--- title: "Autocallable Notes: Kuponlogik, vorzeitige Rückzahlung und Kapitalrisiko" description: "Verfolgen Sie eine Autocallable Note vom unbesicherten Emittentenanspruch über Kupon, Call, Worst-of, Barriere und Fälligkeit bis zu Bewertung, Liquidität und Kredit." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Autocallable Notes: Kuponlogik, vorzeitige Rückzahlung und Kapitalrisiko > Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen. ## Direkte Antwort Eine **Autocallable Note** ist eine strukturierte Schuldverschreibung, deren Kupons, vorzeitige Rückzahlung und Fälligkeitszahlung von Referenzwerten abhängen. Sie ist ein unbesicherter Anspruch gegen Emittent und gegebenenfalls Garant, ohne Eigentums-, Stimm- oder Dividendenrechte am Underlying. Auch günstige Märkte bleiben Kredit-, Rang-, Abwicklungs-/Bail-in- und Rechtsrisiken unterworfen. Kupon, Autocall und Downside-Schutz sind getrennte Tests. Der Kupon kann eigene Barriere und Memory haben; der Call später beginnen und fixe oder Step-down-Schwellen nutzen. Bei Fälligkeit entscheidet die finale Barriere, ein kontinuierlicher Knock-in oder eine andere Bedingung über Kapital, 1:1-Verlust oder Bar-/Sachzahlung. Barrier-at-risk ist kein Buffer, sofern nicht wirklich die erste Verlustschicht absorbiert wird. Bei mehreren Basiswerten gilt häufig `W_t = min_i(S_{i,t} ÷ S_{i,0})`, nicht Mittel oder Korb. Ein schwacher Titel kann Kupon/Call verhindern und Verlust bestimmen. Maßgeblich sind finales Pricing Supplement und einbezogene Dokumente. ## Siebenstufiger Rechts- und Zahlungsprozess 1. **Anspruch und Dokumente fixieren.** Emittent, Garant, Rang, Recht, Daten, Stückelung, Fälligkeit, CUSIP, Registrierung, finales Supplement und Verweise sowie Bail-in, Agenten und Schutz erfassen. 2. **Referenzen und Quoten definieren.** Titel, Markt, Start/Ende, Quelle, Kapitalmaßnahmen, Störungen, FX, Dividenden erfassen. Erst `R_{i,t} = S_{i,t} ÷ S_{i,0}`, dann `W_t = min_i(R_{i,t})`. 3. **Datierten Entscheidungsbaum bauen.** Pricing, Settlement, Kupontermine, ersten/spätere Calls, Step-down, Endbewertung und Fälligkeit mit Gleichheitsregeln und Testreihenfolge ordnen. 4. **Kuponmotor separat ausführen.** Satz, Day Count, Betrag, Barriere, Single-/Worst-of-Test, Memory und Kupon beim Call definieren. Angegebener Jahressatz ist keine realisierte Rendite. 5. **Call und Fälligkeit separat ausführen.** Schwelle testen und nach Call enden. Sonst exaktes Monitoring und Bar-/Sachschema anwenden; final-only, kontinuierlichen Knock-in, barrier-at-risk und echten Buffer trennen. 6. **Gesamtanspruch bewerten und stressen.** Emittentenschuld von Short-Volatilität, Downside, Korrelation, Digitalkupons und Call trennen. Kredit, Zins, Dividende, Borrow, Vol/Skew, Korrelation, Gap, frühen Call und Nullkupon stressen. Preis, Schätzwert, Underwriting, Hedge und Modell abstimmen, nicht mit Bid verwechseln. 7. **Exit, Steuer und Wiederanlage steuern.** Ausführbare Indikationen, Affiliate-Market-Maker, Unwind und Marktausfall prüfen. Steuer aus exaktem Dokument ableiten; Zahlungen, Lieferung, Bruchteile, Kosten und Kredit abstimmen und Wiederanlage planen. ## Rechenbeispiele - **Memory und Autocall.** `N = $10,000`, Quartalskupon `2.50%`, Kuponbarriere `70%`, Call `100%`, Memory, Call ab Q2. Werte `65% at Q1`, `85% at Q2`, `102% at Q3`. Q1 null; Q2 zahlt `$10,000 × 2.50% × 2 = $500`, kein Call; Q3 zahlt und tilgt `$10,000 + $250 = $10,250`. Gewinn `$500 + $250 = $750`. Zahlungen `−$10,000 at t=0`, `$500 at t=0.50`, `$10,250 at t=0.75` lösen `0 = −10,000 + 500 ÷ (1 + r)^0.50 + 10,250 ÷ (1 + r)^0.75`; `r = 10.292334%`. - **Worst-of ist kein Mittel.** Start `[100, 50, 200]`, Beobachtung `[105, 40, 180]`, Quoten `[105%, 80%, 90%]`. Mittel `(105% + 80% + 90%) ÷ 3 = 91.666667%`, Worst `min(105%, 80%, 90%) = 80%`. Bei 70%-Kuponbarriere, `N = $10,000`, 2.50% zahlt `$10,000 × 2.50% = $250`; 100%-Call tritt nicht ein. - **Barriere und Buffer.** `N = $10,000`, Schwelle `60%`; Pfad bis50%, Ende75%. Final-only zahlt `$10,000`; kontinuierlicher Knock-in `$10,000 × 75% = $7,500`. Ende55% bei barrier-at-risk zahlt `$10,000 × 55% = $5,500`; echter40%-Buffer zahlt `$10,000 × (1 − 5%) = $9,500`. - **Preis, Exit und Ausfall.** `issue price = $1,000`, Schätzwert `$945`; Lücke `$1,000 − $945 = $55` bzw. `$55 ÷ $1,000 = 5.50%`. Underwriting `$20` bzw. `$20 ÷ $1,000 = 2.00%`; Rest `$55 − $20 = $35` bzw. `$35 ÷ $1,000 = 3.50%`. Bid `$900`: `$900 − $1,000 = −$100` bzw. `−10.00%`. Bei 35%-Recovery `$1,000 × 35% = $350`, Kreditverlust `$350 − $1,000 = −$650`. ## Risiken und Kontrollen - Emittent, Garant, Rang, Recht und Bail-in prüfen. - Finales Supplement und alle Verweise lesen. - Schutz als vertraglich und kreditabhängig bestätigen. - Kupon-, Call- und Downside-Regeln trennen. - Call-Beginn und Step-down-Schwellen erfassen. - Memory und Kupon beim Call/Fälligkeit prüfen. - Jede Worst-of-Quote einzeln berechnen. - Korrelation und Single-Name-Gaps stressen. - Finales, tägliches und kontinuierliches Monitoring trennen. - Barrier-at-risk nicht Buffer nennen. - Bar-, Sach-, Aktien-, Bruchteil- und CIL-Regeln prüfen. - Kapitalmaßnahmen, Störungen, Verschiebungen und Ermessen modellieren. - Entgangene Dividenden und begrenztes Upside einbeziehen. - Rendite aus datierten Zahlungen berechnen. - Nullkupon, frühen/keinen Call, Downside und Kredit stressen. - Preis, Schätzwert, Provision und Marktwert trennen. - Bids, Spread, Unwind und fehlenden Markt modellieren. - Affiliate-Konflikte identifizieren. - Steuer der konkreten Note analysieren. - Liquidität und Wiederanlage planen. ## Häufige Fehlannahmen - **„Anleihe mit Bonuskupon.“** Unbesicherte Schuld mit Derivaten kann Kupon und Kapital verlieren. - **„40%-Barriere schützt erste40%.“** Barrier-at-risk kann nach Auslösung ab Startniveau exponieren. - **„Mehrere Underlyings diversifizieren.“** Worst-of folgt dem schwächsten. - **„Autocall ist immer gut.“** Upside/Kupons werden begrenzt und Wiederanlage erzwungen. - **„Schätzwert ist Exitwert.“** Er ist modelliert; Bid kann tiefer und kreditabhängig sein. ## Verwandte Themen - [Barrier-Optionen](/de/options/barrier-options/) - [Basket-Optionen](/de/options/basket-options/) - [Implizite Volatilität](/de/options/implied-volatility/) ## Maßgebliche Quellen - [Investor Bulletin: Structured Notes](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-76) - U.S. Securities and Exchange Commission - [NASD Provides Guidance Concerning the Sale of Structured Products](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/05-59) - FINRA - [Regulatory Notice 12-03: Heightened Supervision of Complex Products](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/12-03) - FINRA - [Regulatory Notice 22-08: Complex Products and Options](https://www.finra.org/rules-guidance/notices/22-08) - FINRA - [Understanding Structured Notes With Principal Protection](https://www.finra.org/investors/insights/structured-notes-principal-protection) - FINRA - [Contingent Income (with Memory Feature) Auto-Callable Yield Notes Linked to the Least Performing of the Common Stock of Caterpillar Inc. and the Common Stock of Microsoft Corporation](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/70858/000191870426001774/form424b2.htm) - BofA Finance LLC - [EDGAR Company Filings Search](https://www.sec.gov/edgar/search/) - U.S. Securities and Exchange Commission - [Notice 2008-2: Timing, Character, Source and Other Issues Respecting Prepaid Forward Contracts and Similar Arrangements](https://www.irs.gov/pub/irs-drop/n-08-2.pdf) - Internal Revenue Service Source: https://wiki.fcontext.com/de/options/autocallable-notes/index.mdx