---
title: "ميزانية مخاطر بيع العلاوة: حدد الحجم بخسارة الضغط لا بالعلاوة"
description: "ضع ميزانية لمخاطر بيع الخيارات الأمريكية بالاستناد إلى خسارة الاستحقاق والضغط المشترك والتركيز والسيولة وتمويل التعيين ومتطلبات الهامش المتغيرة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ميزانية مخاطر بيع العلاوة: حدد الحجم بخسارة الضغط لا بالعلاوة

> لأغراض تعليمية فقط؛ وليس نصيحة استثمارية. قد يؤدي الاستثمار إلى الخسارة.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

تضع **ميزانية مخاطر بيع العلاوة** حدا للخسارة والحاجة إلى التمويل اللتين يكون الحساب مستعدا لتحملهما عندما تتحرك الخيارات المبيعة في اتجاه معاكس. وهي ليست هدفا للعلاوة أو لاحتمال الربح، ولا رقم الهامش الحالي لدى الوسيط. حدد حجم كل صفقة بأصغر كمية تسمح بها خسارة الاستحقاق، وخسارة الضغط قبل الاستحقاق، والتعرضات المترابطة، والهامش بعد الصدمة، وتمويل التعيين، وسيولة الخروج.

ينطبق هذا الإطار على خيارات الأسهم الأمريكية المدرجة في البورصات ضمن حسابات الوساطة الفردية ذاتية الإدارة، بما فيها الحسابات النقدية، وحسابات الهامش القائم على الاستراتيجية، والمعاملة المؤهلة لهامش المحفظة، وفقا لما تم التحقق منه في `2026-08-22`. ينطبق المضاعف `100` أدناه على عقد خيار أسهم أمريكي قياسي غير معدل؛ وقد تكون للعقود المعدلة والمنتجات الأخرى أصول تسليم أو مضاعفات مختلفة. تتطلب خيارات العقود الآجلة، وخيارات السوق خارج المقصورة، والقواعد غير الأمريكية، واتفاقية الوسيط أو الوضع الضريبي أو الالتزامات القانونية لأي مستثمر تحليلا منفصلا. هذه مادة تعليمية عامة وليست نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية مخصصة.

<a id="mechanism"></a>

## ميزانية متعددة الطبقات

عرّف بعملة الحساب:

- `B_trade`: أقصى خسارة ضغط مخصصة لصفقة واحدة.
- `B_cluster`: أقصى خسارة ضغط مشتركة لأصل أساسي أو قطاع أو عامل أو حدث واحد.
- `B_margin`: القوة الشرائية التي قد تستهلك بعد صدمة في الهامش.
- `R_cash`: النقد المحتفظ به للتعيين والتسوية والخروج المنظم.
- `L_1`: خسارة عقد واحد أو سبريد واحد في السيناريو الحاكم.

اختبار الحجم الأول هو:

`contracts <= floor(B_trade / L_1)`

ثم خفّض هذه النتيجة إلى أن تنجح أيضا اختبارات ضغط المجموعة والهامش بعد الصدمة والاحتياطي النقدي. لا تعامل الرموز المختلفة على أنها مستقلة حين تشترك في مؤشر أو قطاع أو عامل تقلب أو نافذة إعلان أرباح أو حدث اقتصادي كلي. فقد تهبط عدة خيارات Put مبيعة بفجوة في الوقت نفسه، بينما يرتفع التقلب الضمني وتتسع فروق العرض والطلب القابلة للتنفيذ.

بالنسبة إلى سبريد ائتماني محدد المخاطر بخيارات Put، بعرض تنفيذ `W` وصافي علاوة `c`، تكون أقصى خسارة عند الاستحقاق لكل سبريد قياسي:

`(W - c) x 100`

يفترض حد العائد هذا تساوي الكميات، وتطابق تاريخ الاستحقاق وأصل التسليم، وبقاء خيار Put المشترى قائما، وتسوية الساقين كما هو متوقع. لكنه لا يضع حدا لحاجة تمويل مؤقتة بعد تعيين مبكر، أو لخسارة ناتجة عن إغلاق الساقين منفردتين، أو لمخاطر عقد معدل أو غير متطابق. وفي الخيار المباع غير المغطى، لا يمثل استخدام القوة الشرائية الحالي حدا للخسارة؛ لذا استخدم سيناريوهات شديدة ولكن معقولة للسعر والتقلب والسيولة والهامش.

<a id="example"></a>

## مثال: حساب بقيمة $50,000 وسبريد بعرض $5

افترض سبريد ائتمان Put قياسيا واحدا على سهم أمريكي، من دون رسوم: بع خيار Put بسعر التنفيذ الأعلى، واشتر خيار Put بسعر التنفيذ الأدنى، واستخدم عرض تنفيذ قدره `$5`، واحصل على صافي علاوة قدره `$1.00`. أقصى خسارة له عند الاستحقاق هي:

`($5 - $1) x 100 = $400`

لحساب بقيمة `$50,000`:

| الكمية | أقصى خسارة عند الاستحقاق | النسبة من حقوق الحساب |
| ---: | ---: | ---: |
| `1` | `$400` | `0.8%` |
| `2` | `$800` | `1.6%` |
| `5` | `$2,000` | `4.0%` |

إذا كانت ميزانية الصفقة التوضيحية `$750`، فإن `floor(750 / 400) = 1`، ولذلك لا ينجح سوى سبريد واحد حتى لو سمح الوسيط بالمزيد. مبلغ `$750` مثال مختار وليس توصية عامة، وينبغي إعادة قياس حقوق الحساب بعد الخسائر والإيداعات والسحوبات والتغيرات في المراكز المفتوحة.

افترض الآن أن مركزين مترابطين لبيع العلاوة مفتوحان بالفعل. يقدّر سيناريو مشترك يجمع فجوة السعر واتساع التقلب الضمني واتساع الفروق خسارة للمجموعة قدرها `$2,300` بعد إضافة سبريد واحد، بينما تبلغ `B_cluster` مقدار `$2,000`. يفشل السبريد الجديد رغم أن خسارته المنفردة عند الاستحقاق البالغة `$400` تقع ضمن الحد. القيد الحاكم هو التعرض المشترك للمحفظة، لا أمر الصفقة.

<a id="risks"></a>

## قائمة مراجعة الضغط والحوكمة

- أعد تسعير المجموعة بأكملها في ظل فجوات صعود وهبوط، وقفزات في التقلب، وتغيرات في انحراف التقلب، ومرور الوقت، واتساع فروق الأسعار القابلة للتنفيذ.
- اختبر كلا من عائد الاستحقاق وخسارة التقييم إلى التصفية قبل الاستحقاق؛ فكل منهما يجيب عن سؤال مختلف.
- قارن الهامش الحالي بمتطلبات وسيط داخلية واقعة تحت الضغط. فمبالغ البورصات وFINRA أطر دنيا، وقد يطلب الوسيط أكثر منها.
- احتفظ بنقد لتعيين خيار Put أو لتسليم الأسهم. يمكن تعيين الخيار المباع قبل الاستحقاق، وقد يتحرك السعر بعد ساعات التداول قبل أن تدار الأسهم الناتجة.
- لا تعامل التحوط كمقاصة إلا ما دامت كميته واستحقاقه وأصل تسليمه وأهليته واعتراف الوسيط به قائمة.
- ضع حدودا على مستوى المحفظة لغاما السالبة وفيغا السالبة والتركيز والتعرض للأحداث، لا لعدد العقود فحسب.
- حدد إجراءات للخسارة وتراجع السيولة وتجاوز الميزانية والتعيين والاستحقاق. مضاعف العلاوة وحده ليس نموذجا للمخاطر.
- أعد الحساب بعد كل تنفيذ أو تنفيذ جزئي أو تمديد أو تعيين أو ممارسة أو إجراء مؤسسي أو سحب أو إزالة للتحوط.
- احتفظ باحتياطي سيولة. قد يصفي الوسيط المراكز وفقا لاتفاقية الحساب من دون انتظار سعر ملائم أو انتظار العميل لتغطية طلب الهامش.

قد يقلل الإغلاق بعد بلوغ نسبة مختارة من أقصى ربح مدة التعرض، لكن لا توجد قاعدة ثابتة بنسبة `50%-70%` تلائم كل حالة تقلب أو خسارة ضغط متبقية أو تكلفة تنفيذ أو ظرف ضريبي. قارن العلاوة المتبقية التي يمكن كسبها بخسارة الضغط وتكلفة التنفيذ المتبقيتين.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم شائعة خاطئة

- "الاحتمال المرتفع يبرر حجما أكبر." قد تطغى خسارة ذيلية ضعيفة الاحتمال على كثير من العلاوات الصغيرة.
- "الهامش الحالي يساوي أقصى خسارة." الهامش منهجية للضمان، وقد يتغير مع السوق والتركيز وسياسة الوسيط.
- "المخاطر المحددة تعني ثبات كل خسارة تشغيلية." يمكن للتعيين أو التنفيذات الجزئية أو عدم تطابق أصول التسليم أو إزالة الساق الطويلة أن تغير تعرض الحساب.
- "الرموز المختلفة تعني التنويع." قد تجعل عوامل المؤشر والقطاع والتقلب والسيولة والحدث المشتركة هذه المراكز مجموعة واحدة.
- "أمر إيقاف الخسارة يضمن الالتزام بالميزانية." قد تحول الفجوات وضعف السيولة دون التنفيذ عند سعر الإيقاف.
- "العلاوة الأعلى تعني صفقة أفضل." قد تعكس العلاوة الأعلى حركة متوقعة أكبر أو مخاطر أحداث أو تعرضا ذيليا.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [بيع الخيارات](/ar/options/selling-options/)
- [تحديد حجم مركز الخيارات](/ar/options/position-sizing-options/)
- [اختبار ضغط الخيارات](/ar/options/option-stress-testing/)
- [هامش الخيارات](/ar/options/option-margin/)

<a id="sources"></a>

## المصادر الأولية

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [FINRA Rule 4210: Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)
- [Strategy-based Margin](https://www.cboe.com/markets/us/options/margin/strategy-based-margin/)
- [Bull Put Spread (Credit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-put-spread-credit-put-spread)
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
- [Investor Bulletin: Understanding Margin Accounts](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-29)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/short-premium-risk-budget/index.mdx