--- title: "Diferencial bid-ask de opciones: cotizaciones, coste de ejecución y calidad de mercado" description: "Analiza el diferencial bid-ask mediante procedencia de cotizaciones, profundidad, diferenciales efectivo y realizado con signo, impacto, precios ejecutables de paquetes y marcas de liquidación." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Diferencial bid-ask de opciones: cotizaciones, coste de ejecución y calidad de mercado > Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas. ## Respuesta directa Para una serie exacta y un instante, el **bid** es el mayor precio comprador mostrado admisible y el **ask** el menor precio vendedor. El diferencial cotizado es `Q = A − B` y el punto medio `M = (A + B) ÷ 2`. `Q ÷ M` solo es interpretable con cotización bilateral, sincronizada, no cruzada y midpoint positivo. Debe identificarse si la cotización es NBBO consolidado, BBO de mercado, feed propietario o pantalla del broker. Solo muestra mejores precios y tamaño elegible en ese instante, no profundidad total, interés oculto, subastas ni liquidez compleja. Una pantalla bloqueada, cruzada, unilateral, antigua, diferida o cerrada requiere tratamiento separado. El diferencial no es una comisión separada ni el coste automático de una operación. Mejora de precio, órdenes pasivas, fills parciales, routing, profundidad, movimiento y tasas alteran el resultado. Cumplir o mejorar una cotización tampoco demuestra por sí solo best execution. ## Proceso de cotización, ejecución y medición en siete pasos 1. **Fijar contrato y unidad.** Coincidir subyacente, call/put, vencimiento, strike, ejercicio, liquidación, sesión, entregable, multiplicador, contratos y divisa. 2. **Identificar procedencia y estado.** Registrar OPRA/NBBO, BBO local, feed, proveedor, timestamp, zona, latencia, condición, sesión, apertura, halt y mercado bilateral/bloqueado/cruzado. 3. **Calcular medidas descriptivas.** Con `B` y `A` válidos, calcular `M = (A + B) ÷ 2`, `Q = A − B`, `Q ÷ M` y `Q × quote multiplier × contracts`. Este último es ancho cotizado completo, no pérdida garantizada. 4. **Reconstruir el ciclo de la orden.** Conservar decisión, recepción, ruta, mercado, marketability, límite, vigencia, subasta, fills, cancelación, rerouting, corrección y reporte. Calcular ejecución ponderada y saldo no ejecutado. 5. **Medir coste con signo y benchmark.** Sea `d = +1` para compra iniciadora y `d = −1` para venta. Con fill `P`, midpoint de llegada `M_0` y posterior `M_Δ`, usar `effective spread = 2d(P − M_0)`, `realized spread = 2d(P − M_Δ)` y `price impact = 2d(M_Δ − M_0)`; el efectivo es realizado más impacto. Añadir déficit unilateral, comisiones y shortfall de decisión. 6. **Separar marca y valor ejecutable.** Distinguir last, midpoint, marca del broker, modelo, settlement, fair value y bid/ask de liquidación. En varias patas, usar bid/ask neto, ratios y tamaño del paquete, no midpoints supuestamente simultáneos. 7. **Comparar distribuciones y validar.** Segmentar por serie, precio, moneyness, tenor, lado, tamaño, sesión, volatilidad, evento y orden. Revisar fill rate, parciales, velocidad, mejora, diferenciales, impacto y coste total; conservar versiones y estresar spreads y profundidad. ## Ejemplos desarrollados - **NBBO, ejecución y marca de liquidación.** Cotización `B = $2.40 × 8`, `A = $2.60 × 3`: `M = ($2.40 + $2.60) ÷ 2 = $2.50`, `Q = $2.60 − $2.40 = $0.20` y `Q ÷ M = 8.0000%`. Una compra a `$2.55` obtiene mejora `($2.60 − $2.55) × 100 = $5` y diferencial efectivo `2 × ($2.55 − $2.50) = $0.10`, o `$10`. Luego, con `$3.00 bid / $3.30 ask` y midpoint `$3.15`, ganancia marcada `($3.15 − $2.55) × 100 = $60`, pero venta ejecutable `($3.00 − $2.55) × 100 = $45`; haircut `$60 − $45 = $15`. - **Profundidad y niveles parciales.** Llegada `$1.00 bid / $1.10 ask`, midpoint `$1.05`; ofertas `2 contracts at $1.10`, `3 at $1.12`, `5 at $1.18`. Comprar ocho con fills 2/3/3 da `VWAP = [(2 × $1.10) + (3 × $1.12) + (3 × $1.18)] ÷ 8 = $1.1375`. Shortfall frente al midpoint `($1.1375 − $1.05) × 100 × 8 = $70`; frente al ask inicial `($1.1375 − $1.10) × 100 × 8 = $30`. Es una escalera estática, no una promesa. - **Medidas con signo.** Compra iniciadora: `d = +1`, llegada `$4.90 bid / $5.10 ask`, `M_0 = $5.00`, fill `P = $5.04`, y tras cinco minutos `M_Δ = $5.12`. Efectivo `2 × ($5.04 − $5.00) = $0.08`, realizado `2 × ($5.04 − $5.12) = −$0.16`, impacto `2 × ($5.12 − $5.00) = $0.24`; `$0.08 = −$0.16 + $0.24`. Con multiplicador `100`: `$8`, `−$16`, `$24`. El movimiento posterior no prueba impacto permanente, beneficio del dealer ni causalidad. - **Orden compleja ejecutable.** En vertical 1:1, pata comprada `$1.40 bid / $1.50 ask`, vendida `$0.55 bid / $0.65 ask`. Débito natural `$1.50 − $0.55 = $0.95`; midpoint algebraico `$1.45 − $0.60 = $0.85`. Fill complejo a `$0.88 net debit` mejora `($0.95 − $0.88) × 100 = $7` y cuesta `($0.88 − $0.85) × 100 = $3` sobre midpoint. Si se compra a `$1.50` y el segundo bid cae a `$0.45`, débito `$1.50 − $0.45 = $1.05`, peor en `($1.05 − $0.88) × 100 = $17`. Las asignaciones por pata no son mercados independientes. ## Riesgos y controles - Coincidir serie exacta; strikes, vencimientos, tipo y root ajustado son mercados distintos. - Verificar multiplicadores, entregable, contratos, escala de prima y divisa. - Etiquetar NBBO, BBO, feed directo, proveedor y pantalla del broker. - Conservar timestamps, zona, sincronización, latencia y llegada. - Separar sesión regular, extendida, apertura, reapertura, halt y cierre. - Tratar expresamente cotizaciones bloqueadas, cruzadas, unilaterales, inválidas o antiguas. - Incorporar tamaño y profundidad; mejor precio no implica capacidad. - Distinguir interés mostrado, oculto, reserva, subasta, floor y complejo. - Modelar cancelación, routing, rechazo y cambios antes del fill. - Conservar marketability, límite, vigencia, dirección e instrucciones. - Calcular VWAP, parciales, residual y coste de oportunidad. - Validar clasificación de lado; un `d` erróneo invierte los signos. - Sincronizar benchmarks de llegada, ejecución y post-trade, declarando horizonte. - Separar equivalentes de diferencial completo, coste unilateral, ancho y P&L. - No inferir impacto permanente, selección causal o beneficio de una observación. - Añadir comisiones, tasas, impacto, financiación, borrow, ejercicio y asignación. - Conciliar midpoint, last, modelo, broker, settlement, contabilidad y liquidación. - Revisar corporate actions, entregables, expiración, errores y correcciones. - En complejas conservar ratios, signo neto, cantidad, subasta, legging y asignación. - Evaluar best execution, conflictos, pagos y revisión regular; NBBO no es safe harbor. ## Errores comunes - **«El spread es una comisión fija separada».** Es un intervalo; el coste depende de lado, fill, tamaño, tiempo, movimiento y tasas. - **«El midpoint es el valor verdadero y siempre negociable».** Es una referencia sin cantidad contraria garantizada. - **«NBBO muestra toda la liquidez y prueba best execution».** Solo muestra mejores precios/tamaños elegibles, no el proceso completo. - **«Spread cotizado, efectivo y realizado son iguales».** Usan observaciones distintas; el realizado depende de signo, horizonte y midpoint posterior. - **«Sumar midpoints de patas produce un paquete ejecutable».** Se necesita contraparte al neto y ratios correctos; ejecutar por patas crea riesgo. ## Temas relacionados - [Liquidez de opciones](/es/options/liquidity/) - [Tipos de órdenes de opciones](/es/options/order-types/) - [Libros de órdenes complejas](/es/options/complex-order-book-options/) ## Fuentes autorizadas - [Certain Activities of Options Exchanges](https://www.sec.gov/enforcement-litigation/administrative-proceedings/34-43268) - controles de ejecución, cotización, prioridad y reporte. - [Staff Legal Bulletin No. 16: Transactions in Listed Options Under Exchange Act Rule 11Ac1-1](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-legal-bulletins/staff-legal-bulletin-no-16-transactions-listed-options-under-exchange-act-rule-11ac1-1) - guía SEC sobre cotizaciones de opciones listadas. - [5310. Best Execution and Interpositioning](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/5310) - deber de mejor ejecución y revisión. - [Cboe Titanium U.S. Options Complex Book Process](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - mercados y órdenes complejas. - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - características y riesgos contractuales. - [Measurement of the Bid-Ask Spread in Equity Option Markets](https://www.fhfa.gov/document/wp0402.pdf) - métodos de medición y lado de operación. - [Competition, Market Structure, and Bid-Ask Spreads in Stock Option Markets](https://doi.org/10.1111/1540-6261.00447) - competencia, estructura y spreads. - [Bid-Ask Spreads and Trading Activity in the S&P 100 Index Options Market](https://www.cambridge.org/core/product/identifier/S0022109000008589/type/journal_article) - spreads y actividad de negociación. Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/bid-ask-spread/index.mdx