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title: "Spreads de débito: coste ejecutable, riesgo definido al vencimiento y control de asignación"
description: "Analiza spreads de calls alcistas y puts bajistas con coste de entrada ejecutable, comisiones, cantidades y entregables emparejados, puntos de equilibrio válidos, crédito de cierre, asignación y liquidación en efectivo."
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# Spreads de débito: coste ejecutable, riesgo definido al vencimiento y control de asignación

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento ni recomendación de inversión. Invertir puede generar pérdidas.

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## Respuesta directa

Un **spread de débito** estándar es un vertical emparejado que compra una opción y vende otra del mismo tipo con un strike más lejano, el mismo derecho subyacente, vencimiento, estilo de ejercicio, método de liquidación, multiplicador, entregable y cantidad. Un spread de calls alcista compra la call de strike inferior y vende la superior; un spread de puts bajista compra la put de strike superior y vende la inferior.

El débito inicial es efectivo pagado por un derecho con resultado acotado al vencimiento, pero no garantiza que la trayectoria de la cuenta esté limitada a ese efectivo en todo momento. La pérdida al vencimiento solo está definida mientras ambas patas exactas sigan válidas y emparejadas. Comisiones, precios ejecutables, ejecuciones parciales, asignación anticipada, entregables ajustados, cantidades desiguales, liquidación forzosa por margen y operaciones de liquidación pueden apartar la trayectoria de la cuenta del diagrama limpio de vencimiento.

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## Registro firmado y ejecutable del spread

Sea `Q` el número de unidades emparejadas, `M` el multiplicador de prima compatible, `K_l` el strike largo, `K_s` el strike corto, `A_l` el ask ejecutable de apertura de la pata larga, `B_s` el bid ejecutable de apertura de la pata corta y `F_entry` todas las comisiones de apertura. Defina el débito total inicial como `N_entry = Q × M × (A_l − B_s) + F_entry` y el débito neto por unidad del subyacente como `D_net = N_entry / (Q × M)`. En una call alcista estándar, `K_l < K_s`; en una put bajista estándar, `K_l > K_s`; en ambos casos la anchura es `W = |K_s − K_l|`.

1. Fije para cada pata raíz, tipo de opción, lado, strike, vencimiento, estilo, liquidación, divisa, multiplicador, entregable vigente y cantidad. Un ticker conocido o un multiplicador de 100 no demuestra que derechos ajustados sean compatibles.
2. Construya el efectivo de entrada con `A_l` y `B_s` ejecutables y sincronizados, tamaño visible, ejecución real de una orden compleja admisible y `F_entry`. Puntos medios, marcas de modelo, últimas operaciones o una etiqueta de débito sin convención de signo no determinan el efectivo en riesgo.
3. Para una call alcista emparejada al vencimiento, calcule `Π_call(S_T) = Q × M × max(S_T − K_l, 0) − Q × M × max(S_T − K_s, 0) − N_entry`. Para una put bajista emparejada, calcule `Π_put(S_T) = Q × M × max(K_l − S_T, 0) − Q × M × max(K_s − S_T, 0) − N_entry`.
4. Solo cuando `0 ≤ D_net ≤ W` y las patas siguen emparejadas, la pérdida máxima al vencimiento es `N_entry`, la ganancia máxima es `Q × M × W − N_entry`, el equilibrio de la call alcista es `K_l + D_net` y el de la put bajista es `K_l − D_net`. Un débito no positivo o superior a la anchura es una excepción de control, no una conclusión estándar.
5. Antes del vencimiento, valore ambas patas con lados ejecutables sincronizados. Si vender la larga obtiene `B_l`, recomprar la corta cuesta `A_s` y las comisiones de cierre son `F_close`, los ingresos netos de cierre son `N_close = Q × M × (B_l − A_s) − F_close`, y el P/L realizado de las opciones es `N_close − N_entry`; no es el cambio de una marca media.
6. Separe ejercicio y liquidación. Las patas cortas americanas pueden asignarse anticipada o parcialmente; el bróker no necesariamente ejerce o vende automáticamente la larga. Las patas europeas con liquidación en efectivo usan el valor oficial contractual y crean débitos o créditos de efectivo, no acciones.
7. Concilie ejecuciones, ratio, contratos restantes, acciones, efectivo de ejercicio, valor oficial, comisiones, margen, ajustes corporativos, lotes fiscales y registros del bróker. Mantenga la pata larga hasta cerrar o sustituir deliberadamente la obligación corta y compare su valor extrínseco ejecutable antes de ejercer.

La línea de vencimiento no es una cotización viva. Antes del vencimiento, cada pata tiene valor intrínseco y extrínseco, Delta, Gamma, Theta, Vega, skew de volatilidad implícita y profundidad bid-ask. La pata corta suele reducir coste, deterioro temporal y exposición a volatilidad frente a la opción larga sola, pero también limita el valor emparejado al vencimiento y no elimina el riesgo de trayectoria o ejecución.

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## Ejemplos resueltos

- **Entrada y cierre ejecutables de una call alcista.** Compre `Q = 2` calls con `K_l = $50.00` a `A_l = $2.10` y venda dos calls con `K_s = $55.00` a `B_s = $0.75`, con `M = 100` y una comisión de `$0.65` para cada uno de los cuatro contratos de apertura. Entonces `F_entry = $2.60`, `N_entry = $272.60`, `D_net = $1.3630`, la pérdida máxima al vencimiento es `$272.60`, la ganancia máxima es `$1,000 − $272.60 = $727.40` y el equilibrio es `$51.3630`. Con `S_T = $53.00`, el P/L es `$600 − $272.60 = +$327.40`; con `S_T = $57.00`, las calls cortas limitan el valor del spread a `$1,000` y el P/L sigue en `+$727.40`. Si después el bid largo es `$4.20`, el ask corto `$1.15` y las comisiones de cierre `$2.60`, entonces `N_close = ($4.20 − $1.15) × 200 − $2.60 = $607.40` y el P/L realizado es `+$334.80`.
- **Vencimiento ejecutable de una put bajista.** Compre una put con `K_l = $100.00` por `$4.20`, venda una put con `K_s = $90.00` por `$1.30`, use `M = 100` y pague `F_entry = $1.30`. Así, `N_entry = $291.30`, `D_net = $2.9130`, el equilibrio es `$97.0870`, la ganancia máxima `$1,000 − $291.30 = $708.70` y la pérdida máxima `$291.30`. Con `S_T = $96.00`, el P/L al vencimiento es `$400 − $291.30 = +$108.70`; con `S_T = $88.00`, la put corta compensa por debajo de `$90.00` y el P/L sigue en `+$708.70`.
- **La asignación y el valor extrínseco de la pata larga son distintos.** En una call alcista física `50/55` de una unidad, suponga que la call corta `K_s = $55.00` se asigna cuando el ask de la acción es `$56.25`. La cuenta entrega `100 shares`, recibe `$5,500` y queda con `−100 shares`, mientras la call larga `K_l = $50.00` sigue abierta. Si su bid ejecutable es `$6.35`, venderla y recomprar las acciones produce efectivo del evento de `$5,500 + $635 − $5,625 = +$510`. Ejercerla produce `$5,500 − $5,000 = +$500`; vender conserva `$10` de valor extrínseco ejecutable. Ambas cifras excluyen el débito y las comisiones originales.
- **Una cantidad desigual elimina el límite; la liquidación en efectivo cambia el registro.** Compre dos calls `K_l = $50.00` pero venda tres calls `K_s = $55.00`, todas con `M = 100`, y pague `N_entry = $300`. Con `S_T = $100.00`, el P/L es `$10,000 − $13,500 − $300 = −$3,800`; por encima de `$55.00`, cada subida adicional de `$1` aún pierde `$100`, por lo que no es un spread de débito 1:1 de riesgo definido. Por separado, una call alcista de índice emparejada y liquidada en efectivo con `K_l = 4000`, `K_s = 4050`, `M = $100 per point`, `N_entry = $1,800` y `S_settle = 4072` oficial tiene P/L de liquidación `$7,200 − $2,200 − $1,800 = +$3,200`. No crea acciones, y un ETF o cierre de pantalla no sustituye el valor oficial.

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## Riesgos y controles

- Raíces, clases de acciones, vencimientos o divisas similares pueden representar derechos distintos.
- Invertir el lado comprador-vendedor o el signo débito-crédito cambia la estrategia y el registro.
- El orden de strikes determina si es un spread de calls alcista o puts bajista.
- Cantidades o multiplicadores desiguales dejan exposición residual de opción desnuda.
- Las operaciones corporativas pueden cambiar entregables y destruir la compatibilidad aparente.
- Estilos de ejercicio o métodos de liquidación distintos impiden la compensación vertical ordinaria.
- El ask ejecutable largo y el bid corto pueden ser peores que el punto medio mostrado.
- La profundidad del libro complejo puede no admitir el número deseado de unidades.
- Ejecuciones separadas o parciales pueden crear exposición descubierta temporal o permanente.
- Comisiones, cargos bursátiles, gastos de asignación y ejercicio aumentan el débito y cambian el equilibrio.
- `N_entry` es efectivo pagado por un derecho abierto, no prueba de su valor actual o futuro.
- El crédito de cierre debe usar bid largo y ask corto ejecutables, no una marca obsoleta.
- Las opciones cortas americanas pueden asignarse anticipadamente por dividendos o incentivos de financiación.
- La asignación parcial puede crear acciones y dejar un spread residual desigual.
- La opción larga no se ejerce ni vende automáticamente cuando se asigna la corta.
- Ejercer una opción larga puede sacrificar valor extrínseco ejecutable.
- Pin, movimientos fuera de horario, ejercicio por excepción, instrucciones contrarias y límites del bróker afectan el inventario al vencimiento.
- La liquidación en efectivo usa un valor oficial; la física puede requerir una cesta ajustada exacta.
- Margen regulatorio o interno, poder de compra y política de liquidación pueden cambiar después de entrar.
- Gaps, volatilidad, skew, liquidez, impuestos, operaciones corporativas y errores de registro pueden frustrar el resultado previsto.

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## Errores frecuentes

- «Un débito menor significa una operación mejor». El menor coste puede reflejar menor anchura, un techo más cercano, peor liquidez o una distribución distinta.
- «La pérdida máxima siempre es el débito». Exige cantidad, multiplicador, entregable, vencimiento, liquidación y patas intactas y emparejadas, y excluye costes posteriores.
- «La pata larga impide la asignación». Limita la economía emparejada al vencimiento, pero no puede impedir que el titular ejerza la corta.
- «Las dos patas eliminan el tiempo y la volatilidad». Las griegas netas varían con spot, tiempo, skew y sensibilidades distintas de las patas.
- «Cerrar o rolar borra la pérdida». El cierre realiza el spread antiguo; un roll abre una nueva entrada y obligación.

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## Temas relacionados

- [Plan de salida de un spread de débito](/es/options/debit-spread-exit-plan/)
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)
- [Libro de órdenes complejas de opciones](/es/options/complex-order-book-options/)

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## Fuentes autorizadas

- [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) - The Options Industry Council
- [Bear Put Spread (Debit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread-debit-put-spread) - The Options Industry Council
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/debit-spread/index.mdx