---
title: "استراتيجية Seagull للخيارات: العائد والتمويل ومخاطر بيع Put"
description: "تحليل Seagull صاعدة تتكون من Put مبيعة وفارق Call صاعد، مع تحديد النطاق وعائد الاستحقاق والتخصيص والهامش وضوابط التنفيذ."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# استراتيجية Seagull للخيارات: العائد والتمويل ومخاطر بيع Put

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

يقصد مصطلح **Seagull الصاعدة** هنا تركيبة محددة من خيارات الأسهم الأمريكية المدرجة في البورصة ذات التسوية بالتسليم: بيع Put بسعر تنفيذ أدنى، وشراء Call، وبيع Call بسعر تنفيذ أعلى، على الأصل نفسه وبالاستحقاق والمضاعف والأصل القابل للتسليم نفسها. تخفض علاوتا الخيارين المباعين تكلفة Call المشتراة، لكن Put المبيعة تبقي تعرضا كبيرا للهبوط، بينما تحد Call العليا المبيعة من الربح.

يقتصر النطاق على حساب عميل واحد لدى وسيط أمريكي كما في `2026-08-22`. لا يشمل أسهما قائمة في الحساب، أو خيارات مؤشرات تسوى نقدا، أو Seagull خارج البورصة للعملات أو السلع، أو سندات مهيكلة. لا تعني “Seagull” الأرجل نفسها في كل سوق؛ فـ ICE تصف أيضا صيغاً مبنية على Collar. يجب فحص الأرجل الفعلية. تعتمد أهلية الحساب وهامش الوسيط والضرائب والملاءمة القانونية على الوسيط والولاية القضائية؛ وهذا ليس نصحا استثماريا أو قانونيا أو ضريبيا فرديا.

<a id="mechanism"></a>

## الهيكل والعائد عند الاستحقاق

ليكن `K_P` سعر تنفيذ Put المبيعة، و`K_1` سعر Call المشتراة، و`K_2` سعر Call المبيعة، بحيث `K_P < K_1 < K_2`. يمثل `D` صافي الخصم القابل للتنفيذ للسهم بعد تكاليف التداول؛ ويكون `D` سالبا عند استلام صافي ائتمان. إذا كان السعر النهائي `S_T`، فالربح أو الخسارة للسهم:

`P/L = -max(K_P - S_T, 0) + max(S_T - K_1, 0) - max(S_T - K_2, 0) - D`

- دون `K_P`، تزداد الخسارة نقطة مقابل كل نقطة يهبطها السهم.
- من `K_P` إلى `K_1`، تكون القيمة الجوهرية لكل الأرجل صفرا والنتيجة `-D`.
- بين `K_1` و`K_2`، تزداد قيمة Call المشتراة نقطة بنقطة.
- عند `K_2` أو فوقه، يثبت الحد الأقصى للنتيجة عند `K_2 - K_1 - D`.

هذه معادلة للاستحقاق وليست توقعا لسعر الخروج المبكر. يغطي عقد خيار الأسهم الأمريكي القياسي عادة `100` سهم، لكن تعديلات إجراءات الشركات قد تغير الأصل القابل للتسليم. قد تخصص الخيارات الأمريكية المبيعة في أي يوم عمل. يجب دعم التزام Put وفقا لقواعد النقد أو الهامش في الحساب؛ وفارق Call لا يحد من مخاطر هبوط Put المبيعة.

<a id="example"></a>

## مثال: Seagull صاعدة 90 / 105 / 115

عندما يكون السهم عند `$100` وتبقى `45` يوما تقويميا، تباع `90 Put` وتشترى `105 Call` وتباع `115 Call`. نفترض تنفيذا فعليا بصافي علاوة صفر، من دون تكاليف إضافية، وبمضاعف `100` سهم:

| السهم عند الاستحقاق | قيمة الخيار للسهم | نتيجة الحزمة |
| --- | ---: | ---: |
| `$80` | `-(90 - 80) = -$10` | `-$1,000` |
| `$100` | `$0` | `$0` |
| `$110` | `110 - 105 = $5` | `+$500` |
| `$125` | `(125 - 105) - (125 - 115) = $10` | `+$1,000` |

أقصى ربح صعودي هو `(115 - 105) x 100 = $1,000`. إذا صار السهم صفرا، تنتج Put خسارة `90 x 100 = $9,000` قبل ائتمان الافتتاح والتكاليف. يطرح صافي خصم `$0.40` مبلغ `$40` من كل صف؛ ويضيف صافي ائتمان `$0.40` مبلغ `$40`. هذه مبالغ افتراضية ولا تشمل الضرائب.

عند إتاحة ذلك، ترسل الأرجل كأمر مركب محدد بسعر صاف. توثق Cboe تنفيذ الحزم للأوامر المؤهلة، لكنها لا تضمن الأهلية أو التوجيه أو التنفيذ أو تحسين السعر. قد يترك تنفيذ الأرجل منفردة خيارا مبيعا غير مغطى.

<a id="risks"></a>

## المخاطر والضوابط

- **ذيل الهبوط:** عند سعر سهم صفري، تقترب خسارة Put الجوهرية من سعر التنفيذ مضروبا في المضاعف، ولا يعوضها سوى صافي العلاوة والتكاليف.
- **عائد محدود:** فوق سعر Call العليا، لا تزيد المكاسب الإضافية ربح الاستحقاق.
- **التخصيص والممارسة:** يمكن تخصيص أي خيار أمريكي مباع مبكرا؛ وقد تنشئ معالجة الاستحقاق التزامات أسهم أو نقد.
- **الحساب والهامش:** تحدد FINRA الحدود الدنيا، وقد يفرض الوسيط شروطا أشد للموافقة أو النقد أو الهامش أو التصفية أو التركيز.
- **السيولة والتنفيذ:** تغير ثلاثة فروق أسعار وتوافر الحزمة والتنفيذ الجزئي والرسوم وسعر المنتصف غير القابل للتنفيذ اقتصاد الصفقة.
- **المسار والأحداث:** قبل الاستحقاق تؤثر الأسعار والتقلب الضمني والانحراف والزمن والفائدة والتوزيعات والتوقفات وإجراءات الشركات في القيمة والتخصيص.
- **عدم تطابق العقود:** اختلاف الاستحقاق أو النسب أو المضاعفات أو التسليم أو أسلوب الممارسة أو التسوية يبطل العائد المبين.

لا يختر سعر Put إلا إذا كان التزام شراء الأسهم مقبولا؛ تحقق من كل مواصفة، واختبر هبوطا شديدا، وحدد تعليمات الخروج والاستحقاق قبل الدخول.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- “علاوة صفر تعني مخاطر صفر.” هذا يصف التدفق النقدي الأولي فقط، لا التزام الهبوط.
- “Put المبيعة تمول Call فقط.” قد يفرض التخصيص شراء الأسهم بسعر تنفيذ Put.
- “الربح المحدود يعني خسارة محدودة.” فارق Call محدود؛ أما الهبوط غير المغطى دون Put فيبقى كبيرا.
- “كل Seagull لها هذا العائد.” قد تستخدم العملات والسلع والتحوط بالأصل والمنتجات المهيكلة أرجل مختلفة.
- “سعر المنتصف المعروض متاح.” عرض السعر لا يضمن التنفيذ.
- “الهامش واحد في كل مكان.” قد يغير المنتج ونوع الحساب وسياسة الوسيط والولاية القضائية المتطلب.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [فارق Call الصاعد](/ar/options/bull-call-spread/)
- [Put مضمونة بالنقد](/ar/options/cash-secured-put/)
- [مخاطر التخصيص](/ar/options/assignment-risk/)
- [أنواع أوامر الخيارات](/ar/options/order-types/)

<a id="sources"></a>

## المصادر الأولية

- [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) - The Options Industry Council
- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Three-Leg Vanilla](https://idd.ice.com/CM/CMHelp/Content/FM/Three_Leg_Vanilla.htm) - Intercontinental Exchange

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/seagull-option-strategy/index.mdx