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title: "Futures: Standardisierte Kontrakte für Exposure und Absicherung"
description: "Nominalwert, Ticks, tägliche Abrechnung, Margin, Basis, Verfall, Rollen und Indexabsicherung verstehen, ohne Sicherheiten mit dem maximalen Risiko zu verwechseln."
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# Futures: Standardisierte Kontrakte für Exposure und Absicherung
> Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
## Direkte Antwort
Ein **Futures-Kontrakt** ist eine standardisierte, börsengehandelte Verpflichtung, deren Gewinne und Verluste vom Preis eines bestimmten Rohstoffs, Finanzinstruments, Zinssatzes oder Index für einen Kontraktmonat abhängen. Eine Clearingorganisation wird zentrale Gegenpartei; offene Positionen werden über tägliche Mark-to-Market-Cashflows zu einem börsenbestimmten Abrechnungspreis ausgeglichen.
Aktienindex-Futures bieten Indexexposure ohne Eigentum oder Stimmrechte an den Unternehmen. Sie verlangen Performance-Bond-Margin statt voller Zahlung des Nominalwerts. Diese Kapitaleffizienz ist Hebelwirkung: Verluste können die Initial Margin übersteigen, Nachschüsse rasch fällig werden und Broker oder Clearingstelle höhere Anforderungen stellen oder Positionen liquidieren.
## Funktionsweise
Eine Position wird so analysiert:
1. **Exakte Spezifikation lesen.** Börse, Symbol, Referenz, Monat, Multiplikator, Quotierung, Mindesttick, Handels- und Abrechnungszeiten, letzten Handelstag, Limits, Abrechnungsart und Lieferung oder Endabrechnung bestimmen. Ähnliche Namen machen Kontrakte nicht austauschbar.
2. **Preis in Exposure übersetzen.** Bei Index-Futures gilt `notional = futures price × contract multiplier × number of contracts`. Ein Tick ist `tick value = minimum price increment × multiplier × contracts`. Long gewinnt bei steigenden und verliert bei fallenden Preisen; Short umgekehrt.
3. **Sicherheit und Kaufpreis trennen.** Initial Margin ist eine Erfüllungssicherheit zur Eröffnung. Maintenance Margin ist das Mindestkapital. Anforderungen von Börse, Clearing und Broker oder FCM können abweichen, sich mit Risiko und Volatilität ändern und über Mindestwerten liegen.
4. **Tägliche Abrechnung verfolgen.** Für Long gilt `daily P&L = (new settlement - prior settlement) × multiplier × contracts`; bei Short Vorzeichen umkehren. Der offizielle Settlementpreis kann von letztem Handel oder Schlusskurs abweichen. Gewinne werden gutgeschrieben, Verluste belastet; unter Schwellenwerten können Mittel verlangt oder Positionen reduziert oder liquidiert werden.
5. **Basis und Renditequelle definieren.** CFTC-Konvention ist häufig `basis = spot price - futures price`. Abweichungen entstehen durch Finanzierung, erwartete Ausschüttungen, Lagerung oder Convenience Yield, Zeit, Bedingungen sowie Angebot und Nachfrage. Der Kassaindex ist kein handelbares Portfolio, Futures-P&L nicht automatisch dessen Gesamtrendite.
6. **Verfall bewusst steuern.** Vor Verfall kann man glattstellen, durch Schließen eines Monats und Öffnen eines anderen rollen oder abrechnen. Rollen wechselt den Kontrakt und realisiert die Preisbeziehung; es ist keine kostenlose Verlängerung. Barausgleich nutzt eine Endreferenz, physische Erfüllung kann Lieferpflichten schaffen.
7. **Absicherung dimensionieren.** Näherungsweise gilt `contracts to short = (β_current - β_target) × portfolio value / futures notional`. Stückzahlen sind diskret, Beta und Korrelationen ändern sich, Komponenten, Währung, Zeit, Dividenden und Basis erzeugen Fehler. Eine Absicherung reduziert ausgewähltes Exposure, nicht jedes Risiko.
Nahe Verfall konvergiert der Future im vertraglichen Prozess zur Abrechnungsreferenz, muss aber vorher nicht stets einem Kassaproxy entsprechen. Ein Continuous-Futures-Chart ist ebenfalls kein investierbarer Einzelkontrakt; er verbindet Fälligkeiten und kann Rolltermine, Preissprünge und Anpassungen verbergen.
## Beispiel
Ein illustrativer Index-Future notiert bei `5,000`, hat Multiplikator `$50`, Mindesttick `0.25-point`, Initial Margin `$15,000` und Maintenance Margin `$12,000`:
- **Exposure und Tick:** Nominalwert `5,000 × $50 = $250,000`, Tickwert `0.25 × $50 = $12.50`. `$15,000` sind `6.0000%` des Nominalwerts, aber keine Verlustgrenze.
- **Tägliche Abrechnung:** Long rechnet zuerst zu `4,960` ab: `(4,960 - 5,000) × $50 = -$2,000`, Rest `$13,000`. Danach `4,935`: `(4,935 - 4,960) × $50 = -$1,250`, Rest `$11,750`, unter Maintenance. Wiederauffüllung auf Initial erfordert `$15,000 - $11,750 = $3,250`. Kursrückgang `1.3000%` führte zu Verlust `$3,250` oder `21.6667%` der Initial Margin.
- **Aktienabsicherung:** Portfolio `$5,000,000`, Beta `1.2000`, Ziel `0.6000`: Verkauf von `(1.20 - 0.60) × $5,000,000 / $250,000 = 12` Kontrakten. Fallen Index und Future `3.0000%`, gewinnt der Future `150 points × $50 × 12 = $90,000`; Portfolionäherung verliert `$180,000`, netto `$90,000`, entsprechend `0.6000` Beta vor Basis, Kosten und Modellfehler.
- **Basis und Roll:** Kassaindex `5,000`, naher Future `5,020`, nächster `5,045`: Spot-minus-nah-Basis `5,000 - 5,020 = -20 points`, nächster-minus-nah-Spread `25 points`. Ein Long-Roll verkauft nah und kauft nächst. Die `25-point`-Lücke beschreibt den Wechsel, nicht vollständige Roll- oder Gesamtrendite.
## Risiken
- Börse, Produktfamilie, Symbol, Monat und Referenz prüfen.
- Multiplikator, Quotierung, Mindesttick, Tickwert und Währung erfassen.
- Nominalwert neu berechnen und Margin nicht als Positionsgröße behandeln.
- Börsen- oder Clearing-Margin von Broker- oder FCM-Anforderungen trennen.
- Initial-, Maintenance-, Variation- und Intraday-Margin-Regeln mit Zeitstempel erfassen.
- Liquidität für nachteilige tägliche Cashflows halten; eine Langfristthese verhindert kurzfristige Liquidation nicht.
- Offizielle Settlementpreise nutzen, nicht letzten Handel oder visuellen Schluss.
- Gutschriften, Belastungen, Einzahlungen, Entnahmen, Gebühren und Positionsänderungen abstimmen.
- Gaps, Limitbewegungen, Schließungen, Nachthandel und Liquidations-Slippage über Initial Margin hinaus stressen.
- Physische Lieferung, Barausgleich oder anderes Verfahren bestätigen.
- First Notice, letzten Handel, Endabrechnung, Lieferung und Brokerfristen erfassen.
- Glattstellung, Rollen und Abrechnung als verschiedene Handlungen behandeln.
- Nahe und ferne Monate vergleichen; nicht ohne dokumentierte Rollmethode verbinden.
- Basisvorzeichen ausdrücklich definieren und Spotreferenz, Zeitpunkt, Qualität, Ort, Währung und Monat abstimmen.
- Contango oder Backwardation allein nicht als garantierten Rollgewinn oder -verlust behandeln.
- Futures-Preisrendite, Variation Margin, Sicherheitenrendite, Rolleffekte, Gebühren und Gesamtrendite trennen.
- Bei Aktienhedges Beta, Korrelation, Wert, Ziel und Nominalwert zeitgleich schätzen.
- Kontraktzahl bewusst runden und Unter-/Überabsicherung, Komponenten-, Dividenden-, Währungs- und Basisrisiko messen.
- Positionslimits, Accountability, Sicherheiten, Konzentration, Gegenparteikette und Steuern prüfen.
- Strategie mit Kassa, ETF, Forwards, Swaps und Optionen vergleichen; Auszahlungen, Finanzierung, Rechte und Risiken unterscheiden sich.
## Häufige Fehlannahmen
- **„Futures-Margin ist Anzahlung und maximaler Verlust.“** Sie ist Erfüllungssicherheit; Verluste und Nachschüsse können sie übersteigen.
- **„Der Futureskurs ist die garantierte Prognose des künftigen Kassakurses.“** Carry, Ausschüttungen, Bedingungen, Risiko sowie Angebot und Nachfrage wirken.
- **„Rollen hält denselben Kontrakt kostenlos am Leben.“** Es schließt eine Fälligkeit und öffnet eine andere zu zwei Marktpreisen.
- **„Futures und ETF vermitteln gleiches Eigentum und gleiche Rendite.“** Futures sind Derivatverpflichtungen mit Tagesabrechnung und Verfall; ETF-Anteile sind Fondsanteile.
- **„Eine Absicherung beseitigt Verlust.“** Sie kompensiert Exposure näherungsweise und schafft Basis-, Größen-, Liquiditäts-, Margin- und Opportunitätskosten.
## Verwandte Themen
- [Börsengehandelte Fonds](/de/stocks/etf/)
- [Barausgleich](/de/options/cash-settlement/)
- [Call- und Put-Optionen](/de/options/call-and-put/)
## Quellen
- CFTC: Wirtschaftlicher Zweck und Funktionsweise von Futuresmärkten.
- CFTC: Futures-Glossar.
- CFTC: Grundlagen der Futuresmärkte.
- CME Group: Mark-to-Market.
- CME Group: Absicherung und Risikomanagement mit Aktienindex-Futures.
- CME Group: Verfall und Rollen von Futures-Kontrakten.
Source: https://wiki.fcontext.com/de/stocks/futures/index.mdx