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title: "Riesgo de asignación: ejercicio, entrega y control de la cuenta"
description: "Sigue el ejercicio desde OCC y la asignación del bróker hasta las obligaciones en acciones, efectivo o futuros, y controla asignación anticipada, pin risk, spreads y margen."
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# Riesgo de asignación: ejercicio, entrega y control de la cuenta
> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
## Respuesta directa
El **riesgo de asignación** es la posibilidad de que una opción corta abierta sea seleccionada para atender un ejercicio y genere en la cuenta del emisor la obligación contractual de entrega o efectivo. El titular decide ejercer dentro de las reglas. OCC procesa el ejercicio contra la posición corta de un miembro compensador y este o la entidad depositaria lo asigna a una cuenta corta elegible mediante su procedimiento fijo. El cliente asignado no tiene por qué ser la contraparte original y la probabilidad no es un porcentaje simple por cuenta.
Estilo de ejercicio y liquidación son independientes. Una opción americana corta puede asignarse cualquier día permitido; una europea evita la asignación anticipada, pero conserva ejercicio y liquidación al vencimiento. Una call física suele exigir entregar las acciones ajustadas contra el strike y una put comprarlas. Una opción de índice liquidada en efectivo crea un cargo o abono según su valor oficial. Una opción sobre futuros puede crear una posición en futuros y obligaciones de margen.
La asignación no determina por sí sola el beneficio o pérdida total. Prima, coste fiscal de las acciones, opciones largas, dividendos, préstamo de valores, intereses, liquidación oficial, gastos, impuestos, margen y movimientos posteriores pertenecen a la conciliación completa. Una orden de recompra solo elimina riesgo futuro cuando se ejecuta y no se había procesado una asignación anterior. Los controles del bróker pueden liquidar, pero no garantizan la mejor pata, momento o precio.
## Proceso de control en siete pasos
1. **Fijar serie y posición exactas.** Registrar subyacente, raíz, call/put, long/short, strike, vencimiento, estilo, multiplicador, entregable, ajustes, liquidación, mercado, compensación, cuenta y contratos abiertos. Las convenciones de acciones, ETF, índices, futuros y FLEX no son universales.
2. **Construir una cronología operativa.** Normalizar sesiones, última negociación, fechas de ejercicio, ex-dividendo, corte de instrucciones o contrary instructions, plazo de liquidación del bróker, clearing, observación y publicación oficial, aviso, liquidación y siguiente sesión. Los plazos del bróker pueden ser anteriores.
3. **Mapear las dos capas de asignación.** El titular instruye a su entidad; OCC asigna al miembro compensador conforme al método aplicable; la entidad distribuye entre posiciones cortas conforme a un método fijo. FINRA permite FIFO, aleatorio u otro igualmente aleatorio sujeto a reglas y divulgación. No presumir probabilidad uniforme.
4. **Evaluar el ejercicio anticipado sin predecir a una persona.** En calls, comparar venta ejecutable, valor intrínseco, dividendo, financiación del strike, préstamo e impuestos. En puts, comparar venta, cobro anticipado del strike, dividendos, disponibilidad de acciones, préstamo y protección bajista. Poco valor extrínseco puede favorecer ejercicio, no garantizarlo.
5. **Controlar vencimiento y procesamiento por excepción.** Verificar umbrales, clases elegibles, valores retirados, instrucciones contrarias, cortes y restricciones. Un cierre cerca del strike, movimiento fuera de horario o economía distinta del titular puede producir ejercicio OTM o no ejercicio ITM.
6. **Modelizar cada obligación y pata.** Calcular efectivo del strike, acciones, liquidación en efectivo, futuros, margen, préstamo, dividendos, gastos, impuestos y gaps para asignación nula, parcial y total. La asignación de la pata corta no ejerce ni vende la larga. Comparar venta y ejercicio para no perder valor extrínseco.
7. **Conciliar la cuenta.** Confirmar cierres ejecutados, instrucciones, cantidad asignada, acciones/futuros, liquidación, primas, margen, colateral, préstamo, acciones corporativas y lotes fiscales. Revisar ficheros nocturnos, correcciones, anulaciones, suspensiones o liquidación del bróker y preparar un plan ejecutable.
## Ejemplos resueltos
- **Puts físicas frente a liquidación en efectivo.** Tres puts cortas con `K = $45`, multiplicador `M = 100`, prima recibida `$1.80 per share`, acción `S = $38`, bid ejecutable `$7.10`, 30 días y `5.00%` simple Actual/365. La asignación exige `3 × 100 × $45 = $13,500` y entrega acciones por `300 × $38 = $11,400`, diferencia `$11,400 − $13,500 = −$2,100`. La prima es `$1.80 × 300 = $540`, por lo que el resultado simplificado es `−$2,100 + $540 = −$1,560`. Con `$6,000` de efectivo, el déficit es `$13,500 − $6,000 = $7,500`. El valor extrínseco al bid es `($7.10 − $7.00) × 300 = $30`; el interés del strike es `$13,500 × 5.00% × 30 ÷ 365 = $55.479452`. Puede favorecer ejercicio frente a mantener, no frente a vender necesariamente. Una equivalente en efectivo cargaría `$2,100` sin pagar `$13,500` ni recibir 300 acciones.
- **Covered call antes del ex-dividendo.** `S = $54`, `K = $50`, bid `$4.25`, dividendo `D = $0.80`, multiplicador `100`, un día al `6.00% on a 360-day basis` y coste fiscal `$42`. Intrínseco `($54 − $50) × 100 = $400`; extrínseco `($4.25 − $4.00) × 100 = $25`; dividendo `$0.80 × 100 = $80`; financiación `$5,000 × 6.00% × 1 ÷ 360 = $0.833333`. El filtro es `$80 − $25 − $0.833333 = $54.166667` antes de impuestos y ajustes. Si se asigna, entrega 100 acciones por `$5,000`; ganancia simplificada `($50 − $42) × 100 = $800`, pero prima, dividendo, período e impuestos se concilian aparte.
- **Asignación de una pata de un call spread.** La call larga `$50` costó `$6.20` y la corta `$55` ingresó `$3.00`; débito `($6.20 − $3.00) × 100 = $320`. La corta se asigna, crea 100 acciones cortas a `$55`; después la acción vale `$62` y la larga tiene bid `$12.20`. La pata de acciones es `($55 − $62) × 100 = −$700`. Vender la larga por `$1,220` y recomprar acciones por `$6,200` tras recibir `$5,500` deja `$1,220 + $5,500 − $6,200 = $520` y beneficio `$520 − $320 = $200`. Ejercer deja `$5,500 − $5,000 = $500` y beneficio `$500 − $320 = $180`, perdiendo `$12.20 × 100 − ($62 − $50) × 100 = $20` extrínsecos.
- **Pin risk y asignación parcial.** Cuenta corta `10 calls`, `K = $50`; cierre `$49.98`, fuera de horario `$50.40`. Supónganse `4 contracts assigned`: queda corta `400 shares`, recibe `400 × $50 = $20,000` y si cubre a `$52.25` paga `$20,900`, con `$20,000 − $20,900 = −$900` antes de prima y gastos. Sin asignación no hay acciones; con diez, `1,000 × ($50 − $52.25) = −$2,250`. La moneyness al cierre no determina la cantidad final.
## Riesgos y controles
- Verificar serie completa; acciones, ETF, índices, futuros, FLEX y ajustes difieren.
- Separar estilo de ejercicio de liquidación y vencimiento.
- Confirmar multiplicador y entregable tras acciones corporativas.
- Obtener el método OCC aplicable, sin asumir matching aleatorio simple.
- Obtener el método divulgado por la entidad; FIFO y aleatorio difieren.
- Tratar estimaciones como escenarios, no probabilidades prometidas.
- Vigilar ex-dividendo, elegibilidad, extrínseco y liquidación de acciones.
- Alinear interés con strike, moneda, plazo, day count y financiación real.
- Incluir disponibilidad, coste, recall y buy-in del préstamo.
- Una suspensión puede impedir cerrar sin eliminar ejercicio o asignación.
- Verificar Ex-by-Ex, cuenta/clase, contrary instructions y corte del bróker.
- Tensionar pin risk, noticias fuera de horario y avisos retrasados.
- Modelizar asignación nula, parcial y total y cantidades residuales.
- No suponer ejercicio o venta automática de la pata larga.
- Comparar venta ejecutable y ejercicio de la opción larga.
- Financiar strike, acciones, cash settlement o margen de futuros completo.
- La liquidación del bróker puede ser temprana, amplia y desfavorable.
- Usar valor oficial de liquidación, no índice/ETF/futuro/open/close sustituto.
- Conciliar prima, basis, período, dividendos, ejercicio, asignación e impuestos.
- Confirmar posiciones nocturnas, avisos, correcciones y exposición siguiente.
## Errores habituales
- **“Solo se asignan opciones ITM.”** Una instrucción permitida puede ejercer OTM y una contrary instruction evitar ITM.
- **“La asignación aleatoria da la misma probabilidad simple a cada cliente.”** OCC y entidad son procesos separados y manda el método aplicable.
- **“Una opción europea corta no tiene riesgo de asignación.”** Evita la anticipada, no el ejercicio, liquidación, margen y gap al vencimiento.
- **“Un spread definido o covered call gestiona automáticamente la asignación.”** Cada opción es independiente y la cobertura no elimina efectos temporales, fiscales o de liquidación.
- **“Enviar buy-to-close termina el riesgo.”** Debe ejecutarse y un ejercicio previo puede estar procesándose.
## Temas relacionados
- [Ejercicio y asignación](/es/options/exercise-and-assignment/)
- [Opciones americanas, europeas y bermudeñas](/es/options/american-and-european/)
- [Vencimiento de opciones](/es/options/expiration-date/)
## Fuentes autorizadas
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [OCC By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - The Options Clearing Corporation
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - FINRA
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360) - FINRA
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Cboe Global Markets
Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/assignment-risk/index.mdx