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title: "Dividenden und Optionspreise: Forwards, Parität und vorzeitige Ausübung"
description: "Preisdividendensensitive Optionen mit konsistentem diskretem oder kontinuierlichem Carry, europäischer Parität, ausführbaren amerikanischen Ausübungsvergleichen, Anpassungsregeln und Lebenszyklusbüchern."
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# Dividenden und Optionspreise: Forwards, Parität und vorzeitige Ausübung

> Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

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## Direkte Antwort

Erwartete Dividenden verringern den vorausbezahlten Terminwert einer Aktie und führen bei gleichbleibenden anderen Inputfaktoren im Allgemeinen zu niedrigeren Calls im Vergleich zu Puts. Ein Optionsinhaber erhält allein durch den Besitz der Option keine Stammaktiendividende. Der Inhaber benötigt fristgerecht dividendenberechtigte Aktien; Eine Indexoption oder ein bar beglichener Anspruch begründet keine Dividendenrechte auf konstituierende Aktien.

Durch das Ex-Dividendendatum wird die kommende Ausschüttung von den mit einem neuen Aktienkauf verbundenen Rechten ausgeschlossen, aber der tatsächliche Marktpreis muss nicht genau um die Dividende fallen. Nachrichten, Marktbewegungen über Nacht, Steuern, Kredite und Handelsbedingungen sind ebenfalls wichtig. Erklärungs-, Ex-Dividenden-, Aufzeichnungs- und Zahlungstermine sind unterschiedliche Ereignisse.

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## Ein konsistentes Carry- und Lifecycle-Ledger

Für gematchte europäische Optionen mit Ausübungspreis (englisch: strike) `K`, Laufzeit `T`, deterministischen Bardividenden `D_j` zu Zeiten `t_j <= T` und Abzinsungsfaktor `DF(0,t)` definieren Sie `PV_D = sum_j D_j x DF(0,t_j)`. Die Prepaid-Weiterleitung ist `S_0 - PV_D`, die Weiterleitung ist `F_0,T = (S_0 - PV_D) / DF(0,T)` und die Parität ist `C_E - P_E = S_0 - PV_D - K x DF(0,T)`.

Unter einem separaten Modell mit konstantem kontinuierlichem Ertrag, `F_0,T = S_0 e^((r-q)T)` und `C_E - P_E = S_0 e^(-qT) - K e^(-rT)`. Ziehen Sie nicht sowohl die prognostizierten Bardividenden als auch `q` für dieselben Ausschüttungen ab. Amerikanische Optionen beinhalten ein Recht auf vorzeitige Ausübung (englisch: exercise), so dass ihnen die europäische Gleichberechtigung nicht einfach aufgezwungen werden kann.

1. Sperren Sie den Basiswert, die genaue Serie, den Ausübungspreis, die Laufzeit, den Multiplikator, das Live-Lieferergebnis, die Währung, den Ausübungsart, die physische oder Barabwicklung, den Bewertungszeitstempel und ob eine Kapitalmaßnahme den Vertrag angepasst hat.
2. Erstellen Sie die Erklärung, die Ex-Dividende, die Aufzeichnung, die Zahlung, den letzten Handel, den Ausübungsschluss, die Abrechnung und den Ablaufplan. Trennen Sie erklärte Dividenden von prognostizierten Dividenden und gewöhnliche Barmittel von potenziell anpassbaren Ausschüttungen.
3. Fixieren Sie die Dividendenbeträge und Währungen, die Brutto- oder Nettosteuervereinbarung, die Diskontkurve und die Anzahl der Tage, die Kreditaufnahme, die Behandlung von Aktiendarlehen, Termineinflüsse, Indexgewichtungen und den Datenjahrgang.
4. Wählen Sie ein konsistentes Carry-Modell: diskrete Bardividenden oder kontinuierliche Rendite. Berechnen Sie Prepaid Forward, `F_0,T`, europäische Parität, Preisgrenzen und Dividendensensitivität; Dividendeneffekte dürfen weder bei den Forward- noch bei den Volatilitätsdaten doppelt gezählt werden.
5. Vergleichen Sie bei amerikanischen Optionen die Fortsetzung mit der Ausübung an jedem relevanten Knoten. Vergleichen Sie in der Praxis ausführbare Halte-, Ausübungs- und Verkaufsoptions-plus-Kauf-oder-Verkaufspfade anhand von Geld- und Briefkursen, Finanzierung des Ausübungspreises, extrinsischem Wert, Gebühren, Steuern, Krediten und Maklergrenzen.
6. Vorabschreiben von Long-Inhaber-Ausübungen, Short-Writer-Zuteilung der Erfüllungspflicht an den Stillhalter (Assignment), Aktienlieferung, Finanzierung des Ausübungspreises, offizielle Barabwicklung, Gegenanweisungen, Pin- und After-Hour-Bewegungen, Kaufkraft, Steuern und OCC (Options Clearing Corporation, zentrale Clearingstelle für Optionen)-Anpassungszweige. Eine Long-Option wird nicht automatisch zum Ausgleich einer Short-Option ausgeübt.
7. Vergleichen Sie Prämie, Optionsabschluss, Aktien, Ausübungspreis in bar, Dividendenanspruch, Zahlung, Finanzierung, Kredit, Gebühren, Quellensteuer und Steuern, Vertragsanpassungen, endgültige Barmittel, verbleibende Positionen und Makleraufzeichnungen.

Gewöhnliche Bardividenden verändern im Allgemeinen nicht den Ausübungspreis oder die Lieferung einer standardmäßigen börsennotierten Aktienoption. Eine nicht routinemäßige Verteilung unterliegt nicht einem Slogan wie „Spezial passt sich immer an“; OCC-Richtlinie und die ereignisspezifische Informationsmemo-Steuerung. Standard-Aktienoptionen repräsentieren oft 100 Aktien, angepasste Verträge können jedoch unterschiedliche Liefergegenstände haben.

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## Ausgearbeitete Beispiele

- **Europäische Parität mit diskreter Dividende.** Es seien `S_0 = $100`, `K = $100`, kontinuierlich zusammengesetzt `r = 5%`, `T = 0.5`, und einer deklarierte `D = $2` bei `t_D = 0.25`. Dann `PV_D = 2e^(-0.05 x 0.25) = $1.975156`, `PV_K = 100e^(-0.05 x 0.5) = $97.530991` und `C_E - P_E = $0.493853`. Wenn `P_E = $4.20`, ergibt die Parität unter diesen Annahmen `C_E = $4.693853`.
- **Kontinuierliche Dividendenrendite ist ein anderes Modell.** Seien `S_0 = $100`, `K = $105`, `r = 4%`, `q = 1.8%` und `T = 0.75`. Dann `F_0,T = 100e^((0.04-0.018) x 0.75) = $101.663688`, `S_0e^(-qT) = $98.659072`, `Ke^(-rT) = $101.896781` und `C_E - P_E = -$3.237709`. Es wird keine diskrete Dividende erneut abgezogen.
- **Ausübung versus ausführbare Alternative.** Ein amerikanischer Kaufoption (Call) hat `K = $90`; Aktienbestand ist `$112.00 bid / $112.05 ask`; das Callgebot ist `$22.55`; und die morgige Dividende beträgt `$1.40/share`. Durch die Ausübung werden Aktien für `$90.00/share` erworben. Der Verkauf des Calls zum Geldkurs und der Kauf der Aktie zum Briefkurs kosten `112.05 - 22.55 = $89.50/share`; Beide Wege besitzen Aktien für die Dividende, aber die ausführbare Alternative spart `$0.50/share` oder `$50` für einen Standardvertrag mit 100 Aktien, vor Gebühren und Steuern. Ein Dividenden-Extrinsik-Screen allein kann den Weg nicht bestimmen.
- **Eine Überarbeitung der Dividendenprognose verschiebt den Kurs nach vorne und gleicht die Parität aus.** Es seien `r = 4%`, `T = 0.5` und `t_D = 0.25`; Erhöhen Sie die erwartete Dividende von `$1.20` auf `$1.80`. Sein Barwert steigt um `0.60e^(-0.04 x 0.25) = $0.594030`, daher sinkt der europäische `C_E - P_E` um den gleichen Betrag. Der Forward fällt um `0.60e^(0.04 x (0.5-0.25)) = $0.606030`. Dies beweist nicht, dass der Call allein um diesen Betrag fallen muss, da sich auch Put (Verkaufsoption), Surface und andere Eingaben bewegen können.

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## Risiken und Kontrollen

- Falscher Basiswert, Wurzel, Serie, Ausübungspreis, Laufzeit, Multiplikator oder Liefergegenstand ändert den Anspruch.
- Dividendenbetrag, Währung, Prognosejahr, Deklarationsstatus oder Stornierung können falsch sein.
- Ex-Dividenden-, Aufzeichnungs-, Zahlungs-, Ausübungs-, Abrechnungs- und Ablaufdatum können verwechselt werden.
- Mehrere Dividenden vor Fälligkeit können weggelassen oder dem falschen Datum zugeordnet werden.
- Gewöhnliche Barausschüttungen und nicht routinemäßige Ausschüttungen können eine unterschiedliche Anpassungsbehandlung erfahren.
- Diskrete Dividenden und kontinuierliche Erträge können doppelt gezählt oder inkonsistent kalibriert werden.
- Diskontkurve, Tagesanzahl, Finanzierung, Aktienleihe, Krediteinnahmen und Steuern können nicht übereinstimmen.
- Bei der Aggregation von Indexdividenden können veraltete Gewichtungen, Bestandteile, Währungen oder Zahlungszeitpunkte verwendet werden.
- Die europäische Parität kann fälschlicherweise auf amerikanische oder nicht übereinstimmende Verträge angewendet werden.
- Aktien- und Optionspreise können veraltet, asynchron, nur in der Mitte oder zu niedrig für die Ausführung sein.
- Geld-Brief-Spannen, Gebühren, Steuern, Finanzierung und Aktienauswirkungen können einen Übungsvergleich umkehren.
- Der extrinsische Wert und der in der Option eingebettete Finanzierungsvorteil können doppelt angerechnet werden.
- Die Ausübungsfristen des Maklers und die Vorgehensweise bei widersprüchlichen Anweisungen können von den Börsenterminen abweichen.
- Short-Optionen können frühzeitig, teilweise oder vor Abschluss eines geplanten Abschlusses zugewiesen werden.
- Aktienlieferung, Finanzierung des Ausübungspreises, Marge und Kaufkraft können scheitern, wenn der Auftrag eintrifft.
- Angepasste Verträge können etwas anderes als 100 Stammaktien liefern.
- Der physische Aktienausgleich und der Index-Barausgleich führen zu unterschiedlichen Dividenden- und Bestandsrechten.
- Volatilität, Schiefe, Zinssätze, Dividenden, Kredite und Ausübungsgrenzen können sich gemeinsam bewegen.
- Quellensteuer, Steuersätze, Ersatzzahlungen und Zuständigkeitsregeln können die Nettoökonomie verändern.
- Dividenden-, Options-, Aktien-, Bargeld-, Anpassungs- und Maklerdatensätze können möglicherweise nicht abgeglichen werden.

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## Häufige Irrtümer

- „Ein Optionsinhaber erhält die Aktiendividende.“ Der Optionsbesitz allein begründet keinen Anspruch auf eine gewöhnliche Aktiendividende.
- „Das Ex-Datum schafft einen Freihandel bzw. einen genauen Preisverfall.“ Das Recht ändert sich automatisch, aber Preise und Optionsoberflächen spiegeln auch andere Informationen wider.
- „Eine Dividende über dem extrinsischen Wert bedeutet, dass eine Ausübung immer am besten ist.“ Ausführbare Sale-and-Stock-Alternativen, Finanzierung, Gebühren, Steuern und Cutoffs sind nach wie vor wichtig.
- „Jede Dividende passt den Ausübungspreis an.“ Die OCC-Richtlinie und die ereignisspezifische Bestimmung steuern nicht routinemäßige Anpassungen.
- „Die europäische Parität gilt unverändert für amerikanische Optionen, oder Dividenden betreffen nur Calls.“ Rechte zur frühzeitigen Ausübung sind wichtig, und Parity-Links-Call-and-Put-Ökonomie spielt eine Rolle.

<a id="related"></a>

## Verwandte Themen

- [Zuteilungsrisiko](/de/options/assignment-risk/)
- [Amerikanische und europäische Optionen](/de/options/american-and-european/)
- [Angepasste Optionen](/de/options/adjusted-options/)

<a id="sources"></a>

## Maßgebliche Quellen

- [Put/Call-Parität](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity) – The Options Industry Council
- [Ausübung von Optionen](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - Der Options Industry Council
- [Optionsausübung](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - Der Options Industry Council
- [Merkmale und Risiken standardisierter Optionen](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Interpretationsleitfaden zur Anpassungsrichtlinie für Bardividenden und Ausschüttungen] (https://www.theocc.com/getmedia/21ed2c99-ab15-472a-aef1-a142f140e2b7/Interpretative-Guidance-on-the-Adjustment-Policy-for-Cash-Dividends-and-Distributions.pdf) - The Options Clearing Corporation
- [Ex-Dividenden-Termine: Wann haben Sie Anspruch auf Aktien- und Bardividenden](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/ex-dividend-dates-when-are-you-entitled-stock-and) – U.S. Securities and Exchange Commission
- [Optionen](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) – Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie
- [Theorie der rationalen Optionspreisgestaltung](https://doi.org/10.2307/3003143) – The Bell Journal of Economics and Management Science

Source: https://wiki.fcontext.com/de/options/dividend-options-pricing/index.mdx