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title: "Vega-Notional: Dollar-Exposure je Volatilitätspunkt"
description: "Rechnen Sie angezeigtes Vega in Portfolio-Dollar je Volatilitätspunkt um, gleichen Sie Dezimal- und Punktkonventionen ab, gliedern Sie das Oberflächenrisiko und unterscheiden Sie das Varianz-Notional."
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# Vega-Notional: Dollar-Exposure je Volatilitätspunkt

> Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.

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## Direkte Antwort

Das **Vega-Notional** ist eine Risikokennzahl. Sie gibt an, um wie viele Dollar sich der theoretische Wert einer Optionsposition bei einer vereinbarten Änderung der impliziten Volatilität verändert, meist bei **einem Volatilitätspunkt**. Ein Anstieg von `25%` auf `26%` entspricht einem Punkt, nicht einem relativen Anstieg um 1%.

Geltungsbereich, geprüft am `2026-08-22`: Die Kennzahl lässt sich allgemein auf modellbewertete börsengehandelte oder OTC-Optionen anwenden. Die Zahlenbeispiele sind jedoch hypothetisch und verwenden standardisierte, an US-Börsen notierte Aktienoptionen in einem US-Brokeragekonto, mit USD-Notierung je Aktie und einem nicht angepassten Kontraktmultiplikator von `100` Aktien. Sie sind weder Live-Marktdaten noch Berechnungen eines Brokers. Vertragsbedingungen, Greek-Konventionen, Modelle, Daten, Handelsberechtigungen, Margin, Abwicklung sowie steuerliche und rechtliche Behandlung unterscheiden sich je nach Produkt, Markt, Broker, Konto, Datum und Rechtsordnung. Prüfen Sie die aktuellen Kontraktdaten und die Broker-Methodik; diese Seite bietet keine individuelle Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung.

Wenn das Vega einer Plattform bereits je Aktie und je Bewegung um einen IV-Punkt angegeben wird:

`Vega notional = displayed Vega × multiplier × signed contract quantity`

Gewöhnliche Long-Optionen tragen üblicherweise positives Vega bei, Short-Positionen negatives. Das Ergebnis ist eine lokale Modellschätzung, keine vertragliche Auszahlung und keine Prognose, dass sich die gesamte Volatilitätsoberfläche parallel verschiebt.

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## Einheitenkonventionen und Aggregation

In der Differentialrechnung gilt `Vega_decimal=∂V/∂σ`. Steigt die Dezimalvolatilität von `0.25` auf `0.26`, beträgt die Änderung `0.01`. Ein Modell kann daher `$12` je voller Dezimaleinheit ausweisen, während ein Broker `$0.12` je Volatilitätspunkt anzeigt:

`Vega_per_point = Vega_decimal × 0.01`

Beide Werte können dasselbe Exposure darstellen. Andere Systeme weisen Vega je Kontrakt statt je Aktie aus oder berücksichtigen bereits die Positionsgröße. Prüfen Sie die Konvention durch eine Neubewertung mit um einen Punkt erhöhter IV bei unveränderten übrigen Eingaben. Wer einen Multiplikator von 100 Aktien doppelt anwendet, erzeugt einen Fehler um den Faktor 100.

Bei Positionen mit mehreren Legs sollte das vorzeichenbehaftete Brutto-Exposure zunächst nach Laufzeit und Strike erhalten bleiben, bevor der Nettowert berechnet wird. Ein zweckmäßiger Bericht enthält:

- Dollar je Punkt für jeden Kontrakt und jede Position;
- Brutto-Long-Vega und Brutto-Short-Vega;
- Netto-Vega bei einer Parallelverschiebung;
- Laufzeitbänder einschließlich ereignisspezifischer Verfallstermine;
- Strike- oder Delta-Bänder für Abwärts-Skew, ATM und den oberen Flügel;
- Szenarien, die diese Bänder unabhängig voneinander verschieben.

Eine Attribution erster Ordnung lautet `Vega P&L ≈ starting Vega notional × IV-point change`. Vega selbst ändert sich mit Spot, Zeit, IV und Moneyness; große Schocks erfordern eine vollständige Neubewertung. Vomma, Vanna, Skew und weitere Wechselwirkungen dienen als Diagnosegrößen und nicht als feste Zuschläge.

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## Beispiele für Einzelposition und Oberfläche

Ein Long Call hat ein angezeigtes Vega von `$0.12` je Aktie und Punkt, einen Multiplikator von 100 und eine Stückzahl von 20:

`$0.12 × 100 × 20 = +$240 per volatility point`

Bei unveränderten übrigen Eingaben ergibt ein IV-Anstieg von `25%` auf `26%` eine Schätzung erster Ordnung von `+$240`; ein Rückgang auf `24%` ergibt `−$240`. Ein Modellergebnis von `$12` je voller Dezimaleinheit liefert dasselbe Resultat, weil `$12×0.01×100×20=$240`.

Betrachten Sie nun 10 Long Calls mit ferner Laufzeit und Vega `$0.20` sowie 20 Short Calls mit naher Laufzeit und Vega `$0.07`, jeweils je Aktie und Punkt bei einem Multiplikator von 100:

`far bucket = +$0.20 × 10 × 100 = +$200 per point`

`near bucket = −$0.07 × 20 × 100 = −$140 per point`

Das Netto-Vega bei einer Parallelbewegung beträgt `+$60 per point`. Steigt die nahe IV jedoch um 3 Punkte und die ferne IV um 1 Punkt, ergibt die Schätzung nach Laufzeitbändern:

`(+$200×1) + (−$140×3) = −$220`

Ein kleines positives Netto-Vega verdeckte große, gegenläufige Laufzeitrisiken. Dasselbe Problem tritt zwischen Strikes auf, wenn sich der Put-Skew anders verändert als die ATM-IV oder der Call-Flügel.

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## Risikokontrollen und Abgrenzung zum Varianz-Notional

- Halten Sie fest, ob Vega je Dezimaleinheit, Punkt, Basispunkt, Aktie, Kontrakt oder Gesamtposition angegeben ist.
- Prüfen Sie Multiplikator, angepassten Liefergegenstand, vorzeichenbehaftete Anzahl, Kursseite, Zeitstempel, Modell, Zinsen, Dividenden und den genauen Kontrakt.
- Bewerten Sie mit einer Erhöhung der IV um einen Punkt neu, bevor Sie das Feld aggregieren.
- Berichten Sie Brutto- und Netto-Exposure; die Verrechnung sachfremder Strikes oder Laufzeiten verdeckt Basisrisiken.
- Trennen Sie Ereignislaufzeiten, da eine Ankündigung nur einen Teil der Laufzeitstruktur neu bewerten kann.
- Schocken Sie Skew und Flügel unabhängig, statt nur eine einzige pauschale IV-Änderung anzusetzen.
- Berechnen Sie nach Spotbewegungen, Zeitablauf oder Rollen der Kontrakte neu; Hedge-Verhältnisse verändern sich mit den Greeks.
- Verwenden Sie ausführbare Bid/Ask-Liquidationsszenarien. Ein theoretischer Vega-Gewinn kann kleiner als Spread und Slippage sein.
- Berücksichtigen Sie Delta, Gamma, Theta, Zuteilung, Margin und Abwicklung; Vega-Neutralität bedeutet nicht Portfolio-Neutralität.
- Bewerten Sie bei großen IV-Bewegungen vollständig neu, statt eine Ausgangssensitivität linear fortzuschreiben.

Für die hier unterstellte hypothetische Dezimalvolatilitätskonvention und die Auszahlung eines Varianzswaps `N_var(σ²−K²)` beträgt das lokale Vega-Notional nahe dem Volatilitäts-Strike `K` ungefähr:

`VegaNotional_per_point ≈ 0.02 × N_var × K`

Das Varianz-Notional ist somit kein Dollarbetrag je IV-Punkt. Für die Umrechnung werden Einheit, Volatilitätsskala, Strike und maßgebliche Bedingungen benötigt; außerdem ändert sich die Sensitivität mit der Volatilität.

<a id="misconceptions"></a>

## Häufige Irrtümer

- **„Vega `0.12` bedeutet eine Optionspreisänderung von 12 %.“** Nach der angegebenen Konvention sind es ungefähr `$0.12` je Aktie für einen IV-Punkt.
- **„Ein IV-Punkt ist eine relative Änderung von 1 %.“** Von 25 % auf 26 % beträgt die relative Änderung 4 %, die quotierte Bewegung aber einen Punkt.
- **„Ein Netto-Vega von `+$60` bedeutet, dass jeder IV-Anstieg hilft.“** Nicht parallele Bewegungen nach Laufzeit oder Strike können einen negativen Beitrag ergeben.
- **„Gleiche Kontraktzahlen sind Vega-neutral.“** Vega hängt von Laufzeit, Strike, Spot und IV ab.
- **„Das Vega-Notional bleibt konstant.“** Es ist eine lokale Sensitivität, die sich mit Markteingaben und Zeit verändert.
- **„Vega-neutral bedeutet geringes Risiko.“** Delta, Gamma, Theta, Skew, Liquidität und Zuteilung können weiterhin dominieren.
- **„Eine Million Dollar Varianz-Notional entspricht einer Million Dollar je IV-Punkt.“** Varianz- und Vega-Notional haben unterschiedliche Einheiten.

<a id="related"></a>

## Verwandte Themen

- [Vega](/de/options/vega/)
- [Kalenderplan zur Vega-Absicherung](/de/options/vega-hedge-calendar-plan/)
- [Varianzswap](/de/options/variance-swap/)
- [Stresstest für Optionen](/de/options/option-stress-testing/)

<a id="sources"></a>

## Maßgebliche Quellen

- [Vega](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/vega) — The Options Industry Council
- [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) — The Options Industry Council
- [A Guide to Volatility and Variance Swaps](https://doi.org/10.3905/jod.1999.319129) — Kresimir Demeterfi, Emanuel Derman, Michael Kamal und Joseph Zou
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/de/options/vega-notional/index.mdx