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title: "Opciones call y put: derechos, obligaciones y liquidación"
description: "Analiza calls y puts mediante derechos del titular, obligaciones del vendedor, campos contractuales exactos, P&L largo y corto al vencimiento, salidas ejecutables, ejercicio, asignación y liquidación."
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# Opciones call y put: derechos, obligaciones y liquidación

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Una opción es un derecho contractual para su comprador, o **titular**, y una obligación correspondiente para su vendedor. Una call estándar con entrega física permite al titular comprar el entregable especificado al strike `K`; una put permite venderlo a `K`, conforme a las condiciones de ejercicio. Las opciones liquidadas en efectivo intercambian, en cambio, un importe contractual basado en un valor oficial de liquidación. Las palabras call y put no determinan por sí solas el estilo de ejercicio, la liquidación, el multiplicador ni el entregable.

El titular paga la prima `P` y decide si vende la opción, la ejerce cuando está permitido o la deja vencer. El vendedor recibe la prima y puede comprar para cerrar; si un titular ejerce, la cadena de asignación de la cámara y del bróker puede asignar a un vendedor. Para una opción simple y equivalente al vencimiento, usando el `S_settle` oficial, los resultados por unidad antes de costes son: call larga `max(S_settle − K, 0) − P`; call corta `P − max(S_settle − K, 0)`; put larga `max(K − S_settle, 0) − P`; y put corta `P − max(K − S_settle, 0)`. Multiplíquelos por el multiplicador real `M` y la cantidad `Q`, y después incorpore comisiones y flujos de liquidación.

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## Proceso contractual en siete pasos

1. **Fijar la serie exacta.** Registre subyacente y raíz, call o put, strike, vencimiento, última hora de negociación, divisa, multiplicador, entregable y estado de ajuste. Una opción estándar sobre acciones suele referirse a `100` acciones, pero contratos ajustados, índices, futuros y otros productos difieren.
2. **Identificar posición y efectivo de entrada.** Comprar para abrir crea un derecho largo y un débito de prima; vender para abrir crea una obligación corta y un crédito. Use el ask ejecutable para comprar y el bid para vender, la cantidad real y las comisiones. La prima recibida remunera una obligación abierta; no es beneficio ganado.
3. **Construir la cronología completa.** Separe ejercicio americano o europeo, límites del cliente y del bróker, última negociación, vencimiento, valoración oficial, ejercicio por excepción, aviso de asignación y liquidación física o en efectivo. El estilo de ejercicio es independiente de la geografía y del método de liquidación.
4. **Trazar todas las acciones permitidas.** El titular puede vender para cerrar, ejercer cuando proceda o renunciar mediante instrucción contraria cuando se permita. El vendedor puede comprar para cerrar antes de que exista una asignación previa. Ejercicio del titular, asignación al miembro compensador y reparto del bróker al cliente corto son hechos distintos.
5. **Calcular los resultados al vencimiento.** Use el `S_settle` oficial y las cuatro fórmulas largas o cortas; luego aplique `M × Q`. Muestre por separado payoff, P&L de prima, efectivo del strike y entregable. El punto de equilibrio convencional solo rige al vencimiento y no es un umbral de negociación previo.
6. **Comparar venta, ejercicio y asignación.** Antes del vencimiento, use bid o ask ejecutables y separe valor intrínseco de extrínseco. Vender una opción larga puede conservar valor extrínseco que el ejercicio destruye. El ejercicio físico de calls y puts puede crear acciones, posiciones cortas o financiación del strike; la liquidación en efectivo no crea acciones, pero sí una obligación de pago.
7. **Controlar y conciliar la cuenta.** Confirme autorización, margen, préstamo, dividendos, precio límite, liquidez, instrucciones de ejercicio y capacidad posterior al vencimiento. Concilie ejecuciones, contratos abiertos, asignación, entregables, liquidación oficial, efectivo del strike, comisiones y lotes fiscales con los registros finales del bróker.

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## Ejemplos desarrollados

- **Call física, titular y vendedor.** Una call sobre acciones tiene `K = $50.00`, prima `P = $2.40 per share` y `M = 100`, por lo que el comprador paga `$240`. Con `S_settle = $60.00` oficial, el payoff intrínseco es `max(60 − 50, 0) × 100 = $1,000`; el beneficio largo es `($60.00 − $50.00 − $2.40) × 100 = $760` y el resultado del vendedor equivalente `($2.40 − ($60.00 − $50.00)) × 100 = −$760` antes de costes. El punto de equilibrio largo es `$52.40`. El ejercicio exige pagar `$5,000` y recibir `100 shares`; el vendedor asignado recibe `$5,000` y las entrega.
- **Venta frente a ejercicio de una put.** Una put física tiene `K = $50.00`, prima inicial `$2.10 × 100 = $210`, acción a `$40.00` y bid ejecutable `$10.35` antes del vencimiento. El valor intrínseco es `$1,000` y el extrínseco ejecutable `($10.35 − $10.00) × 100 = $35`. Vender devuelve `$1,035` y genera `$1,035 − $210 = +$825` de P&L. Ejercer produce `$1,000 − $210 = +$790` y renuncia a `$35`; además exige entregar `100 shares` por `$5,000`. Sin acciones puede crear `−100 shares`, sujeto a permiso y préstamo del bróker, mientras el vendedor asignado paga `$5,000` y compra `100 shares`.
- **Asignación parcial después del vencimiento.** Un operador está corto de `10` calls físicas con `K = $50`; el cierre regular es `$49.98` y una referencia fuera de horario `$50.40`. Suponga que se asignan `4 contracts`: la cuenta vende `400 shares` a `$50` y recibe `$20,000`. Si recompra en la apertura siguiente a `$52.25`, paga `$20,900` y pierde `−$900` en la pata de acciones, antes de prima, costes e impuestos. Si se asignan `0`, no hay pata; si se asignan las `10` y se cubren al mismo precio, la pérdida es `−$2,250`. Son escenarios, no una previsión, y el cierre regular por sí solo no determina la cantidad.
- **Call europea sobre índice liquidada en efectivo.** Una call tiene `K = 4000`, prima `28.50 points` y `M = 100`. Un `S_settle = 4032.40` oficial crea un payoff `(4032.40 − 4000) × 100 = $3,240`; el débito largo es `$2,850`, el P&L `+$390`, la rentabilidad `13.6842%` y el resultado del vendedor equivalente `−$390` antes de costes. No hay `100 shares` ni pago de strike de `$400,000`; un índice, ETF o última operación cercanos no sustituyen la liquidación oficial.

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## Riesgos y controles de validación

- Verifique la serie exacta y no se base en el ticker ni en la etiqueta call o put.
- Compruebe multiplicador, entregable, strike y memo corporativo ajustados.
- Distinga cotización por unidad, efectivo del contrato, nocional y efectivo del strike.
- Use bid, ask, profundidad y órdenes limitadas ejecutables, no midpoint o último precio obsoletos.
- Presupueste la pérdida de toda la prima y costes de una opción larga.
- Trate la pérdida de una call corta descubierta como teóricamente ilimitada si sube el subyacente.
- Reserve financiación del strike y capacidad bajista para una put corta asignada.
- Someta a estrés el deterioro temporal y la necesidad de que la tesis ocurra antes del vencimiento.
- Someta a estrés cambios de volatilidad implícita y skew aunque acierte la dirección.
- Trate el apalancamiento como mayor sensibilidad nocional, no menor riesgo económico.
- Confirme ejercicio americano o europeo con independencia de liquidación física o en efectivo.
- Revise dividendos, préstamo y demás incentivos de ejercicio anticipado.
- Considere inciertas la asignación y su posible parcialidad a nivel del cliente.
- Registre límites de cliente y bróker, ejercicio por excepción e instrucciones contrarias.
- Pruebe pin, fuera de horario, suspensión y mercado no disponible cerca del vencimiento.
- Confirme capacidad en acciones, cortos, préstamo y dividendos tras entrega física.
- Use `S_settle` oficial y distinga AM, PM, última negociación y vencimiento.
- Prevea margen de la entidad, cambios de poder de compra y liquidación de riesgo del bróker.
- Incluya comisiones, tasas de mercado, ejercicio, liquidación, préstamo e impuestos.
- Concilie opciones, acciones, efectivo, asignación y lotes fiscales tras cada evento.

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## Errores frecuentes

- **«Una call es alcista y una put bajista».** La exposición depende de si es larga o corta, de las posiciones existentes y de otras patas.
- **«Comprar una opción equivale a poseer el subyacente».** El comprador posee un derecho; la propiedad o crédito en efectivo solo surge mediante el ciclo especificado.
- **«Una opción dentro del dinero es rentable».** Prima y costes determinan el beneficio, y antes del vencimiento importa el valor ejecutable.
- **«El proceso de vencimiento elige automáticamente mi mejor acción».** Límites, instrucciones contrarias, préstamo, asignación y controles del bróker pueden cambiar el resultado.
- **«Toda opción es americana, física y exactamente de 100 acciones».** Especificaciones y memos de ajuste rigen cada campo por separado.

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## Temas relacionados

- [Precio de ejercicio](/es/options/strike-price/)
- [Prima de la opción](/es/options/premium/)
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)

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## Fuentes autorizadas

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) - Derechos del titular de calls y puts, obligaciones del vendedor, strike, prima y convención accionaria habitual, no especificaciones universales.
- [What is an Option?](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/what-is-an-option) - Campos del contrato, posición larga o emitida, cierre y valores intrínseco y temporal, no reglas específicas de liquidación o límites.
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing) - Subyacente, strike, tiempo, volatilidad, tipos y distribuciones como factores de valor, no modelo, ejecución o probabilidad obligatorios.
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - Ejercicio, compensación, cadena de asignación, ejercicio americano y diferencias de límites, no previsión de asignación.
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) - Distinciones generales entre entrega física y efectivo y entre estilos de ejercicio, sujetas a cada producto.
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Derechos, riesgos, ejercicio, asignación, liquidación y ajustes, no idoneidad ni asesoría fiscal.
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - Multiplicador, entregable, ejercicio y liquidación habituales, con excepciones para series ajustadas.
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - Autorización minorista, riesgos largos, cortos y multípata, cierre, vencimiento y asignación, no garantías de tratamiento contractual.

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/call-and-put/index.mdx