---
title: "تحديد حجم مركز السهم: تقييد خسارة السيناريو وإجمالي التعرض"
description: "حوّل فرضية استثمارية موثقة بشأن سهم إلى عدد من الأسهم عبر تطبيق حدود خسارة السيناريو والقيمة الاسمية والخسارة الكلية والسيولة والرافعة المالية والمُصدر والموضوع والمشتقات وضغوط المحفظة، ثم طابق التنفيذات الفعلية والتعرضات المتغيرة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# تحديد حجم مركز السهم: تقييد خسارة السيناريو وإجمالي التعرض

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

يختار تحديد حجم مركز السهم كمية تلائم محفظة محددة وفرضية استثمارية وأداة مالية ومجموعة من النتائج السلبية. وتحسب الخطة القابلة للدفاع عنها أعداد الأسهم المرشحة في ظل حدود خسارة السيناريو والقيمة الاسمية والخسارة الكلية والسيولة والرافعة المالية وعائلة المُصدر والموضوعات المترابطة والتفويض الاستثماري، ثم تعتمد أصغر نتيجة منطبقة. كما تحدد قواعد التقريب ونوع الأمر والمراجعة والخروج والاستثناءات.

الحساب الأساسي لسيناريو مركز شراء سهم هو `Scenario loss per share = Entry price - Planned execution price + Gap and slippage allowance + Per-share costs` ثم `Scenario shares = floor(Scenario risk budget / Scenario loss per share)`. هذا سيناريو تخطيطي وليس ضماناً لحد أقصى للخسارة. فسعر الإيقاف مستوى تفعيل لا سعر تنفيذ مضمون؛ ويتحول أمر الإيقاف إلى أمر سوق عند تفعيله، وقد يبقى أمر الإيقاف المحدد بلا تنفيذ، وقد يتوقف التداول، كما يمكن أن يهبط السهم المملوك إلى الصفر.

ينبغي أن يستند الحجم إلى قدرة المحفظة على تحمل الخسارة وإجمالي تعرضاتها، لا إلى درجة الاقتناع أو تقلب متوقع وحدهما. فقد يظهر المُصدر نفسه عبر الأسهم العادية وأسهم جهة العمل والصناديق والخيارات والسندات القابلة للتحويل والمنتجات المهيكلة والضمانات. وقد يشترك مُصدرون مختلفون في عميل أو سلعة أو مصدر تمويل أو بلد أو عملة أو مدة أو تنظيم أو عامل اقتصادي واحد. احسب هذه التبعيات قبل اعتبار المراكز متنوعة.

<a id="mechanism"></a>

## آلية العمل

أنشئ الخطة وحافظ عليها وفق الترتيب الآتي:

1. **عرّف قاعدة رأس المال والهدف.** سجّل المالك والغاية والحساب وصافي قيمة التصفية وإجمالي التعرض والنقد والالتزامات وقرض الهامش والضمانات والوضع الضريبي والأفق الزمني واحتياجات السيولة والحد الأقصى لتراجع المحفظة، وحدد ما إذا كانت الأصول الخارجية أو دخل العمل داخل نطاق المخاطر. لا تستخدم إجمالي الأصول عندما تستند السياسة إلى صافي حقوق الملكية.
2. **دوّن الفرضية وأدلة بطلانها.** افصل بين البطلان الأساسي للفرضية وسعر المراجعة ومحفز الإيقاف وحد الإيقاف والخروج الزمني وقاعدة جني الربح وسعر التنفيذ الفعلي. حدد الأحداث التي تستوجب المراجعة، مثل النتائج والتمويل والتقاضي والتنظيم وفشل المنتج وخرق التعهدات وتغير الإدارة أو فقدان الورقة المالية أهليتها. انخفاض السعر وحده ليس دليلاً أفضل.
3. **عرّف تعرض الأداة وآلية الخسارة.** حدد الأسهم والمضاعف وشروط العقد ودلتا وغاما والتخصيص والممارسة والتحويل واقتراض الأوراق والتوزيعات وإجراءات الشركات والتسوية والعملة والكيان. قد يخسر مركز السهم الطويل كامل قيمته الاسمية؛ وقد يخسر مشتري الخيار كامل العلاوة؛ أما الخيارات المبيعة والمطالبات ذات الرافعة أو المهيكلة فقد تخسر أكثر بكثير من العلاوة المقبوضة. ودلتا الحالية ليست سقفاً لخسارة الهبوط.
4. **احسب مرشح السيناريو بتحفظ.** استخدم نسبة مخاطر موثقة من المحفظة: `Scenario risk budget = Portfolio net equity × Risk-budget percentage`. قدّر سعر التنفيذ المخطط بدلاً من الاكتفاء بمحفز الإيقاف، وأدرج الفجوة والفارق السعري وأثر السوق والرسوم والعملات الأجنبية، وقرّب عدد الأسهم نزولاً: `Scenario shares = floor(Scenario risk budget / Scenario loss per share)`. أعد الحساب بعد تنفيذ الدخول فعلياً لأن انزلاق سعر الدخول يغير كلاً من القيمة الاسمية والخسارة لكل سهم.
5. **طبّق سقوفاً مستقلة صارمة ومرنة.** احسب عدد الأسهم وفق `Notional cap` و`Zero-value or defined disaster cap`، وسقف المُصدر الواحد وعائلة المُصدر، وسقف الموضوع والعامل، وسقف السيولة وأفق الخروج، وسقف الهامش والقوة الشرائية، والسقف القانوني أو سقف التفويض، وقيود الضرائب أو الحصص الضريبية. استخدم `Final shares = min(All applicable candidate-share limits)` قبل التقريب إلى الحد الأدنى للحصة؛ وإذا تجاوز الحد الأدنى القابل للتداول السقف فلا تنفذ الصفقة.
6. **اختبر المحفظة كلها تحت الضغط.** طبّق صدمات على السعر والفجوة والتقلب والارتباطات والفارق وعمق السوق واقتراض الأوراق والفائدة والعملات والنتائج وإيقاف التداول والتعثر وممارسة الخيارات وتخصيصها ومتطلبات الهامش والعوامل المشتركة. قد ترتفع الارتباطات في أوقات الضغط. أدرج العوائد غير الخطية للخيارات والمراكز المحتفظ بها عبر الصناديق أو الحسابات الأخرى؛ ولا تجمع العلاوات أو قيم دلتا الساكنة كما لو كانت خسائر نهائية.
7. **نفّذ وطابق وراقب.** حدد نوع الأمر ومدة سريانه وجلسة التداول ومكان التنفيذ والحد الأقصى للمشاركة والتعامل مع التنفيذ الجزئي والإلغاء وشروط الامتناع عن التداول. بعد التنفيذات، طابق عدد الأسهم ومتوسط السعر والرسوم والقيمة الاسمية وخسارة السيناريو واختبار الخسارة الكلية وتعرض المُصدر والموضوع والسيولة وفائض الهامش وميزانية المخاطر المتبقية. عدّل الحجم بعد تحركات السعر أو إصدار الأسهم أو إعادة شرائها أو الممارسة أو تغير الحيازات أو أدلة الفرضية أو سحوبات المحفظة.

قد يحد الدخول على مراحل من التعرض عند نقطة دخول واحدة، لكنه لا يخفض الخسارة النهائية المخططة ما لم يتغير الحجم الكلي أو افتراض الخروج. ويمكن للخروج التدريجي إعادة المركز إلى أحد السقوف من دون التعبير عن نظرة سلبية للشركة. والمركز الذي كبر بفعل ارتفاع السعر يخلق التركز الحالي نفسه الذي يخلقه شراء مركز بذلك الحجم، ويجب اختباره وفق السياسة الحالية.

<a id="example"></a>

## مثال

استخدم محفظة افتراضية بلا رافعة يبلغ صافي حقوق ملكيتها `$250,000.0000` مع افتراضات سياسة صريحة:

- **السيناريو والسقوف المستقلة:** تبلغ ميزانية السيناريو `0.5000%`، أي `$250,000.0000 × 0.5000% = $1,250.0000`. سعر الدخول `$80.0000` وسعر التنفيذ المخطط `$72.0000` ومخصص الفجوة والانزلاق `$3.7500` والتكلفة المقدرة للذهاب والإياب `$0.2500 per share`؛ لذلك تكون خسارة السيناريو `$80.0000 - $72.0000 + $3.7500 + $0.2500 = $12.0000 per share` والحجم المرشح `floor($1,250.0000 / $12.0000) = 104 shares`. يسمح سقف الاسم الواحد البالغ `5.0000%` بـ `floor(($250,000.0000 × 5.0000%) / $80.0000) = 156 shares`، ويسمح سقف الهبوط إلى الصفر البالغ `4.0000%` بـ `floor(($250,000.0000 × 4.0000%) / $80.0000) = 125 shares`، كما يسمح حد الخروج البالغ `2.0000%` من متوسط حجم يومي قدره `20,000 shares` على مدى `3 sessions` بـ `20,000 × 2.0000% × 3 = 1,200 shares`.
- **قيد موضوع المحفظة يحدد الحجم النهائي:** سقف الموضوع `10.0000%`، أي `$250,000.0000 × 10.0000% = $25,000.0000`، والتعرض المترابط القائم `$17,000.0000`، فيتبقى `$25,000.0000 - $17,000.0000 = $8,000.0000`، أي `floor($8,000.0000 / $80.0000) = 100 shares`. الحجم النهائي هو `min(104, 156, 125, 1,200, 100) = 100 shares`، والقيمة الاسمية `100 × $80.0000 = $8,000.0000`، وخسارة السيناريو المخططة `100 × $12.0000 = $1,200.0000`. ولا تمنح ميزانية المخاطر غير المستخدمة البالغة `$50.0000` إذناً بتجاوز سقف الموضوع.
- **الإيقاف والفجوة واختبار الخسارة الكلية:** إذا تفعل الإيقاف لكن التنفيذ الفعلي تم عند `$70.5000`، تكون خسارة سعر السهم `100 × ($80.0000 - $70.5000) = $950.0000`؛ وبإضافة التكاليف المقدرة البالغة `100 × $0.2500 = $25.0000` يصبح الإجمالي `$975.0000`. وإذا أدت أخبار غير متوقعة إلى فجوة مباشرة نحو `$60.0000`، تصبح خسارة السعر `100 × ($80.0000 - $60.0000) = $2,000.0000` قبل التكاليف، متجاوزة ميزانية السيناريو. وعند الصفر تكون خسارة السهم كامل `$8,000.0000`؛ ولم تكن ميزانية السيناريو البالغة `$1,250.0000` سقفاً لتلك الخسارة الكارثية قط.
- **الخيارات والتحسين يحتاجان إلى حدود منفصلة:** بيع `2 put contracts` بسعر تنفيذ `$75.0000` وعلاوة `$2.0000 per-share premium` و`100-share multiplier` يولّد حصيلة `2 × $2.0000 × 100 = $400.0000`، لكن خسارة التخصيص عند هبوط السعر إلى الصفر، بعد خصم العلاوة، هي `2 × ($75.0000 - $2.0000) × 100 = $14,600.0000` وليست `$400.0000`. وفي رهان ثنائي متكرر مبسط باحتمال فوز `55.0000%` وربح `20.0000%` وخسارة `10.0000%`، تكون نسبة العائد إلى الخسارة `b = 20.0000% / 10.0000% = 2.0000`، وتكون نسبة كيلي `f* = (b × p - q) / b = (2.0000 × 55.0000% - 45.0000%) / 2.0000 = 32.5000%`. ويؤدي تغيير احتمال الفوز المقدر إلى `50.0000%` إلى `(2.0000 × 50.0000% - 50.0000%) / 2.0000 = 25.0000%`. وهذه الحساسية، إلى جانب عوائد الأسهم غير الثنائية والارتباط ومخاطر الذيل وخطأ التقدير وقيود المستثمر، تمنع استخدام الصيغة كقاعدة مستقلة لتحديد الحجم.

<a id="risks"></a>

## المخاطر

- عرّف المالك والهدف والحساب وصافي حقوق الملكية وإجمالي التعرض والنقد والالتزامات والضمانات والأصول الخارجية.
- افصل بين الرغبة في تحمل الخسارة والقدرة المالية واحتياجات السيولة والالتزامات والحد الأقصى للتراجع.
- ميّز بين بطلان الفرضية وسعر المراجعة ومحفز الإيقاف وحد الإيقاف وسعر التنفيذ الفعلي.
- اختبر ضغوط النتائج والتمويل والتقاضي والتنظيم والتعهدات والاحتيال والتعثر والشطب والهبوط إلى الصفر.
- تعامل مع الإيقاف كمحفز لأمر، لا كسعر تنفيذ مضمون أو حد أقصى للخسارة.
- تحقق من أهلية الجلسة ومصدر التفعيل وتعديل إجراءات الشركات وإيقاف التداول والفجوات والأسعار القديمة.
- أدرج فارق الدخول والخروج وأثر السوق والرسوم والعملات واقتراض الأوراق والتمويل وآثار الحصص الضريبية.
- اجمع الأسهم العادية ومكافآت جهة العمل والصناديق والخيارات والسندات القابلة للتحويل والأوراق والضمانات بحسب المُصدر.
- اجمع تعرضات العملاء والموردين والسلع والقطاعات والجغرافيا والعملات والمدة والتنظيم والتمويل بحسب الموضوع.
- انظر إلى المكونات الفعلية للصناديق والمنتجات المهيكلة بدلاً من الوثوق بتسمية الورقة أو فصل الحسابات.
- استخدم مضاعفات الخيارات والتخصيص والممارسة والعائد غير الخطي واختبارات حساسية الإغريق، لا العلاوة أو دلتا الحالية وحدهما.
- قيّد الحجم بخسارة الهبوط إلى الصفر أو الكارثة المحددة بصورة مستقلة عن سيناريو الخروج المخطط.
- قارن عدد الأسهم بمتوسط الحجم اليومي والمشاركة وعمق السوق والفارق والتقلب وعدد جلسات الخروج والطاقة الاستيعابية للسوق.
- أدرج قرض الهامش والفائدة ومتطلبات الوسيط وفائض هامش الصيانة والتصفية القسرية والآثار العابرة للمراكز.
- اعلم أن الوسيط يستطيع رفع متطلباته الداخلية وتصفية المراكز من دون إتاحة اختيار الورقة المراد بيعها.
- قرّب نزولاً بعد جميع الحدود المرشحة وارفض صفقة يتجاوز حد حصتها الأدنى السقف.
- أعد الحساب بعد التنفيذات الفعلية وتغيرات السعر والإصدارات وإعادة الشراء والممارسة والتخصيص والتدفقات النقدية للمحفظة.
- افصل بين الإضافة القائمة على دليل وبين خفض متوسط التكلفة لمجرد تراجع السعر.
- وثّق شروط الامتناع عن التداول وقواعد التنفيذ الجزئي ومواعيد المراجعة والاستثناءات والتجاوزات المستقلة.
- لا تعامل الثقة أو التقلب التاريخي أو ناتج كيلي أو توزيعاً توقعياً واحداً بوصفه قدرة على تحمل الخسارة.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- **«سعر الإيقاف يضع سقفاً لخسارة المركز».** إنه محفز؛ فقد يكون التنفيذ أسوأ، وقد لا يُنفذ أمر الإيقاف المحدد، وقد يتوقف التداول، ويمكن أن يقفز السعر هبوطاً نحو الصفر.
- **«ميزانية مخاطر السيناريو هي أقصى خسارة ممكنة».** إنها تغطي مساراً واحداً محدداً؛ أما ضغوط الخسارة الكلية والفجوة والسيولة والرافعة والخيارات والمحفظة المترابطة فتحتاج إلى سقوف منفصلة.
- **«زيادة عدد الأسماء أو الحسابات تخفض التركز تلقائياً».** قد تنشئ تداخلات المُصدرين والصناديق وتعرض جهة العمل والمشتقات والعوامل الاقتصادية المشتركة رهاناً إجمالياً واحداً.
- **«علاوة الخيار أو دلتا الحالية تقيسان مخاطر المركز بالكامل».** يمكن أن تؤدي الخيارات المشتراة والمبيعة والتخصيص والممارسة وغاما والتقلب والسيولة والعائد غير الخطي إلى خسائر شديدة الاختلاف.
- **«كيلي أو قوة الاقتناع تعطي نسبة سهم صحيحة واحدة».** التحسين شديد الحساسية لاحتمالات وعوائد وارتباطات وذيول وآفاق وقيود غير مؤكدة؛ وتظل سقوف القدرة ضرورية.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [التنويع](/ar/stocks/diversification/)
- [فارق سعر العرض والطلب](/ar/stocks/bid-ask-spread/)
- [الهامش](/ar/stocks/margin/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- FINRA، *Concentrate on Concentration Risk* — تركز المُصدر وجهة العمل والعوامل المترابطة والقطاع والمنطقة وتداخل الصناديق والمنتجات المهيكلة وضعف السيولة.
- FINRA، *Risk* — القدرة على تحمل الخسارة ومخاطر السيولة والتركز والتنويع والرافعة والبيع على المكشوف والخيارات والمنتجات المعقدة.
- FINRA، *Brokerage Accounts* — قروض الهامش ومتطلبات الهامش الأولي وهامش الصيانة والقواعد الداخلية والفائدة وطلبات تغطية الهامش والتصفية القسرية والإشعار وعجز الحساب.
- Investor.gov، *Types of Orders* — أوامر السوق والأوامر المحددة وأوامر الإيقاف والتمييز بين المحفز والتنفيذ وضمان السعر.
- Investor.gov، *Trading Halts and Delays* — إيقاف التداول التنظيمي وغير التنظيمي والأخبار المعلقة واختلال الأوامر وعدم اليقين بشأن الإدراج.
- Investor.gov، *Asset Allocation and Diversification* — الهدف والأفق وتحمل المخاطر وتوزيع الأصول والتنويع والتداخل وإعادة الموازنة.
- The Options Clearing Corporation، *Characteristics and Risks of Standardized Options* — الشروط الحالية للخيارات المدرجة في البورصة والممارسة والتخصيص والتسوية والتعديل وإفصاحات المخاطر.
- Kelly، *A New Interpretation of Information Rate* — النتيجة الأصلية لتعظيم النمو طويل الأجل وافتراضاتها الرياضية، لا تفويضاً عاماً لتخصيص الأسهم.

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/stocks/position-sizing-stock-plan/index.mdx