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title: "Ejercicio y asignación de opciones"
description: "Siga el ejercicio del titular, la asignación al vendedor, las instrucciones al vencimiento y los libros de opciones, acciones, efectivo y liquidación resultantes."
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# Ejercicio y asignación de opciones
> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
## Respuesta directa
El **ejercicio** es el uso de un derecho por el titular. La **asignación** atribuye la obligación correspondiente a un vendedor. La OCC procesa el ejercicio de un miembro compensador y asigna la obligación a otro con posición corta; este distribuye después la asignación a una cuenta de cliente mediante su método aprobado. El titular original y el vendedor finalmente asignado no quedan emparejados directamente.
Vender una opción larga para cerrar no es ejercer, y comprar una opción corta para cerrar no es ser asignado. Una operación de cierre transfiere o elimina la posición al precio ejecutable. El ejercicio extingue el derecho largo y crea su liquidación contractual; la asignación extingue la posición corta atribuida e impone la obligación correspondiente.
El diagrama supone un contrato físico estándar procesado con entregable de `100` acciones. Muestra cambios con signo en acciones y efectivo de strike, no prima, inventario previo, comisiones, asignación parcial, entregables ajustados, liquidación en efectivo, impuestos ni restricciones.
## Construir el libro del ciclo de vida
1. Fije raíz, serie, tipo, strike, vencimiento, multiplicador, entregable, estilo, liquidación física o en efectivo, última negociación y memo de ajuste.
2. Escriba los signos: call larga ejercida suma acciones y resta efectivo; call corta asignada resta acciones y suma efectivo; put larga ejercida resta acciones y suma efectivo; put corta asignada suma acciones y resta efectivo.
3. Antes de ejercer, compare venta ejecutable y alternativa completa: extrínseco, bid/ask de acción, costes, financiación, préstamo, dividendos, impuestos y restricciones. La prima original afecta al P/L total, pero es hundida para la decisión incremental.
4. Separe titular, corte del broker, envío del miembro, proceso y asignación de OCC, reparto del broker y liquidación. En escenarios cortos, la cadena comienza con la instrucción de otro titular.
5. Registre por separado última negociación, corte, deadline, referencia de vencimiento, publicación oficial y entrega. Exercise by exception es un proceso administrativo, no promesa universal; una instrucción contraria válida revierte el tratamiento por defecto.
6. Procese cada contrato y pata por separado. La asignación puede ser anticipada o parcial; una opción larga protectora no se ejerce ni vende automáticamente. Recalcule opciones, acciones, caja, margen, préstamo, dividendos y buying power.
7. Concilie avisos, bajas de opciones, valores entregados, efectivo de strike, liquidación, costes, financiación, lotes fiscales y riesgo residual. Escale diferencias.
Las opciones estadounidenses estándar sobre acciones suelen representar `100` acciones, ser americanas, liquidarse físicamente y entregar en `T+1`, pero contratos ajustados y otros productos difieren. Estilo y método de liquidación son independientes; mandan la especificación vigente y el memo OCC.
## Cuatro ejemplos desarrollados
- **Vender o ejercer.** Con acción `$63.00/$63.10` y call estándar `K=$55` con bid `$9.25`, ejercer genera `-$5,500` y `+100 shares`. Vender la call y comprar 100 acciones genera `+$925-$6,310=-$5,385`, frente a `-$5,500`: ahorra `$115`. Contra el bid, el intrínseco es `$800` y el bid contiene `$125` de extrínseco; el spread de la acción de `$10` explica la diferencia entre `$125` y `$115`.
- **Liquidación física o en efectivo.** Una put corta física `K=$70` se asigna con la cuenta ya corta `40` acciones: `Delta cash=-$7,000`, `Delta shares=+100`, saldo `+60 shares`. Una put corta separada sobre índice con `K=4,000`, `SET=3,988.40` y `M=$100/point` registra `Delta cash=-(4,000-3,988.40)x100=-$1,160` y `Delta shares=0`.
- **Instrucción al vencimiento.** Tres calls físicas `K=$100` tienen referencia `$100.04`. Si aplica el proceso por excepción sin instrucción contraria válida: `Delta cash=-$30,000`, `Delta shares=+300`. Con bid after-hours `$99.20`, la pérdida inmediata de referencia es `300x(99.20-100)=-$240`. Una DNE aceptada evita la entrega pero abandona los derechos.
- **Asignación de una pata.** Hay tres calls largas `K=$50` y tres cortas `K=$55`. Una corta asignada crea `+$5,500` y `-100 shares`; quedan dos spreads y una call larga adicional. Con ask de acción `$60.00` y bid de call `$10.40`, vender la larga y comprar acciones da `5,500+1,040-6,000=+$540`. Ejercerla da `5,500-5,000=+$500`; vender conserva `$40` de extrínseco.
## Flujo de siete pasos y controles
- Raíz, serie, tipo, strike, vencimiento o posición incorrectos.
- Supuesto de `100` acciones aplicado a contrato ajustado o no accionario.
- Estilo americano/europeo confundido con liquidación física/en efectivo.
- Última negociación, corte, deadline, referencia o liquidación confundidos.
- Umbral por excepción tratado como instrucción garantizada.
- Instrucción contraria o DNE tardía, rechazada o mal comunicada.
- Cotizaciones obsoletas, no ejecutables o sin tamaño.
- Extrínseco sacrificado sin comparar venta y ejercicio.
- Financiación, buying power, colateral o margen insuficientes.
- Acciones largas inesperadas tras put asignada o call ejercida.
- Acciones cortas inesperadas tras call asignada o put ejercida.
- Préstamo caro, retirado, no disponible o sujeto a buy-in.
- Asignación anticipada por distribución o incentivos de carry.
- Asignación parcial que altera ratio y exposición bruta.
- Pata larga supuesta automática tras asignación de la corta.
- Pin risk, noticia after-hours, suspensión o SET distinto del cierre mostrado.
- Multiplicador o valor oficial de cash settlement incorrecto.
- Acción corporativa, distribución, fusión o entregable ajustado omitido.
- Costes, slippage, financiación, dividendos, payment in lieu o impuestos omitidos.
- Avisos, baja, caja, acciones, lotes y posición final sin conciliar.
## Errores frecuentes
- «Vender una opción larga es ejercer». La venta transfiere el derecho; el ejercicio invoca la liquidación.
- «El comprador original elige al vendedor original». Los procesos de compensación rompen ese emparejamiento.
- «Una opción ITM se procesa como indica la pantalla». Importan instrucciones, cortes, referencias, reglas y cuenta.
- «Una opción americana corta solo se asigna al vencimiento». Puede asignarse antes mientras siga abierta.
- «La asignación significa que covered call, cash-secured put o spread falló». Es un resultado contractual; el fallo operativo es no poder financiar, entregar o gestionar.
## Temas relacionados
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)
- [No ejercer](/es/options/do-not-exercise/)
- [Ejercicio anticipado](/es/options/early-exercise/)
## Fuentes autorizadas
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/exercise-and-assignment/index.mdx