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title: "Put garantizada por efectivo: financiación del ejercicio, asignación y riesgo bajista de la acción"
description: "Analice una put garantizada por efectivo mediante entregables exactos, prima ejecutable, financiación íntegra del precio de ejercicio, payoff al vencimiento, asignación anticipada, garantía, contratos ajustados, coste de oportunidad y límites fiscales."
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# Put garantizada por efectivo: financiación del ejercicio, asignación y riesgo bajista de la acción
> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
## Respuesta directa
Una **put garantizada por efectivo** combina una put corta con liquidación física y efectivo o garantía admisible suficiente para satisfacer toda la obligación contingente de compra. En una put estándar sobre acciones, la asignación suele implicar pagar el precio de ejercicio por `100 shares`; los contratos ajustados y otros productos pueden entregar algo distinto. Una put liquidada en efectivo genera un débito monetario, no acciones, y no constituye una estrategia de adquisición de acciones garantizada por efectivo.
Para un precio de ejercicio `K`, una prima ejecutable por unidad del subyacente `P`, un multiplicador `M`, una cantidad `Q` y una comisión de apertura `F_entry`, la financiación bruta del ejercicio es `K×M×Q`, el efectivo neto de entrada es `N=P×M×Q−F_entry` y la prima neta por equivalente de acción es `P_net=N/(M×Q)`. Bajo los supuestos de una opción física estándar sobre acciones, el coste económico analítico de adquisición y el punto de equilibrio al vencimiento son `K−P_net`; la ganancia máxima de la opción es `N`; y la pérdida, en magnitud, si la acción cae a cero es `K×M×Q−N`. La asignación sigue exigiendo el efectivo bruto del ejercicio, no solo el coste económico neto.
La garantía en efectivo reduce el apalancamiento, la deuda de margen y el riesgo de financiación forzosa. No protege las acciones adquiridas frente a una caída severa, no garantiza la asignación, no convierte la prima en rendimiento gratuito ni hace que la garantía del bróker sea idéntica a la financiación del ejercicio. El coste económico, la retención del bróker, la base informada por este y la base fiscal son registros distintos.
## Análisis de una put garantizada por efectivo en siete pasos
1. **Apruebe el emisor y el límite de propiedad.** Investigue documentos actuales, estructura de capital, valoración, eventos y condiciones que invalidan la tesis. Fije el coste aceptable de las acciones, el máximo de acciones asignadas y la concentración máxima antes de elegir una put. La disposición a ser propietario es una decisión de riesgo, no protección frente a nuevos hechos adversos.
2. **Fije el derecho y el entregable exactos.** Registre raíz, dirección put, strike, vencimiento, ejercicio americano o europeo, liquidación física o en efectivo, multiplicador, cantidad, divisa y ajustes. Lea el memorando informativo aplicable de OCC para una serie ajustada; no deduzca `100 shares` de un símbolo antiguo o una cotización de prima.
3. **Construya el registro de entrada ejecutable.** Venda para abrir al precio realmente ejecutado o con un límite aceptable, evaluado normalmente frente al bid ejecutable. Registre tamaño mostrado, prima bruta, todas las comisiones, `N` y `P_net`. El último precio, el midpoint y una sola cotización mostrada no garantizan la cantidad ni el precio completos.
4. **Separe payoff y financiación.** Para una put física estándar comparable sobre acciones al vencimiento, el P&L total antes de flujos posteriores de las acciones es `(P_net−max(K−S_T,0))×M×Q`; use el valor oficial de ejercicio y liquidación del contrato. Reserve `K×M×Q` más un colchón operativo, separado de la retención del bróker, compensación de prima, equivalentes de efectivo admisibles, haircuts e intereses de la garantía.
5. **Trace los escenarios de asignación y cierre.** Modele ausencia de asignación, asignación anticipada parcial o total, ejercicio por excepción al vencimiento e instrucciones contrarias, y asignación después de un gap. Una recompra para cerrar usa el ask ejecutable más comisiones y constituye un escenario separado; una orden no impide la asignación antes de ejecutarse. La asignación física paga el strike por el entregable, mientras la liquidación en efectivo solo carga el valor intrínseco monetario.
6. **Mida con rigor el rendimiento y el coste de oportunidad.** Indique si la rentabilidad de la prima usa la financiación bruta del ejercicio u otro denominador, prima neta o bruta, días naturales y anualización simple o compuesta hipotética. Informe por separado los intereses de la garantía y no los duplique. La subida perdida de la acción es un comparador de oportunidad, no una pérdida contractual adicional de la put.
7. **Concilie y gestione la posición resultante.** Verifique opciones, acciones o liquidación monetaria, efectivo del ejercicio, garantía, comisiones, intereses, dividendos, base del bróker, periodo de tenencia y lotes fiscales. Reevalúe las acciones asignadas y aplique una regla predefinida de mantener, reducir o salir. Un roll cierra la put antigua y abre otra obligación; no elimina la economía anterior.
## Ejemplos resueltos
- **Resultados al vencimiento de una put física estándar.** Venda una put con `K=$50`, `P=$2.00`, `M=100`, `Q=1` y `F_entry=$0.65`. La financiación bruta del ejercicio es `$5,000`, el efectivo neto de entrada es `$199.35`, `P_net=$1.9935` y el punto de equilibrio al vencimiento o coste analítico es `$48.0065`. La ganancia máxima es `$199.35`; la pérdida si la acción cae a cero es `$4,800.65`. Con `S_T=$60`, el P&L es `+$199.35`; a `$49`, es `$199.35−$100=+$99.35`; a `$30`, es `$199.35−$2,000=−$1,800.65`. La asignación paga `$5,000` por las acciones, no `$4,800.65`.
- **Cierre ejecutable frente a asignación.** Use el mismo efectivo neto de apertura de `$199.35`. La acción cotiza a `$38.50` y la put a `$11.55 bid/$11.70 ask`. Recomprar para cerrar al ask más `$0.65` cuesta `$11.70×100+$0.65=$1,170.65`, por lo que el P&L realizado del cierre es `$199.35−$1,170.65=−$971.30`. Si la asignación ocurre primero, el efectivo del ejercicio es `$5,000` por acciones que valen `$3,850`; la valoración económica es `$199.35−($50−$38.50)×100=−$950.65`. La diferencia de `$20.65` refleja valor extrínseco ejecutable y comisión de cierre; el vendedor no puede elegir el momento de la asignación.
- **Cantidad, rendimiento, intereses y subida perdida.** Venda tres puts con `K=$40` por `P=$1.20`, `M=100`, `Q=3`, con tres comisiones de `$0.65` y `45 days` restantes. La financiación bruta del ejercicio es `$12,000`; el efectivo neto de entrada es `$360−$1.95=$358.05`, `P_net=$1.1935`, el punto de equilibrio es `$38.8065` y la pérdida con la acción a cero es `$11,641.95`. La tasa de prima del periodo es `$358.05÷$12,000=2.983750%`; la presentación anual simple es `2.983750%×365÷45=24.201528%` y la repetición hipotética da `(1+2.983750%)^(365÷45)−1=26.931193%`. El interés separado de la garantía al `4.50%` anual simple durante `45 days` es `$66.575342`, con efectivo combinado antes de impuestos de `$424.625342`. Si la acción sube de `$40` a `$55`, una ganancia hipotética sobre `300-share` de `$4,500` es subida perdida, no pérdida contractual de la put.
- **Entregable ajustado y liquidación en efectivo.** Un memorando de OCC especifica efectivo agregado de ejercicio de `$5,000` y un entregable de `80 shares+$400 cash`. Con la acción a `$55`, el valor del entregable es `80×$55+$400=$4,800`. Con una prima neta inicial por contrato de `$299.35`, el P&L al vencimiento es `$299.35−max($5,000−$4,800,0)=+$99.35`; la asignación intercambia `$5,000` por esa cesta, no por `100 shares`. Por separado, una put liquidada en efectivo con `K=$50`, `M=100`, precio oficial de liquidación de `$42` y prima neta de `$199.35` carga `($50−$42)×100=$800` y tiene un P&L de `−$600.65`, pero no crea acciones, efectivo de compra ni lote fiscal de acciones.
## Riesgos y controles de validación
- Verifique raíz, serie put, strike, vencimiento y dirección corta exactos.
- Compruebe ejercicio americano o europeo con independencia del tipo de liquidación.
- Confirme entrega física de acciones frente a liquidación oficial en efectivo.
- Verifique multiplicador, cantidad, divisa y entregable ajustado.
- Lea el memorando de OCC aplicable para operaciones corporativas y pago de fracciones.
- Use bid, ask, profundidad mostrada ejecutables y órdenes limitadas.
- Incluya comisiones de apertura, cierre, asignación, mercado y regulación.
- Controle ejecuciones parciales y cantidad excesiva de contratos no deseada.
- Reserve financiación bruta del ejercicio más un colchón operativo separado.
- Mantenga separados la retención del bróker, la compensación de prima y las reglas internas.
- Compruebe admisibilidad, haircut, rendimiento de sweep y riesgo de crédito de equivalentes de efectivo.
- Evite que reutilizar garantía cree deuda de margen o riesgo de liquidación.
- Modele asignación anticipada americana y asignación parcial.
- Planifique ejercicio por excepción, instrucciones contrarias, pin risk y plazos del bróker.
- Trace resultados, dividendos, financiación y operaciones corporativas.
- Dimensione acciones asignadas y concentración total en un solo emisor.
- Someta a estrés gaps, quiebra y el resultado de precio cero de la acción ordinaria.
- Incluya subida perdida, coste de recompra y exposición del roll como comparaciones separadas.
- Declare denominador de rentabilidad, comisiones, cómputo de días y convención de anualización.
- Concilie coste económico, base del bróker, base fiscal, efectivo y lotes fiscales.
## Errores frecuentes
- **«Garantizada por efectivo significa principal protegido».** El efectivo financia la compra, pero no asegura el entregable adquirido.
- **«La prima es gratuita o el rendimiento anual esperado».** Compensa una obligación contingente bajista y los supuestos de anualización pueden ser irreales.
- **«Tocar el strike activa la asignación».** Ejercicio y asignación siguen procesos del titular, la cámara y el bróker, no una regla de toque de precio.
- **«La asignación compra al coste efectivo».** El contrato intercambia efectivo del strike por el entregable; la prima cambia por separado el P&L económico.
- **«Querer las acciones o hacer roll elimina la pérdida».** Persisten hechos nuevos, concentración y riesgo bajista, mientras el roll realiza el cierre anterior.
## Temas relacionados
- [Plan de entrada con put garantizada por efectivo](/es/options/cash-secured-put-entry-plan/)
- [Roll de put garantizada por efectivo](/es/options/cash-secured-put-roll/)
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)
## Fuentes autorizadas
- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - Construcción, efectivo suficiente, coste analítico de strike menos prima, ganancia de prima, pérdida a precio cero y subida perdida; no retención del bróker o fiscalidad.
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Derechos, ejercicio, asignación, riesgos y ajustes de opciones estandarizadas; no una cotización en vivo o entregable específico de una serie.
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - Convenciones habituales de 100 acciones, ejercicio americano y liquidación física, con advertencia sobre ajustes; no cada determinación de operación corporativa.
- [Information Memos](https://infomemo.theocc.com/infomemo/search-memo) - Fuente de control para actualizaciones por serie de símbolo, entregable, pago de fracciones y liquidación; un memorando no se generaliza a otros contratos.
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - Obligación del vendedor, cadena de asignación, asignación anticipada y consecuencias ordinarias sobre acciones; no predice el momento.
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Marco regulatorio de margen, depósito de puts y precio agregado de ejercicio; no retenciones, intereses, haircuts o política interna del bróker.
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - Bid, ask, NBBO, órdenes de mercado y limitadas y slippage; no garantiza ejecutar el precio o tamaño mostrado.
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Tratamiento federal estadounidense del vendedor al vencimiento, cierre y ejercicio, y conceptos de base de puts; no impuestos estatales, todas las cuentas o asesoramiento individualizado.
Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/cash-secured-put/index.mdx