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title: "Spread alcista de calls: débito, equilibrio, beneficio limitado y asignación"
description: "Audite un spread alcista de calls a débito desde series coincidentes y precio ejecutable del paquete hasta pago al vencimiento, asignación anticipada, liquidación, margen y conciliación de cuenta."
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# Spread alcista de calls: débito, equilibrio, beneficio limitado y asignación

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Un spread alcista de calls, o spread de calls a débito, compra una call con strike inferior `K_L` y vende la misma cantidad de calls con strike superior `K_H`, con `K_L < K_H`. Las patas deben coincidir en subyacente, vencimiento, estilo de ejercicio, método de liquidación, multiplicador, moneda y entregable. Cantidades distintas crean una posición ratio; vencimientos, liquidaciones o entregables ajustados diferentes pueden eliminar el límite estándar.

Si se abre por débito neto `D` por unidad del subyacente y anchura `W = K_H - K_L`, el beneficio al vencimiento antes de gastos e impuestos es `max(S_T - K_L, 0) - max(S_T - K_H, 0) - D`. `S_T` es el valor oficial de ejercicio-liquidación contractual, no necesariamente el cierre de la acción, una operación fuera de horario, el índice en vivo, una cotización ETF o el futuro. En el caso ordinario `0 < D < W`, la pérdida contractual máxima al vencimiento es `D x multiplier x quantity`, el beneficio contractual máximo es `(W - D) x multiplier x quantity` y el equilibrio es `K_L + D`.

Son resultados de patas coincidentes al vencimiento, no garantías de valor intermedio, poder de compra ni efectivo necesario. Una call corta americana puede asignarse antes mientras la call larga inferior sigue abierta, creando obligación de entregar acciones cortas si no se poseen. Ejercer la call larga puede destruir valor extrínseco; venderla y gestionar las acciones por separado puede ser mejor económicamente, pero añade riesgo de ejecución, préstamo y tiempo. Un spread de índice europeo liquidado en efectivo no genera acciones. Gastos, dividendos, margen, medidas del bróker e impuestos cambian el resultado.

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## Análisis y control en siete pasos

1. **Fije series y cantidades.** Registre subyacente o índice, raíz, call, largo o corto, `K_L`, `K_H`, vencimiento, estilo de ejercicio, liquidación, multiplicador, entregable, ajuste, moneda, mercado y contratos exactos. Verifique todos los campos coincidentes.
2. **Construya una cronología única.** Normalice sesiones, fecha ex dividendo, última negociación, plazos de ejercicio del titular y bróker, vencimiento, observación y publicación oficial, aviso de asignación, liquidación física o monetaria y siguiente sesión negociable en una zona horaria. Estilo de ejercicio y liquidación son campos separados.
3. **Use un débito de paquete ejecutable.** Capture bid, ask, tamaño, ejecuciones y gastos netos de la orden compleja; puntos medios favorables por pata no son coste ejecutable. Sea `D` el débito ejecutado, calcule `W` y trate `D <= 0` o `D >= W` como alerta para revisar signo, unidad, cotización o entregable.
4. **Convierta el pago en dinero de cuenta.** Evalúe `S_T <= K_L`, `K_L < S_T < K_H` y `S_T >= K_H`, y escale por multiplicador y cantidad reales. Separe pérdida máxima, beneficio máximo y equilibrio sin gastos de probabilidad, retorno esperado, anualizado y sobre poder de compra.
5. **Modele cada pata antes del vencimiento.** Marque ambas a precios ejecutables y evalúe delta, gamma, theta, vega, skew, tipos, dividendos y tiempo. En una call corta americana compare, desde el titular, valor de venta ejecutable, intrínseco, derecho al dividendo, financiación del strike, impuestos y gastos; poco extrínseco puede apoyar ejercicio anticipado, no predecir asignación.
6. **Estrese ejecución, asignación y margen.** Pruebe gaps, reversión, ampliación, ejecuciones parciales, legging, suspensiones, asignación anticipada y parcial, pin, instrucciones contrarias, ejercicio nulo o total, préstamo de acciones cortas, dividendos, margen de estrategia, cartera y requisitos internos. La call larga no responde automáticamente.
7. **Concilie cada cierre o vencimiento.** Confirme ejecuciones, cantidad asignada, acciones o efectivo, disposición de la pata larga, primas, efectivo de strike, préstamo, dividendos, gastos, lotes fiscales y posiciones residuales. Un roll cierra un spread y abre otro; no borra el resultado original.

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## Ejemplos resueltos

- **Pago al vencimiento y ratio nominal beneficio-débito.** Compre una call con `K_L = $100`, venda otra con `K_H = $110`, pague `D = $4.00` y use multiplicador `100`. La pérdida máxima es `$4.00 x 100 = $400`, el beneficio máximo `($110 - $100 - $4.00) x 100 = $600` y el equilibrio `$100 + $4.00 = $104.00`. Con `S_T = $95`, beneficio `-$400`; con `S_T = $105`, `($5.00 - $4.00) x 100 = $100`; con `S_T = $115`, `($15.00 - $5.00 - $4.00) x 100 = $600`. El ratio `$600 / $400 = 150.0000%` no es probabilidad ni retorno esperado.
- **Paquete ejecutable y gastos.** Para la misma anchura `$10.00`, suponga débito ejecutable de apertura `$4.25`, no el midpoint mostrado `$4.00`. La pérdida máxima es `$4.25 x 100 = $425`, el beneficio máximo `($10.00 - $4.25) x 100 = $575` y el equilibrio `$100 + $4.25 = $104.25`. Un crédito ejecutable posterior de cierre `$7.60` da beneficio bruto `($7.60 - $4.25) x 100 = $335`. Si cada evento contractual cuesta `$1` y apertura más cierre generan `4` eventos, gastos totales `$4` y beneficio neto `$331`.
- **Asignación anticipada y extrínseco conservado en la call larga.** Un spread `100/110` costó `$4.00 x 100 = $400`. La acción vale `$115`, la call corta `110` tiene bid ejecutable `$5.20`, mañana es ex dividendo por `$0.80` y la financiación simple de un día es `6.00% on a 360-day basis`. Intrínseco corto `($115 - $110) x 100 = $500`, extrínseco del bid `($5.20 - $5.00) x 100 = $20`, dividendo `$0.80 x 100 = $80` y financiación `$11,000 x 6.00% / 360 = $1.833333`. El filtro bruto `$80 - $20 - $1.833333 = $58.166667` apoya riesgo, pero no prueba ejercicio ni asignación. Si se asigna y la call larga `100` tiene bid `$15.40`, recomprar acción a `$115` y vender la call da `$11,000 + $1,540 - $11,500 - $400 = $640`. Ejercerla da `$11,000 - $10,000 - $400 = $600`, perdiendo `$15.40 x 100 - ($115 - $100) x 100 = $40` de extrínseco. Préstamo, fecha de dividendo, gastos e impuestos siguen separados.
- **Spread de índice europeo liquidado en efectivo.** Un spread tiene `K_L = 4,000`, `K_H = 4,050`, `D = 12.50`, multiplicador `100` y `SET = 4,070` oficial. El beneficio es `(max(4,070 - 4,000, 0) - max(4,070 - 4,050, 0) - 12.50) x 100 = $3,750`, igual al máximo `(50 - 12.50) x 100 = $3,750`; equilibrio `4,000 + 12.50 = 4,012.50`. La cuenta recibe efectivo neto contractual, sin acciones ni intercambio de `$400,000` o `$405,000` de strikes. Un índice vivo o ETF cercano no sustituye `SET`.

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## Controles de riesgo y validación

- Verifique subyacente, raíz, calls, strikes, vencimiento, estilo, liquidación, multiplicador, entregable, ajuste y cantidades de ambas patas.
- Trate cantidades desiguales como ratio cuyo riesgo alcista puede diferir sustancialmente del spread coincidente.
- Revise memorandos de ajuste OCC; splits, fusiones, escisiones y distribuciones cambian entregables y pueden falsear la anchura.
- Defina `S_T` por el contrato; cierre, última operación, fuera de horario, índice, ETF y futuro pueden diferir de la liquidación oficial.
- Separe ejercicio americano o europeo de liquidación física, monetaria o por futuros; ningún campo determina el otro.
- Compare venta ejecutable, intrínseco, derecho al dividendo, financiación e impuestos de la call corta sin afirmar asignación segura.
- Comprenda asignación OCC-miembro compensador y firma-cliente; puede ser parcial y específica de la cuenta.
- Verifique Exercise-by-Exception, umbral, instrucciones contrarias y plazos del bróker; la administración no es asesoramiento.
- Estrese pin y movimientos fuera de horario en ambos strikes; patas aparentemente ITM u OTM pueden resolverse asimétricamente.
- Calcule entrega de acciones cortas, préstamo y dividendo tras asignación por separado de la pérdida contractual máxima.
- Modele efectivo de strike, ejercicio de la call larga y pérdida extrínseca; la pata larga no compensa automáticamente.
- Obtenga margen de estrategia, cartera e interno del bróker; el poder de compra puede variar tras precio, asignación o pérdida de cobertura.
- Trate la liquidación del bróker como control, no promesa de cerrar pata, momento o precio deseados.
- Use bid, ask y profundidad ejecutables de orden compleja; midpoints y patas favorables no crean débito negociable.
- Modele rechazo, ejecución parcial y legging; una call desnuda o no coincidente tiene riesgo muy distinto.
- Planifique suspensiones, aperturas tardías, cotizaciones obsoletas, cierre no disponible y asignación procesada antes del cierre.
- Trate delta, gamma, theta y vega como sensibilidades locales; gaps, skew y cambios de superficie pueden dominar o cambiar signos.
- Recalcule tras acción corporativa, ajuste, cierre parcial, ejercicio, asignación o roll; no conserve la etiqueta anterior.
- Incluya comisiones, tasas de mercado y compensación, préstamo, dividendos e impuestos; débito y pago no son conclusiones fiscales.
- Concilie ejecuciones, primas, acciones, efectivo, liquidación, margen, garantía y lotes fiscales tras procesos nocturnos o correcciones.

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## Errores comunes

- **"Una visión alcista garantiza beneficio."** El movimiento debe superar el débito a tiempo y sobrevivir ejecución, gastos y liquidación.
- **"El débito es todo el efectivo que puede exigir la cuenta."** Es pérdida al vencimiento de patas coincidentes sin gastos, no límite de acciones, préstamo, margen o liquidación.
- **"La call corta es financiación gratuita."** Su prima vende el pago por encima de `K_H` y crea obligaciones de asignación.
- **"La call larga gestiona automáticamente la asignación corta."** Sigue separada; ejercer puede destruir extrínseco y el tiempo crear exposición a acciones.
- **"Delta positivo o el extremo de 150% es probabilidad o retorno esperado."** Las griegas son sensibilidades locales y los extremos no llevan ponderación probabilística.

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## Temas relacionados

- [Spreads verticales](/es/options/vertical-spread/)
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)
- [Diferencial bid-ask](/es/options/bid-ask-spread/)

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## Fuentes autorizadas

- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation; cubre derechos, obligaciones, spreads, ejercicio, asignación, liquidación y riesgos generales, no recomendación ni resultado particular.
- [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) - The Options Industry Council; respalda construcción coincidente, débito, límites y asignación general, no precios ejecutables, probabilidad, impuestos o margen interno.
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - FINRA; respalda derechos de calls, obligaciones del vendedor, apalancamiento, aprobación y riesgo, no el pago exacto ni decisión del bróker.
- [Cboe Margin Manual](https://cdn.cboe.com/resources/membership/Margin_Manual.pdf) - Cboe Global Markets; respalda cálculos y ejemplos de margen bursátil, no requisitos internos universales ni liquidación garantizada.
- [OCC By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - The Options Clearing Corporation; respalda ejercicio, asignación, Exercise-by-Exception y entrega del miembro, no reparto al cliente ni plazos del bróker.
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council; respalda reparto OCC/firma, asignación anticipada, ex dividendo y vencimiento, no probabilidad.
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council; respalda ejercicio americano, plazos, instrucciones contrarias y capital, no compensación automática de la pata larga.
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA; respalda mínimos regulatorios y autoridad de margen adicional, no poder de compra exacto ni confinamiento garantizado tras asignación.

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/bull-call-spread/index.mdx