--- title: "Max Pain: Das Auszahlungsminimum aus Open Interest berechnen" description: "Erfahren Sie, wie Max Pain den gesamten inneren Wert eines Verfallstermins anhand einer Open-Interest-Aufnahme minimiert, was die Rechnung auslässt und warum sie keine eigenständige Kursprognose ist." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Max Pain: Das Auszahlungsminimum aus Open Interest berechnen > Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen. ## Direkte Antwort **Max Pain** ist der mögliche Abrechnungspreis, der den gesamten inneren Wert börsennotierter Calls und Puts bei einem bestimmten Verfall minimiert, gewichtet mit dem Open Interest. Die Kennzahl ist eine statische Auszahlungsrechnung auf Basis einer Positionsaufnahme. Sie zeigt weder gezahlte Prämien noch Gewinne oder Verluste von Inhabern und Stillhaltern, die Nettoposition der Händler, Absicherungen, untertägige Glattstellungen, OTC-Positionen oder eine Kraft, die den Basiswert zu diesem Preis bewegen würde. Die Kennzahl fasst zusammen, wo offene Kontrakte konzentriert sind und wie sich der innere Bruttowert bei verschiedenen Abrechnungspreisen verändert. Sie belegt nicht, dass Market Maker am Minimum profitieren, dass dort alle Optionskäufer am meisten verlieren oder dass jemand den Verfall manipuliert. Verwenden Sie sie als zeitgestützte Diagnose der Positionsverteilung, nicht als eigenständiges Kursziel. ## Berechnungsmechanik Für den Kandidatenabrechnungspreis `X`, Strikes `K_i`, Kaufoption (Call) Open Interest `OI^C_i`, Verkaufsoption (Put) Open Interest `OI^P_i` und Multiplikator `M` lautet eine übliche Berechnung: `Pain(X)=MΣ_i[OI^C_i max(X-K_i,0)+OI^P_i max(K_i-X,0)]`. Der maximale Schmerz ist der `X`, der diesen Betrag minimiert. Die Formel misst den inneren Bruttowert, der für In-the-Money-Kontrakte bei Ablauf gezahlt wird. Es werden keine Prämien abgezogen, keine Long-Positionen mit Short-Positionen gepaart, keine Kunden- oder Händlerseite identifiziert, keine Netto-Spreads, noch Ausübungsausnahmen und Transaktionskosten einbezogen. Beim Open Interest handelt es sich um die Anzahl offener Kontrakte, nicht um eine bullische oder bärische Richtung. Jeder offene Vertrag hat einen Long- und einen Short-Vertrag. Das Volumen ist die Handelsaktivität während eines Zeitraums und kann nicht einfach zum offenen Interesse addiert werden. Der Daten-Snapshot, der Ablauf, der Vertragsmultiplikator, die angepassten Leistungen, die Abrechnungsmethode und die berechtigten Ausübungspreise müssen alle konsistent sein. ## Three-Strike-Berechnung Angenommen, das offene Interesse beträgt für einen Ablauf: | Ausübungspreis (englisch: strike) | Call-OI | Put-OI | | --- | ---: | ---: | | `$90` | `100` | `200` | | `$100` | `200` | `100` | | `$110` | `100` | `200` | Nehmen Sie den Multiplikator `100` an und testen Sie drei Abrechnungspreise. - Bei `X=$90` haben Calls keinen inneren Wert. Die Puts mit Strike `$100` tragen `$10×100` Kontraktpunkte bei und die Puts mit Strike `$110` weitere `$20×200`, insgesamt `5,000` Punkte oder `$500,000`. - Bei `X=$100` tragen die Calls mit Strike `$90` den Betrag `$10×100` und die Puts mit Strike `$110` den Betrag `$10×200` bei, insgesamt `3,000` Punkte oder `$300,000`. - Bei `X=$110` tragen die Calls mit Strike `$90` den Betrag `$20×100` und die Calls mit Strike `$100` den Betrag `$10×200` bei, insgesamt `4,000` Punkte oder `$400,000`. Unter diesen Kandidaten liegt Max Pain bei `$100`, weil `$300,000` der niedrigste Gesamtbetrag ist. Das ist keine Prognose, dass eine derzeit bei `$104` gehandelte Aktie zu `$100` abgerechnet wird. Neue Geschäfte, Glattstellungen, Absicherungen, Nachrichten, Liquidität und das tatsächliche Abrechnungsverfahren des Produkts können die statische Tabelle überwiegen. ## Checkliste für Daten und Interpretation - Verwenden Sie einen genauen Ablauf und einen konsistenten Open-Interest-Snapshot am Ende des Tages. Notieren Sie die Quelle und den Zeitstempel. - Berücksichtigen Sie alle berechtigten Strikes sowie den korrekten Multiplikator und die richtige Leistung, insbesondere angepasste Verträge. - Unterscheiden Sie zwischen Produkten mit AM- und PM-Abwicklung sowie Bargeld- und physisch abgewickelten Produkten. Der jeweilige Abrechnungswert entspricht möglicherweise nicht dem Schlusswert. - Führen Sie eine Neuberechnung anhand eines ausreichend feinen Kandidatenpreisrasters durch, anstatt nur den größten OI-Strike auszuwählen. - Kombinieren Sie Volumen nicht mit OI und interpretieren Sie beides nicht als unterzeichneten Händlerbestand ohne klassifizierte Handels- und Positionsdaten. - Erkennen Sie Verzögerungen bei der Berichterstattung. Bei Geschäften am selben Tag kann sich das Risiko ändern, bevor der nächste veröffentlichte OI-Snapshot die daraus resultierenden offenen Kontrakte offenlegt. - Trennen Sie den Brutto-Verfallswert vom Käufergewinn, dem Zeichnergewinn, der gezahlten Prämie, dem Ausübungsverhalten und dem wirtschaftlichen Nettorisiko. - Vergleichen Sie die Ergebnisse über Tage hinweg. Ein sich schnell veränderndes maximales Schmerzniveau spiegelt oft eher wechselnde oder laute Eingaben als einen stabilen Attraktor wider. - Untersuchen Sie Unternehmensereignisse, makroökonomische Veröffentlichungen, Dividenden, Kredite, Neuausrichtung des Index und Liquidität, die verfallsbedingte Effekte überwiegen können. - Gamma-Schätzungen des Händlers gesondert behandeln; Sie erfordern Annahmen darüber, wer welche Optionen besitzt und wie Positionen abgesichert werden. - Überprüfen Sie das Pin- und Zuweisungsrisiko für tatsächliche Positionen in der Nähe von Strikes, anstatt sich auf die Gesamtmetrik zu verlassen. - Gehen Sie mit akademischen Ablaufnachweisen vorsichtig um: Die statistische Häufung von Stichproben beweist kein deterministisches Ergebnis für ein bestimmtes Wertpapier oder eine Absicht eines Teilnehmers. - Schließen Sie niemals allein aus der Nähe auf Manipulation; Für einen solchen Anspruch sind Beweise über Verhalten, Befehle, Kontrolle und geltende Regeln erforderlich. ## Häufige Irrtümer - „Bei maximalem Schmerz verlieren Optionskäufer das meiste Geld.“ Die Berechnung minimiert den Bruttoinventarwert und ignoriert Prämien und Eigentumsökonomie. - „Market Maker sind immer kurz vor jeder Option.“ Der Händlerbestand kann Long-, Short-, Spread-, Offset- oder Hedge-Bestände sein und ändert sich im Laufe der Zeit. - „Die Aktie muss zum Max-Pain-Niveau gezogen werden.“ Keine vertragliche oder mechanische Regel erzwingt dieses Ergebnis. - „Der größte Open-Interest-Strike ist immer der größte Schmerz.“ Die Auszahlungen aller Call- und Put-Strikes bestimmen das Minimum. - „Open Interest zeigt bullische oder bärische Richtung.“ Jeder offene Kontrakt hat sowohl einen Long- als auch einen Short-Kontrakt. - „Das heutige Volumen aktualisiert sofort das offene Interesse.“ Das Volumen und die Anzahl offener Verträge am Ende des Tages sind unterschiedliche Messgrößen für den Zeitpunkt der Berichterstattung. - „Ein fast maximaler Schmerz beweist Manipulation.“ Zufälle, Strike-Clustering, Absicherung, Liquidität, Informationen und zufällige Bewegungen sind alternative Erklärungen. - „Max Pain sagt den Intraday-Preis voraus.“ Es handelt sich um eine Berechnung der Ablaufauszahlung, nicht um ein Pfad- oder Zeitmodell. - „Alle Kontrakte werden zum sichtbaren Schlusskurs der Aktie abgewickelt.“ Produktspezifische Abwicklungs- und Ausübungsregeln können abweichen. ## Verwandte Themen - [Offenes Interesse und Volumen](/de/options/open-interest-and-volume/) - [Ablaufdatum](/de/options/expiration-date/) - [Händler-Gamma-Belichtung](/de/options/dealer-gamma-exposure/) - [Zuteilungsrisiko (Assignment)](/de/options/assignment-risk/) - [Pin-Risiko](/de/options/pin-risk/) - [AM- gegenüber PM-Abrechnung](/de/options/option-settlement-am-pm/) ## Primäre und akademische Quellen - [OCC (Options Clearing Corporation, zentrale Clearingstelle für Optionen): Volumen und Open Interest](https://www.theocc.com/market-data/market-data-reports/volume-and-open-interest) - [OIC: Warum Open Interest wichtig ist](https://www.optionseducation.org/news/open-interest-why-it-matters) - [OCC (Options Clearing Corporation, zentrale Clearingstelle für Optionen): Merkmale und Risiken standardisierter Optionen](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - [Cboe: Spezifikationen für Aktienoptionen](https://www.cboe.com/tradable_products/equity_indices/stock_options/specifications/) - [Ni, Pearson und Poteshman: Aktienkurs-Clustering an Optionsablaufdaten](https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.08.005) Source: https://wiki.fcontext.com/de/options/max-pain/index.mdx