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title: "Bear-Put-Spread: Belastung, Gewinnschwelle, begrenzter Abwärtsgewinn und Zuteilung"
description: "Analysieren Sie einen Bear-Put-Debit-Spread von den abgestimmten Kontraktdaten und der ausführbaren Nettobelastung bis zu Fälligkeitsauszahlung, vorzeitiger Zuteilung, Erfüllung, Margin und Kontenabstimmung."
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# Bear-Put-Spread: Belastung, Gewinnschwelle, begrenzter Abwärtsgewinn und Zuteilung

> Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

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## Direkte Antwort

Ein **Bear-Put-Spread**, auch Put-Debit-Spread, ist eine abgestimmte vertikale Position: Ein Put mit höherem Basispreis `K_H` wird gekauft und dieselbe Anzahl Puts mit niedrigerem Basispreis `K_L` verkauft, wobei `K_H > K_L` gilt. Beide Legs müssen denselben Basiswert, Verfall, dieselbe Ausübungsart, Erfüllungsart, denselben Multiplikator und Liefergegenstand haben. Abweichende Mengen ergeben eine Ratio-Position; andere Verfälle oder Liefergegenstände können die Grenze aufheben.

Wird die Position für eine Nettobelastung `D` je Einheit eröffnet und beträgt die Breite `W = K_H − K_L`, ist der Fälligkeitsgewinn vor Gebühren und Steuern `max(K_H − S_T, 0) − max(K_L − S_T, 0) − D`. `S_T` ist der offizielle Ausübungserfüllungswert des Kontrakts, nicht zwingend Aktienschluss, nachbörslicher Umsatz, laufender Index, ETF- oder Futureskurs. Für `0 < D < W` beträgt der maximale Kontraktverlust `D × multiplier × quantity`, der Höchstgewinn `(W − D) × multiplier × quantity` und die Gewinnschwelle `K_H − D`.

Dies sind Ergebnisse abgestimmter Legs bei Verfall, keine Garantie für Zwischenwerte, Kaufkraft oder Cashbedarf. Ein leerverkaufter amerikanischer Put kann vorzeitig zugeteilt werden, während der Long-Put offen bleibt, und verpflichtet zum Kauf des Liefergegenstands zu `K_L`. Umgekehrt kann alleinige physische Ausübung des Long-Puts Aktienlieferung und bei fehlendem Bestand eine Shortposition erzeugen, sofern der Broker dies zulässt. Ein bar erfüllter Indexspread erzeugt Cash nach offizieller Erfüllung. Ausführung, Gebühren, Dividenden, Leihe, Margin, Brokermaßnahmen und Steuern verändern das Ergebnis.

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## Analyse und Kontrolle in sieben Schritten

1. **Serien und Mengen exakt festhalten.** Basiswert/Index, Wurzel, Put, Long/Short, `K_H`, `K_L`, Verfall, Ausübungsart, Erfüllung, Multiplikator, Liefergegenstand, Anpassung, Währung, Börse und Kontrakte dokumentieren. Gleichheit aller Felder prüfen.
2. **Eine Zeitachse erstellen.** Sitzungen, Ex-Tag, letzten Handel, Inhaber- und Brokerfristen, Verfall, offizielle Beobachtung/Publikation, Zuteilungsmitteilung, Erfüllung und Folgesitzung in einer Zeitzone erfassen. Amerikanisch/europäisch sowie P.M.- und spezielle A.M.-Erfüllung sind getrennt.
3. **Ausführbaren Paketpreis verwenden.** Netto-Geld/Brief, Volumen und Gebühren der komplexen Order bestimmen; günstige Einzelmittelpunkte sind keine ausführbaren Kosten. `D` und `W` berechnen; `D ≤ 0` oder `D ≥ W` verlangt Prüfung von Vorzeichen, Einheiten, Kursen und Liefergegenständen.
4. **Auszahlung in Kontobeträge übersetzen.** `S_T ≥ K_H`, `K_L < S_T < K_H` und `S_T ≤ K_L` auswerten und mit Menge/Multiplikator skalieren. `(W − D) ÷ D` von Wahrscheinlichkeit, Erwartungs-, Jahresrendite und Rendite auf Kaufkraft trennen.
5. **Jedes Leg vor Verfall modellieren.** Ausführbare Kurse, Delta, Gamma, Theta, Vega, Skew, Zinsen, Dividenden und Zeit prüfen. Beim Short-Put Verkaufspreis, inneren Wert, frühere Basispreiserlöse, Aktienbestand, Shortleihe, Dividenden und Steuern vergleichen; geringer Zeitwert sagt keine Zuteilung voraus.
6. **Ausführung, Zuteilung und Margin stressen.** Gaps, Umkehr, Ausweitung, Teilfüllung, Legging, Stopps, frühe/teilweise Zuteilung, Pin, abweichende Weisung, keine/volle Ausübung, Long-Aktienfinanzierung, Shortleihe, Dividenden und Margin testen. Der Long-Put reagiert nicht automatisch.
7. **Jeden Schließungs-/Verfallspfad abstimmen.** Fills, Zuteilungsmenge, Aktien/Cash, Long-Leg, Prämien, Basispreiszahlungen, Leihe, Dividenden, Gebühren, Steuern, Lose und Restpositionen bestätigen. Ein Roll schließt alt und eröffnet neu.

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## Durchgerechnete Beispiele

- **Fälligkeitsauszahlung und Chance-Belastung.** Kauf Put `K_H = $100`, Verkauf Put `K_L = $90`, Zahlung `D = $3.00`, Multiplikator `100`. Maximalverlust `$3.00 × 100 = $300`, Höchstgewinn `($100 − $90 − $3.00) × 100 = $700`, Gewinnschwelle `$100 − $3.00 = $97.00`. Bei `S_T = $105`: `−$300`; bei `S_T = $95`: `($5.00 − $3.00) × 100 = $200`; bei `S_T = $85`: `($15.00 − $5.00 − $3.00) × 100 = $700`. `$700 ÷ $300 = 233.3333%` ist keine Wahrscheinlichkeit.
- **Ausführbare Kombination.** Bei Breite `$10.00` beträgt die ausführbare Belastung `$3.20`, trotz Mittelpunkt `$3.00`. Maximalverlust `$3.20 × 100 = $320`, Höchstgewinn `($10.00 − $3.20) × 100 = $680`, Gewinnschwelle `$100 − $3.20 = $96.80`. Spätere ausführbare Schließungsgutschrift `$7.50` ergibt `($7.50 − $3.20) × 100 = $430`, nicht den Mittelpunkt.
- **Frühe Zuteilung und Zeitwert.** Ein `100/90`-Spread kostete `$3.00 × 100 = $300`. Aktie `$70`, Geldkurs Short-`90`-Put `$20.10`, 30 Tage, Zinssatz `5.00% on an Actual/365 basis`. Innerer Wert `($90 − $70) × 100 = $2,000`, Zeitwert `($20.10 − $20.00) × 100 = $10`, Zins auf frühere Erlöse `$9,000 × 5.00% × 30 ÷ 365 = $36.986301`. Prüfung `$36.986301 − $10 = $26.986301` beweist weder Ausübung noch Zuteilung. Bei Zuteilung und Long-`100`-Put-Geldkurs `$30.40` ergeben Aktienverkauf zu `$70` plus Put-Verkauf `−$9,000 + $7,000 + $3,040 − $300 = $740`. Ausübung ergibt `−$9,000 + $10,000 − $300 = $700` und vernichtet `$30.40 × 100 − ($100 − $70) × 100 = $40` Zeitwert.
- **Europäischer bar erfüllter Indexspread.** `K_H = 4,000`, `K_L = 3,950`, `D = 12.50`, Multiplikator `100`, `SET = 3,930`. Gewinn `(max(4,000 − 3,930, 0) − max(3,950 − 3,930, 0) − 12.50) × 100 = $3,750`, gleich Maximum `(50 − 12.50) × 100 = $3,750`; Gewinnschwelle `4,000 − 12.50 = 3,987.50`. Keine Aktien oder `$400,000`/`$395,000` Basispreisbeträge; ein naher Kurs ersetzt `SET` nicht.

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## Risiken und Validierung

- Basiswert, Wurzel, Put, Basispreise, Verfall, Art, Erfüllung, Multiplikator, Liefergegenstand, Anpassung und Mengen prüfen.
- Ungleiche Mengen als Ratio mit anderem Abwärtspayoff und Verlust behandeln.
- OCC-Anpassungen prüfen; Splits, Fusionen, Abspaltungen und Ausschüttungen ändern Liefergegenstände.
- `S_T` aus dem Kontrakt bestimmen; Schluss, letzter Umsatz, Nachbörse, Index, ETF und Future können abweichen.
- Amerikanische/europäische Ausübung von physischer, barer oder Futures-Erfüllung trennen.
- Zeitwert, frühere Erlöse, Bestand, Finanzierung, Leihe, Dividenden und Steuern ohne Zuteilungsgewissheit vergleichen.
- OCC-, Clearingmitglied- und Brokerallokation verstehen; Zuteilung kann teilweise/kontospezifisch sein.
- Ex-by-Ex, Schwelle, abweichende Weisung und Fristen prüfen; administrativ ist keine Beratung.
- Pin und Nachbörse an beiden Basispreisen stressen; Legs können asymmetrisch enden.
- Basispreis-Cash und Aktienfinanzierung nach Short-Put-Zuteilung getrennt vom Maximalverlust berechnen.
- Lieferung, Shortleihe, Dividenden und Brokererlaubnis bei alleiniger Long-Put-Ausübung ohne Bestand modellieren.
- Strategie-, Portfolio- und Hausmargin ermitteln; Kaufkraft kann sich ändern.
- Brokerliquidation ist Kontrolle, keine Zusage für Leg, Zeitpunkt oder Preis.
- Ausführbare komplexe Geld/Briefkurse und Tiefe nutzen; Mittelpunkt ist kein handelbarer Debit/Credit.
- Ablehnung, Teilfüllung und Legging modellieren; ein isolierter Put hat anderes Risiko.
- Stopps, verspätete Eröffnung, veraltete Kurse, fehlende Schließung und bereits verarbeitete Zuteilung planen.
- Delta, Gamma, Theta und Vega lokal behandeln; Gaps, Skew und Oberfläche können dominieren oder Vorzeichen ändern.
- Nach Kapitalmaßnahme, Anpassung, Teilschließung, Ausübung, Zuteilung oder Roll neu rechnen.
- Provisionen, Börsen-/Clearinggebühren, Leihe, Dividenden und jurisdiktionsspezifische Steuern einbeziehen.
- Fills, Prämien, Aktien, Cash, Erfüllung, Margin, Sicherheiten und Steuerlose nach Nachtlauf/Korrektur abstimmen.

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## Häufige Missverständnisse

- **„Ein Bear-Put-Spread hat unbegrenzten Abwärtsgewinn.“** Sein Wert steigt nicht weiter, sobald `S_T` am oder unter dem Short-Put-Basispreis liegt.
- **„Der Debit ist jeder mögliche Kontobedarf.“** Er ist der maximale Kontraktverlust vor Gebühren, nicht Obergrenze für Finanzierung, Margin, Aktien, Leihe oder Liquidation.
- **„Der Short-Put ist kostenlose Finanzierung.“** Seine Prämie verkauft den Payoff unter `K_L`, einschließlich extremer Absicherung.
- **„Der Long-Put erledigt Zuteilung automatisch.“** Er bleibt separat; Ausübung kann Zeitwert vernichten.
- **„Negatives Delta, höhere Volatilität, bärische Sicht oder hohes Chance-Debit garantieren Gewinn.“** Pfad, Zeit, Skew, Ausführung und Wahrscheinlichkeit bestimmen das Ergebnis.

<a id="related"></a>

## Verwandte Themen

- [Vertikale Spreads](/de/options/vertical-spread/)
- [Zuteilungsrisiko](/de/options/assignment-risk/)
- [Geld-Brief-Spanne](/de/options/bid-ask-spread/)

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## Maßgebliche Quellen

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - OCC zu Rechten, Pflichten und Risiken.
- [Bear Put Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread) - Strategie und Fälligkeitspayoff des Options Industry Council.
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - FINRA-Überblick.
- [Cboe Margin Manual](https://cdn.cboe.com/resources/membership/Margin_Manual.pdf) - Cboe-Marginreferenz.
- [OCC By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - Regeln zu Ausübung, Zuteilung, Clearing und Erfüllung.
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - OIC-Erläuterung zur Zuteilung.
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - OIC-Erläuterung zu Ausübung und Verfall.
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA-Margin und Spreadbestimmungen.

Source: https://wiki.fcontext.com/de/options/bear-put-spread/index.mdx