---
title: "حقوق تصويت المساهمين: سلاسل الملكية ومقامات الاقتراع والسيطرة"
description: "تحليل حقوق تصويت المساهمين في الولايات المتحدة من خلال تتبع الملكية المسجلة والمستفيدة، وسلطة الوكالة، وتواريخ التصويت، وعدم تصويت الوسيط، وحقوق الفئات، ومقامات الاقتراع، وإقراض الأوراق المالية، والنتائج المعلنة."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# حقوق تصويت المساهمين: سلاسل الملكية ومقامات الاقتراع والسيطرة

> لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

<a id="answer"></a>

## الإجابة المباشرة

**حقوق تصويت المساهمين** هي حقوق حوكمة مرتبطة بورقة مالية مؤهلة وتخص اقتراحاً بعينه. وينشأ الحق الموضوعي من الولاية القضائية للمصدر، وميثاقه أو شهادة تأسيسه، ولوائحه الداخلية، وشروط الفئة أو السلسلة، وقرارات مجلس الإدارة، ووثائق المعاملة. أما قواعد الوكالة الفيدرالية فتنظم طلب التوكيلات والإفصاح وخيارات بطاقة الاقتراع وجوانب من عملية التواصل؛ لكنها لا تنشئ حقاً لفئة إذا كان قانون الشركات لا يمنحه أصلاً.

قد يمنح المركز صوتاً واحداً لكل سهم، أو عدة أصوات، أو حقوقاً مشروطة أو منفصلة لفئة معينة، أو لا يمنح أي صوت عادي. لذلك تعد الملكية الاقتصادية والملكية المستفيدة والملكية المسجلة وقوة التصويت والمشاركة في توزيعات الأرباح وحقوق التصفية مقاييس مختلفة. وبالنسبة إلى اقتراح محدد، تكون `voting power = holder eligible votes ÷ total eligible votes`؛ ويجب أن يستخدم البسط والمقام نطاق الفئات وتاريخ التسجيل وقاعدة التصويت نفسها.

الشخص الظاهر في سجل أسهم المصدر هو **الحامل المسجل** أو **حامل السجل**. أما عميل شركة الوساطة فعادة ما يكون **مالكاً مستفيداً** يحتفظ بالأسهم باسم الشارع، بينما يشغل مرشح جهة الإيداع أو البنك أو الوسيط أو أي وسيط آخر موقع الحامل في سلسلة التسجيل. ويقدم الحامل المسجل عادة بطاقة توكيل إلى جهة فرز الأصوات لدى المصدر، بينما يقدم المالك المستفيد عادة نموذج تعليمات تصويت، أو VIF، إلى الوسيط أو خدمة الوكالة. ويوجه VIF الوسيط، لكنه لا يعد تلقائياً وكالة قانونية تتيح للمالك المستفيد التصويت مباشرة في الاجتماع.

لا تحدد نسبة الملكية وحدها نتيجة التصويت. فالنتيجة تعتمد أيضاً على الفئات المؤهلة، وعدد الأصوات لكل سهم، والتصويت المجمع أو المنفصل بحسب الفئة، والنصاب القانوني، ومقام الموافقة، والحضور والتعليمات، والسلطة التقديرية للوسيط، وإقراض الأوراق المالية، وصحة التوكيل، ومعاملة الامتناع عن التصويت والأصوات المحجوبة وعدم تصويت الوسيط. ويجب أن يحدد بيان الوكالة النهائي والوثائق الحاكمة هذه العناصر لكل اقتراح.

<a id="mechanism"></a>

## سير عمل حقوق التصويت في سبع خطوات

1. **حدد الحق القانوني والاقتراح.** تحقق من المصدر القانوني والولاية القضائية والفئة أو السلسلة الدقيقة والأسهم القائمة والأصوات لكل سهم والميثاق أو شهادة التأسيس واللوائح الداخلية وشروط الفئة واتفاقيات التصويت ووثائق المعاملة. وافصل الحق الموضوعي للفئة عن القواعد الفيدرالية التي تنظم طلب التوكيلات.
2. **تتبع الملكية المسجلة والملكية المستفيدة.** ارسم المسار من سجل المصدر أو وكيل التحويل، مروراً بأي مرشح لجهة إيداع أو وكالة شاملة أو بنك أو وسيط أو أمين حفظ أو خدمة وكالة، وصولاً إلى مالك الحساب. وحدد هل يتلقى المستثمر بطاقة توكيل أم VIF أم يحتاج إلى طلب وكالة قانونية كي يصوت مباشرة.
3. **ثبت كل تاريخ وحالة ذوي صلة.** سجل تاريخ التداول والتسوية التعاقدية والفعلية وتاريخ التسجيل للإشعار وتاريخ التسجيل للتصويت وتاريخ الاجتماع والموعد النهائي لدى المصدر وأي موعد أسبق يفرضه الوسيط. وافصل تاريخ الاستبعاد المرتبط بتوزيع أرباح أو توزيع آخر عن استحقاق التصويت في الاجتماع.
4. **حدد قوة التصويت الخاصة بكل اقتراح.** احسب الأصوات المؤهلة بحسب الفئة، والقوة المجمعة والمنفصلة لكل فئة، وآثار التحويل والنقل، وأحكام الانقضاء، والحقوق التراكمية، والرهون، واتفاقيات التصويت، وقروض الأوراق المالية واستدعاءاتها، وأي سلسلة ADR أو جهة إيداع. ولا تعامل الخيارات أو أي تعرض اقتصادي آخر كأصوات ما لم ينقل الترتيب الحاكم سلطة التصويت فعلاً.
5. **أنشئ مقامي النصاب والموافقة بصورة منفصلة.** صنف كل مركز إلى مؤيد أو معارض أو ممتنع أو حجب صوته أو عدم تصويت وسيط أو غير ممثل. ثم طبق المعيار المفصح عنه: التعددية، أو أغلبية الأصوات المدلى بها، أو أغلبية الأسهم الحاضرة والمخولة بالتصويت، أو أغلبية الأصوات المؤهلة القائمة، أو الأغلبية المعززة، أو عتبة منفصلة لفئة معينة.
6. **تحقق من بطاقة الاقتراع وسلسلة السلطة.** اقرأ إفصاح Schedule 14A النهائي وبطاقة التوكيل وVIF وتعليمات رقم التحكم وإجراءات الإلغاء وأي وكالة قانونية. وبالنسبة إلى الأسهم المحتفظ بها باسم الشارع، تحقق من قرار NYSE Rule 452 الحالي والخاص بالاقتراح بدلاً من افتراض أن فئة ما روتينية أو غير روتينية دائماً.
7. **طابق النتيجة والأثر القانوني.** قارن تأكيدات الإرسال مع حصر مفتش الانتخاب أو جهة الفرز ومع Form 8-K Item 5.07. وافصل النتائج الأولية عن النهائية، والتصويت الاستشاري عن الملزم، والموافقة عن أي إجراء لاحق لمجلس الإدارة أو إيداع أو إقفال أو شرط آخر يلزم لاكتساب الأثر القانوني.

<a id="example"></a>

## أمثلة محلولة

- **اقتصاديات الفئتين والأصوات المجمعة والتصويت المنفصل لفئة.** لدى الفئة A عدد `90m` من الأسهم بصوت `1` لكل سهم، ولدى الفئة B عدد `10m` من الأسهم بواقع `10` أصوات لكل سهم. ويمتلك المؤسس `5m` من أسهم الفئة A وجميع أسهم الفئة B البالغة `10m`. وبافتراض تساوي الحقوق الاقتصادية لكل سهم، تكون الملكية الاقتصادية `(5m + 10m) ÷ (90m + 10m) = 15.0000%`. ولدى المؤسس `5m × 1 + 10m × 10 = 105m` أصوات من أصل `90m × 1 + 10m × 10 = 190m`، أي `105m ÷ 190m = 55.2632%` من الأصوات المجمعة المؤهلة. لكن في مسألة تتطلب تصويتاً منفصلاً للفئة A، لا يملك المؤسس سوى `5m ÷ 90m = 5.5556%` من أصوات تلك الفئة؛ فلا تحسم الأغلبية المجمعة نتيجة الفئة A.
- **حصر واحد ومقامات متعددة.** افترض أن `100m` صوت مؤهل وأن `80m` منها ممثل: `45m` مؤيد، و`25m` معارض، و`5m` ممتنع، و`5m` عدم تصويت وسيط. وفق الافتراضات المذكورة، يبلغ نصاب الاجتماع `80m ÷ 100m = 80.0000%`. وإذا تطلبت الموافقة أغلبية الأصوات المدلى بها مع استبعاد الامتناع، كان التأييد `45m ÷ (45m + 25m) = 64.2857%`. وإذا كان الممتنعون حاضرين ومخولين بالتصويت على الاقتراح، كان التأييد `45m ÷ (45m + 25m + 5m) = 60.0000%`. أما معيار أغلبية الأسهم القائمة فيعطي `45m ÷ 100m = 45.0000%`، ولذلك يفشل الاقتراح. وعدم تصويت الوسيط الافتراضي ممثل لأغراض النصاب لكنه غير مخول بالتصويت على هذا الاقتراح؛ وقد يقرر الإيداع الفعلي معاملة مختلفة.
- **التعددية والتصويت التراكمي نظامان مختلفان.** في انتخاب بالتعددية لثلاثة مقاعد، يحصل المرشح A على `600` صوت، وB على `550`، وC على `400`، وD على `350`؛ فيفوز A وB وC رغم أن أياً منهم لم يحصل على أغلبية جميع الأسهم القائمة. وافترض بصورة منفصلة أن التصويت التراكمي مسموح وأن `1,000` سهم يحق لها التصويت وأن ثلاثة مديرين سينتخبون. وفق الافتراضات المبسطة للمشاركة الكاملة والفئة الواحدة، يكون عدد الأسهم اللازم لضمان مقعد واحد `floor(1,000 ÷ (3 + 1)) + 1 = 251`. ويمتلك حامل `251` سهماً عدد `251 × 3 = 753` صوتاً، ويمكنه تركيزها على مرشح واحد. ويؤدي اختلاف الإقبال أو حقوق الفئات أو الشواغر أو الوثائق الحاكمة إلى تغيير النتيجة.
- **استدعاء القرض يغير سلسلة التصويت لا عدد الأسهم محل التعرض الاقتصادي.** يمتلك مستثمر `50,000` سهم ويقرض `20,000` منها. وقبل تاريخ التسجيل للتصويت، يستدعي `8,000` سهم فتعود إليه. يصبح مركز المستثمر في سلسلة التصويت المؤهلة الخاصة به `50,000 − 20,000 + 8,000 = 38,000` سهم، بينما يبقى `20,000 − 8,000 = 12,000` سهم على سبيل القرض ضمن سلسلة تصويت أخرى. وقد يظل للمستثمر تعرض اقتصادي لجميع الأسهم البالغة `50,000`، لكن ذلك لا يعيد سلطة التصويت على الأسهم البالغة `12,000`؛ إذ يعتمد الاستحقاق الفعلي على اتفاقية القرض والعودة في الوقت المناسب والسجلات وتاريخ التسجيل وعملية الوكالة.

<a id="risks"></a>

## ضوابط القانون والإفصاح وبطاقة الاقتراع

- حدد المصدر القانوني والولاية القضائية وفئة الورقة المالية أو سلسلتها والاقتراح؛ فالعلامة التجارية ورمز التداول والشركة التابعة والورقة المدرجة ليست عناصر متبادلة.
- اقرأ الميثاق أو شهادة التأسيس واللوائح الداخلية وشروط الفئة وقرارات مجلس الإدارة واتفاقيات التصويت ووثائق المعاملة قبل الاعتماد على ملخصات الوكالة.
- افصل حقوق قانون الشركات الموضوعية عن متطلبات طلب التوكيلات والإفصاح وشكل بطاقة الاقتراع الفيدرالية.
- طابق الأسهم المصدرة والقائمة وأسهم الخزينة وأسهم تاريخ التسجيل والأسهم المؤهلة والممثلة والمصوتة بحسب الفئة؛ وليس من الضروري أن تتساوى هذه الأعداد.
- تتبع سجل الأسهم ومرشح جهة الإيداع والوكالة الشاملة والوسيط وخدمة الوكالة وVIF والوكالة القانونية وجهة الفرز بدلاً من افتراض أن عميل الوساطة يصوت مباشرة.
- ميز بطاقة التوكيل من VIF، واتبع رقم التحكم الخاص بالحساب وقناة الإرسال وتعليمات الاستبدال والإلغاء والتأكيد.
- ثبت تاريخ التداول والتسوية التعاقدية والتسوية الفعلية وتاريخ التسجيل للإشعار وتاريخ التسجيل للتصويت وتاريخ الاجتماع وكل موعد نهائي للمصدر أو الوسيط.
- لا تستبدل تاريخ الاستبعاد لتوزيع أرباح أو توزيع آخر بتاريخ التسجيل للتصويت؛ فكل حدث يجيب عن سؤال استحقاق مختلف.
- تعامل مع دورة T+1 القياسية في الولايات المتحدة باعتبارها اتفاقية تسوية، لا دليلاً على التسوية الفعلية أو مركز السجل أو استحقاق التصويت في كل حالة.
- حدد معاملة NYSE Rule 452 لكل اقتراح على حدة؛ فالمركز الذي لم تصدر بشأنه تعليمات ليس تلقائياً تصويتاً تقديرياً ولا عدم تصويت وسيط.
- عرف عدم تصويت الوسيط بدقة، ولا تساو بينه وبين كل سهم لم يصوت أو لم يكن ممثلاً.
- احسب النصاب بصورة مستقلة عن عتبة الموافقة، ووثق معاملة الامتناع والأصوات المحجوبة وعدم تصويت الوسيط والأسهم غير الممثلة.
- ميز التعددية وأغلبية الأصوات المدلى بها وأغلبية الأسهم الحاضرة والمخولة وأغلبية الأصوات المؤهلة القائمة والأغلبية المعززة ومعايير الفئة المنفصلة.
- نمذج الملكية الاقتصادية والملكية المستفيدة وقوة التصويت المجمعة وقوة الفئة المنفصلة ووضع الشركة الخاضعة للسيطرة والتأثير العملي بصورة مستقلة.
- افحص التحويل في الهيكل مزدوج الفئة والتحويل الناجم عن النقل والانقضاء والإصدار وإعادة الشراء واتفاقيات التصويت والأغلبية المعززة وأحكام تصويت الفئة الوقائية.
- تحقق من السماح بالتصويت التراكمي، وأعد حسابه وفق العدد الفعلي للمقاعد والأسهم المخولة والإقبال ونطاق الفئات والقانون الحاكم.
- راجع شروط إقراض الأوراق المالية والهامش والرهن والاستدعاء وحماية العملاء؛ فقد يبقى التعرض الاقتصادي بينما تنتقل سلطة التصويت إلى سلسلة أخرى.
- بالنسبة إلى ADR أو ADS، اقرأ Form F-6 واتفاقية الإيداع وقواعد بلد المنشأ وتاريخ تسجيل جهة الإيداع وموعدها النهائي والرسوم وعملية الترجمة ومعاملة التعليمات الغائبة.
- ميز الدعم الاستشاري من الموافقة الملزمة، وحدد كل إجراء لاحق لمجلس الإدارة أو إيداع أو موافقة أو شرط إقفال أو تاريخ سريان.
- طابق بيان الوكالة النهائي وبطاقة الاقتراع مع Form 8-K Item 5.07، بما في ذلك النتائج الأولية مقابل النهائية، واحتفظ بالإيداعات المؤرخة والتأكيدات وأوراق عمل الحساب.

<a id="misconceptions"></a>

## مفاهيم خاطئة شائعة

- **"لكل سهم عادي صوت واحد."** قد يكون للفئة عدة أصوات، أو أصوات محدودة أو مشروطة أو منفصلة بحسب الفئة، أو لا يكون لها صوت عادي.
- **"يرسل المالك المستفيد بطاقة توكيل إلى المصدر."** يرسل المالك المستفيد باسم الشارع عادة VIF إلى الوسيط؛ وقد يتطلب التصويت المباشر في الاجتماع وكالة قانونية.
- **"امتلاك الأسهم في تاريخ الاجتماع يضمن التصويت."** يحكم الاستحقاق تاريخ التسجيل للتصويت والتسوية الفعلية وسلسلة الحيازة وحالة القرض وسلطة الوكالة والمواعيد النهائية.
- **"الامتناع عن التصويت وعدم تصويت الوسيط وعدم التصويت أمور متكافئة."** هي فئات مستقلة تعتمد آثارها في النصاب والموافقة على قواعد الاقتراح.
- **"تحسم أغلبية الأصوات المجمعة كل مسألة."** قد تنتج تصويتات الفئات المنفصلة وأحكام الأغلبية المعززة والانتخابات التراكمية والحقوق المشروطة ومتطلبات الأثر القانوني نتيجة مختلفة.

<a id="related"></a>

## موضوعات ذات صلة

- [الأسهم العادية](/ar/stocks/common-stock/)
- [الأسهم مزدوجة الفئة](/ar/stocks/dual-class-shares/)
- [الاجتماعات السنوية](/ar/stocks/annual-meeting/)

<a id="sources"></a>

## مصادر موثوقة

- [عملية التصويت بالوكالة](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investor-publications/investor-bulletin-proxy-voting-process) - شرح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للحامل المسجل والمالك المستفيد واسم الشارع وتعليمات التصويت وعدم تصويت الوسيط.
- [17 CFR § 240.14a-4 — متطلبات التوكيل](https://www.ecfr.gov/current/title-17/chapter-II/part-240/section-240.14a-4) - متطلبات بطاقة التوكيل وخياراتها بموجب قواعد الوكالة الفيدرالية.
- [17 CFR § 240.14a-101 — Schedule 14A](https://www.ecfr.gov/current/title-17/chapter-II/part-240/section-240.14a-101) - متطلبات المعلومات في بيان الوكالة، وهي قواعد إفصاح لا تنشئ حقوق الفئات الموضوعية.
- [Form 8-K](https://www.sec.gov/files/form8-k.pdf) - يتطلب Item 5.07 الإبلاغ عن نتائج المسائل المعروضة على تصويت حاملي الأوراق المالية.
- [الإصدار المفاهيمي بشأن نظام الوكالة في الولايات المتحدة](https://www.sec.gov/rules-regulations/2010/07/concept-release-us-proxy-system) - خلفية هيئة الأوراق المالية والبورصات عن سلسلة الملكية والوسطاء ودقة نقل الأصوات وإقراض الأسهم؛ وهو ليس قاعدة تشغيلية قائمة بذاتها.
- [إجراءات الشركات ومراقبة السوق والامتثال للوكالة](https://www.nyse.com/regulation/corporate-actions-market-watch-proxy-compliance) - توجيه NYSE بشأن تواريخ التسجيل والمراجعة الخاصة بكل اقتراح وفق Rule 452 وتصويت الوسيط.
- [قانون ديلاوير، الباب 8، الفصل 1، الفصل الفرعي VII](https://delcode.delaware.gov/title8/c001/sc07/index.html) - أحكام الاجتماعات والتوكيلات وتواريخ التسجيل والنصاب ومعايير التصويت في قانون الشركات العام لولاية ديلاوير.
- [FINRA Rule 4330 — الاستخدام المسموح به لأوراق العملاء المالية](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4330) - متطلبات حماية العملاء والإفصاح عن فقدان حقوق التصويت عند إقراض أوراق مالية معينة للعملاء.

Source: https://wiki.fcontext.com/ar/stocks/voting-rights/index.mdx