---
title: "الأسهم حرة التداول: الأسهم القابلة للتداول والقيمة العامة وحدود السيولة"
description: "سوّ بين الأسهم المصدرة وأسهم الخزينة والقائمة والمقيدة والمتاحة، واحسب القيمة السوقية المعدلة بالتداول ومعدل الدوران، وفسّر فترات الحظر ومراكز البيع على المكشوف وعوامل المؤشرات والسيولة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# الأسهم حرة التداول: الأسهم القابلة للتداول والقيمة العامة وحدود السيولة

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

يقصد بـ**الأسهم حرة التداول** عادة الأسهم التي تعد متاحة للتداول العام بعد استبعاد حيازات استراتيجية أو مسيطرة أو تابعة أو مقيدة أو خاضعة للحظر أو حكومية أو غير قابلة للاستثمار وفق المنهجية. وتتوقف الاستبعادات الدقيقة على البورصة أو الجهة التنظيمية أو مزود المؤشر أو مزود البيانات.

يجب فصل ثلاثة مقاييس متقاربة الأسماء. فكثيرًا ما يستخدم تحليل التداول عددًا تقديريًا للأسهم المتاحة، بينما يحسب مزود المؤشر عامل الأسهم الحرة أو عامل الوزن القابل للاستثمار وفق منهجيته. أما «القيمة السوقية العامة» لدى SEC لتحديد فئة مقدم الإفصاح فهي عمومًا قيمة سوقية بالدولار للأسهم العادية التي يحتفظ بها غير التابعين في تاريخ قياس محدد، وليست مجرد تقدير آني لعدد الأسهم.

<a id="mechanism"></a>

## آلية العمل

ابدأ بجسر عدد الأسهم. في عرض مبسط:

`shares outstanding = issued shares - treasury shares`

الأسهم المصرح بها مجرد حد أقصى قانوني ولا تصدر تلقائيًا. والأسهم المصدرة التي تحتفظ بها الشركة كأسهم خزينة لا تعد قائمة عمومًا. ولكل من المتوسط المرجح للأسهم الأساسية، والمتوسط المرجح المخفف، والأسهم القائمة في نهاية الفترة غرض محاسبي مختلف، ولا يحل أي منها محل عدد الأسهم الحرة.

وفق منهجية تداول أو مؤشر معلنة:

`estimated available float = shares outstanding - excluded strategic or restricted holdings`

`float factor = estimated available float / shares outstanding`

قد يسمي مزود المؤشر ذلك عامل الوزن القابل للاستثمار، وقد يقربه ويطبق حدود الملكية الأجنبية ويعامل فئات الأسهم المتعددة بصورة منفصلة ولا يحدثه إلا في مواعيد مجدولة أو عند أحداث محددة. ومن المقبول أن يعلن مزود آخر رقمًا مختلفًا إذا استخدم قواعد مختلفة للتابعين أو الحظر أو الحدود أو التحديث.

تختلف القيمة السوقية الكلية عن القيمة المعدلة بالأسهم الحرة:

`total equity market capitalization = share price * shares outstanding`

`float-adjusted market capitalization = share price * estimated available float`

تفيد القيمة المعدلة بالأسهم الحرة في حساب أوزان بعض المؤشرات، لكنها ليست القيمة الكلية لحقوق ملكية الشركة. وقد تستخدم القيمة السوقية العامة التنظيمية لدى SEC أيضًا سعرًا محددًا واختبارًا لغير التابعين يختلفان عن حساب المؤشر.

الأسهم الحرة تقدير للعرض، وليست السيولة نفسها. يسجل حجم التداول عدد الأسهم المتداولة وقد يحسب السهم نفسه مرات عدة. ومن المؤشرات التشخيصية:

`float turnover = period share volume / estimated available float`

قد تعكس النسبة المرتفعة مشاركة حقيقية أو إعادة تداول سريعة أو صناعة سوق أو بيعًا على المكشوف أو تغطية مراكز أو نشاطًا مرتبطًا بحدث. وتظل السيولة القابلة للتنفيذ متوقفة على فرق السعر والعمق الظاهر والمخفي والتقلب وحجم الأمر ومنصة التداول ومخاطر التعليق ووقت اليوم.

تضيف مراكز البيع على المكشوف بعدًا آخر:

`short interest as percent of float = reported short interest / estimated available float`

`days to cover = reported short interest / average daily share volume`

لا تقيس أي من النسبتين توافر الاقتراض أو رسمه أو مخاطر استدعائه أو المبيعات القصيرة داخل اليوم أو طلبًا مضمونًا على التغطية. وقد تختلف تواريخ القياس وتأخر النشر بين تقارير المراكز القصيرة وتقديرات الأسهم الحرة.

<a id="example"></a>

## مثال

افترض أن شركة لديها `500.00 million` سهم مصرح به، و`120.00 million` سهم مصدر، و`20.00 million` سهم خزينة. يكون عدد الأسهم القائمة المبسط في نهاية الفترة:

`120.00 million - 20.00 million = 100.00 million shares outstanding`

لنفترض أن منهجية الأسهم الحرة المختارة تستبعد `45.00 million` سهمًا للتابعين، و`10.00 million` سهم حكومي أو استراتيجي، و`5.00 million` سهم مقيد حاليًا، من دون أي تداخل بين الفئات:

`estimated available float = 100.00 million - 45.00 million - 10.00 million - 5.00 million = 40.00 million shares`

`float factor = 40.00 million / 100.00 million = 40.0000%`

عند سعر سهم قدره `US$25.00`:

`total market capitalization = US$25.00 * 100.00 million = US$2.50 billion`

`float-adjusted market capitalization = US$25.00 * 40.00 million = US$1.00 billion`

إذا كان حجم الأسهم اليومي `12.00 million`، فإن:

`one-day float turnover = 12.00 million / 40.00 million = 30.0000%`

لا يعني ذلك أن `30.0000%` من الملاك باعوا أو أن `12.00 million` سهم فريد انتقل إلى مالك مستفيد جديد؛ فقد يتداول السهم نفسه مرارًا.

لنفترض الآن أن الأسهم المقيدة البالغة `5.00 million` أصبحت متاحة بعد انتهاء فترة حظر، وأن المنهجية المعلنة تضمها فورًا. يظل عدد الأسهم القائمة `100.00 million`، لكن الأسهم الحرة المقدرة ترتفع إلى `45.00 million` ويصبح العامل:

`45.00 million / 100.00 million = 45.0000%`

يوسع الحدث العرض المحتمل من دون إصدار أسهم. وقد يكون البيع الفعلي معدومًا أو جزئيًا أو مؤجلًا.

وبدلًا من ذلك، لنفترض أن الشركة أصدرت `10.00 million` سهم عام جديد وحصلت على النقد، مع ثبات كل الحيازات المستبعدة الأخرى. يصبح عدد الأسهم القائمة `110.00 million` والأسهم الحرة المتاحة `50.00 million`، ويكون:

`new float factor = 50.00 million / 110.00 million = 45.4545%`

عند السعر التوضيحي نفسه، تصبح القيمة السوقية الكلية والمعدلة بالأسهم الحرة `US$2.75 billion` و`US$1.25 billion`. وقد يتغير السعر فعليًا، كما يغير الإصدار النقد والملكية وربحية السهم والتقييم.

وأخيرًا، إذا بلغت مراكز البيع على المكشوف المعلنة `8.00 million` سهم مقابل الأسهم الحرة الأصلية البالغة `40.00 million`، وكان متوسط الحجم اليومي `4.00 million`:

`short interest as percent of float = 8.00 million / 40.00 million = 20.0000%`

`days to cover = 8.00 million / 4.00 million = 2.0000 days`

لا يثبت هذان الرقمان حدوث ضغط لتغطية المراكز القصيرة؛ فما زالت تعريفات الأسهم الحرة وعرض الإقراض وسلوك المقرضين والأخبار والخيارات والسيولة وتوقيت المراكز عوامل مؤثرة.

<a id="risks"></a>

## المخاطر وقائمة التحقق

- **سمّ التعريف:** حدد أهو سهم حر تنظيمي أم تعريف البورصة أو المؤشر أو المزود أو التداول الداخلي.
- **سجل التاريخ:** اربط كل عدد أسهم وسعر وقيد وسجل ملكية بتاريخ القياس.
- **سوّ الأسهم المصدرة:** طابق الإصدار وأسهم الخزينة والإلغاءات والتحويلات وإعادة الشراء.
- **استخدم أسهم نهاية الفترة:** لا تستبدل قواسم ربحية السهم الأساسية أو المخففة بالمتوسط المرجح بالأسهم الحرة الحالية.
- **ارسم فئات الأسهم:** حلل فئات التصويت وغير المصوتة والمزدوجة وADR ونسب أسهم الإيداع منفصلة.
- **حدد التابعين:** طبق التعريف المعني بدل افتراض تطابق كل مسؤول أو مالك كبير.
- **أزل التداخل:** تجنب طرح الحزمة الاستراتيجية أو التابعة أو الحكومية أو المقيدة نفسها مرتين.
- **اقرأ شروط الحظر:** تأكد من المالك وعدد الأسهم والانتهاء والتنازل وجدول التحرير وحالة التسجيل.
- **افحص القيود القانونية على البيع:** قد تتوقف أهلية البيع على التسجيل وفترة الاحتفاظ والحجم والطريقة والولاية القضائية.
- **راجع حدود الملكية الأجنبية:** قد تقل الأسهم القابلة للاستثمار عن الحيازات العامة المحلية.
- **افحص تقريب المؤشر:** قد تؤخر نطاقات المزود وجداول التحديث تغيرات عامل الأسهم الحرة أو تجعلها متقطعة.
- **تتبع إجراءات الشركات:** نمذج العروض وإعادة الشراء والتحويلات وممارسة الخيارات والاستحواذات والتجزئة والانفصال.
- **افصل مقاييس القيمة:** ميّز القيمة السوقية الكلية والمعدلة بالأسهم الحرة والقيمة السوقية العامة التنظيمية لدى SEC.
- **تحقق من بيانات المزود:** سوّ الفروق مع الإفصاحات وتقارير الملكية ووثائق المنهجية.
- **قس السيولة الفعلية:** راجع فروق الأسعار والعمق وحجم المزاد والتقلب وأثر السوق وسجل التعليق.
- **فسر الدوران بحذر:** قد يعيد الحجم تدوير الأسهم نفسها ولا يعد الملاك الفريدين.
- **وائم بيانات البيع القصير:** طابق تاريخ تسوية المراكز القصيرة وتاريخ الأسهم الحرة ونافذة متوسط الحجم وتأخر النشر.
- **افحص شروط الاقتراض:** راجع العرض القابل للإقراض ونسبة الاستخدام والرسم والاستدعاءات وقيود التسوية.
- **اختبر أحداث العرض:** قدر البيع المحتمل، لا المضمون، بعد انتهاء الحظر أو العروض أو تغييرات المؤشر.
- **تجنب الاستنتاج الاتجاهي:** قد تضخم قلة الأسهم الحرة الصعود أو الهبوط ولا تحدد القيمة الجوهرية.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- **«الأسهم الحرة هي ببساطة الأسهم القائمة».** تطبق الأسهم الحرة استبعادات خاصة بالمنهجية على قاعدة الأسهم القائمة.
- **«القيمة العامة لدى SEC وعدد المزود وعامل المؤشر متطابقة».** قد تختلف في الغرض والوحدة واختبار التابع والتوقيت والاستبعادات.
- **«انتهاء الحظر يضيف أسهمًا جديدة».** قد يجعل أسهمًا قائمة قابلة للتداول من دون تغيير عدد الأسهم القائمة.
- **«الحجم المرتفع يثبت السيولة المرتفعة».** قد يتعايش الدوران المتكرر مع فروق واسعة وعمق ضحل وتقلب وأثر سوقي.
- **«ارتفاع المراكز القصيرة في سهم قليل التداول الحر يضمن الضغط القصير».** يحدد الاقتراض والمحفزات وسلوك الملاك والسيولة والخيارات والتوقيت النتيجة.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [القيمة السوقية](/ar/stocks/market-capitalization/)
- [الحجم والسيولة](/ar/stocks/volume-and-liquidity/)
- [مؤشر S&P 500](/ar/stocks/sp-500/)

<a id="sources"></a>

## المصادر

- SEC، *نشرة المستثمر: كيفية قراءة نموذج 10-K*.
- SEC، *مسرد المصطلحات: القيمة السوقية العامة*.
- مؤشرات S&P Dow Jones، *منهجية S&P لتعديل الأسهم الحرة*.
- Nasdaq، *دليل الإدراج الأولي*.
- NYSE، *دليل الشركات المدرجة*.
- FINRA، *مسرد بيانات مراكز البيع على المكشوف للأسهم*.

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/stocks/float/index.mdx