--- title: "Impermanenter Verlust" description: "Impermanenter Verlust ist der Minderwert einer AMM-Liquiditätsposition gegenüber dem Halten derselben Einlagen. Erklärt werden Formel, Vergleichsmaßstab, Gebühren und Risiken." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Impermanenter Verlust > Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung. Liquiditätsbereitstellung kann Verluste verursachen und schlechter abschneiden als das Halten der eingezahlten Vermögenswerte. ## Direkte Antwort Impermanenter Verlust ist der Wertfehlbetrag einer AMM-Liquiditätsposition gegenüber dem bloßen Halten derselben eingezahlten Tokenmengen über denselben Zeitraum. Er ist benchmarkbezogener Opportunitätsaufwand, nicht zwingend eine negative Kontorendite: Die Position kann in Dollar steigen und dennoch hinter dem Halteportfolio liegen. Arbitrage verändert bei relativen Preisbewegungen den Tokenmix des Pools. Ein Constant-Product-LP über die volle Preisspanne hält danach weniger vom stärkeren und mehr vom schwächeren Token. Gebühren und Anreize können die Differenz ausgleichen, sind aber getrennte Ertragsbestandteile und verhindern sie nicht. „Impermanent“ bedeutet weder harmlos noch sicher umkehrbar. Im vereinfachten Modell verschwindet die Differenz bei Rückkehr des relativen Preises zum Einstieg; das muss nicht geschehen, und Ausstieg, Neugewichtung, Kosten sowie Token- oder Vertragsausfälle können das wirtschaftliche Ergebnis dauerhaft machen. ## Funktionsweise In einem gebührenfreien 50/50-Constant-Product-Pool über die volle Spanne gilt `x * y = k`. Wird der relative Preis eines Tokens zum `r`-Fachen des Einstiegspreises, passt Arbitrage die Reserven an, bis der Poolpreis unter Berücksichtigung der Handelskosten dem externen Preis folgt. Gegenüber dem Halten der Anfangsmengen beträgt das LP-Wertverhältnis `2 * sqrt(r) / (1 + r)`. Der impermanente Verlust lautet daher: `IL(r) = 2 * sqrt(r) / (1 + r) - 1` Bei `r = 1` ist das Ergebnis `0%`. Bei `r = 2` oder `r = 0.5` sind es etwa `-5.72%`; bei `r = 4` oder `r = 0.25` sind es `-20%`. Die Symmetrie betrifft das relative Preisverhältnis, nicht den Dollarerfolg. Die Formel lässt Gebühren, Anreize, Gas, Steuern, Ausstiegspreiseffekt und Designänderungen außen vor. Konzentrierte Spannen, ungleiche Gewichte, Stable-Swap-Kurven, mehr als zwei Token und aktive Neugewichtung erfordern eigene Berechnungen. Für mehrere Ein- oder Auszahlungen ist je Geldfluss eine Halte-Benchmark nötig. ## Beispiel Bei `2,000 USDC/ETH` zahlt ein LP `1 ETH` und `2,000 USDC` im Wert von `4,000 USDC` in einen Full-Range-Pool ein. Gebühren werden ignoriert; die Position sei der gesamte Pool. ETH steigt auf `4,000 USDC/ETH`. Nach Arbitrage enthält der Pool etwa `0.7071 ETH` und `2,828.43 USDC`, insgesamt `5,656.85 USDC` zum neuen Preis. Das Halten ergäbe `1 ETH + 2,000 USDC = 6,000 USDC`. Der LP liegt um `343.15 USDC` beziehungsweise rund `5.72%` zurück, obwohl sein Wert stieg. Verlust bedeutet hier Minderrendite gegenüber Halten, nicht zwingend Unterschreiten der Einlage. Mit `400 USDC` Gebühren und `30 USDC` Gas läge der vereinfachte Nettowert `26.85 USDC` über der Benchmark. Gebühren können den realisierten Verlust ausgleichen, doch künftiges Volumen, Wettbewerb und Preisverlauf sind unbekannt. ## Risiken - **Benchmarkfehler:** Andere Zeitpunkte, Mengen, Preisquellen oder Rechnungseinheiten verfälschen den Vergleich. - **Gebührenunsicherheit:** Angezeigte APR und historisches Volumen garantieren keine Deckung der Minderrendite. - **Spannenrisiko:** Eine konzentrierte Position kann einseitig werden und außerhalb der Spanne keine Swapgebühren verdienen. - **Vermögensrisiko:** Entkopplung, Tokenkollaps, Transfersperren und Rücknahmeausfälle sind andere und potenziell größere Risiken. - **Protokollrisiko:** Bugs, bösartige Token, Orakel, Adminrechte, Upgrades, Oberflächen und Bridges können Verluste oder Ausstiegssperren verursachen. - **Kosten und Anreize:** Gas, Swaps, Steuern, Verwaltung und illiquide Belohnungen mindern realisierbare Erträge. - **Pfad und Verwaltung:** Volatilität, adverse Selektion, Neugewichtung und schlecht gewählte Spannenwechsel zählen auch bei ähnlichen Start- und Endpreisen. ## Häufige Irrtümer ### Irrtum 1: Vor dem Ausstieg gibt es keinen Verlust Der Ausstieg realisiert einen Tokenmix, doch Rücknahmewert und Differenz zur Haltestrategie ändern sich bereits mit den Trades. ### Irrtum 2: Gebühren decken den Verlust immer Das hängt von Gebühren, aktiver Liquidität, Volumen, Preispfad, Haltedauer und Kosten ab; Break-even ist nicht garantiert. ### Irrtum 3: Steigen beide Token, ist Verlust unmöglich Entscheidend ist ihr relativer Preis. Beide können in Dollar steigen, während einer besser läuft und der LP zurückbleibt. ### Irrtum 4: Stablecoin-Pools haben keinen Verlust Kleine relative Bewegungen können eine kleine, nicht automatisch null betragende Differenz erzeugen. Eine Entkopplung kann den LP im schwächeren Vermögenswert konzentrieren und Kredit- sowie Rücknahmerisiken hinzufügen. ## Verwandte Themen - [Automatisierter Market Maker](/de/crypto/amm/) - [Constant-Product-AMM](/de/crypto/constant-product-amm/) - [Konzentrierte Liquidität](/de/crypto/concentrated-liquidity/) - [Liquiditätspool](/de/crypto/liquidity-pool/) - [Yield Farming](/de/crypto/yield-farming/) ## Quellen - [Was ist impermanenter Verlust?](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/20904453751693-What-is-Impermanent-Loss) - Uniswap Labs (abgerufen: 2026-08-20) - [Uniswap-v2-Kern](https://docs.uniswap.org/whitepaper.pdf) - Uniswap Labs (abgerufen: 2026-08-20) - [Uniswap-v3-Kern](https://app.uniswap.org/whitepaper-v3.pdf) - Uniswap Labs (abgerufen: 2026-08-20) - [Welche Risiken hat die Liquiditätsbereitstellung?](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/37113550065549-What-are-the-risks-when-providing-liquidity) - Uniswap Labs (abgerufen: 2026-08-20) Source: https://wiki.fcontext.com/de/crypto/impermanent-loss/index.mdx