---
title: "Swaps de varianza de corredor: observación, normalización y unidades"
description: "Calcule la varianza realizada ponderada por indicadores dentro de un corredor, controlando las reglas de observación, los denominadores, las unidades de varianza, los nocionales, los límites, los saltos y la liquidación OTC."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Swaps de varianza de corredor: observación, normalización y unidades
> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento ni recomendación de inversión. Las inversiones pueden generar pérdidas.
## Respuesta directa
Un **swap de varianza de corredor** es un contrato de varianza ponderado por indicador. Acumula retornos al cuadrado solo para los intervalos que cumplen con una prueba de rango de precios definida contractualmente. El nombre no determina si la prueba usa el precio inicial del intervalo, el precio final, ambos puntos finales o una condición intradía, ni si el denominador cuenta todos los retornos programados o solo los retornos activos.
Sean los niveles oficiales de observación ajustados `P₀,…,P_N` y el retorno logarítmico `r_i=ln(P_i/P_{i−1})`. Para el corredor `[L,H]`, los pesos ilustrativos son `w_i^start=I(L≤P_{i−1}≤H)`, `w_i^end=I(L≤P_i≤H)` y `w_i^both=w_i^start×w_i^end`. Barreras inclusivas frente a estrictas, toques, cruces, gaps, tiempos de observación y precios de respaldo son términos de confirmación.
Con factor de anualización `A`, conteo programado `N_sched` y conteo activo `N_active=Σw_i`, hay dos definiciones económicamente diferentes: `RV_sched=(A/N_sched)Σw_i r_i²` y `RV_active=(A/N_active)Σw_i r_i²`. La fórmula activa necesita una regla explícita cuando `N_active=0`. Estas son medidas de variación cuadrática realizada; normalmente no restan una media muestral a menos que los términos con signo lo indiquen.
## Cómo especificar y calcular el swap
1. Fije el derecho contractual y las partes: acuerdo maestro, confirmación de transacción, subyacente y versión del índice, base de precio o de rendimiento total, moneda, fecha efectiva, período de observación, fechas de valoración y pago, convención de día hábil, agente de cálculo, ley aplicable y dirección del comprador o vendedor.
2. Bloquee la cuadrícula de observación y el corredor: fuente oficial de precios y marca de tiempo, `L`, `H`, niveles fijos o reajustables, toques inclusivos o estrictos, inicio, fin, ponderación de ambos extremos o intradía, y tratamiento de cruces y huecos.
3. Defina cada rendimiento y nivel ajustado. Registre rendimiento logarítmico, simple, bruto o neto; dividendos, desdoblamientos, acciones corporativas, reequilibrios de índice, términos de divisas o quanto; observaciones faltantes; reglas de interrupción del mercado, aplazamiento, solución alternativa y corrección.
4. Produzca una tabla de intervalos auditable que contenga `P_{i−1}`, `P_i`, `r_i`, `r_i²`, `w_i` y `w_i r_i²`. Luego aplique los `A`, `N_sched` establecidos, recuento de observaciones válidas, `N_active`, solución alternativa de cero activo, conteo de días y convención de redondeo sin cambiar los denominadores después de observar la trayectoria.
5. Normalice todas las unidades de efectivo. Si la volatilidad se cotiza en puntos de volatilidad numéricos, `K_var,points=K_vol²`; en unidades decimales, `K_var,decimal=(K_vol/100)²` y `1 decimal variance unit=10,000 variance points`. Registre el nocional de varianza, nocional vega, signo de comprador o vendedor, strike, floor, techo de varianza realizada, límite por rendimiento, límite de pago y su orden exacto de aplicación.
6. Valúe y cubra a partir del forward pertinente, la superficie completa de volatilidad y su skew, región de barrera, tasas, dividendos, saltos y cuadrícula de observación. Separe la replicación idealizada de monitoreo continuo de strikes y vencimientos finitos, muestreo discreto, cambio de barrera, efectos de tiempo local, costos de transacción y liquidez efectiva para deshacer la posición.
7. Recalcule de manera independiente cada observación y flujo de efectivo. Concilie el estado del agente de cálculo, valoración a mercado, versión del modelo, reserva de valoración, confirmación, umbral CSA y colateral, neteo, disputa, cierre por defecto, comisiones, impuestos, moneda de liquidación y pago final.
Para un comprador de varianza con nocional de varianza en unidades decimales `N_var,decimal`, strike `K_var`, floor de varianza realizada opcional `F_var` y cap `C_var`, un posible payoff con signo es `Π=N_var,decimal×(min(max(RV,F_var),C_var)−K_var)`. Un vendedor recibe el negativo de esa cantidad. Un límite en efectivo, un límite en cada rendimiento y un límite en `RV` anualizado no son intercambiables.
La varianza es la volatilidad al cuadrado. La varianza decimal `0.04`, el nivel de varianza `400 variance points` y la volatilidad `20 vol points` describen el mismo nivel porque `0.04×10,000=400=20²`. No comparten el mismo nocional en efectivo. Cerca de un strike expresado en `K_vol` puntos de volatilidad, una convención local común es `N_vega≈2×K_vol×N_var,points`; el pago exacto de la varianza sigue siendo cuadrático en lugar de lineal en la volatilidad.
## Ejemplos trabajados
- **Pruebas de inicio, fin y de ambos extremos.** Utilice el corredor inclusivo `[90,110]`, niveles `P=[100,105,115,108,88]`, anualización `A=252` y denominador programado `N_sched=4`. Los cuatro rendimientos logarítmicos son `[0.04879016417,0.09097177821,−0.06280090124,−0.20479441265]`, con cuadrados `[0.00238048012,0.00827586443,0.00394395320,0.04194075145]`. Los pesos de inicio `[1,1,0,1]` dan suma `0.05259709600`, `RV_start=3.31361704804` y volatilidad equivalente `182.0334%`. Los pesos de fin `[1,0,1,0]` dan `RV_end=0.39843929892` y `63.1220%`; los pesos de ambos extremos `[1,0,0,0]` dan `RV_both=0.14997024754` y `38.7260%`. El salto de `108` a `88` se incluye solo con la prueba de inicio.
- **Normalización programada frente a activa.** Cinco intervalos de rendimiento programado tienen pesos `[1,0,1,0,1]`; sus rendimientos elegibles son `+3%`, `−2%` y `+1%`, por lo que `Σw_i r_i²=0.0014`. Con `A=252`, la normalización programada da `RV_sched=252×0.0014÷5=0.07056` y volatilidad equivalente `26.5631%`. La normalización activa da `RV_active=252×0.0014÷3=0.1176` y `34.2929%`. El numerador elegible es idéntico, pero los contratos no son económicamente equivalentes.
- **Puntos de varianza, unidades decimales y nocional de vega.** Sea `K_vol=20`, por lo que `K_var=400 variance points=0.04 decimal variance`, y sea la volatilidad realizada `22`, por lo que la varianza realizada es `484 points=0.0484`. Si `N_vega=$10,000 per vol point`, la conversión de strike local da `N_var,points=$10,000÷(2×20)=$250 per variance point`, equivalente a `N_var,decimal=$2,500,000 per decimal variance unit`. El pago exacto del comprador es `(484−400)×$250=$21,000`; la estimación lineal de vega es `(22−20)×$10,000=$20,000`. La diferencia `$1,000` es el término de curvatura cuadrática, no un error de redondeo.
- **Un salto, un cambio y un tope de varianza realizada.** Utilice el corredor `[80,120]`, una prueba de precio de inicio, `4 scheduled returns`, `A=252`, rendimientos logarítmicos `[2%,−1%,−45%,3%]`, y pesos `[1,1,1,0]`. Se incluye el salto de dentro hacia fuera `−45%`, se excluye el rendimiento siguiente, y la suma de rendimientos al cuadrado elegible es `0.203`, por lo que crudo `RV=252×0.203÷4=12.789`. Con `K_var=0.04`, `N_var,decimal=$100,000`, y sin tope, el pago del comprador es `(12.789−0.04)×$100,000=$1,274,900`. Si la confirmación en cambio establece un tope a la varianza realizada anualizada en `C_var=0.64`, el pago es `(0.64−0.04)×$100,000=$60,000`. Esto no describe un tope por rendimiento o un pago en efectivo.
## Hoja de términos, modelo y riesgos del ciclo de vida
- Verifique el subyacente, versión del índice, base de retorno de precios o retorno total y agente de cálculo.
- Bloquee la moneda de liquidación, términos de FX o quanto, y la moneda de ambas barreras del corredor.
- Registre el calendario de observación, marca de tiempo, zona horaria, día festivo y fuente de precio oficial.
- Defina observaciones faltantes, retrasadas, interrumpidas, pospuestas, de respaldo y corregidas.
- Especifique retornos logarítmicos, simples, brutos o netos y cualquier ajuste medio.
- Especifique tratamiento de dividendos, splits, acciones corporativas, rebalanceo del índice y nivel ajustado.
- Registre `L` y `H` fijos, relativos a futuro o reajustables para cada intervalo.
- Distinga barreras inclusivas y estrictas y defina un toque exacto.
- Distinga reglas de elegibilidad de inicio, fin, ambos extremos, promedio e intradía.
- Ponga énfasis en saltos nocturnos y huecos que cambian el indicador para un retorno totalmente cuadrado.
- No mezcle denominadores de observación programados, válidos y activos.
- Defina el resultado cuando queden `N_active=0` o muy pocas observaciones activas.
- Bloquee anualización, conteo de días, conteo de observaciones, precisión y redondeo.
- Distinga varianza decimal, puntos de varianza, puntos de volatilidad y porcentajes cotizados.
- Distinga nocional de varianza de nocional de vega y valide cualquier conversión local.
- Aplique límites por retorno, límites de varianza realizada, pisos y límites de pago en el orden indicado.
- Ponga énfasis en el sesgo completo y la superficie, concentración de barreras, saltos y calibración del modelo.
- Contemple errores por la banda finita de opciones, el monitoreo discreto, los costos de transacción y el deslizamiento de la cobertura.
- Incluya liquidez de deshacer, reservas de valoración, diferencias de modelo y disputas de cálculo.
- Incluya crédito de contraparte, colateral CSA, umbrales, compensación, cierre en caso de incumplimiento, comisiones e impuestos.
## Conceptos erróneos comunes
- Todo movimiento de precio fuera del corredor desaparece automáticamente de la liquidación.
- Un retorno que cruza una barrera siempre se excluye.
- La normalización de días programados y días activos produce el mismo resultado a partir de los mismos retornos elegibles.
- Volatilidad `20%` significa varianza `0.20`, o el nocional de vega puede reemplazar directamente al nocional de varianza.
- Un corredor más estrecho es necesariamente más seguro y la replicación continua elimina el riesgo de salto o cobertura.
## Temas relacionados
- [Variance Swap](/es/options/variance-swap/)
- [Varianza Realizada](/es/options/realized-variance/)
- [Volatilidad Implícita](/es/options/implied-volatility/)
## Fuentes autorizadas
- [Intercambio de Varianza de Corredor](https://doi.org/10.1002/9780470061602.eqf07027) - Wiley
- [Precios Eficientes y Superreplicación de Swap de Varianza de Corredor y Productos Relacionados](https://doi.org/10.2139/ssrn.2951643) - Red de Investigación en Ciencias Sociales
- [Precios de Swap de Varianza, Gamma y Corredor Usando Árboles Multinomiales](https://doi.org/10.3905/jod.2017.25.2.007) - Investigación en Gestión de Carteras
- [Swaps de Varianza](https://www.isda.org/a/9xEDE/isda-equity-swaps.pdf) - Asociación Internacional de Swaps y Derivados
- [Acuerdo Independiente de Confirmación de Swap de Varianza Maestro de América 2007](https://www.isda.org/book/stand-alone-2007-americas-master-variance-swap-confirmation-agreement/) - Asociación Internacional de Swaps y Derivados
- [Anexo de Soporte de Crédito ISDA 2016 para Margen de Variación (VM) (Transferencia de Título – Ley Inglesa) con Línea Negra contra el Formulario de 1995](https://www.isda.org/book/2016-credit-support-annex-for-variation-margin-english-pdf/) - Asociación Internacional de Swaps y Derivados
- [Futuros de Varianza del S&P 500](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/variance-futures) - Mercados Globales de Cboe
- [Guía del Usuario del Calculador de Varianza de Futuros de Varianza del S&P 500](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/sp-500-variance-futures-variance-calculator-user-guide/) - Mercados Globales de Cboe
Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/corridor-variance-swap/index.mdx