---
title: "Aktienverwässerung: Eigentum, EPS und die Anzahl der vollständig verwässerten Aktien"
description: "Eine Aktienverwässerung reduziert den prozentualen Anspruch eines bestehenden Inhabers, wenn Stammaktien oder Ansprüche auf Aktien steigen; Verfolgen Sie Emissionserlöse, EPS-Methoden, Aktienzuteilungen, Wandelanleihen, Optionsscheine, Rückkäufe und Überhänge."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Aktienverwässerung: Eigentum, EPS und die Anzahl der vollständig verwässerten Aktien
> Nur zu Bildungszwecken; stellt keine Anlageberatung oder Anlageempfehlung dar. Anlagen können zu Verlusten führen.
## Direkte Antwort
**Aktienverwässerung** liegt vor, wenn neue Stammaktien oder Ansprüche auf Stammaktien den Anteilsbesitz, die Stimmrechte oder den wirtschaftlichen Anspruch eines bestehenden Inhabers pro Aktie verringern. Zu den Quellen gehören öffentliche Angebote, At-the-Market-Programme, in Aktien bezahlte Akquisitionen, Mitarbeitervergütungen, die Ausübung von Optionen und Optionsscheinen, wandelbare Wertpapiere, Vorzugsaktien und bedingte Earn-outs.
Die Verwässerung wird nicht anhand einer einheitlichen Aktienanzahl gemessen. Unterscheiden Sie zwischen ausstehenden Stammaktien zum Periodenende, Basisaktien mit gewichtetem Durchschnitt, die für den Basis-EPS verwendet werden, verwässerten Aktien mit gewichtetem Durchschnitt, die für das verwässerte EPS verwendet werden, genehmigten, aber nicht ausgegebenen Aktien, Aktien aus Aktienplänen, die für zukünftige Zuteilungen verfügbar sind, und szenariobasierten „vollständig verwässerten“ Aktien. Jeder beantwortet eine andere Frage.
## Bilanzielle Verwässerung und wirtschaftliche Verwässerung
Wenn ein Investor 1 Million Aktien eines Unternehmens mit 100 Millionen ausstehenden Aktien besitzt, beträgt sein Anteil 1 %. Wenn das Unternehmen 20 Millionen Aktien ausgibt und der Investor sich nicht beteiligt, sinkt sein Anteil auf `1 ÷ 120 = 0,833 %`. Das ist eine proportionale Verwässerung.
Der Wert pro Aktie sinkt nicht automatisch um den gleichen Prozentsatz, weil das Unternehmen Bargeld, Vermögenswerte, einen Schuldenabbau, Mitarbeiterleistungen oder ein erworbenes Unternehmen erhält. Die wirtschaftliche Verwässerung hängt vom erhaltenen Wert im Vergleich zum übertragenen Wert ab. Die Ausgabe von Aktien über ihrem inneren Wert zur Finanzierung eines Projekts mit hoher Rendite kann den Wert je Altaktie steigern; die Ausgabe unterbewerteter Aktien zur Deckung wiederkehrender Verluste kann diesen Wert vernichten.
EPS verwendet zeitgewichtete Nenner:
- Beim **Basis-EPS** werden die während des Berichtszeitraums tatsächlich ausstehenden Stammaktien verwendet, vorbehaltlich der geltenden Zuteilungsregeln.
- **verwässerter Gewinn je Aktie** umfasst potenzielle Stammaktien nur dann, wenn deren angenommene Ausübung (englisch: exercise) oder Umwandlung den Gewinn pro Aktie verringert oder den Verlust pro Aktie gemäß den Rechnungslegungsvorschriften erhöht;
- Optionen und Optionsscheine verwenden im Allgemeinen die Treasury-Stock-Methode, während wandelbare Instrumente gemäß den geltenden Richtlinien im Allgemeinen die If-Converted-Methode verwenden.
Verwässerungshemmende Instrumente sind vom gemeldeten verwässerten Gewinn je Aktie ausgeschlossen. Dieser Ausschluss führt nicht dazu, dass sie aus der Analyse künftiger Eigentumsverhältnisse verschwinden: Ein höherer Aktienkurs, Profitabilität, die Unverfallbarkeit von Ansprüchen oder geänderte Bedingungen können dazu führen, dass sie später verwässernd wirken.
## Drei Verdünnungsberechnungen
**Emission und EPS.** Ein Unternehmen verdient 120 Millionen US-Dollar mit 100 Millionen Aktien oder 1,20 US-Dollar pro Aktie. Es gibt 20 Millionen Aktien für 200 Millionen US-Dollar aus. Wenn der Jahresgewinn später auf 150 Millionen US-Dollar steigt, beträgt der Gewinn je Aktie `US$150m ÷ 120m = US$1.25`. Die Eigentumsverhältnisse wurden verwässert, der Gewinn pro Aktie stieg jedoch, da das zusätzliche Kapital genügend Erträge erbrachte. Vergleichen Sie die tatsächliche Erlösrendite mit den Kosten für die Ausgabe von Eigenkapital, nicht nur mit der Erhöhung der Aktienanzahl.
**Optionen.** Gehen Sie von 10 Millionen Optionen mit einem Ausübungspreis (englisch: strike) von 20 $ und einem durchschnittlichen Marktpreis von 50 $ aus. Nach einer vereinfachten Methode für eigene Aktien werden durch die Ausübung (englisch: exercise) 10 Millionen Aktien geschaffen und 200 Millionen US-Dollar des angenommenen Erlöses für den Rückkauf von 4 Millionen Aktien zu 50 US-Dollar. Die inkrementellen verwässerten Anteile betragen `10m - 4m = 6m`. Dieses Buchhaltungsergebnis weicht von der vertraglichen Höchstgrenze von 10 Millionen Aktien ab.
**Vergütung und Rückkäufe.** Ein Unternehmen beginnt mit 100 Millionen Aktien, gibt durch unverfallbar gewordene Zuteilungen und Optionsausübungen netto 5 Millionen Aktien aus und kauft 3 Millionen zurück. Es endet mit 102 Millionen Aktien: ein Nettoanstieg von 2 % trotz der Ankündigung eines Rückkaufs. Vergleichen Sie Bruttorückkäufe, Bruttoemissionen, ausgegebene Barmittel, Aktienvergütungsaufwendungen, nicht erfasste Vergütungskosten, ausstehende Zuteilungen und die verbleibende Planreserve.
## Checkliste für die Verwässerungsüberprüfung
- Vergleichen Sie Stammaktien vom Anfang bis zum Ende anhand von Ausgaben, Unverfallbarkeiten, Ausübungen, Umwandlungen, Akquisitionen, Rückkäufen, Einziehungen, Aufteilungen und anderen Änderungen.
- Vergleichen Sie die Aktien am Ende des Berichtszeitraums mit den unverwässerten und verwässerten gewichteten Durchschnittswerten. Ersetzen Sie nicht das eine durch das andere.
- Lesen Sie den EPS-Hinweis zu Zähleranpassungen, gewinnberechtigten Wertpapieren, Berechnungen eigener Aktien, Instrumenten, die umgetauscht werden, bedingt auszugebenden Aktien und Ausschlüssen zur Verwässerung.
- Lesen Sie den Anhang zur Aktienvergütung hinsichtlich noch nicht unverfallbarer RSUs, Optionen, leistungsabhängiger Zuteilungen, gewichteter Ausübungspreise, Vertragslaufzeiten, nicht erfasster Kosten und künftiger Zuteilungskapazitäten.
- Untersuchen Sie die Anhangangaben zu Schulden und Derivaten auf Umtauschverhältnisse, Erfüllungswahlrechte, Obergrenzen, Make-whole-Klauseln, Anpassungsmechanismen, Optionsscheine, Capped Calls und Absicherungen.
- Überprüfen Sie Registrierungserklärungen, Prospektergänzungen, 8-K-Exponate, Fusionsvereinbarungen und Vollmachtsmaterialien auf Emissionslimits und Zustimmungen der Aktionäre.
- Trennen Sie Aktiensplits, die alle Inhaber proportional betreffen, von Emissionen, die einen prozentualen Anteil auf neue Empfänger übertragen.
- Messen Sie die Nettoverwässerung über mehrere Jahre und den Umsatz pro Aktie, den freien Cashflow und die Gewinne der Eigentümer, nicht nur das Wachstum auf Unternehmensebene.
- Bewerten Sie, was das Unternehmen erhalten hat und wie die Erlöse verwendet wurden; Bargeld in der Bilanz ist noch keine operative Rendite.
- Erstellen Sie Basis-, Vesting-, Umwandlungs- und Stressszenarien, anstatt eine undefinierte „völlig verwässerte“ Zahl darzustellen.
## Häufige Irrtümer
- „Jede Aktienausgabe zerstört Wert.“ Dadurch wird der prozentuale Besitzanteil verwässert, während der Wert pro Aktie auch von der erhaltenen Gegenleistung und den erzielten Erträgen abhängt.
- „Das verwässerte EPS umfasst alle möglichen zukünftigen Aktien.“ Verwässerungsmindernde, nicht unverfallbare, bedingte, nicht im Geld befindliche oder anderweitig ausgeschlossene Ansprüche können außerhalb des gemeldeten Nenners verbleiben.
- „Die Aktienvergütung ist bargeldlos, daher fallen für die Aktionäre keine Kosten an.“ Es kann das Eigentum übertragen und erfordert entweder die Annahme einer Verwässerung oder barfinanzierte Rückkäufe.
- „Ein Rückkauf bedeutet, dass die Aktienzahl sinkt.“ Die Ausgabe und Umwandlung von Prämien kann die Anzahl der zurückgekauften Aktien übersteigen.
- „Die vollständig verwässerte Aktienanzahl ist ein standardisiertes GAAP-Feld.“ Oft handelt es sich um ein Analystenszenario, dessen einbezogene Instrumente und angenommene Preise definiert werden müssen.
- „Ein Aktiensplit verwässert die Eigentümer.“ Bei einer proportionalen Aufteilung ändern sich die Einheiten und die Beträge pro Aktie, nicht jedoch der prozentuale Anteil jedes Inhabers.
## Verwandte Themen
- [Ergebnis je Aktie](/de/stocks/eps/)
- [Wandelanleihen](/de/stocks/convertible-bond/)
- [Aktienrückkäufe](/de/stocks/stock-buyback/)
## Maßgebliche Quellen
- [ASU 2020-06: Bilanzierung von wandelbaren Instrumenten und Verträgen im Eigenkapital eines Unternehmens](https://storage.fasb.org/ASU%202020-06.pdf) - FASB
- [Wandelbare Wertpapiere](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/convertible-securities) Investor.gov
- [Offenlegung von Informationen zum Aktienvergütungsplan](https://www.sec.gov/rules-regulations/2001/12/disclosure-equity-compensation-plan-information)
Source: https://wiki.fcontext.com/de/stocks/share-dilution/index.mdx