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title: "Überleitung der verwässerten Aktienzahl: vom Periodenendbestand zum verwässerten Ergebnis je Aktie"
description: "Leiten Sie Periodenendbestand, unverwässerten gewichteten Durchschnitt, Verwässerung nach der Treasury-Stock-Methode, Wandelinstrumente und den Nenner des verwässerten Ergebnisses je Aktie über."
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# Überleitung der verwässerten Aktienzahl: vom Periodenendbestand zum verwässerten Ergebnis je Aktie
> Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
## Direkte Antwort
Eine **Überleitung der verwässerten Aktienzahl** erklärt, wie ein Unternehmen von der Anzahl der zu einem bestimmten Zeitpunkt ausstehenden Stammaktien zu dem gewichteten Durchschnitt gelangt, der als Nenner für das verwässerte Ergebnis je Aktie verwendet wird. Sie verhindert, dass drei unterschiedliche Größen gleichgesetzt werden:
- Der **Bestand ausstehender Aktien am Periodenende** ist eine stichtagsbezogene Größe der Kapitalstruktur.
- Der **unverwässerte gewichtete Aktiendurchschnitt** berücksichtigt, wann die tatsächlich ausgegebenen Aktien während des Berichtszeitraums ausstanden.
- Der **verwässerte gewichtete Aktiendurchschnitt** bezieht nur potenzielle Stammaktien ein, die nach der einschlägigen Methode zur Ermittlung des Ergebnisses je Aktie verwässernd wirken.
Die zukunftsgerichtete Schätzung einer vollständig verwässerten Aktienzahl durch einen Analysten ist eine gesonderte Nicht-GAAP-Größe. Sie kann mit dem aktuellen Aktienbestand beginnen und erwartete Verwässerungen hinzurechnen, ist aber nicht der für das historische verwässerte Ergebnis je Aktie ausgewiesene Nenner.
## So funktioniert die Überleitung
Beginnen Sie mit dem in der Erläuterung zum Ergebnis je Aktie ausgewiesenen Zähler und Nenner und verbinden Sie diese anschließend mit den Eigenkapitalbewegungen und potenziellen Stammaktien.
1. Ermitteln Sie den unverwässerten gewichteten Aktiendurchschnitt, indem Sie Emissionen, Rückkäufe und andere Änderungen des tatsächlichen Stammaktienbestands zeitanteilig gewichten. Aktiendividenden oder Aktiensplits erfordern in der Regel eine rückwirkende Anpassung der Aktien- und je-Aktie-Daten für alle dargestellten Perioden.
2. Ermitteln Sie Vergütungen und Verträge, aus denen Stammaktien entstehen könnten: Optionen, Optionsscheine, noch nicht unverfallbare Vergütungen, Mitarbeiteraktienkaufpläne, bedingt auszugebende Aktien und wandelbare Wertpapiere.
3. Wenden Sie die vertragsspezifische Methode an. Optionen und ähnliche Instrumente verwenden im Allgemeinen die Treasury-Stock-Methode, wandelbare Wertpapiere die If-converted-Methode; für gewinnberechtigte Wertpapiere kann die Zwei-Klassen-Methode erforderlich sein.
4. Prüfen Sie jedes Instrument anhand des Ergebnisses aus fortgeführten Geschäftsbereichen, das den Stammaktionären zusteht, als Kontrollgröße auf Verwässerung. Potenzielle Aktien, die das Ergebnis je Aktie erhöhen oder den Verlust je Aktie verringern, wirken der Verwässerung entgegen und werden vorbehaltlich besonderer Vorgaben für Zähleranpassungen ausgeschlossen.
5. Ordnen Sie potenzielle Stammaktien von der stärksten bis zur schwächsten Verwässerungswirkung. Optionen und Optionsscheine werden häufig zuerst einbezogen, weil die Treasury-Stock-Methode in der Regel nur den Nenner verändert.
FASB ASU 2025-12 konkretisiert bestimmte Regeln zur Verwässerungshemmung und zu Verlustperioden. Die Änderungen an Topic 260 sind für Geschäftsjahre verpflichtend, die nach dem 15. Dezember 2026 beginnen; eine vorzeitige Anwendung ist zulässig. Prüfen Sie daher vor Anwendung der Regelung den Übernahmestatus des Emittenten.
Bei einer vereinfachten Treasury-Stock-Methode wird unterstellt, dass mit den Ausübungserlösen Aktien zum durchschnittlichen Marktpreis der Periode zurückgekauft werden:
`incremental option shares = options assumed exercised - shares hypothetically repurchased`
`shares hypothetically repurchased = exercise proceeds / average market price`
Bei Wandelschuldtiteln nach der If-converted-Methode erhält der Nenner die zeitanteilig gewichteten Wandlungsaktien; dem Zähler werden in der Regel die Zinsen nach Abzug des zugehörigen Steuereffekts und unter Berücksichtigung weiterer erforderlicher Anpassungen wieder hinzugerechnet. Vertragsbedingungen, nach denen der Nennbetrag bar zu begleichen ist, können diese Behandlung ändern. Deshalb sind sowohl der Vertrag als auch die Erläuterung zum Ergebnis je Aktie maßgeblich.
## Beispielhafte Überleitung
Angenommen, ein Unternehmen mit kalendergleichem Geschäftsjahr beginnt mit `100.0m` Stammaktien, gibt am 1. April `12.0m` Aktien aus und kauft am 1. Oktober `8.0m` Aktien zurück.
Der Bestand am Periodenende beträgt:
`100.0m + 12.0m - 8.0m = 104.0m period-end shares`
Der unverwässerte gewichtete Durchschnitt ist anders, weil die neu ausgegebenen Aktien neun Monate ausstehen und sich der Rückkauf nur auf die letzten drei Monate auswirkt:
`100.0m + (12.0m x 9/12) - (8.0m x 3/12) = 107.0m basic weighted-average shares`
Nehmen Sie nun an, dass während des gesamten Jahres `10.0m` Optionen mit einem Ausübungspreis von `US$20` ausstanden und der durchschnittliche Marktpreis `US$50` betrug. In diesem bewusst vereinfachten Beispiel belaufen sich die Ausübungserlöse auf `US$200m` und reichen zum Rückkauf von `4.0m` Aktien:
`US$200m / US$50 = 4.0m shares hypothetically repurchased`
`10.0m - 4.0m = 6.0m incremental option shares`
Bei einem den Stammaktionären zustehenden Ergebnis von `US$120.0m` betragen das unverwässerte Ergebnis je Aktie und das um Optionen angepasste verwässerte Ergebnis je Aktie:
`US$120.0m / 107.0m = US$1.1215 basic EPS`
`US$120.0m / (107.0m + 6.0m) = US$1.0619 option-adjusted EPS`
Nehmen Sie schließlich an, dass ein Wandelschuldtitel `10.0m` gewichtete Aktien hinzufügt und nach Steuern Zinsen von `US$6.0m` rückgängig macht. Sein inkrementelles Ergebnis je Aktie beträgt:
`US$6.0m / 10.0m = US$0.6000 incremental EPS`
Da `US$0.6000` unter dem laufenden verwässerten Ergebnis je Aktie von `US$1.0619` liegt, ist das Wandelinstrument in diesem Beispiel verwässernd. Die abschließende Überleitung lautet:
`107.0m + 6.0m + 10.0m = 123.0m diluted weighted-average shares`
`(US$120.0m + US$6.0m) / 123.0m = US$1.0244 diluted EPS`
Der Periodenendbestand von `104.0m`, der unverwässerte gewichtete Durchschnitt von `107.0m` und der verwässerte gewichtete Durchschnitt von `123.0m` sind jeweils korrekt, beantworten aber unterschiedliche Fragen.
## Prüfliste und analytische Risiken
- Vergewissern Sie sich, dass der Zähler je nach Sachlage das Ergebnis aus fortgeführten Geschäftsbereichen oder den den Stammaktionären zustehenden Jahresüberschuss enthält und nicht eine unangepasste hervorgehobene Gewinngröße.
- Leiten Sie den Anfangs- und Endbestand der Stammaktien über Emissionen, Rückkäufe, Wandlungen, Übernahmen, Mitarbeiterprogramme und sonstige Eigenkapitalbewegungen über.
- Berechnen Sie die Zeitgewichtung wesentlicher Emissionen und Rückkäufe neu, anstatt den Aktienbestand am Jahresende einzusetzen.
- Prüfen Sie, ob Aktiensplits, Aktiendividenden oder ähnliche Änderungen eine rückwirkende Darstellung erfordern.
- Stimmen Sie den unverwässerten und verwässerten gewichteten Aktiendurchschnitt für jede Vergleichsperiode mit der Erläuterung zum Ergebnis je Aktie ab.
- Trennen Sie tatsächliche Stammaktien von Optionen, Optionsscheinen, RSUs, PSUs und anderen potenziellen Stammaktien.
- Lesen Sie die Vergütungsbedingungen, um Unverfallbarkeits-, Dienstzeit-, Markt- und Leistungsbedingungen zu bestimmen.
- Prüfen Sie, für welche Instrumente die Treasury-Stock-, If-converted-, Zwei-Klassen-, umgekehrte Treasury-Stock- oder eine andere vorgeschriebene Methode anzuwenden ist.
- Verwenden Sie den durchschnittlichen Marktpreis der Periode, wenn die Treasury-Stock-Methode dies verlangt, und nicht automatisch den Schlusskurs.
- Addieren Sie nicht die Bruttoanzahl der Optionen, wenn die unterstellten Erlöse einen Teil der Verwässerung ausgleichen.
- Beachten Sie, dass aktienbasierte Vergütungen Anpassungen der unterstellten Erlöse über den Ausübungspreis hinaus erfordern können; das vereinfachte Beispiel oben ersetzt nicht die Berechnung im Unternehmensbericht.
- Passen Sie bei Wandelinstrumenten sowohl Zähler als auch Nenner an, wenn die geltenden Vorschriften dies verlangen.
- Prüfen Sie Klauseln über Bar- und Aktienausgleich sowie Wahlrechte des Emittenten oder Inhabers, anstatt anzunehmen, dass jedes Wandelinstrument die vollständige Zahl der zugrunde liegenden Aktien erzeugt.
- Ordnen Sie Instrumente von der stärksten bis zur schwächsten Verwässerung und prüfen Sie jedes erneut gegen das laufende verwässerte Ergebnis je Aktie.
- Verwenden Sie das den Stammaktionären zustehende Ergebnis aus fortgeführten Geschäftsbereichen als Kontrollgröße für die Verwässerungshemmung, auch wenn aufgegebene Geschäftsbereiche oder der Jahresüberschuss in eine andere Richtung weisen.
- Prüfen Sie ausgeschlossene verwässerungshemmende Wertpapiere, da sie künftige Perioden verwässern können, wenn sich Ergebnis, Marktpreis oder Vertragsbedingungen ändern.
- Unterscheiden Sie gewinnberechtigte Wertpapiere und die Zuteilung nach der Zwei-Klassen-Methode von der gewöhnlichen Verwässerung durch zusätzliche Aktien.
- Vergleichen Sie Quartals- und Jahresverlaufsberechnungen sorgfältig; die jährliche verwässerte Aktienzahl lässt sich nicht immer durch Anwendung eines einzigen Marktpreises am Jahresende reproduzieren.
- Halten Sie ein zukunftsgerichtetes Aktienzahlmodell für Bewertungszwecke vom historischen GAAP-Nenner für das Ergebnis je Aktie getrennt und dokumentieren Sie jede Überleitungsannahme.
- Prüfen Sie, ob Rückkäufe lediglich Emissionen an Mitarbeiter oder aus Übernahmen ausgleichen, bevor Sie behaupten, sie hätten eine Steigerung je Aktie bewirkt.
## Häufige Irrtümer
- **"Der Aktienbestand am Periodenende entspricht dem Nenner für das Ergebnis je Aktie."** Der Periodenendbestand gilt für einen Stichtag; beim Ergebnis je Aktie wird der Nenner über die Periode gewichtet.
- **"Die verwässerte Aktienzahl enthält jede potenzielle Aktie."** Verwässerungshemmende Instrumente und nicht erfüllte Bedingungen können ausgeschlossen werden, während gewinnberechtigte Wertpapiere das Ergebnis je Aktie durch eine andere Zuteilungsmethode beeinflussen können.
- **"Jede Option fügt eine ganze Aktie hinzu."** Die Treasury-Stock-Methode zieht im Allgemeinen die Aktien ab, die mit den unterstellten Erlösen hypothetisch zurückgekauft würden.
- **"Bei einem Nettoverlust sind alle potenziellen Aktien immer bedeutungslos."** Ein Verlust aus fortgeführten Geschäftsbereichen führt normalerweise zum Ausschluss gewöhnlicher potenzieller Aktien. Verträge, die auch den Zähler verändern, können jedoch eine kombinierte Prüfung auf Verwässerungshemmung erfordern.
- **"Die ausgewiesene verwässerte Aktienzahl ist eine zeitlose, vollständig verwässerte Kapitalisierungstabelle."** Sie ist eine periodenspezifische Rechnungslegungsgröße, die von Ergebnis, Durchschnittskursen, zeitlicher Gewichtung und Vertragsbedingungen abhängt.
## Verwandte Themen
- [Ergebnis je Aktie](/de/stocks/eps/)
- [Qualitätsprüfliste für Aktienrückkäufe](/de/stocks/buyback-quality-checklist/)
- [Wandelanleihen](/de/stocks/convertible-bond/)
## Quellen
- [FASB ASU 2020-06: wandelbare Instrumente und Verträge auf das eigene Eigenkapital eines Unternehmens](https://storage.fasb.org/ASU%202020-06.pdf)
- [FASB ASU 2023-06: Verbesserungen der Angaben zum Ergebnis je Aktie](https://storage.fasb.org/ASU%202023-06.pdf)
- [FASB ASU 2025-12: Kodifizierungsverbesserungen zu Topic 260](https://storage.fasb.org/ASU%202025-12.pdf)
- [SEC: Einsteigerleitfaden zu Abschlüssen](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsbegfinstmtguide)
- [SEC: Anlegerbulletin zum Lesen eines 10-K](https://www.sec.gov/files/reada10k.pdf)
- [eCFR: 17 CFR 210.10-01, Zwischenabschlüsse](https://www.ecfr.gov/current/title-17/chapter-II/part-210/section-210.10-01)
Source: https://wiki.fcontext.com/de/stocks/diluted-share-count-reconciliation/index.mdx