزيد من الوقت يزيد من احتمالية التعافي."** كما أنه يضيف الأحداث، والتعرض، والاستخدام الإضافي، والفرص المتاحة للتحرك الأساسي أبعد.

<a id="related"></a>
## مواضيع ذات صلة

- [صافي القبض أو الدفع في الترحيل](../net-roll-credit-debit/)
- [ترحيل call مغطى](../covered-call-roll/)
- [ترحيل put مضمون نقدًا](../cash-secured-put-roll/)
- [مخاطر التعيين](../assignment-risk/)

<a id="sources"></a>
## مصادر موثوقة

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/options-roll-decision-tree/index.mdx