---
title: "ترجيح المؤشرات: تأثير المكونات والانحراف وإعادة الموازنة"
description: "تعرّف إلى كيفية تحديد الترجيح بالقيمة السوقية المعدلة بالتداول الحر والمتساوي والمقيد والعاملي والسعري لعوائد المؤشر وتركزه وانحراف الأوزان وتغير المقسوم وتتبع الصناديق."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# ترجيح المؤشرات: تأثير المكونات والانحراف وإعادة الموازنة

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

**ترجيح المؤشر** يحدد مقدار تأثير كل مكون في مستوى المؤشر وعائده. فالمكون الذي يبدأ بوزن `10.0000%` ويحقق عائداً قدره `5.0000%` يساهم بنحو `0.5000 percentage points` في عائد المؤشر لفترة واحدة، قبل أي تعديلات خاصة بالمنهجية.

الترجيح ليس عضوية المؤشر. فقد يضم مؤشر واسع مئات الأوراق المالية، ومع ذلك تقوده بضعة أوزان كبيرة. وتستلزم الإجابة الموثوقة الرجوع إلى منهجية المزود وتاريخ السريان وخطوط الأوراق المالية المكونة والأسهم أو الوحدات ومعاملات التداول الحر والحدود القصوى والأسعار المرجعية ونوع سلسلة العائد ومعالجة العملات وقواعد إجراءات الشركات.

<a id="mechanism"></a>

## آلية العمل

حلل ترجيح المؤشر بالترتيب الآتي:

1. **حدّد المؤشر وسلسلة العائد بدقة.** سجّل المزود واسم المؤشر ومعرّفه ونوع السلسلة، سواء كانت سعرية أو ذات عائد كلي أو عائد كلي صافٍ، والعملة وأوقات الحساب وتاريخ الأساس والمقسوم وجدول إعادة التكوين وإعادة الموازنة وإصدار المنهجية. فقد تمثل الأسماء المتشابهة نطاقات استثمار أو معالجات عائد مختلفة.
2. **عرّف وحدة المكون.** حدّد ما إذا كان الوزن ينطبق على شركة أم خط ورقة مالية مدرج أم فئة أسهم أم إيصال إيداع أم إدراج في بلد معين أم وحدة أخرى. وقد تمنح فئات مؤهلة متعددة شركة واحدة عدة خطوط مكونة؛ ولذلك لا يكون مؤشر الأوراق المالية متساوي الأوزان متساوي الأوزان بالضرورة على مستوى الشركات.
3. **احسب المقياس قبل القيود.** في الترجيح بالقيمة السوقية المعدلة بالتداول الحر، `float-adjusted market value = price × index shares × investable weight factor`. ووزن الورقة غير المقيد هو `weight_i = adjusted market value_i / sum of adjusted market values`. إن إجمالي الأسهم القائمة والتداول الحر العام وحدود الملكية الأجنبية وأسهم المؤشر وتقريب المزود مدخلات مختلفة.
4. **طبّق خوارزمية الترجيح المنصوص عليها.** يستخدم ترجيح القيمة السوقية الحجم النسبي؛ ويحدد الترجيح المتساوي `target weight = 1 / number of constituents` عند إعادة الموازنة؛ ويستخدم الترجيح السعري `price weight_i = price_i / sum of constituent prices`؛ بينما يستخدم الترجيح العاملي أو الأساسي إشارات محددة. أما الأساليب المعدلة أو المقيدة فتضع حدوداً لورقة أو شركة أو مجموعة أو قطاع أو إجمالي معين، ثم تعيد توزيع الفائض وفق قاعدة تكرارية محددة.
5. **افصل الأوزان المستهدفة عن الأوزان الفعلية.** بين مواعيد إعادة الموازنة، قد تغير العوائد النسبية والأسهم ومعاملات التداول الحر وإجراءات الشركات والإضافات والحذف الأوزان. وفي حساب مبسط لمحفظة خلال فترة واحدة، `index return ≈ sum of beginning weight_i × constituent return_i`. الأوزان المتساوية أهداف عند موعد إعادة الضبط المحدد وليست أوزاناً فعلية دائمة.
6. **حافظ على استمرارية مستوى المؤشر.** يمكن كتابة مستوى مؤشر مرجح بالقيمة السوقية على الصورة `index level = adjusted index market value / divisor`. عند الإضافة أو الحذف أو تحديث الأسهم أو التوزيعات الخاصة أو حقوق الاكتتاب أو الانقسامات العرضية أو غيرها من الأحداث غير السوقية، قد يعدل المزود الأسهم أو الأسعار أو الأوزان أو المقسوم لمنع قفزة مصطنعة في المؤشر. يحافظ تعديل المقسوم على المستوى، لا على ثروة المستثمر في صندوق متتبع.
7. **اربط المؤشر بمنتج قابل للاستثمار.** المؤشر عملية حسابية وليس صندوقاً. ويتعين على صندوق مشترك أو ETF أو عقد آجل أو مبادلة أو منتج مهيكل تنفيذ التعرض، وقد يختلف أداؤه بسبب الرسوم والضرائب والنقد والمعاينة والمشتقات وإقراض الأوراق المالية وإنشاء الوحدات واستردادها وتكاليف التداول وتنفيذ إعادة الموازنة والاستقطاع الضريبي والتوقيت. قارن عائد المنتج بنوع عائد المؤشر المطابق.

تغيّر إعادة التكوين العضوية، بينما تعيد إعادة الموازنة أو إعادة الترجيح ضبط الأوزان أو المدخلات وفق جدول المنهجية. ويمكن للمزود أيضاً إجراء تغييرات خارج الدورة بسبب إجراءات الشركات أو أحداث الأهلية. سجّل التاريخ المرجعي وتاريخ الإعلان وتاريخ السريان والأسعار والأسهم ومعاملات التداول الحر، بدلاً من افتراض إمكان تداول الوزن المستهدف المنشور بتلك القيمة.

يعكس العائد السعري تغير أسعار المكونات بموجب قواعد المؤشر. ويضيف العائد الكلي أثر إعادة استثمار التوزيعات، بينما قد يطبق العائد الكلي الصافي افتراضات استقطاع محددة. والمساهمة في العائد ليست هي الوزن الحالي، كما أن جمع المساهمات الحسابية لفترة واحدة لا يفسر تلقائياً الأداء المركب هندسياً عبر فترات متعددة.

<a id="example"></a>

## مثال

افترض أن أربعة خطوط أوراق مالية لها قيم سوقية معدلة بالتداول الحر قدرها `600 million dollars` و`250 million dollars` و`100 million dollars` و`50 million dollars`، بإجمالي `1,000 million dollars`. أوزانها المعدلة بالتداول الحر في بداية الفترة هي `60.0000%` و`25.0000%` و`10.0000%` و`5.0000%`. تحقق الورقة A عائداً قدره `4.0000%`؛ وتحقق كل من B وC وD عائداً قدره `-1.0000%`:

- **العائد المرجح واتساع المشاركة:** تساوي المساهمة `60.0000% × 4.0000% + 25.0000% × (-1.0000%) + 10.0000% × (-1.0000%) + 5.0000% × (-1.0000%) = 2.0000%`. يرتفع المؤشر رغم ارتفاع `1 of 4` فقط من مكوناته؛ فلا تعارض بين عائد المؤشر الإيجابي وضعف اتساع المشاركة.
- **انحراف الوزن:** تصبح القيم النهائية `624 million dollars` و`247.5 million dollars` و`99 million dollars` و`49.5 million dollars`، بإجمالي `1,020 million dollars`. وقبل أي إعادة موازنة، يصبح الوزن الفعلي للورقة A `624 million dollars / 1,020 million dollars = 61.1765%`، لا `60.0000%`.
- **الترجيح المتساوي والسعري:** تحقق نسخة متساوية الأوزان تبدأ عند `25.0000%` لكل ورقة عائداً قدره `25.0000% × 4.0000% + 75.0000% × (-1.0000%) = 0.2500%`؛ ثم ينحرف وزن A إلى `26 / 100.25 = 25.9352%`. وإذا كانت الأسعار بدلاً من ذلك `200 dollars` و`100 dollars` و`50 dollars` و`25 dollars`، تكون الأوزان السعرية `53.3333%` و`26.6667%` و`13.3333%` و`6.6667%`، وتنتج العوائد نفسها نحو `1.6667%`.
- **استمرارية المقسوم:** إذا كانت القيمة السوقية المعدلة للمؤشر `1,000 billion dollars` والمقسوم `250 million dollars`، كان المستوى `1,000 billion dollars / 250 million dollars = 4,000`. وإذا رفع تغير غير سوقي في العضوية البسط إلى `1,050 billion dollars` مع ثبات أسعار المكونات، يصبح المقسوم الذي يحافظ على الاستمرارية `1,050 billion dollars / 4,000 = 262.5 million dollars`. ويبقى المؤشر عند `4,000`؛ وهذا لا يعني أن صندوقاً حقيقياً تداول من دون تكاليف.

<a id="risks"></a>

## المخاطر

- تحقق من المزود ومعرّف المؤشر الدقيق وإصدار المنهجية وتاريخ السريان.
- ميّز السلاسل السعرية والعائد الكلي الإجمالي والعائد الكلي الصافي والعملات والسلاسل المتحوط لها.
- حدّد ما إذا كان كل مكون شركة أم خط ورقة مالية أم فئة أسهم أم إيصالاً أم إدراجاً في بلد معين.
- لا تجمع خطوط الأوراق المتعددة إلا عندما تطبق المنهجية الحدود أو الأوزان على مستوى الشركة.
- طابق السعر وأسهم المؤشر وإجمالي الأسهم ومعامل التداول الحر وحد الملكية الأجنبية ومعاملات التعديل الأخرى.
- استخدم دقة المزود وقواعد التقريب بدلاً من أوزان الموقع المعروضة عند طلب المطابقة الدقيقة.
- ميّز الأوزان غير المقيدة والمستهدفة والأولية وأوزان الافتتاح والأوزان الفعلية.
- وثّق حدود الورقة الواحدة والشركة والقطاع والمجموعة والإجماليات وتسلسل إعادة التوزيع.
- عامل الوزن المتساوي كهدف لإعادة الموازنة ينحرف بعدها مع العوائد النسبية.
- عامل الوزن السعري كتأثير لسعر السهم لا لحجم الشركة، وراعِ معالجة المقسوم عند تجزئة الأسهم.
- افصل إعادة التكوين وإعادة الموازنة وإعادة الترجيح والمراجعة والإعلان والتاريخ المرجعي وتاريخ السريان.
- طابق الإضافات والحذف وتغيرات الأسهم والتداول الحر والحقوق والانقسامات العرضية والتوزيعات والاندماجات.
- تحقق من إجراءات الشركات التي تؤدي إلى تعديل السعر أو الأسهم أو معامل الوزن أو المقسوم.
- استخدم أوزان بداية الفترة المطابقة لفترة العائد عند حساب مساهمات الفترة الواحدة.
- لا تجمع مساهمات حسابية عبر فترات متعددة من دون معالجة التركيب وتغير الأوزان.
- قِس التركز بأكبر الأوزان والاتساع الفعلي، لا بعدد المكونات وحده.
- قارن العائد المرجح باتساع المشاركة والعائد الوسيط ومساهمة القطاعات والتشتت من دون الخلط بينها.
- افصل الاختبارات التاريخية عن السجل الفعلي للمؤشر، وتحقق من تحيز النظرة المستقبلية والبقاء وافتراضات الدوران.
- بالنسبة إلى الصناديق، قِس أثر الرسوم والضرائب والنقد والمعاينة والمشتقات والتداول والإقراض وإعادة الموازنة في فرق التتبع.
- لا تستنتج طلباً مضموناً أو أثراً سعرياً من تغيير معلن للمؤشر؛ فالأصول والتنفيذ والتحوط والاستباق تختلف.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- **«عائد المؤشر هو متوسط عوائد المكونات».** هو العائد الناتج من الأوزان والمنهجية المحددتين؛ ولا ينطبق المتوسط البسيط إلا على حساب متساوي الأوزان مطابق عند إعادة الضبط والفترة المعنيتين.
- **«لا يمكن أن يتركز مؤشر يضم 500 سهم».** عدد المكونات لا يمنع مجموعة صغيرة من الأوزان الكبيرة من الهيمنة على العائد والمخاطر.
- **«تبقى المكونات متساوية الأوزان دائماً».** تعاد إلى أهداف متساوية في المواعيد المجدولة ثم تنحرف بينها.
- **«تجزئة السهم تغير الحجم الاقتصادي للشركة، ولذلك يجب أن يتغير وزنها في كل مؤشر».** لا تتغير القيمة السوقية الاقتصادية، لكن المعالجة تعتمد على طريقة الترجيح؛ ويحتاج المؤشر المرجح سعرياً عادةً إلى تعديل المقسوم.
- **«يجب أن يحقق صندوق المؤشر عائد المؤشر المنشور تماماً».** تتحمل الصناديق آثار التنفيذ ويجب مقارنتها بالنسخة الصحيحة من المؤشر السعري أو مؤشر العائد الكلي.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [مؤشر S&P 500](/ar/stocks/sp-500/)
- [مؤشر Nasdaq-100](/ar/stocks/nasdaq-100/)
- [المؤشر المتساوي الأوزان](/ar/stocks/equal-weight-index/)

<a id="sources"></a>

## المصادر

- S&P Dow Jones Indices: منهجية رياضيات المؤشرات.
- S&P Dow Jones Indices: منهجية تعديل التداول الحر.
- S&P Dow Jones Indices: منهجية مؤشرات S&P الأمريكية.
- Nasdaq: منهجية مؤشر Nasdaq-100.
- S&P Dow Jones Indices: منهجية متوسطات Dow Jones.
- Investor.gov: صناديق المؤشرات.

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/stocks/index-weighting/index.mdx