---
title: "السهم الاصطناعي: محاكاة مركز شراء أو بيع على الأسهم بالخيارات"
description: "شرح تكوين مركزي الشراء والبيع الاصطناعيين من خياري شراء وبيع متطابقين، وعلاقة تكافؤ البيع والشراء، والفروق عن الأسهم."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# السهم الاصطناعي: محاكاة مركز شراء أو بيع على الأسهم بالخيارات

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

يجمع السهم الاصطناعي بين خيار شراء وخيار بيع لهما **الأصل الأساسي وسعر التنفيذ والانتهاء ونمط الممارسة ومحل التسليم التعاقدي نفسها** لمحاكاة اتجاه شبيه بالسهم حتى الانتهاء:

- **مركز شراء اصطناعي:** شراء خيار الشراء وبيع خيار البيع. القيمة النهائية هي `max(S_T−K,0) − max(K−S_T,0) = S_T−K`.
- **مركز بيع اصطناعي:** شراء خيار البيع وبيع خيار الشراء. القيمة النهائية هي `max(K−S_T,0) − max(S_T−K,0) = K−S_T`.

يربح الأول دولارا مقابل كل دولار عند صعود السهم ويخسر عند هبوطه؛ ويتحرك الثاني بالعكس. في عقد خيار أسهم أمريكي قياسي وحدته 100 سهم، يوفر الزوج المتطابق عادة عند الانتهاء تعرضا يقارب 100 سهم. قد يختلف محل التسليم في العقود المعدلة.

تصف كلمة «اصطناعي» علاقة العائد لا التطابق التشغيلي. تنتهي حزمة الخيارات، وتعكس التمويل والتوزيعات المتوقعة، وتتطلب موافقة وضمانا للساق القصيرة، وقد تمارس أو تخصص، ولا تمنح حق التصويت أو توزيعات المساهمين.

**النطاق في 2026-08-22:** يتناول المقال خيارات الأسهم الأمريكية المدرجة في البورصة داخل حساب وساطة فردي. خيارات الأسهم القياسية أمريكية النمط عادة وتسوى بتسليم الأسهم؛ أما خيارات مؤشرات كثيرة فأوروبية النمط وتسوى نقدا. تختلف قواعد الوسيط ومواعيد الممارسة ومتطلبات الهامش أو النقد والمعاملة الضريبية والقانونية حسب المنتج والحساب والولاية القضائية. هذه مادة تعليمية عامة وليست مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية فردية.

<a id="mechanism"></a>

## الآلية وتكافؤ خيار البيع والشراء

للخيارات الأوروبية المتطابقة على سهم لا يوزع أرباحا،

`C − P = S₀ − PV(K)`.

لذلك يساوي خيار الشراء الطويل ناقص خيار البيع التعرض الحالي للسهم ناقص القيمة الحالية لسعر التنفيذ: وهو اقتصاديا **عقد آجل طويل** لا سهما مجانيا. يعطينا عكس جميع الإشارات مركز البيع الاصطناعي. مع عائد توزيعات مستمر `q` تصبح `C − P = S₀e^(−qT) − PV(K)`؛ وتستخدم القيمة الحالية للتوزيعات المنفصلة المعروفة.

عند الانتهاء يكون مركز الشراء موجبا فوق `K` لأن خيار الشراء داخل نطاق الربح، وسالبا تحت `K` لأن خيار البيع القصير يحمل خسارة جوهرية. يتحرك مركز البيع بالعكس. باستثناء سعر سهم يساوي `K` تماما، يحمل خيار واحد فقط قيمة جوهرية، فينتج من طرحهما خط عائد مستقيم.

قبل الانتهاء تقترب Delta لكل سهم عادة من `+1` للشراء الاصطناعي أو `−1` للبيع الاصطناعي. مع افتراضات متسقة تتعادل Gamma وVega للخيارين. قد تبعد الممارسة الأمريكية المبكرة والتوزيعات وقيود اقتراض الأسهم وفروق الأسعار والأسعار القديمة ومخاطر تنفيذ الساقين منفصلتين السعر المرصود عن المعيار الأوروبي.

لا تنتهي الأسهم المباشرة بانتهاء خيار. يمكن للمساهم الطويل تلقي التوزيعات المعلنة والتصويت، بخلاف الشراء الاصطناعي. يتطلب البيع القصير المباشر اقتراض الأسهم وتعويض التوزيعات؛ ويركز البيع الاصطناعي المخاطر في الخيارات والضمان والمدة المحددة. ينشئ تخصيص أو ممارسة خيار أسهم قياسي عادة مركز أسهم، بينما يدفع المنتج المسوى نقدا مبلغا وفقا لمواصفاته.

<a id="example"></a>

## مثال

لنفترض أن السهم عند `$100`. يكلف خيار شراء 100 بالانتهاء نفسه `$7` ويكلف خيار البيع 100 `$5`. نتجاهل الفائدة والتوزيعات والرسوم والممارسة المبكرة لهذا المثال فقط. يكلف الشراء الاصطناعي خصما صافيا `$2`، ويتلقى البيع الاصطناعي رصيدا صافيا `$2`.

| `S_T` | قيمة شراء Call − بيع Put | ربح الشراء الاصطناعي | قيمة شراء Put − بيع Call | ربح البيع الاصطناعي |
| ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| `$70` | `−$30` | `−$32` | `$30` | `$32` |
| `$100` | `$0` | `−$2` | `$0` | `$2` |
| `$130` | `$30` | `$28` | `−$30` | `−$28` |

تعادل الشراء هو `K + net debit = $102`. ربحه الأقصى غير محدود؛ وعند وصول السهم إلى الصفر تكون خسارته القصوى `$102` للسهم، أو `$10,200` لزوج قياسي من 100 سهم. تعادل البيع هو `K + net credit = $102`؛ وربحه الأقصى عند الصفر `$102` للسهم، وخسارته غير محدودة عند الصعود.

لا يمثل المستوى الفعلي المشترك `$102` إشارة مراجحة. تغير الفائدة والتوزيعات غير الصفرية فرق Call-Put وفق التكافؤ. وتهم أيضا الأسعار القابلة للتنفيذ والرسوم والضمان والضرائب ونمط الممارسة وطريقة التسوية وتعديلات العقد.

<a id="risks"></a>

## قائمة المخاطر

- طابق الأصل ومحل التسليم وسعر التنفيذ والانتهاء ونمط الممارسة وطريقة التسوية والكمية بدقة.
- عامل خيار البيع القصير في مركز الشراء كتعرض لاقتناء الأسهم؛ قد يسبب الهبوط الحاد خسارة كبيرة والتزام تخصيص.
- عامل خيار الشراء القصير في مركز البيع كتعرض لخسارة غير محدودة؛ قد يؤدي الصعود إلى طلب هامش أو تصفية.
- استعد للتخصيص المبكر للعقود الأمريكية، خصوصا حول تاريخ استبعاد التوزيع، ولحركة الانتهاء قرب سعر التنفيذ.
- تأكد من اعتماد الحساب وقدرته على تمويل أو تسليم 100 سهم لكل عقد قياسي عند الممارسة أو التخصيص.
- استخدم أسعار الجمع القابلة للتنفيذ، لا سعري منتصف أو آخر تداول مستقلين.
- أدرج الفائدة والتوزيعات واقتراض الأسهم والفروق والعمولات والضرائب وتكلفة الفرصة.
- أعد فحص التسوية ومحل التسليم المعدل بعد التجزئة أو الاندماج أو التوزيع الخاص أو غيرها من إجراءات الشركات.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- «السهم الاصطناعي سهم رخيص برافعة.» لا يقيس تدفق علاوة صغير المخاطر الاقتصادية أو مخاطر ضمان الخيار القصير.
- «يحد الخياران الطويل والقصير خسارة بعضهما.» يصنعان معا عائدا خطيا شبيها بالسهم، وفي جانب منه خسارة كبيرة أو غير محدودة.
- «تكفي مطابقة Delta.» يتطلب البناء الدقيق أيضا سعر التنفيذ والانتهاء والأصل ونمط الممارسة ومحل التسليم نفسها.
- «Theta وVega تساويان صفرا دائما.» قد تتعادلان إلى حد كبير، لكن الممارسة المبكرة والتوزيعات والانحراف والتنفيذ تمنع الإلغاء الكامل.
- «يتلقى الشراء الاصطناعي توزيعات.» تؤثر التوزيعات المتوقعة في السعر، لكن حامل الخيار ليس المساهم المسجل.
- «يغلق التخصيص الساقين تلقائيا.» الممارسة والتخصيص منفصلان؛ قد ينتهي الحساب بأسهم وخيار باق.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [مركز البيع الاصطناعي](/ar/options/synthetic-short-stock/)
- [تكافؤ خيار البيع والشراء](/ar/options/put-call-parity/)
- [مخاطر التخصيص](/ar/options/assignment-risk/)
- [مضاعف العقد](/ar/options/contract-multiplier/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [Options Industry Council: Put/Call Parity](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity)
- [Options Industry Council: Synthetic Short Stock](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/synthetic-short-stock)
- [Options Industry Council: Synthetics](https://www.optionseducation.org/videolibrary/synthetics)
- [OCC: Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/options/synthetic-stock/index.mdx