---
title: "وضع تحوط محفظة الانتشار: تحديد حجم منطقة الحماية المحدودة"
description: "تعرف على كيفية تحديد حجم الفهرس أو ETF تحوط البيع، وحساب تكلفته ونطاق الحماية الخاص به، وحساب مخاطر البيتا والأساس وانتهاء الصلاحية والتنفيذ."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# وضع تحوط محفظة الانتشار: تحديد حجم منطقة الحماية المحدودة

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

**يشتري تحوط محفظة البيع المنتشر** سعر البيع بسعر أعلى `K_H` ويبيع سعر البيع بسعر أقل `K_L`، عادةً على مؤشر أو ETF الذي يشبه المحفظة. يعوض الوضع القصير جزءا من تكلفة الوضع الطويل، ولكن الحماية موجودة فقط بين الضربتين. أقل من `K_L`، يتم تحديد سقف لمكافأة الفارق وتستأنف المحفظة استيعاب الخسائر الإضافية.

يعد هذا تحوطًا مؤقتًا ومحدودًا وليس أرضية محفظة مضمونة. وتعتمد فعاليته على أربعة خيارات منفصلة: ما إذا كان التحوط الأساسي يتتبع المحفظة، وعدد العقود المستخدمة، ومكان الإضرابين، وما إذا كان حدث المخاطرة يحدث قبل انتهاء الصلاحية.

هذه الصفحة نموذج تعليمي لنتيجة الانتهاء، وتتناول خيارات ETF المدرجة في البورصات الأمريكية مثل SPY وخيارات المؤشرات واسعة النطاق مثل XSP في حساب وساطة ذاتي التوجيه؛ وقد تم التحقق من معلومات العقود والقواعد في `2026-08-22`. العقود خارج المقصورة، وخيارات العقود الآجلة أو السلع، وخيارات الموظفين، والأسواق غير الأمريكية وأنواع الحسابات الأخرى خارج نطاق المثال. يختلف التسوية والتسليم والهامش والممارسة والتخصيص والرسوم والمعالجة الضريبية حسب المنتج والوسيط والحساب والاختصاص القضائي؛ ولا تمثل هذه الصفحة نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية فردية.

<a id="mechanism"></a>

## ميكانيكا التحجيم والحماية

بالنسبة للفارق المفتوح عند صافي الخصم `D`، والمضاعف `M`، و`N`، فإن ربح انتهاء الصلاحية هو:

`N × M × [max(K_H−S_T,0) − max(K_L−S_T,0) − D]`

- فوق `K_H`، كلاهما يضع انتهاء الصلاحية بلا قيمة ويخسر التحوط مدينه.
- بين `K_H` و`K_L`، يرتفع العائد نقطة بنقطة لكل عقد مع انخفاض التحوط الأساسي.
- عند `K_L` أو أقل، يتم وضع حد أقصى للمكافأة الإجمالية عند `K_H − K_L`؛ الحد الأقصى لصافي ربح التحوط هو `N × M × (K_H − K_L − D)`.

عدد عقود المرور الأول للمؤشر المستند إلى السعر أو ETF هو:

`N ≈ portfolio value × portfolio beta to hedge × target hedge fraction ÷ (hedge level × multiplier)`

هذا ليس ضمانا دقيقا. يتم تقدير بيتا من التاريخ ويمكن أن يتغير؛ قد تنحرف الحيازات والقطاعات والعملات والأحداث الخاصة المركزة عن مؤشر التحوط. يؤدي تقريب العقود بأكملها أيضًا إلى انخفاض أو الإفراط في التحوط. قبل انتهاء الصلاحية، فإن خيار دلتا وليس الافتراضي وحده يحكم الحساسية الفورية.

<a id="example"></a>

## محفظة بقيمة $100,000 مع هامش ربح 480/430

افترض أن `$100,000` تتبع المحفظة SPY بشكل وثيق مع الإصدار التجريبي بالقرب من `1.0`، SPY هو `500`، وكل خيار ETF يمثل 100 سهم. هناك عقدان يتوافقان مع `$100,000` تقريبًا من القيمة النظرية المكافئة للمؤشر:

`$100,000 × 1.0 ÷ (500 × 100) = 2 spreads`

لكل فرق سعر، قم بشراء `480` وضع، وقم ببيع `430`، وادفع مبلغًا مدينًا `8.00`. تكلفة فروق الأسعار `$1,600`. لكل منهما `$5,000` الحد الأقصى لإجمالي العائد و`$4,200` الحد الأقصى لصافي الربح؛ اثنان لهما `$8,400` الحد الأقصى لصافي ربح التحوط.

| SPY عند انتهاء الصلاحية | تقريبا. خسارة المحفظة | صافي الربح والخسارة | تقريبا. الخسارة المجمعة |
| ---: | ---: | ---: | ---: |
| `500` | `$0` | `−$1,600` | `−$1,600` |
| `480` | `−$4,000` | `−$1,600` | `−$5,600` |
| `450` | `−$10,000` | `+$4,400` | `−$5,600` |
| `430` | `−$14,000` | `+$8,400` | `−$5,600` |
| `400` | `−$20,000` | `+$8,400` | `−$11,600` |

يعتبر الانخفاض الأول `4%` إلى `480` قابلاً للخصم فعليًا. إن `10%` التالي من مستوى SPY الأولي، من `480` إلى `430`، هو نطاق الحماية الإجمالي للانتشار. أقل من `430`، لم تعد حماية الخيار تزداد. يفترض الجدول أن المحفظة تتحرك تمامًا مع SPY ويتجاهل الرسوم وأرباح الأسهم والضرائب وخطأ التتبع والتقييم خلال اليوم.

<a id="risks"></a>

## قائمة مرجعية للتصميم والتنفيذ

- قم بتعيين العامل الفعلي للمحفظة وتعرضات التركيز قبل تحديد SPY، QQQ، قطاع ETF، أو خيار الفهرس.
- تقدير بيتا على أكثر من نافذة واحدة والتأكيد على بيتا الأزمة الأعلى؛ غالبًا ما يتغير الارتباط أثناء ضغوط السوق.
- تحديد جزء التحوط المستهدف. قد يقترب عقدان من التغطية النظرية الكاملة، ولكن الفارق يغطي فقط نطاق سعر التنفيذ.
- اختر `K_H` كنقطة يجب أن تبدأ الحماية منها و`K_L` كنقطة قد تتوقف عندها الحماية المتزايدة.
- مقارنة الدين مع الحد الأقصى لصافي الحماية وحساب تكاليف التحوط المتكررة على أساس سنوي؛ التحوط منتهي الصلاحية يقلل من عائد المحفظة.
- مطابقة انتهاء الصلاحية مع أفق المخاطرة وتجديد الخطة قبل اختفاء التحوط. المتداول يحقق انتشارًا ويفتح آخر ؛ لا يمحو التكلفة.
- تحقق من مضاعف المنتج، وأسلوب التسوية، وأسلوب التمرين، وآخر وقت للتداول، والمعاملة الضريبية بدلاً من افتراض أن ETF وخيارات الفهرس قابلة للتبديل.
- استخدم أمر حد متعدد الأرجل وفحص أسعار السبريد القابلة للتنفيذ. ومن الممكن أن تؤدي ارتفاعات التقلب إلى جعل الحماية باهظة الثمن على وجه التحديد عندما يرتفع الطلب.
- قرر مسبقًا ما إذا كنت تريد تحقيق الدخل من الفارق بالقرب من `K_L`؛ إن الإبقاء على التحوط المحدد تحت تلك النقطة يترك الانخفاضات الجديدة غير قابلة للتعويض.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- "إن انتشار البيع يحمي كل خسارة." إنه يحمي فقط نطاقًا محددًا من السوق وليس مخاطر المحفظة غير ذات الصلة.
- "المطابقة النظرية تعني تحوطًا مثاليًا." بيتا، والارتباط، وخطأ التتبع، وتقريب العقد، ودلتا كلها أمور مهمة.
- "الحد الأقصى لمكافأة الفارق يساوي منع خسارة المحفظة." ويقلل الخصم من صافي العائد، وقد لا تتطابق المحفظة مع التحوط.
- "إن وضع البيع المنخفض يخلق جانبًا سلبيًا إضافيًا للمحفظة." يظل الفارق صافيًا في وضع الشراء. تتوج الساق القصيرة مكاسب التحوط الإضافية أقل من `K_L`.
- "التحوط الأرخص هو الأفضل تلقائيًا." يمكن أن تعكس التكلفة المنخفضة نقطة ارتباط لاحقة، أو نطاقًا أضيق، أو عمرًا أقصر، أو سيولة أضعف.
- "التحوط يعمل عندما ينخفض ​​السوق في نهاية المطاف." يمكن أن تنتهي صلاحيتها قبل الانخفاض أو تفقد قيمتها إذا كانت الحركة صغيرة جدًا أو متأخرة جدًا.

<a id="related"></a>

## مواضيع ذات صلة

- [وضع الدببة](/ar/options/bear-put-spread/)
- [التحكم في تكلفة الوضع الوقائي](/ar/options/protective-put-cost-control/)
- [خيارات الفهرس](/ar/options/index-options/)
- [وضع النسبة الخلفية](/ar/options/put-ratio-backspread/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [حماية المحفظة](https://www.cboe.com/us/index_protection/) - Cboe
- [تحوط مخاطر المحفظة مع خيارات المؤشر المصغرة](https://www.cboe.com/insights/posts/hedging-portfolio-risk-with-mini-index-options) - Cboe
- [Protective Put (Married Put)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/protective-put-married-put) - The Options Industry Council
- [خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - شركة مقاصة الخيارات
- [خيارات الأسهم](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [مواصفات منتج خيارات XSP](https://www.cboe.com/tradable_products/sp_500/mini_spx_options/specifications) - Cboe Global Markets
- [الخيارات](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - Financial Industry Regulatory Authority
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Internal Revenue Service

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/put-spread-portfolio-hedge/index.mdx