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title: "Dividendos y fijación de precios de opciones: contratos a plazo, paridad y ejercicio anticipado"
description: "Opciones sensibles al precio de los dividendos con carry discreto o continuo consistente, paridad europea, comparaciones de ejercicios de estilo americano ejecutables, reglas de ajuste y libros de contabilidad del ciclo de vida."
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# Dividendos y fijación de precios de opciones: contratos a plazo, paridad y ejercicio anticipado

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Los dividendos esperados reducen el valor adelantado prepago de una acción y, al mantener fijos otros insumos, generalmente reducen las opciones de compra en relación con las de venta. Un tenedor de una opción no recibe un dividendo en acciones ordinarias simplemente por poseer la opción. El tenedor necesita acciones con derecho a dividendos según el cronograma aplicable; una opción sobre índice o un reclamo liquidado en efectivo no crea derechos de dividendos de las acciones constituyentes.

La fecha ex dividendo elimina la distribución venidera de los derechos inherentes a una nueva compra de acciones, pero no es necesario que el precio real de mercado caiga exactamente en el dividendo. Las noticias, los movimientos del mercado nocturno, los impuestos, los préstamos y las condiciones comerciales también son importantes. Las fechas de declaración, ex dividendo, registro y pago son hechos diferentes.

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## Un libro de contabilidad de transporte y ciclo de vida consistente

Para opciones europeas casadas con ejercicio `K`, vencimiento `T`, dividendos en efectivo deterministas `D_j` en ocasiones `t_j <= T` y factor de descuento `DF(0,t)`, defina `PV_D = sum_j D_j x DF(0,t_j)`. El forward prepago es `S_0 - PV_D`, el forward es `F_0,T = (S_0 - PV_D) / DF(0,T)` y la paridad es `C_E - P_E = S_0 - PV_D - K x DF(0,T)`.

Bajo un modelo separado de rendimiento continuo constante, `F_0,T = S_0 e^((r-q)T)` y `C_E - P_E = S_0 e^(-qT) - K e^(-rT)`. No deduzca tanto los dividendos en efectivo previstos como `q` para las mismas distribuciones. Las opciones de estilo americano incluyen derechos de ejercicio anticipado, por lo que no se les puede imponer simplemente la igualdad europea.

1. Bloquee el subyacente, la serie exacta, el ejercicio, el vencimiento, el multiplicador, la entregable en vivo, la moneda, el estilo de ejercicio, la liquidación física o en efectivo, la marca de tiempo de valoración y si una acción corporativa ha ajustado el contrato.
2. Construir el cronograma de declaración, ex dividendo, registro, pago, última negociación, corte de ejercicio, liquidación y vencimiento. Separe los dividendos declarados de los previstos y el efectivo ordinario de las distribuciones potencialmente ajustables.
3. Congelar los montos de dividendos y las monedas, la convención tributaria bruta o neta, la curva de descuento y el conteo de días, el préstamo, el tratamiento de préstamo de acciones, los insumos a plazo, las ponderaciones de índices y la cosecha de datos.
4. Elija un modelo de carry consistente: dividendos en efectivo discretos o rendimiento continuo. Calcule el pago anticipado anticipado, `F_0,T`, la paridad europea, los límites de precios y la sensibilidad a los dividendos; no contabilizar dos veces los efectos de los dividendos tanto en los inputs forward como en los de volatilidad.
5. Para las opciones americanas, compare la continuación con el ejercicio en cada nodo relevante. En la práctica, compare las rutas ejecutables de retención, ejercicio y opción de venta (Put) más compra o venta de acciones utilizando ofertas, demandas, financiación de ejercicio, valor extrínseco, tarifas, impuestos, préstamos y límites de corredores.
6. Preescritura de ejercicio de tenedores a largo plazo, asignación de vendedor de la opción cortos, entrega de acciones, financiación de precio de ejercicio, liquidación oficial de efectivo, instrucciones contrarias, movimientos pin y fuera de horario, poder adquisitivo, impuestos y ramas de ajuste de OCC (Options Clearing Corporation, cámara de compensación de opciones). Una opción larga no se ejercita automáticamente para compensar una asignación corta.
7. Conciliar primas, cierre de opciones, acciones, efectivo de ejercicio, derecho a dividendos, pagos, financiamiento, préstamos, tarifas, retenciones e impuestos, ajustes de contratos, efectivo final, posiciones restantes y registros de corredores.

Los dividendos en efectivo ordinarios generalmente no cambian el ejercicio o entregable de una opción sobre acciones cotizada estándar. Una distribución no rutinaria no se rige por un eslogan como “lo especial siempre se ajusta”; Política de OCC y control de notas informativas específicas del evento. Las opciones sobre acciones estándar suelen representar 100 acciones, pero los contratos ajustados pueden tener diferentes entregables.

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## Ejemplos resueltos

- **Paridad europea de dividendo discreto.** Sea `S_0 = $100`, `K = $100`, compuesto continuamente `r = 5%`, `T = 0.5`, y uno declarado `D = $2` en `t_D = 0.25`. Luego `PV_D = 2e^(-0.05 x 0.25) = $1.975156`, `PV_K = 100e^(-0.05 x 0.5) = $97.530991` y `C_E - P_E = $0.493853`. Si `P_E = $4.20`, la paridad da `C_E = $4.693853` según estos supuestos.
- **El rendimiento por dividendo continuo es un modelo diferente.** Sean `S_0 = $100`, `K = $105`, `r = 4%`, `q = 1.8%` y `T = 0.75`. Luego `F_0,T = 100e^((0.04-0.018) x 0.75) = $101.663688`, `S_0e^(-qT) = $98.659072`, `Ke^(-rT) = $101.896781` y `C_E - P_E = -$3.237709`. No se vuelve a deducir ningún dividendo discreto.
- **Ejercicio versus una alternativa ejecutable.** Una opción de compra (Call) estadounidense tiene `K = $90`; el stock es `$112.00 bid / $112.05 ask`; la oferta de compra es `$22.55`; y el dividendo de mañana es `$1.40/share`. Ejercicio adquiere acciones por `$90.00/share`. Vender la opción de compra en oferta y comprar acciones en oferta cuesta `112.05 - 22.55 = $89.50/share`; Ambos caminos poseen acciones para el dividendo, pero la alternativa ejecutable ahorra `$0.50/share`, o `$50` para un contrato estándar de 100 acciones, antes de tarifas e impuestos. Una pantalla de dividendos versus extrínsecos por sí sola no puede elegir el camino.
- **Una revisión del pronóstico de dividendos hace avanzar la paridad.** Sean `r = 4%`, `T = 0.5` y `t_D = 0.25`; aumentar el dividendo esperado de `$1.20` a `$1.80`. Su valor actual aumenta en `0.60e^(-0.04 x 0.25) = $0.594030`, por lo que el `C_E - P_E` europeo cae en la misma cantidad. El delantero cae por `0.60e^(0.04 x (0.5-0.25)) = $0.606030`. Esto no prueba que la call por sí sola deba caer en esa cantidad porque las entradas de venta, superficie y otras también pueden moverse.

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## Riesgos y controles

- Un subyacente, raíz, serie, ejercicio, vencimiento, multiplicador o entregable incorrectos modifican el reclamo.
- El monto del dividendo, la moneda, el período previsto, el estado de la declaración o la cancelación pueden ser incorrectos.
- Pueden confundirse las fechas de exdividendo, registro, pago, ejercicio, liquidación y vencimiento.
- Se pueden omitir dividendos múltiples antes del vencimiento o asignarlos a una fecha incorrecta.
- El efectivo ordinario y las distribuciones no rutinarias pueden recibir un tratamiento de ajuste diferente.
- Los dividendos discretos y el rendimiento continuo pueden contabilizarse dos veces o calibrarse de manera inconsistente.
- La curva de descuento, el recuento de días, la financiación, el préstamo de acciones, los ingresos por préstamos y los impuestos pueden no coincidir.
- La agregación de dividendos del índice puede utilizar ponderaciones, componentes, monedas o plazos de pago obsoletos.
- La paridad europea puede aplicarse incorrectamente a contratos americanos o no coincidentes.
- Los precios de las acciones y opciones pueden ser obsoletos, asincrónicos, de punto medio o demasiado pequeños para ejecutarse.
- Los diferenciales de oferta y demanda, las tarifas, los impuestos, la financiación y el impacto de las acciones pueden revertir la comparación de un ejercicio.
- El valor extrínseco y el beneficio financiero implícito en la opción se pueden contar dos veces.
- Los límites de ejercicio de los corredores y los procedimientos de instrucción contraria pueden diferir de las fechas de intercambio.
- Las opciones cortas se pueden asignar anticipadamente, parcialmente o antes de que se complete un cierre planificado.
- La entrega de acciones, la financiación de precios de ejercicio, el margen y el poder adquisitivo pueden fallar cuando llega la asignación.
- Los contratos ajustados pueden entregar algo más que 100 acciones ordinarias.
- La liquidación física de acciones y la liquidación en efectivo basada en índices crean diferentes derechos de dividendos e inventarios.
- La volatilidad, el sesgo, las tasas, los dividendos, los préstamos y los límites de ejercicio pueden moverse juntos.
- Las reglas de retención, lotes de impuestos, pagos en lugar y jurisdicción pueden cambiar la economía neta.
- Los registros de dividendos, opciones, acciones, efectivo, ajustes y corredores pueden no conciliarse.

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## Errores comunes

- "El tenedor de una opción recibe el dividendo en acciones". La propiedad de opciones por sí sola no crea el derecho ordinario a recibir dividendos en acciones.
- "La fecha ex crea un libre comercio o una caída exacta del precio". El derecho cambia mecánicamente, pero los precios y las superficies de las opciones también reflejan otra información.
- "Un dividendo por encima del valor extrínseco significa que el ejercicio siempre es lo mejor". Las alternativas ejecutables de venta y acciones, la financiación, las tarifas, los impuestos y los límites siguen siendo importantes.
- "Cada dividendo ajusta el precio de ejercicio". La política de OCC y la determinación específica del evento controlan los ajustes no rutinarios.
- "La paridad europea se aplica sin cambios a las opciones americanas, o los dividendos afectan sólo a las opciones de compra". Los derechos de ejercicio temprano son importantes, y los vínculos de paridad llaman y vencen a la economía.

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## Temas relacionados

- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)
- [Opciones americanas y europeas](/es/options/american-and-european/)
- [Opciones ajustadas](/es/options/adjusted-options/)

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## Fuentes autorizadas

- [Paridad de venta/compra](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity) - Consejo de la industria de opciones
- [Opciones de ejercicio](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) - El Consejo de la Industria de Opciones
- [Ejercicio de Opciones](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - El Consejo de la Industria de Opciones
- [Características y riesgos de las opciones estandarizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Orientación interpretativa sobre la política de ajuste de dividendos y distribuciones en efectivo](https://www.theocc.com/getmedia/21ed2c99-ab15-472a-aef1-a142f140e2b7/Interpretative-Guidance-on-the-Adjustment-Policy-for-Cash-Dividends-and-Distributions.pdf) - The Options Clearing Corporation
- [Fechas sin dividendos: cuándo tiene derecho a recibir dividendos en acciones y en efectivo](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/ex-dividend-dates-when-are-you-entitled-stock-and) - Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.
- [Opciones](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - Autoridad Reguladora de la Industria Financiera
- [Teoría de la fijación de precios de opciones racionales](https://doi.org/10.2307/3003143) - The Bell Journal of Economics and Management Science

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/dividend-options-pricing/index.mdx