--- title: "Covered Put: Aktien-Leerverkauf plus passender Short Put" description: "Analysieren Sie einen Covered Put mit exaktem Liefergegenstand, vorzeichenbehafteten Mengen, ausführbaren Zahlungsströmen, unbegrenztem Aufwärtsverlust, Zuteilung, Wertpapierleihe, Dividenden, Margin und Rückrufkontrollen." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Covered Put: Aktien-Leerverkauf plus passender Short Put > Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung oder -empfehlung. Investitionen können zu Verlusten führen. ## Direkte Antwort Ein **Covered Put** besteht aus leerverkauften Aktien und einem Short Put, dessen aktueller physischer Liefergegenstand dieselben geliehenen Aktien ersetzen kann. Wird der Put-Verkäufer zugeteilt, zahlt er den Ausübungspreis, erhält den Liefergegenstand und kann die passenden Aktien zur Rückgabe der Leihe verwenden. „Covered“ beschreibt diese Liefer- und Marginbeziehung; der wirtschaftliche Verlust wird dadurch nicht begrenzt. Bei vollständig passenden Mengen verläuft der Gewinn unterhalb des Put-Ausübungspreises konstant, weil zusätzlicher Gewinn aus dem Leerverkauf durch zusätzlichen Verlust des Short Put aufgehoben wird. Oberhalb des Ausübungspreises verfällt der Put wertlos, während der Aktien-Leerverkauf theoretisch unbegrenzte Verluste erzeugt. Ein Covered Put ist kein Cash-Secured Put; letzterer enthält keinen Aktien-Leerverkauf und trägt vor allem Abwärtsrisiko. ## Vorzeichen- und mengengerechtes Kontobuch `q` bezeichnet die Zahl der leerverkauften Aktien, `n` die Zahl der Short-Put-Kontrakte, `M` den Prämienmultiplikator und `Q_P` die aktienäquivalente Menge im aktuellen Put-Liefergegenstand. `S_short` ist der ausgeführte Leerverkaufskurs, `K` der Ausübungspreis, `P_bid` der ausführbare Put-Geldkurs je Notierungseinheit und `F_entry` sämtliche Einstiegskosten. Der Nettozufluss aus der Option nach diesen Kosten ist `N_entry = n × M × P_bid − F_entry`. `Carry` entspricht den tatsächlich erzielten Zinsen auf zulässige Leerverkaufserlöse abzüglich Leihgebühren, Dividendenersatzzahlungen, Finanzierung und späterer Kosten. 1. Fixieren Sie exakte Aktiengattung, Optionswurzel, Verfall, Ausübungspreis, Stil, Abrechnung, Multiplikator, Liefergegenstand, Währung, `q`, `n` und `Q_P`. Geliehene Aktien und Put-Liefergegenstand müssen dasselbe rechtliche Wertpapier sein; ein angepasster Kontrakt kann von 100 Stammaktien abweichen. 2. Beschaffen Sie die erforderliche Leihzusage und prüfen Sie Verfügbarkeit, Gebühr, Rückvergütung, Sicherheit, Rückruf, Zwangseindeckung, Dividendenersatz, Margin und interne Liquidationsregeln. Eine Leihzusage garantiert weder dauerhafte Verfügbarkeit noch niedrige Kosten. 3. Erfassen Sie den Einstieg anhand des tatsächlichen Aktien-Leerverkaufskurses, des Put-Geldkurses, der sichtbaren Stückzahl und aller Kosten. Mittelkurs, letzter Umsatz, Modellwert oder zeitlich nicht synchrone Kurse belegen keinen ausführbaren Gewinn. 4. Berechnen Sie zum Verfall das wirtschaftliche Gesamtergebnis als `Π_T = q × (S_short − S_T) + N_entry − Q_P × max(K − S_T, 0) + Carry`. Bei passender physischer Standarddeckung `q = Q_P = Q` beträgt der untere Rand `Q × (S_short − K) + N_entry + Carry`; oberhalb von `K` sinkt das Ergebnis für jeden Dollar Kursanstieg um einen Dollar je Aktie. 5. Im passenden Fall liegt die obere Gewinnschwelle bei `S_short + (N_entry + Carry) / Q`. Diese Nullstelle ist nur im Bereich ab `K` gültig; Gebühren und Haltekosten können sie erheblich verschieben. Ein endlicher maximaler Aufwärtsverlust existiert nicht. 6. Modellieren Sie alle Pfade: beide Positionen zurückkaufen, teilweise oder vollständige Put-Zuteilung, Put-Verfall, Leihrückruf, Zwangseindeckung, Kapitalmaßnahme sowie physische oder Barabrechnung. Eine Zuteilung beendet nur die passenden Mengen; ein bar abgerechneter Put liefert keine Aktien zur Schließung der Leihe. 7. Stimmen Sie Aktien- und Optionsausführungen, offene Leihe, Sicherheiten, Zinsen, Dividendenersatz, Ausübungspreiszahlung, erhaltene Aktien, Restmengen, Kosten, Steuerlose und Brokerunterlagen ab. Ein neuer Roll oder eine Ersatzleihe ist eine neue Verpflichtung und keine Rückgewinnung früherer Verluste. ## Durchgerechnete Beispiele - **Passendes Verfallprofil.** Verkaufen Sie `q = Q_P = 100` Aktien zu `S_short = $100.00` leer und einen Put mit `K = $95.00` zu `P_bid = $2.00`; die gesamten Einstiegskosten seien `F_entry = $1.30`. Dann gilt `N_entry = $198.70`. Vor späterem Carry beträgt das Ergebnis bei `S_T = $110.00` `100 × (100 − 110) + 198.70 = −$801.30`; die obere Gewinnschwelle ist `$100.00 + $198.70 / 100 = $101.9870`. Bei `S_T = $95.00` beträgt das Ergebnis `$698.70`; bei `S_T = $90.00` gewinnt der Leerverkauf `$1,000`, der Put verliert `$500` und der Nettooptionszufluss steuert `$198.70` bei, insgesamt weiterhin `$698.70`. Bei Zuteilung sind `$9,500` zu zahlen; die erhaltenen 100 Aktien können den passenden Leerverkauf schließen. - **Carry kann das scheinbare Plateau beseitigen.** Halten Sie dieselbe Position `45 days`. Angenommen werden `12%` einfache Leihgebühr auf `$10,000`, eine Dividendenersatzzahlung von `$1.20` je Aktie und zulässige einfache Verzinsung von `4.5%` auf die Erlöse. Die Leihe kostet `$10,000 × 12% × 45 / 365 = $147.945205`; der Dividendenersatz beträgt `$120`; die Zinseinnahme ist `$10,000 × 4.5% × 45 / 365 = $55.479452`; somit gilt `Carry = −$212.465753`. Der maximale Verfallgewinn fällt auf `$198.70 + $500 − $212.465753 = $486.234247`, die obere Schwelle auf `$99.862342`; selbst `S_T = $100.00` ergibt `−$13.765753`. Brokerkonventionen, variable Leihsätze, Steuern und Zinseszins können das tatsächliche Ergebnis verändern. - **Teildeckung lässt einen Rest-Leerverkauf.** Verkaufen Sie `q = 250` Aktien zu `S_short = $80.00` leer, aber nur zwei Standard-Puts, sodass `Q_P = 200`. Mit `K = $70.00`, `P_bid = $1.50` und Gesamtkosten von `$2.80` ergibt sich `N_entry = $297.20`. Vor Carry betragen die Ergebnisse bei `S_T = $50.00`, `$70.00`, `$80.00` und `$100.00` jeweils `$3,797.20`, `$2,797.20`, `$297.20` und `−$4,702.80`. Unterhalb des Ausübungspreises verändert sich der Rand weiterhin um `$50` je `$1` Kursbewegung, weil 50 Short-Aktien nicht gedeckt sind. Die Zuteilung beider Puts erfordert `$14,000`, liefert 200 Aktien, schließt nur 200 Short-Aktien und lässt 50 Aktien leerverkauft. - **Rückruf und ausführbare Eindeckung.** Verkaufen Sie 100 Aktien zu `$50.00` leer und einen Put mit `K = $45.00` zum Geldkurs von `$1.50`; je Aktien- oder Optionsausführung fallen `$0.65` an. Wird die Leihe zurückgerufen, während der Briefkurs der Aktie `$65.00` und der Put `$0.05 / $0.10` notiert, ergibt die Eindeckung zum Briefkurs `($50 − $65) × 100 − $0.65 − $0.65 = −$1,501.30`. Der Put-Rückkauf zum Briefkurs ergibt `$150 − $0.65 − $10 − $0.65 = $138.70`. Das gemeinsame realisierte Ergebnis ist `−$1,362.60`. Die Eindeckung nur der Aktie schließt den Short Put nicht; bleibt er offen, entsteht eine separate Kaufverpflichtung bei Kursrückgang. ## Risiken und Kontrollen - Ähnliche Ticker, Aktiengattungen, Optionswurzeln oder Währungen können andere Ansprüche bezeichnen. - `q`, `n`, `M` und `Q_P` können voneinander abweichen und Rest-Leerverkäufe oder überschüssige Short Puts erzeugen. - Kapitalmaßnahmen können den Liefergegenstand ändern, obwohl der Notierungsmultiplikator vertraut aussieht. - Die Leihzusage kann scheitern, auslaufen oder die Abwicklung trotz geplanter Transaktion nicht mehr tragen. - Leihgebühr, Rückvergütung, Sicherheiten und Verfügbarkeit können sich nach Einstieg stark ändern. - Der Verleiher kann zurückrufen und der Broker eine Zwangseindeckung zu ungünstigem Briefkurs veranlassen. - Leerverkäufer schulden üblicherweise Dividendenersatz und können steuerlich anders behandelt werden. - Leerverkaufserlöse können gesperrt sein, geringer verzinst werden oder Finanzierung und Margin nicht ausgleichen. - Der Aktien-Leerverkauf erzeugt bei steigenden Kursen theoretisch unbegrenzte Verluste. - Übernahme, Short Squeeze, Ergebnissprung, Handelsstopp oder außerbörsliche Bewegung kann Modellstress übersteigen. - Der Gewinn ist unterhalb des Ausübungspreises nur bei passenden Aktien- und Liefermengen begrenzt. - Amerikanische Short Puts können früh oder teilweise zugeteilt werden; der Verkäufer steuert den Zeitpunkt nicht. - Die Zuteilung erfordert die Ausübungspreiszahlung, bevor erhaltene Aktien die geplante Short-Menge schließen. - Brokerverarbeitung kann ein anderes Los schließen oder Aktien, Leihe oder Optionen unabgestimmt lassen. - Verfällt der Put unausgeübt, bleibt der Leerverkauf offen und benötigt weiter Leihe oder Eindeckung. - Ein bar abgerechneter Put liefert Geld und keine Aktien zur Deckung eines physischen Leerverkaufs. - Mittelkurs oder veraltete Notierung kann Prämie überhöhen, Schließungskosten unterschätzen oder geringe Tiefe verbergen. - Getrennte Ausführungen erzeugen Leg-Risiko, vorübergehende Marginbelastung und Mengenabweichungen. - Regulatorische Marginentlastung definiert weder Maximalverlust noch verhindert sie eine interne Liquidation. - Kosten, Zinsen, Dividenden, Steuern, Abwicklungszeiten und Brokerunterlagen können vom Diagramm abweichen. ## Häufige Fehlannahmen - „Covered Put bedeutet Cash-Secured Put.“ Der Covered Put enthält einen Aktien-Leerverkauf; der Cash-Secured Put reserviert Geld und hat diese Position nicht. - „Covered bedeutet begrenzter Verlust.“ Der Begriff beschreibt passende Lieferung oder Margin, während der Aufwärtsverlust des Leerverkaufs unbegrenzt ist. - „Ein stärkerer Kursrückgang erhöht stets den Gewinn.“ Bei passenden Mengen hebt der Put-Verlust unterhalb des Ausübungspreises den zusätzlichen Aktiengewinn auf. - „Zuteilung ist ein zusätzlicher Verlust neben der Aktie.“ Passende physische Zuteilung kauft Aktien zur Schließung; entscheidend ist das kombinierte Kontobuch. - „Prämie und Leerverkaufserlös sind freies Einkommen.“ Sie sind mit Leihe, Dividenden, Margin, Ausübungspreiszahlung, Rückruf und unbegrenzter Aufwärtsverpflichtung verbunden. ## Verwandte Themen - [Cash-Secured Put](/de/options/cash-secured-put/) - [Zuteilungsrisiko](/de/options/assignment-risk/) - [Kosten der Wertpapierleihe](/de/stocks/stock-borrow-fees/) ## Maßgebliche Quellen - [Covered Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-put) - The Options Industry Council - [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council - [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - FINRA - [Key Points About Regulation SHO](https://www.sec.gov/investor/pubs/regsho.htm) - U.S. Securities and Exchange Commission - [Investor Bulletin: An Introduction to Short Sales](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-51) - U.S. Securities and Exchange Commission - [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation Source: https://wiki.fcontext.com/de/options/covered-put/index.mdx