--- title: "Exposición Dollar Gamma: unidades, P/L por escenario y GEX inferido" description: "Convierta Gamma en curvatura de posición, P/L local y medidas Cash Gamma con unidades explícitas, inventario con signo, escenarios conjuntos, revaloración completa y controles para inferencias de dealer GEX." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Exposición Dollar Gamma: unidades, P/L por escenario y GEX inferido > Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas. ## Respuesta directa **Dollar Gamma**, **Cash Gamma** y **GEX** no son etiquetas universalmente normalizadas. Un informe puede referirse a la Gamma de una posición, al P/L local de segundo orden para un movimiento determinado, al cambio inducido por Gamma en Dollar Delta ante un movimiento del 1% o a una estimación basada en el interés abierto. Los valores solo son comparables cuando se revelan la fórmula exacta, la unidad de precio, la escala de rendimiento, la convención sobre `0.5`, la cantidad con signo, el multiplicador, la moneda y la marca temporal. La Gamma bruta es una curvatura local del modelo, no un P/L ejecutable. Los movimientos amplios, cambios en la superficie de volatilidad, el paso del tiempo, los dividendos, las fronteras de ejercicio, los gaps y la cobertura discreta exigen una revaloración completa y un registro íntegro del efectivo y de las coberturas. ## De la Gamma unitaria a medidas monetarias definidas Sea la Gamma unitaria sin signo de una opción larga `Gamma = partial Delta / partial S`, cotizada por acción ante un movimiento de `$1` del subyacente. Sean `q` el número de contratos con signo, `M` el multiplicador compatible, `S` el spot, `Delta S` el shock absoluto de precio y `r = Delta S / S` el rendimiento decimal. La Gamma de la posición es `G_pos = Gamma x q x M`, medida como Delta equivalente en acciones por movimiento de `$1`. El P/L local de curvatura es `P/L_Gamma ~= 0.5 x G_pos x (Delta S)^2 = 0.5 x G_pos x S^2 x r^2`. Defina `CashGamma = G_pos x S^2`; entonces `P/L_Gamma ~= 0.5 x CashGamma x r^2`. Otra medida habitual, `G_pos x S^2 x 0.01`, estima el componente Gamma del cambio en Dollar Delta ante un movimiento del spot del 1%. No es el P/L Gamma para un 1% y omite el componente de la Delta ya existente en el cambio total de `S x Delta shares`. 1. Fije el objetivo, sea una cuenta o una inferencia, la marca temporal, el subyacente, la serie exacta, el precio de ejercicio, el vencimiento, el tipo, el estilo, la liquidación, el multiplicador, el entregable, la moneda, el modelo y la versión de la superficie de volatilidad. 2. Determine si cada fuente expresa datos por acción, contrato o punto, o si ya incorpora signo o escala de posición. Normalice a una Gamma unitaria sin signo más `q` con signo y aplique cantidad, multiplicador, entregable, valor por punto y FX exactamente una vez. 3. Nombre el resultado antes de calcularlo: `G_pos`, `P/L_Gamma`, `CashGamma`, componente Gamma de Dollar Delta para un 1% o GEX específico de un proveedor. Indique si incluye `0.5` y si el rendimiento se expresa en decimal o puntos porcentuales. 4. Congele spot, shock absoluto o porcentual, escenario conjunto entre subyacentes, dinámica de la superficie, tiempo, tipos, dividendos, préstamo y FX. Utilice escenarios separados al alza, a la baja y con gap, sin presuponer simetría. 5. Calcule primero las medidas brutas por tramo y las netas para un mismo subyacente. Agregue entre subyacentes solo como P/L monetario bajo un escenario conjunto explícito y una conversión FX; conserve la exposición bruta, Delta, Theta, Vega y los costes. 6. Valide los resultados locales mediante diferencias finitas y revaloración completa. Defina de antemano las ramas de ejecución de coberturas, spread e impacto, liquidez, vencimiento, ejercicio, asignación, liquidación en efectivo o física, ajuste, suspensión e inventario restante. 7. Separe las posiciones conocidas de una cuenta de las estimaciones de dealer basadas en interés abierto público. Revele las heurísticas de dirección y el inventario OTC o exótico ausente, versione los datos y concilie ejecuciones, coberturas, liquidaciones, P/L del modelo, P/L real y registros. Las Call y Put vanilla unitarias suelen tener Gamma positiva para el tenedor de una posición larga; `q` con signo hace negativa una posición corta. Si los datos del proveedor ya incorporan signo o agregación, volver a aplicar el signo o el multiplicador es un error. Los productos sobre índices, opciones sobre futuros, ajustados o con liquidación en efectivo pueden utilizar puntos o entregables distintos de acciones. ## Ejemplos desarrollados - **Una posición, cuatro cifras distintas.** Sean `S = $100`, `Gamma = 0.04`, `q = +10` y `M = 100`. Entonces `G_pos = 40 shares/$`. Un movimiento del 1% tiene `Delta S = $1`: el P/L Gamma es `0.5 x 40 x 1^2 = $20`, el cambio de Delta inducido por Gamma es `40 shares`, el componente de Dollar Delta a spot fijo es `$4,000` y `CashGamma = $400,000`. Para un movimiento del 5% con Gamma artificialmente constante, el P/L es `0.5 x 40 x 5^2 = $500`, 25 veces el resultado del 1%. - **La exposición bruta sobre un mismo subyacente puede compensarse hasta cero.** Con `S = $250`, 20 Call largas con `Gamma = 0.018` y 15 Put cortas con `Gamma = 0.024`, todas con `M = 100`, producen `G_A = +36 shares/$` y `G_B = -36 shares/$`. Un movimiento del 2% tiene `Delta S = $5`; el P/L Gamma de cada tramo es `+$450` y `-$450`, con neto cero. Los dos componentes Gamma de Dollar Delta para un 1% son `+$22,500` y `-$22,500`, de modo que el bruto es `$45,000` pese al neto nulo. - **La agregación entre subyacentes requiere un escenario conjunto.** El subyacente A tiene `S_A = $50`, `G_A = +200 shares/$` y `r_A = +2%`, lo que da `Delta S_A = $1` y `+$100` de P/L Gamma. El subyacente B tiene `S_B = $200`, `G_B = -20 shares/$` y `r_B = -1%`, lo que da `Delta S_B = -$2` y `-$40`. Este escenario conjunto declarado suma `+$60`; la suma bruta `200 - 20` no tiene significado monetario entre subyacentes. - **El interés abierto no determina el signo del dealer.** Con `S = $400` y `M = 100`, unas Call con `Gamma = 0.0025` y `OI = 10,000` tienen una magnitud `G` de `2,500 shares/$` y una magnitud Gamma de Dollar Delta para un 1% de `$4.00 million`. Unas Put con `Gamma = 0.0030` y `OI = 8,000` tienen una magnitud de `2,400 shares/$` y `$3.84 million`. Una heurística positiva para Call y negativa para Put informa `+$160,000`; si ambas son largas informa `+$7.84 million`, y si ambas son cortas `-$7.84 million`. El OI público no permite elegir entre estos casos. ## Riesgos y controles - Las etiquetas Dollar Gamma, Cash Gamma, Gamma P/L y GEX pueden ocultar fórmulas distintas. - La Gamma puede expresarse por acción, contrato o punto, o estar ya escalada por posición. - El signo de la cantidad o de los datos puede aplicarse dos veces u omitirse. - Cantidad, multiplicador, valor por punto, entregable o FX pueden multiplicarse dos veces. - Omitir o duplicar el `0.5` de Taylor cambia el P/L Gamma por un factor de dos. - Rendimientos decimales, puntos porcentuales y porcentajes pueden introducir factores de 100 o 10.000. - Un movimiento de `$1` y uno del 1% difieren siempre que el spot no sea `$100`. - Omitir `S^2` confunde la Gamma bruta de posición con una medida escalada en efectivo. - El P/L Gamma puede confundirse con el componente Gamma o con el cambio total en Dollar Delta. - Un spot, modelo, superficie, tipos, dividendos, préstamo o timestamp desactualizados corrompen el resultado. - Mantener Gamma constante deja de ser fiable ante movimientos amplios, gaps u horizontes largos. - Las revaloraciones completas al alza y a la baja pueden diferir porque cambian el skew y la dinámica de la superficie. - La Gamma próxima al vencimiento y 0DTE puede variar bruscamente en minutos. - El ejercicio americano, los dividendos discretos, las suspensiones y las acciones corporativas pueden crear fronteras o ajustes. - Las acciones, puntos de índice, contratos de futuros y liquidación en efectivo utilizan unidades diferentes. - Las sumas entre subyacentes exigen shocks conjuntos, monedas, FX y supuestos de correlación explícitos. - Una Gamma neta pequeña puede ocultar una gran exposición bruta, de ejecución por tramos, liquidez y modelo. - Delta, Theta, Vega, Vanna, Charm, financiación, coberturas y costes pueden dominar el P/L total. - El OI público no contiene dirección del dealer, flujo de apertura o cierre, inventario OTC ni coberturas dinámicas. - Las ejecuciones de cobertura, gaps, impacto, liquidación, P/L del modelo, P/L real y registros pueden no conciliar. ## Errores frecuentes - «Dollar Gamma tiene una fórmula estándar». Los proveedores utilizan escalas, signos, movimientos y convenciones sobre `0.5` diferentes. - «Cash Gamma para un 1% equivale al P/L Gamma para un 1%». Una puede medir el cambio en Dollar Delta y la otra un P/L cuadrático. - «Una Gamma positiva garantiza un P/L total positivo». Delta, Theta, Vega, cambios de superficie, coberturas y costes permanecen. - «La Gamma bruta puede sumarse entre acciones». Solo un escenario monetario conjunto declarado crea una suma interpretable. - «El dealer GEX público revela el inventario del dealer o predice la dirección». El OI no identifica propiedad, flujo, libros OTC ni coberturas. ## Temas relacionados - [Delta y Gamma](/es/options/delta-and-gamma/) - [Aproximación Delta-Gamma](/es/options/delta-gamma-approximation/) - [Exposición Gamma del dealer](/es/options/dealer-gamma-exposure/) ## Fuentes autorizadas - [Gamma](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/gamma) - The Options Industry Council - [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) - The Options Industry Council - [Volatility & the Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/volatility-the-greeks) - The Options Industry Council - [The Pricing of Options and Corporate Liabilities](https://doi.org/10.1086/260062) - Journal of Political Economy - [Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143) - The Bell Journal of Economics and Management Science - [0DTE Index Options and Market Volatility: How Large is Their Impact?](https://cdn.cboe.com/resources/education/research_publications/gammasqueezes.pdf) - Cboe Global Markets - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications) - Cboe Global Markets Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/dollar-gamma-exposure/index.mdx