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title: "DeFi-Zinsmodell"
description: "Ein DeFi-Zinsmodell bildet die Auslastung eines Pools auf Kredit- und Einlagenzinsen ab. Erfahren Sie, wie Knickkurven, Reservefaktoren, Zinsabgrenzung und Liquiditätsrisiken funktionieren."
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# DeFi-Zinsmodell
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## Direkte Antwort
Ein DeFi-Zinsmodell besteht aus Smart-Contract-Regeln, die den Auslastungsgrad eines Kreditmarkts auf die von Kreditnehmern gezahlten und von Kapitalgebern direkt oder indirekt verdienten Zinssätze abbilden. Es soll knappe Liquidität bepreisen: Wenn ein größerer Anteil des Pools ausgeliehen ist, steigt der Kreditzins in der Regel, um weitere Kreditaufnahmen unattraktiver zu machen und Rückzahlungen oder neue Einlagen anzuregen.
Viele Protokolle verwenden eine geknickte Kurve mit zwei Steigungen. Unterhalb eines Zielauslastungsgrads steigen die Zinsen allmählich, oberhalb davon deutlich schneller. So soll genügend liquide Substanz für Auszahlungen erhalten bleiben. Das Modell ist marktspezifisch: Jeder Vermögenswert, jede Bereitstellung oder jede Protokollversion kann andere Parameter und sogar eine andere Formel verwenden.
Das Zinsmodell entscheidet nicht, ob ein Konto solvent ist. Diese Aufgabe übernehmen Beleihungsfaktoren, Oracle-Preise, Health-Factor-Regeln und die Liquidationslogik. Es garantiert außerdem nicht, dass Kapitalgeber ihre Mittel sofort abziehen können; Auszahlungen hängen weiterhin von der verfügbaren Liquidität ab.
## Funktionsweise
Sei `U` der Auslastungsgrad und `B` das gesamte Kreditvolumen. Compound v2 definiert `U = B / (cash + B - reserves)`, während Compound III für den gesamten bereitgestellten Nennbetrag `S` des Basiswerts `U = B / S` verwendet und bei einem Angebot von null `0` zurückgibt. Die aktuelle Strategie von Aave leitet die Auslastung aus den Schulden und der verfügbaren Liquidität ab und berücksichtigt zudem ungedeckte Liquidität. Daher ist der bereitgestellte Vertrag die maßgebliche Definition.
Für eine einfache geknickte Kreditkurve seien `b` der annualisierte Basiszins, `K` der Knick sowie `m1` und `m2` die Steigungen unterhalb und oberhalb des Knicks:
- Wenn `U <= K`: `r_b = b + m1 * U`
- Wenn `U > K`: `r_b = b + m1 * K + m2 * (U - K)`
In dieser Schreibweise ist die Kurve bei `K` stetig. Der Protokollcode kann die Steigungen anders parametrisieren. Eine Steigung kann beispielsweise den gesamten Zinsanstieg innerhalb eines Abschnitts darstellen und nicht einen Koeffizienten, der direkt mit der Auslastung multipliziert wird. Lesen Sie stets die Implementierung, bevor Sie einen angezeigten effektiven Jahreszins nachbilden.
In Modellen, bei denen der Einlagenzins aus den Kreditzinsen abgeleitet wird, gilt näherungsweise `r_s = r_b * U * (1 - f)`, wobei `f` der vom Protokoll einbehaltene Reservefaktor ist. Diese Beziehung ist nicht allgemeingültig. Compound III konfiguriert beispielsweise getrennte Einlagen- und Kreditkurven. Token-Anreize sind ebenfalls vom Zins des Basiswerts getrennt und können dazu führen, dass eine angezeigte Rendite vom Modellzins abweicht.
Zinsen laufen üblicherweise über Einlagen- und Kreditindizes auf. Ein angegebener Zinssatz ist daher ein aktueller annualisierter Wert und kein festes Versprechen für das nächste Jahr. APR und APY können sich auch unterscheiden, weil der APY eine bestimmte Zinseszinskonvention voraussetzt; Benutzeroberflächen können Zinsen pro Sekunde oder pro Block annualisieren und zu unterschiedlichen Zeitpunkten aktualisieren.
## Beispiel
Angenommen, ein Modell definiert `b = 2%`, `K = 80%`, `m1 = 5%` und `m2 = 80%`, wobei alle Zinssätze annualisiert sind. Bei `U = 70%` beträgt der Kreditzins `2% + 5% * 70% = 5.5%`.
Steigt die Auslastung auf `U = 95%`, ergibt die Formel oberhalb des Knicks `2% + 5% * 80% + 80% * (95% - 80%) = 18%`. Durch die steile zweite Steigung werden die letzten 15 Prozentpunkte der Auslastung wesentlich teurer.
Bei einem abgeleiteten Einlagenzinsmodell mit `f = 10%` läge der entsprechende Einlagenzins ungefähr bei `18% * 95% * (1 - 10%) = 15.39%`. Dieser Wert schließt Token-Anreize aus und setzt voraus, dass die angegebenen Zinsen, der Auslastungsgrad und der Reservefaktor unverändert bleiben. Bei einem Protokoll mit eigener Einlagenkurve wäre diese Berechnung nicht anwendbar.
## Risiken
- **Liquiditätsrisiko:** Nahe `U = 100%` steht möglicherweise kaum noch Liquidität für Auszahlungen zur Verfügung. Ein hoher Zinssatz ist ein Anreiz, Liquidität wiederherzustellen, aber kein Beleg dafür, dass sie tatsächlich zufließt.
- **Risiko variabler Zinsen:** Die Kreditkosten können nach dem Knick rasch steigen. Eine Position, die beim Einstieg tragbar ist, kann teuer werden, bevor der Kreditnehmer sie tilgen oder refinanzieren kann.
- **Parameter- und Governance-Risiko:** Eine befugte Governance kann Basiszins, Knick, Steigungen, Reservefaktor oder den Strategievertrag ändern. Historische Zinsen bestimmen keine zukünftigen Zinsen.
- **Implementierungsrisiko:** Rundungen, veraltete Indizes, ungewöhnliches Token-Verhalten oder ein fehlerhaftes Upgrade können dazu führen, dass die tatsächliche Zinsabgrenzung von einem vereinfachten Tabellenmodell abweicht.
- **Anzeigerisiko:** Benutzeroberflächen können APR, APY, Anreizemissionen oder zwischengespeicherte Daten vermischen. Prüfen Sie Einheiten, Skalierung, Zinseszinsannahmen und die Vertragsadresse.
- **Protokollrisiko:** Das Zinsmodell beseitigt keine Risiken durch Smart Contracts, Oracles, Sicherheiten, Liquidationen, Stablecoins oder Governance.
## Häufige Irrtümer
### Mythos 1: Ein hoher Auslastungsgrad ist immer gut
Eine hohe Auslastung bedeutet, dass Kapital eingesetzt wird, aber auch, dass weniger Liquidität für Auszahlungen verfügbar ist. Oberhalb des Knicks signalisiert das Protokoll in der Regel Knappheit und nicht optimale Bedingungen.
### Mythos 2: Der angezeigte Einlagen-APY wird direkt von Kreditnehmern gezahlt
Manche Modelle leiten den Einlagenzins nach Abzug der Reserven aus den Zahlungen der Kreditnehmer ab, während andere eine eigene Einlagenkurve verwenden. Anreiz-Token können eine weitere Renditequelle hinzufügen. Vor einem Vergleich von Märkten muss die in der Benutzeroberfläche angezeigte Gesamtrendite in ihre Bestandteile zerlegt werden.
### Mythos 3: Ein aktueller APR ist für ein Jahr festgeschrieben
Auslastungsgrad und Governance-Parameter können sich ändern, sodass variable Zinsen von einem Block oder Abgrenzungsintervall zum nächsten schwanken können. Die Annualisierung beschreibt den aktuellen Zinssatz nach einer bestimmten Konvention; sie ist keine Garantie für die Zukunft.
### Mythos 4: Derselbe Auslastungsgrad führt überall zum selben Zinssatz
Zwei Märkte können dasselbe `U`, aber unterschiedliche Basiszinsen, Knicke, Steigungen, Reservefaktoren und Formeln haben. Vergleichen Sie das bereitgestellte Modell und seine Parameter, nicht nur den Auslastungsgrad.
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## Quellen
- [DefaultReserveInterestRateStrategyV2.sol](https://github.com/aave-dao/aave-v3-origin/blob/main/src/contracts/misc/DefaultReserveInterestRateStrategyV2.sol) - Aave DAO (abgerufen: 2026-08-20)
- [JumpRateModel.sol](https://github.com/compound-finance/compound-protocol/blob/master/contracts/JumpRateModel.sol) - Compound Finance (abgerufen: 2026-08-20)
- [Compound III-Dokumentation: Zinssätze](https://docs.compound.finance/interest-rates/) - Compound Finance (abgerufen: 2026-08-20)
- [Comet.sol](https://github.com/compound-finance/comet/blob/main/contracts/Comet.sol) - Compound Finance (abgerufen: 2026-08-20)
Source: https://wiki.fcontext.com/de/crypto/defi-interest-rate-model/index.mdx