---
title: "سعر التنفيذ: شروط العقد وحالة الخيار والاختيار"
description: "شرح ما يحدده سعر تنفيذ الخيار، وعلاقته بالقيمة الجوهرية وحالة الخيار، وكيف يغيّر اختياره العلاوة ونقطة التعادل والتنفيذ والنتيجة عند الانقضاء."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# سعر التنفيذ: شروط العقد وحالة الخيار والاختيار

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

**سعر التنفيذ** شرط ثابت في العقد يحدد ما يحدث عند ممارسة الخيار أو تسويته. في الخيار ذي التسليم الفعلي، يحق لحامل خيار الشراء شراء محل التسليم بسعر التنفيذ، ويحق لحامل خيار البيع بيعه بذلك السعر. وفي الخيار ذي التسوية النقدية، يُستخدم السعر لحساب مبلغ التسوية؛ ولا يعني شراء مكونات المؤشر أو بيعها بذلك السعر. كما يجب مراعاة نمط الممارسة والانقضاء والمضاعف ومحل التسليم وطريقة التسوية.

سعر التنفيذ ليس علاوة الخيار ولا السعر الحالي للأصل ولا سعراً مستهدفاً أو توقعاً. يبقى عادة ثابتاً مع تحرك الأصل، بينما تتغير حالة الخيار والقيمة الجوهرية وDelta والعلاوة. وقد يؤدي إجراء مؤسسي إلى تعديل رسمي لسعر التنفيذ أو المضاعف أو محل التسليم.

النطاق: خيارات الأسهم وصناديق ETF والمؤشرات المدرجة في بورصات الولايات المتحدة، وفق مواد عامة جرت مراجعتها حتى 2026-08-22. لا يشمل ذلك خيارات الموظفين أو أوامر الشراء أو خيارات السوق خارج البورصة أو خيارات العقود الآجلة أو الأصول المشفرة. قد تغيّر مواصفات المنتج وقواعد البورصة وOCC واتفاق الوسيط وموافقة الحساب ومعاملته النقدية أو بالهامش والوضع الضريبي والاختصاص القضائي النتيجة. هذا شرح عام وليس نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية فردية.

<a id="mechanism"></a>

## كيف يغيّر السعر العقد

لتكن `S` قيمة الأصل أو قيمة التسوية ذات الصلة، و`K` سعر التنفيذ. تكون القيمة الجوهرية لكل وحدة:

`Call intrinsic value = max(S - K, 0)`

`Put intrinsic value = max(K - S, 0)`

يكون خيار الشراء داخل نطاق الربحية عندما `S > K`، ويكون خيار البيع كذلك عندما `S < K`. وعندما `S = K` يكون الخيار عند سعر التنفيذ. إذا وقعت `S` بين سعرين مدرجين فقد يُوصف الأقرب بأنه عند سعر التنفيذ. لا تدل حالة الخيار على ربح الصفقة لأنها لا تشمل العلاوة والتكاليف.

عند تماثل الأصل ومحل التسليم والمضاعف والانقضاء، وقابلية باقي الشروط للمقارنة:

- يكون لخيار الشراء ذي السعر الأدنى عادة قيمة جوهرية مساوية أو أكبر وعلاوة أعلى من الخيار ذي السعر الأعلى.
- يكلف خيار الشراء ذو السعر الأعلى عادة أقل، لكنه يحتاج إلى ارتفاع أكبر لتحقيق ربح عند الانقضاء.
- يكون لخيار البيع ذي السعر الأعلى عادة قيمة جوهرية مساوية أو أكبر وعلاوة أعلى من الخيار ذي السعر الأدنى.
- يكلف خيار البيع ذو السعر الأدنى عادة أقل، لكنه يوفر مستوى بيع أو حماية أدنى.

لا يحدد سعر التنفيذ وحده نقطة التعادل. قبل التكاليف، يستخدم خيار الشراء الطويل `long call expiration break-even = K + premium paid`، ويستخدم خيار البيع الطويل `long put expiration break-even = K - premium paid`. هاتان نقطتان عند الانقضاء؛ وقبله تؤثر أيضاً القيمة الزمنية والتقلب الضمني والفائدة والتوزيعات والأسعار القابلة للتنفيذ.

تُعرض علاوة خيارات الأسهم الأمريكية عادة لكل سهم، ويساوي المبلغ النقدي للعقد السعر المعروض مضروباً في المضاعف الفعلي. يمثل العقد القياسي عادة `100` سهم، لكن العقد المعدل قد يختلف. تُسوّى خيارات المؤشرات غالباً نقداً وتختلف قواعدها بحسب المنتج. يجب قراءة مواصفات السلسلة وإشعارات تعديل OCC.

<a id="example"></a>

## مقارنة ثلاثة أسعار لخيار الشراء

لنفترض أن سعر السهم `$100.00`، وأن ثلاثة خيارات شراء ذات تسليم فعلي لها الانقضاء نفسه ومضاعف `100` سهم والعلاوات التالية لكل سهم:

| سعر تنفيذ خيار الشراء | العلاوة | القيمة الجوهرية الآن | القيمة الزمنية الآن | التعادل عند الانقضاء |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| $92.50 | $9.80 | $7.50 | $2.30 | $102.30 |
| $100.00 | $5.20 | $0.00 | $5.20 | $105.20 |
| $110.00 | $1.70 | $0.00 | $1.70 | $111.70 |

إذا بلغ السهم `$108.00` عند الانقضاء ونُفذت الخيارات أو سُويت بقيمتها الجوهرية، تكون النتيجة قبل الرسوم:

- خيار الشراء `$92.50`: `($108.00 - $92.50 - $9.80) x 100 = +$570`
- خيار الشراء `$100.00`: `($108.00 - $100.00 - $5.20) x 100 = +$280`
- خيار الشراء `$110.00`: `(max($108.00 - $110.00, 0) - $1.70) x 100 = -$170`

يكلف خيار `$110.00` مبلغ `$170` للعقد، لكنه يخسر العلاوة كاملة في هذا السيناريو. يكلف خيار `$92.50` مبلغ `$980` ويربح `$570`؛ ويكلف خيار `$100.00` مبلغ `$520` ويربح `$280`. لا تحدد نتيجة واحدة السعر الأفضل عموماً؛ فالحركة المتوقعة والأفق والتقلب والسيولة وحد الخسارة والغرض كلها مهمة.

يتطلب تنفيذ خيار شراء أسهم قياسي بسعر `$92.50` مبلغ `$9,250` لاستلام `100` سهم. قد يطلب الوسيط أموالاً أو هامشاً، ويغلق المركز قبل الانقضاء بموجب اتفاقه، ويطبق الممارسة بالاستثناء. أما خيار المؤشر ذي التسوية النقدية فينتج مبلغاً وفق قيمة التسوية الرسمية والمضاعف.

يفترض الحساب الاحتفاظ حتى الانقضاء ويستبعد العمولات والرسوم والانزلاق والضرائب والتوزيعات والتمويل. قبل الانقضاء يجب استخدام سعر الإغلاق القابل للتنفيذ، لا معادلة التعادل عند الانقضاء.

<a id="risks"></a>

## قائمة التحقق

- تأكيد الأصل والفئة وخيار الشراء أو البيع ونمط الممارسة والانقضاء وآخر وقت للتداول.
- التحقق من السعر والمضاعف ومحل التسليم والتسوية وأي إشعار تعديل من OCC.
- مقارنة سعري الطلب والعرض القابلين للتنفيذ، لا صفقة قديمة أو السعر المتوسط وحده.
- فصل علاوة الوحدة عن إجمالي النقد وإضافة العمولات والرسوم والانزلاق.
- حساب القيمة الجوهرية والزمنية والتعادل وأقصى خسارة وأقصى ربح.
- اختبار عدة أسعار في التاريخ المستهدف وعند الانقضاء؛ السعر المستهدف ليس يقيناً.
- مقارنة Delta وGamma مع إدراك تغيرهما مع السعر والزمن والتقلب.
- فحص التقلب الضمني والانحراف؛ تساوي المسافة لا يعني تساوي التقلب.
- فحص العقود المفتوحة والحجم وكمية العرض والفارق السعري.
- مواءمة الانقضاء مع الفرضية؛ الحركة اللاحقة لا تفيد خياراً منقضياً.
- التخطيط للممارسة والتعيين والممارسة التلقائية وعدم الممارسة قبل مواعيد الوسيط.
- التأكد من قدرة الحساب على تحمل الأسهم أو النقد أو الهامش أو مركز بيع الأسهم الناتج.
- اعتبار الخيار الرخيص خارج نطاق الربحية معرضاً لخسارة `100%` من العلاوة.
- إعادة مراجعة القواعد وطلب إرشاد استثماري أو قانوني أو ضريبي ملائم عند الحاجة.

اختيار سعر التنفيذ هو تصميم للمركز، وليس ترتيباً حسب أدنى علاوة أو أعلى Delta. يبدأ الأمر بالهدف وحد الخسارة، ثم مقارنة الأسعار ذات الانقضاء نفسه ببيانات متسقة وافتراضات تنفيذ واقعية.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- **«سعر التنفيذ هو السعر النهائي الذي يتوقعه السوق.»** إنه شرط تعاقدي وليس توقعاً.
- **«وجود الخيار داخل نطاق الربحية يعني أن الصفقة رابحة.»** قد تقل القيمة الجوهرية عن العلاوة والتكاليف.
- **«يتحرك سعر التنفيذ مع الأصل.»** تتغير حالة الخيار؛ ولا يتغير السعر إلا بتعديل رسمي.
- **«أرخص علاوة هي الأقل خطراً.»** قد تُفقد كاملة، وزيادة العقود ترفع إجمالي التعرض.
- **«كل خيار مدرج يمثل 100 سهم.»** هذا شائع في خيار الأسهم القياسي، وليس لازماً في العقد المعدل أو المسوى نقداً.
- **«الخيار داخل نطاق الربحية يتحول دائماً تلقائياً إلى المركز المطلوب.»** قد تغير التعليمات والمواعيد والاستثناءات وقدرة الحساب والتسوية النتيجة.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [خيارات الشراء والبيع](/ar/options/call-and-put/)
- [داخل وعند وخارج نطاق الربحية](/ar/options/moneyness/)
- [علاوة الخيار](/ar/options/premium/)

<a id="sources"></a>

## المصادر الأولية

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics)
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/strike-price/index.mdx