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title: "Optionspositionsgröße nach Stressverlust"
description: "Leiten Sie aus einem Verlustbudget und ungünstigen Optionsszenarien eine Kontraktgrenze ab und wenden Sie anschließend Konzentrations-, Exposure-, Liquiditäts- und Kaufkraftgrenzen an."
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# Optionspositionsgröße nach Stressverlust
> Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
## Direkte Antwort
Bestimmen Sie die Optionsmenge anhand eines vor dem Einstieg festgelegten Verlustbudgets und eines konservativen Verlusts je vollständiger Strategieeinheit, nicht anhand einer niedrigen Prämie oder geringen Ersteinschussanforderung:
`trade risk budget = eligible account equity × allowed trade-loss percentage`
`contract units = floor(trade risk budget / stress loss per unit)`
Runden Sie stets ab. Überschreitet bereits eine Einheit das Budget, ist die zulässige Größe null. Die endgültige Ordergröße ist das kleinste Limit aus Stressverlust, vertraglichem Maximalverlust, direktionalem Exposure, Basiswert- und Faktorkonzentration, ausführbarer Liquidität und verfügbarer Kaufkraft.
Die stressbasierte Größenbestimmung ist eine Entscheidungsregel, keine Prognose oder Garantie für das schlimmstmögliche Ergebnis. Kurslücken, Veränderungen der Volatilitätsoberfläche, vorzeitige Ausübung oder Zuteilung, Handelsaussetzungen und schlechte Ausführung können höhere Verluste verursachen.
## Verlust je Einheit bestimmen
Beginnen Sie bei begrenztem Risiko mit dem vertraglichen Maximalverlust und addieren Sie geschätzte Gebühren und Slippage beim Ausstieg. Bei einem `US$5` breiten Credit-Spread, der für `US$1.20` eröffnet wurde, beträgt der Maximalverlust vor diesen Kosten:
`(US$5.00 - US$1.20) × 100 = US$380 per spread`
Bei einer Long-Option oder einem Debit-Spread ist der gezahlte Debit in der Regel der vertragliche Maximalverlust. Ein separates Szenario kann den Verlust zu einem geplanten Prüfzeitpunkt schätzen; kann das Konto einen wertlosen Verfall nicht verkraften, muss die Größe dennoch die Vollverlustgrenze einhalten.
Bewerten Sie Strategien ohne angemessen begrenzten Verlust unter mehreren kombinierten Schocks neu. Variieren Sie Basiswertkurs, IV-Niveau und Skew, Zeitablauf, Geld-Brief-Spanne, Leih- und Dividendenannahmen, vorzeitige Zuteilung sowie Marginanforderungen. Ein verkaufter Put mit Ausübungspreis `US$50` und Prämie `US$2` hat bei einem Aktienkurs von `US$35` folgenden Stressverlust am Verfallstag:
`(US$50 - US$35 - US$2) × 100 = US$1,300`
Testen Sie auch stärkere Kursbewegungen, gegebenenfalls bis zu einem Aktienkurs von null. Ein ungedeckter Short Call hat keine endliche Verlustobergrenze nach oben; selbst eine extreme historische Bewegung kann daher keinen echten Maximalverlust festlegen.
Verwenden Sie drei Budgetebenen:
1. **Handelslimit:** Verlust ist für diese spezifische Strategie zulässig.
2. **Basiswertlimit:** kombinierter Verlust über alle Verläufe und Strategien eines Basiswerts.
3. **Faktorlimit:** kombinierter Verlust für korrelierte Bestände, die derselben Branche, demselben Index, demselben Volatilitätsereignis oder demselben Marktfaktor ausgesetzt sind.
Berechnen Sie alle offenen und geplanten Positionen unter demselben konsistenten Szenario. Fünf Halbleiteraktien können nach Einzeltiteln diversifiziert wirken und dennoch ein konzentriertes Faktor-Exposure bilden.
Margin und Kaufkraft sind Finanzierungsgrenzen, keine Verlustschätzungen. FINRA Rule 4210 verpflichtet Mitgliedsfirmen, bei ungewöhnlich schnellen oder heftigen Kursbewegungen oder geringer Liquidität erhebliche Zusatzmargin zu verlangen; Broker dürfen strengere Hausanforderungen stellen. Halten Sie freie Liquidität für Margin Calls, Zuteilungen, Glattstellungen und unvollständige Ausführungen vor.
## Zwei Entscheidungen zur Positionsgröße
Gehen Sie davon aus, dass das zulässige Kontokapital `US$100,000` beträgt und die Richtlinie einen Stressverlust von `0,50%` pro Trade zulässt:
`trade risk budget = US$100,000 × 0,50% = US$500`
Für den `US$5`-weiten Spread mit `US$380` maximalem Verlust:
`floor(US$500 / US$380) = 1 spread`
Zwei Spreads würden `US$760` riskieren und damit das Budget überschreiten. `US$500 / US$380 = 1.32` auf die nächste ganze Zahl zu runden, würde die Verlustobergrenze verletzen.
Betrachten Sie nun einen verkauften Put mit Ausübungspreis `US$50` und Prämie `US$2`. Bei einem Aktienkurs von `US$35` beträgt der Stressverlust `US$1,300`:
`floor(US$500 / US$1,300) = 0 contracts`
Selbst wenn die anfängliche Kaufkraftreduzierung nur `US$600` betrüge, erfüllt der Trade das Verlustbudget nicht. Verfügbare Margin setzt die Risikoregel nicht außer Kraft.
Angenommen, das Konto verfügt stattdessen über ein Trade-Budget von `US$2,000`. Das anfängliche Stresslimit beträgt `floor(US$2,000 / US$1,300) = 1`. Würde eine bestehende korrelierte Position jedoch `US$2,400` verlieren und beträgt das Faktorbudget `US$3,000`, bleiben nur `US$600`. Das Faktorlimit reduziert die neue Größe daher auf null.
### Arbeitsblatt vor der Order
| Einschränkung | Maximale Einheiten |
|---|---:|
| Handelsstress-Verlust-Budget | berechnet und abgerundet |
| Vertragliches Maximalverlustbudget | separat berechnet |
| Basiswertkonzentration | nach Berücksichtigung bestehender Positionen |
| Korrelationsfaktorkonzentration | unter einem gemeinsamen Schock |
| Delta- oder Nominalwertlimit | gestresstes, nicht nur aktuelles Delta verwenden |
| Kaufkraftreserve | nach Zuteilungs- und Marginpuffern |
| Ausführbare Liquidität | unterstützte Menge zu realistischen Ausstiegspreisen |
`final units = minimum of all limits`
Berechnen Sie nach der Ausführung neu, da der tatsächliche Debit oder Credit den Verlust verändert. Berechnen Sie auch nach Rolls, Teilschließungen, Kapitalmaßnahmen oder großen Marktbewegungen erneut.
## Risiken und Einschränkungen
- **Szenario-Insuffizienz:** Der Markt kann über jeden ausgewählten Schock hinausgehen.
- **Lückenrisiko:** Stopps werden möglicherweise weit von ihrem Auslöser entfernt oder überhaupt nicht ausgeführt.
- **Korrelationskonvergenz:** Scheinbar unterschiedliche Positionen können unter Stress gemeinsam fallen.
- **Nichtlineares Exposure:** Delta, Gamma, Vega und Zuteilungsexposure verändern sich im Szenario.
- **Liquiditätsverlust:** Spreads können sich ausweiten und mehrbeinige Positionen schwer glattzustellen sein.
- **Marginanstieg:** Regulatorische oder interne Anforderungen können vor Eintritt des Stressszenarios steigen.
- **Zuteilung und Lieferung:** Vorübergehende Aktien- oder Barverpflichtungen können das Prämienbudget übersteigen.
- **Modellrisiko:** Theoretische Neubewertung kann Skew, Sprünge, vorzeitige Ausübung und Ausführungseffekte unterschätzen.
- **Budgetdrift:** Wiederholtes Aufstocken korrelierten Exposures mit laufenden Gewinnen unterläuft die ursprüngliche Obergrenze.
- **Falsche Präzision:** Ein Szenarioergebnis ist eine Schätzung und keine garantierte Verlustgrenze.
## Häufige Irrtümer
- **„Ein günstiger Kontrakt bedeutet immer ein geringes Risiko.“** Eine niedrige Prämie kann dennoch mit hoher Totalverlustwahrscheinlichkeit oder großem Short-Options-Exposure einhergehen.
- **„Definiertes Risiko bedeutet, dass die Größe keine Rolle spielt.“** Die Anzahl der Kontrakte skaliert den definierten Verlust linear.
- **„Margin entspricht maximalem Verlust.“** Margin ist eine nach regulatorischen und internen Regeln geforderte Sicherheit und kann stark vom Szenarioverlust abweichen.
- **„Delta-äquivalente Aktien definieren die Positionsgröße.“** Das aktuelle Delta ist eine lokale Sensitivität und erfasst nicht das gesamte nichtlineare oder Volatilitätsrisiko.
- **„Ein Stopp ersetzt Stress-Sizing.“** Lücken und mangelnde Liquidität können den geplanten Ausstieg zunichte machen.
- **„Längere Laufzeit bedeutet geringeres Risiko.“** Längere Optionen können eine höhere Prämie und ein höheres Vega-Engagement mit sich bringen.
- **„Verschiedene Ticker sind diversifiziert.“** Ein gemeinsames Faktor-Engagement kann gleichzeitig zu Verlusten führen.
- **„Runde 1,6 Kontrakte auf zwei.“** Eine Risikoobergrenze erfordert eine Abrundung.
## Verwandte Themen
- [Positionsgrößenoptionen](/de/options/position-sizing-options/)
- [Optionsstresstest](/de/options/option-stress-testing/)
- [Optionsmarge](/de/options/option-margin/)
- [Short-Premium-Risikobudget](/de/options/short-premium-risk-budget/)
## Maßgebliche Quellen
- [Merkmale und Risiken standardisierter Optionen](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA-Regel 4210: Margin-Anforderungen](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) – FINRA
- [US-Optionsmargin](https://www.cboe.com/markets/us/options/margin) – Cboe
- [Optionen](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) – FINRA
Source: https://wiki.fcontext.com/de/options/option-position-size-by-stress-loss/index.mdx