---
title: "هامش المحفظة للخيارات: سيناريوهات المخاطر، والإزاحة، والتصفية"
description: "فهم كيفية تطبيق هامش المحفظة لخسائر الضغط النظرية والإزاحات المؤهلة، ولماذا يمكن أن تقفز المتطلبات، وأي FINRA تنطبق حدود الأهلية والأسهم."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# هامش المحفظة للخيارات: سيناريوهات المخاطر، والإزاحة، والتصفية

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

النطاق: يصف هذا المقال إطار هامش محفظة الأوراق المالية الأمريكي بموجب FINRA Rule 4210(g)، بعد التحقق منه في 2026-08-22. ويتناول حسابات هامش المحفظة للعملاء لدى الوسطاء الأعضاء في FINRA والخيارات المدرجة ومراكز الأسهم والعقود الآجلة للأوراق المالية والضمانات والمشتقات غير المدرجة والأدوات ذات الصلة التي تغطيها القاعدة؛ وتختلف الأهلية وشروط الوسيط الداخلية بحسب الشركة والولاية القضائية. لا يمثل ذلك نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو نصيحة فردية بشأن أهلية الحساب؛ وقد تختلف الأنظمة والمعاملة الضريبية خارج الولايات المتحدة.

<a id="answer"></a>
## الإجابة المباشرة

**هامش المحفظة** هو بديل قائم على المخاطر للهامش القائم على الإستراتيجية بموجب FINRA القاعدة 4210(ز). يتم تجميع الخيارات المؤهلة والمراكز ذات الصلة في محافظ، وإعادة تسعيرها نظريًا عبر سيناريوهات السوق المحددة، والسماح بالإزاحات المحددة. يعكس المبلغ المطلوب أكبر خسارة نموذجية بعد التعويضات المسموح بها، مع مراعاة الحد الأدنى من الرسوم ومتطلبات الوسيط.

يمكن أن يؤدي هامش المحفظة إلى تقليل الضمانات للمراكز التي يتم تعويضها في النموذج، ولكنه لا يقل تلقائيًا ولا يحد من الخسارة. التركيز، أو الخيارات غير الخطية، أو تغيرات التقلب، أو انتهاء التحوطات، أو انهيار الارتباط، أو ضغوط المنزل يمكن أن تزيد من المتطلبات بسرعة. قد يطلب الوسيط أكثر من الحسابات التنظيمية ويمكنه تقييد الحساب أو تصفيته.

<a id="mechanism"></a>
## كيف يختلف الحساب

يطبق الهامش القائم على الإستراتيجية صيغًا محددة على المراكز والاستراتيجيات المعترف بها. بدلاً من ذلك، يقوم هامش المحفظة بتجميع المنتجات المؤهلة حسب فئة الأدوات، ويحسب المكاسب والخسائر النظرية عند عشر نقاط تقييم متساوية البعد، ويجمع صافي الإزاحات المسموح بها، ويجمع أكبر خسارة من كل محفظة.

في شكل مبسط:

`account requirement = sum of portfolio worst modeled losses after permitted offsets`

FINRA تنطبق القاعدة 4210(ز)(7) أيضًا على الحد الأدنى لكل أداة. بالنسبة للخيار المدرج، الحد الأدنى هو `$.375 × contract multiplier`، ولا يتجاوز القيمة السوقية لعقد طويل مؤهل. بالنسبة للمضاعف القياسي `100`:

`$.375 × 100 = $37.50 per contract`

تستخدم حاسبة هامش المحفظة OCC (مؤسسة مقاصة الخيارات المدرجة في الولايات المتحدة) TIMS وأسعار الإغلاق المعدلة مؤخرًا بالإضافة إلى قيم الربح والخسارة النظرية. نتيجة الحاسبة العامة هي نتائج تعليمية وليست متطلبات مباشرة للوسيط: يتحكم الوسيط في المراكز والأسعار وسيناريوهات المنزل وإضافات التركيز والأهلية والمراقبة اليومية وسياسة التصفية.

الإزاحات مشروطة. يمكن تعويض المواقف الأساسية نفسها عند نقطة التقييم، وقد تتلقى المجموعات ذات الصلة المحددة تعويضات محدودة. الخيار الذي تنتهي صلاحيته، أو التحوط الذي يصبح غير مؤهل، أو عدم تطابق النسبة، أو تغيير الارتباط يمكن أن يزيل الحماية ويزيد الهامش دون تجارة جديدة.

### أرضيات الأهلية وحقوق الملكية

بالنسبة للعميل العادي، يتطلب هامش المحفظة موافقة الوسيط على الخيارات غير المكشوفة والإفصاح عن المخاطر الخاصة الموقعة. ولا ينطبق هذا على حسابات IRA بموجب تفسير FINRA. يحدد الوسيط المحمل الحد الأدنى بموجب سياسات هامش المحفظة المقدمة، ولكن التفسير يحدد الأرضيات بناءً على القدرة على المراقبة:

| قدرة العضو أو ميزة الحساب | FINRA أرضية التفسير |
| --- | ---: |
| مراقبة كاملة في الوقت الحقيقي خلال اليوم | `$100,000` |
| مراقبة جزئية في الوقت الحقيقي خلال اليوم | `$150,000–$500,000` |
| لا توجد مراقبة جزئية أو كاملة في الوقت الحقيقي خلال اليوم | `$500,000` |
| بعض المشتقات غير المدرجة، أو التداول اليومي المحدد دون قيود عادية | `$5 million` |

هذه أرضيات تنظيمية، وليست وعودًا بأن الوسيط سيفتح أو يحتفظ بحساب بهذا المبلغ. يجوز للوسيط وضع حد أعلى أو تقييد المنتجات أو تطبيق قواعد إضافية للموافقة والتركيز.

<a id="example"></a>
## الإزاحة التي تختفي

افترض أن المحفظة المؤهلة تحتوي على مراكز الخيارات التي يظهر تقرير سيناريو الوسيط فيها أسوأ الخسائر:

- المحفظة أ: `$18,000` إجمالي الخسارة، تم تخفيضها إلى `$7,000` بعد تعويض التحوط المسموح به.
- المحفظة ب: `$4,500` أسوأ خسارة بدون تعويض مؤهل.
- الحد الأدنى لكل عقد عبر الحساب: `$1,200`.

المتطلبات المبسطة هي `$7,000 + $4,500 = $11,500`، لأن ذلك يتجاوز الحد الأدنى للإجمالي `$1,200`. هذه مخرجات توضيحية لنموذج الوسيط، وليست إعادة بناء لـ TIMS.

تنتهي الآن صلاحية التحوط في المحفظة "أ" بينما يظل مركز المخاطرة قائمًا. إذا أصبحت الخسارة الجديدة الأسوأ نموذجًا `$18,000`، فإن متطلبات الحساب تصبح `$18,000 + $4,500 = $22,500`. ارتفع الهامش بمقدار `$11,000` دون إضافة مركز. إذا كانت حقوق ملكية الحساب هي `$20,000`، فإن النقص النموذجي هو `$2,500`؛ يمكن للوسيط فرض رد أو تصفية مبكرًا عن الجدول الزمني التنظيمي الخارجي.

FINRA تصف القاعدة 4210 الودائع أو التحوطات التي تقلل المخاطر بسبب النقص والقيود بعد الفترة المعمول بها، ولكن هذا لا يضمن وقت العميل. يمكن أن تسمح اتفاقية الحساب وضوابط المخاطر الصارمة باتخاذ إجراءات فورية، خاصة أثناء الضغط اليومي.

<a id="risks"></a>
## ضوابط المخاطر قبل الاعتماد على القوة الشرائية

- الحصول على الكشف عن هامش محفظة الوسيط، وقائمة المنتجات المؤهلة، والحد الأدنى من حقوق الملكية، وضغوط المنزل، وشروط التصفية.
- التوفيق بين كل موقف ومضاعف وتسليم وانتهاء الصلاحية وتخصيص الحساب الذي يستخدمه النموذج.
- قارن بين المتطلبات الحالية والسيولة الزائدة والمتطلبات بعد إزالة كل تحوط رئيسي.
- فجوات الأسعار الإجهادية خارج النطاق القياسي، والتقلبات السطحية، والانحراف، وفشل الارتباط، والعلامات غير السائلة.
- علاج خيارات قرب انتهاء الصلاحية بشكل منفصل؛ يمكن أن تؤدي غاما والإزاحات المختفية إلى تغيير المتطلبات بشكل مفاجئ.
- نمذجة ممارسة الخيار والتخصيص كالتزامات إجمالية من الأسهم والنقد، وليس كعائد صافٍ فقط.
- التحقق من التركيز والوظائف الإضافية التي يصعب اقتراضها، وأرباح الأسهم، وإجراءات الشركات، والعقود المعدلة.
- لا تحجم من القوة الشرائية المعروضة. احتفظ بمخزن نقدي وسيولة لتغييرات النموذج والمنزل.
- تأكد مما إذا كانت الأوامر التي تبدو لك تقلل من المخاطر قد تم التعرف عليها على هذا النحو من قبل الوسيط قبل تنفيذها.
- التخطيط للصفقات التي يمكن إغلاقها في الأسواق المتوترة؛ لا تضمن الإزاحات النظرية عمليات التعبئة المتزامنة.
- مراقبة الإشعارات اللحظية والأوامر المرفوضة بدلاً من انتظار نداء الهامش في نهاية اليوم.
- أعد التحقق من قواعد FINRA وسياسات الوسيط الحالية لأن منهجية الهامش والأهلية يمكن أن تتغير.

<a id="misconceptions"></a>
## مفاهيم خاطئة شائعة

**"هامش المحفظة هو مضاعف رافعة مالية ثابتة."** إنه متطلب قائم على السيناريو ويتغير مع المواقف والأسعار والتقلبات والتعويضات والسياسة الثابتة.

**"يحصل التحوط دائمًا على رصيد كامل."** تنطبق فقط الإزاحات المؤهلة التي يعترف بها النموذج، ويمكن أن يفقد التحوط المنتهي الصلاحية أو غير المتطابق الائتمان.

**"الهامش المنخفض يعني مخاطر اقتصادية أقل."** ويعني أن النموذج اعترف بانخفاض فقدان الضغط في ظل افتراضاته؛ ومن الممكن أن تكون الفجوات الفعلية وخسائر السيولة أكبر.

**"FINRA تمنع فترة العجز التصفية الفورية."** يمكن أن تتطلب اتفاقيات الوسيط وضوابط المخاطر اتخاذ إجراء مبكر ولا تضمن الإشعار أو المبيعات التي يختارها العميل.

<a id="related"></a>
## مواضيع ذات صلة

- [هامش الخيار](../option-margin/)
- [اختبار تحمل الخيار](../option-stress-testing/)
- [خطر التنازل](../assignment-risk/)
- [التسوية المادية](../physical-settlement/)

<a id="sources"></a>
## مصادر موثوقة

- [FINRA القاعدة 4210، متطلبات الهامش](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210?page=1)
- [FINRA, Interpretations of Rule 4210](https://www.finra.org/rules-guidance/guidance/interps-4210)
- [OCC، حاسبة هامش المحفظة](https://www.theocc.com/risk-management/portfolio-margin-calculator)
- [OCC، قصات الشعر القائمة على المخاطر](https://www.theocc.com/risk-management/risk-based-haircuts)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/portfolio-margin-options/index.mdx