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title: "Guts-Strategie: gekreuzte Strikes, ausführbare Kosten und Zuteilung"
description: "Prüfen Sie Long und Short Guts anhand gekreuzter Strikes, gebührenbereinigter Auszahlungsbereiche, ausführbarer Paketkurse, vorzeitiger Ausübung, Zuteilung und Abwicklungsbuchungen."
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# Guts-Strategie: gekreuzte Strikes, ausführbare Kosten und Zuteilung

> Nur zu Bildungszwecken; keine Anlageberatung. Investitionen können zu Verlusten führen.

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## Direkte Antwort

Ein Long **Guts** kauft einen Call mit niedrigerem Strike `K_c` und einen Put mit höherem Strike `K_p`, wobei `K_c < K_p` gilt und Basiswert, Verfall, Verhältnis, Multiplikator, Liefergegenstand, Ausübungsart und Abwicklung übereinstimmen. Damit beide Beine bei Eröffnung im Geld sind, muss zusätzlich `K_c < S_0 < K_p` gelten. Die Auszahlung je Aktie bei Verfall lautet `G(S_T) = max(S_T - K_c, 0) + max(K_p - S_T, 0)`.

Die Identität `G(S_T) = (K_p - K_c) + max(K_c - S_T, 0) + max(S_T - K_p, 0)` zeigt eine feste Untergrenze in Höhe des Strike-Abstands plus die Auszahlung eines Strangles aus dem Geld. Diese Untergrenze erklärt einen Großteil der hohen Belastung, ist aber kein sofort entnehmbares Bargeld und kann durch nicht übereinstimmende Ausführungen, vorzeitige Ausübung, Zuteilung oder unterschiedliche Abwicklungsbedingungen operativ gestört werden.

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## Position und Lebenszyklus in sieben Schritten aufbauen

1. Fixieren Sie Produktbezeichnung und genaue Beine: Long oder Short, Call-Strike `K_c`, Put-Strike `K_p`, gleicher Basiswert, Verfall, Mengenverhältnis, Multiplikator, Liefergegenstand, Ausübungsart und Abwicklungsmethode.
2. Prüfen Sie `K_c < K_p` und den Einstiegskurs, wenn beide Beine als im Geld bezeichnet werden. Lesen Sie aktuelle Anpassungsmitteilungen, statt stets `100 shares` je Kontrakt anzunehmen.
3. Erfassen Sie synchronisierte Bid-, Ask- und Größenangaben je Bein, tatsächlichen Netto-Paketausführungskurs, Menge und sämtliche Lebenszyklusgebühren. Unterscheiden Sie Paketausführung, summierte Referenzen, Mittelpunkt, Teilausführungen und beabsichtigte Orders.
4. Die gesamte Long-Belastung je Aktie sei `d = D + F_L / (qM)`. Dann gilt `Pi_long = qM[G(S_T) - d]`. Falls `d >= K_p - K_c`, beträgt der maximale Verlust `qM[d - (K_p - K_c)]`; mögliche Gewinnschwellen sind `K_p - d` und `K_c + d`. Prüfen Sie jede Nullstelle im zugehörigen Auszahlungsabschnitt und oberhalb der Kursuntergrenze null.
5. Die Netto-Short-Gutschrift je Aktie sei `c = C - F_S / (qM)`. Dann gilt `Pi_short = qM[c - G(S_T)]`. Der zentrale maximale Gewinn ist, wenn positiv, `qM[c - (K_p - K_c)]`; der Verlust nach oben ist unbegrenzt, während der Verlust bei `S_T = 0`, wenn positiv, `qM[K_p - c]` beträgt.
6. Vergleichen Sie Nettozeitwert und ausführbare Preise von Guts, Straddle, Strangle und Aktien-Options-Alternativen. Bewerten Sie Volatilität, Skew, Zeit, Zinsen, Dividenden, Leihe, tiefe ITM-Spreads und vorzeitige Ausübung vollständig neu.
7. Verwalten Sie jedes Bein separat durch Schließungsgeschäfte, Ausübung durch den Inhaber, Zuteilung an den Stillhalter, Teilzuteilung, Verfallsweisungen, Bargeld und Aktien für physische Lieferung, offizielle Barabwicklung, angepasste Liefergegenstände, Restbestand, Margin, Gebühren, Steuern und Endabstimmung.

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## Vier durchgerechnete Beispiele

- **Gebührenbereinigter Long Guts.** Eine Einheit hat `K_c = $95`, `K_p = $105`, notierte Belastung `D = $17`, Gesamtgebühren `F_L = $4` und `M = 100`, also `d = $17.04`. Die Auszahlungsuntergrenze beträgt `$10/share`, der maximale Verlust `$704` und die Gewinnschwellen `$87.96` und `$112.04`. Bei `S_T = $85` oder `$115` ist der Netto-P/L `+$296`, bei `$100` beträgt er `-$704`.
- **Gebührenbereinigter Short Guts.** Zwei Einheiten haben `K_c = $90`, `K_p = $110`, Gutschrift `C = $23/share`, Gesamtgebühren `F_S = $6` und `M = 100`, also `c = $22.97`. Der maximale Gewinn beträgt `$594`, die Gewinnschwellen `$87.03` und `$112.97`. Bei `S_T = $0` ist der Verlust `-$17,406`, bei `$130` beträgt er `-$3,406`; der Verlust nach oben bleibt unbegrenzt.
- **Paketausführung gegenüber angezeigten Referenzen.** Drei Long-Einheiten haben eine tatsächliche Paketausführung von `D = $17.55` und Gesamtgebühren von `F_L = $9`. Die gesamte Prämienbelastung beträgt `$5,265`, `d = $17.58`, der maximale Verlust `$2,274` und die Gewinnschwellen `$87.42` und `$112.58`. Ein angezeigter Beinmittelpunkt von `$17.10` ist nicht die Ausführung und ersetzt nicht die Buchung.
- **Physischer gegenüber barer Lebenszyklus.** Bei einer übereinstimmenden physischen Einheit erzeugt die Ausübung des `$95`-Calls `+100 shares` und `-$9,500`; die Ausübung des `$105`-Puts erzeugt `-100 shares` und `+$10,500`. Werden beide verarbeitet, beträgt der Nettoaktienbestand `0` und der Strike-Cashflow vor Prämie und Gebühren `+$1,000`. Wird nur eines verarbeitet, verbleiben Aktien und Bargeld. Eine vergleichbare bar abgerechnete Einheit erzeugt stattdessen zwei Beträge von `$500` ohne Aktien, vorbehaltlich ihrer offiziellen Bedingungen.

<a id="risks"></a>

## Auszahlungs-, Ausführungs- und Lebenszyklusrisiken

- Unterschiedliche Basiswerte, Wurzeln, Verfälle, Ausübungsarten oder Abwicklungen verwenden.
- Nach einer Kapitalmaßnahme Standardmultiplikator oder Standardliefergegenstand unterstellen.
- Strategieverhältnisse, vorzeichenbehaftete Mengen, Multiplikatoren oder Kontozuordnungen falsch abstimmen.
- `K_c` und `K_p` vertauschen oder beide Beine ohne Prüfung des Einstiegskurses als im Geld bezeichnen.
- Veraltete, asynchrone, indikative, gekreuzte oder größenlose Quotes verwenden.
- Mittelpunkt oder Beinsumme als ausführbaren Paketkurs behandeln.
- Teilausführungen, Legging, Ablehnungen, Stornierungsrennen und verbleibende Richtungsrisiken ignorieren.
- Provisionen sowie Börsen-, Ausübungs-, Zuteilungs- und Schließungsgebühren auslassen.
- Finanzierung und Carry der großen intrinsischen Belastung oder Gutschrift ignorieren.
- Dividendentermin, Leihkosten, Verfügbarkeit oder Rückruf übersehen.
- Verfallsauszahlung als Vorverfallswert behandeln, obwohl Volatilität und Skew schwanken.
- Theta, Zinsen, Laufzeitstruktur und Zeitwert jedes tiefen ITM-Beins ignorieren.
- Aus Tiefe und engem Spread des Basiswerts auf Liquidität tiefer Optionen schließen.
- Ein Long-Bein ausüben, ohne ausführbaren Verkaufspreis und verbleibenden Zeitwert zu vergleichen.
- Annehmen, ein Long-Bein schütze oder schließe automatisch ein unabhängig zugeteiltes Short-Bein.
- Margin, Kaufkraft, Konzentration, Brokerregeln und Zwangsliquidation auslassen.
- Pin-Risiko, nachbörsliche Bewegungen, Ex-by-Ex, gegenteilige Weisungen und Fristen ignorieren.
- Amerikanische oder europäische Ausübungsart mit physischer oder barer Abwicklung verwechseln.
- Angepasste Liefergegenstände, offizielle Werte, Kapitalmaßnahmen oder Handelsaussetzungen übersehen.
- Prämie, Ausführungen, Ausübung, Zuteilung, Aktien, Bargeld, Finanzierung, Steuern und Restpositionen nicht abstimmen.

<a id="misconceptions"></a>

## Häufige Irrtümer

- **"Die hohe Belastung ist der Risikobetrag."** Gekreuzte Strikes schaffen eine vertragliche Untergrenze, wenn beide passenden Beine bestehen bleiben und wie angenommen abwickeln.
- **"Beide Beine im Geld garantieren Gewinn."** Gewinn hängt von Gesamtkosten und gültigen Gewinnschwellenbereichen ab.
- **"Guts ist nur ein anderer Name für Straddle."** Ein Straddle nutzt denselben Strike; Guts nutzt gekreuzte Strikes.
- **"Long Guts hat in beide Richtungen unbegrenzten Gewinn."** Die Kursuntergrenze der Aktie begrenzt den Abwärtsgewinn.
- **"Short Guts ist stabiles Einkommen und der Mittelpunkt beweist Arbitrage."** Zuteilung, unbegrenzter Aufwärtsverlust, Ausführung, Carry und Gebühren können dominieren.

<a id="related"></a>

## Verwandte Themen

- [Innerer Wert und Zeitwert](/de/options/intrinsic-and-time-value/)
- [Komplexes Optionsorderbuch](/de/options/complex-order-book-options/)
- [Zuteilungsrisiko](/de/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Primärquellen

- [Spekulative Strategien mit Treasury-Optionen](https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/education/files/speculative-strategies-with-treasury-options.pdf)
- [Merkmale und Risiken standardisierter Optionen](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Aktienoptionen](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Optionsausübung](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Optionszuteilung](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Verarbeitung komplexer Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [2360. Optionen](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [4210. Margin-Anforderungen](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)

Source: https://wiki.fcontext.com/de/options/guts-straddle/index.mdx