---
title: "Lista de posiciones al vencimiento: reconstruye la cuenta con hechos reales"
description: "Concilia cada pata que vence, las ejecuciones reales, instrucciones, ejercicios, asignaciones, necesidades brutas de financiación, liquidaciones, ventas forzosas y posición residual."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Lista de posiciones al vencimiento: reconstruye la cuenta con hechos reales
> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
## Respuesta directa
Una lista de posiciones el día de vencimiento es un **control de ejecución y conciliación a nivel de cuenta**, no un gráfico de payoff. Congela acciones, efectivo, patas de opciones, órdenes abiertas, ejecuciones reales e instrucciones aceptadas de cada cuenta; proyecta cada ejercicio y asignación por separado; verifica la capacidad bruta de financiación y entrega; y concilia después la cuenta final contabilizada.
La identidad rectora es `ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events`. Las órdenes enviadas, activas, pendientes de cancelación, rechazadas o parcialmente ejecutadas no dejan plana la cuenta. Una estrategia de riesgo definido puede generar grandes movimientos brutos de efectivo y acciones antes de cualquier neteo económico.
## Reconstruye cada cuenta con eventos firmados
1. Congela una instantánea de toda la cuenta, agrupada por subyacente y vencimiento: acciones y efectivo existentes, cada serie exacta, órdenes pendientes, ejecuciones confirmadas, instrucciones aceptadas y avisos de contratos ajustados.
2. Para cada pata registra signo largo o corto, call o put, cantidad `q`, strike `K`, multiplicador `M`, entregable vigente, estilo de ejercicio, liquidación, última negociación, plazo del cliente, valor oficial y fecha de liquidación.
3. Reconstruye la cantidad residual solo con ejecuciones reales: `Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills)`. Registra por separado cantidades activas, rechazadas, canceladas, pendientes de cancelación y parciales; confirma proporción y unidades del paquete.
4. Construye escenarios independientes de ejercicio o no ejercicio largo, asignación o no asignación corta, asignación parcial, instrucciones contrarias, pin, movimientos fuera de horario, interrupciones, mercados sin bid y liquidación forzosa del bróker.
5. Calcula eventos brutos con signo antes del neteo. En un derecho físico estándar, el ejercicio de una call larga registra `Delta shares = +qM` y `Delta cash = -KqM`; el ejercicio de una put larga invierte esos signos. La asignación de calls o puts cortas crea la obligación correspondiente del emisor. Los entregables ajustados prevalecen sobre el atajo de 100 acciones.
6. Agrega primero bruto y después neto: acciones, efectivo de strike, pagos en efectivo, prima, comisiones, intereses, margen, préstamo, dividendos, concentración y lotes fiscales por cuenta. Prueba la mayor necesidad de financiación y entrega de una sola pata, no solo el payoff final.
7. Tras el procesamiento, concilia avisos del bróker y OCC, baja de opciones, acciones, efectivo, pendientes, calendario `T+1`, comisiones, intereses, préstamo, dividendos y lotes fiscales. Investiga cada residual y gestiónalo antes de cerrar la lista.
Para una call larga liquidada en efectivo, el pago es `q x M x max(SET - K, 0)` y las acciones son cero; una put usa `q x M x max(K - SET, 0)`. Manda el valor oficial contractual. El ejercicio y la asignación físicos intercambian el entregable vigente y la contraprestación del strike. El estilo americano o europeo no determina si la liquidación es física o en efectivo.
El bróker puede imponer plazos anteriores, margen interno, restricciones y liquidación por riesgo conforme al contrato y las normas aplicables. La liquidación es control de riesgo, no promesa de actuar, conservar la proporción, obtener un precio justo o elegir el resultado preferido del cliente. Solo ejecuciones confirmadas y eventos contabilizados modifican el libro.
## Cuatro ejemplos resueltos
- **Cantidad ordenada no es cantidad ejecutada.** Una cuenta envía una orden de compra para cerrar `10` puts cortas a `$0.12`, pero solo se ejecutan `6`. El efectivo real de cierre es `-$72`; quedan `4` puts cortas, antes de comisiones. Si cada una tiene `K = $50`, `M = 100` y las cuatro son asignadas, la obligación residual es `Delta cash = -$20,000` y `Delta shares = +400`.
- **Las obligaciones físicas brutas preceden al neteo.** El ejercicio de dos calls largas con `K = $50` registra `Delta cash = -$10,000` y `Delta shares = +200`; la asignación de una call corta con `K = $55` registra `Delta cash = +$5,500` y `Delta shares = -100`. El neto es `Delta cash = -$4,500` y `Delta shares = +100`, pero la cuenta puede necesitar antes soportar los `$10,000` brutos. Si las largas no se ejercen y la corta se asigna, el resultado es `+$5,500` y `-100 shares`.
- **La asignación parcial cambia las acciones existentes.** Se parte de `+150 shares` y dos calls cortas con `K = $100` cerca del strike. La asignación de cero, uno o dos contratos deja `+150`, `+50` o `-50 shares` y genera efectivo de strike de `$0`, `+$10,000` o `+$20,000`. Con dos asignaciones, comprar firmemente `50` acciones a `$101.20` cuesta `-$5,060`, deja `0 shares` y efectivo neto del evento `+$14,940` antes de comisiones y prima original.
- **Los derechos liquidados en efectivo no crean acciones.** Tres puts largas sobre índice tienen `K = 4,000`, `SET = 3,988.40` oficial y `M = $100/point`. El efectivo es `3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480` y `Delta shares = 0`. Un producto físico o ajustado con nombre parecido exige su propio libro de entregable y strike.
## Controles de siete pasos y modos de fallo
- La instantánea puede omitir acciones existentes, otra cuenta u órdenes pendientes.
- Raíz, serie, vencimiento, signo, tipo o cantidad pueden mapearse mal.
- Multiplicador, strike agregado, entregable ajustado, cash-in-lieu o términos corporativos pueden ser erróneos.
- Cantidad prevista, enviada, activa, cancelada o rechazada puede confundirse con ejecución real.
- Una orden compleja puede ejecutarse parcialmente, por patas, rechazarse o alterar la proporción.
- Cancelar y reemplazar puede cruzarse con ejecuciones y crear exposición duplicada.
- Punto medio, última operación o tamaño mostrado puede tratarse como precio o cantidad garantizados.
- El payoff neto final puede ocultar financiación bruta, entrega, margen y tiempos.
- Última negociación, plazo del cliente, decisión del tenedor, reporte del miembro o aviso OCC pueden confundirse.
- Puede usarse cierre designado, SET, serie AM/PM, ETF, futuro o precio fuera de horario equivocado.
- Ex-by-Ex, instrucciones contrarias, excepciones o procesos por interrupción pueden suponerse mal.
- La asignación puede ser desconocida, tardía, parcial o distinta entre cuentas.
- Puede suponerse que una protección larga se ejerce automáticamente tras asignarse la corta.
- Poder de compra, margen interno, concentración, efectivo agregado o entrega pueden ser insuficientes.
- Pueden omitirse préstamo, localización, retirada, dividendo sustitutivo o recompra forzosa.
- Pin y gaps fuera de horario pueden cambiar la economía de las acciones residuales.
- La liquidación del bróker puede ocurrir en mal momento, precio, cantidad, coste o secuencia.
- Interrupción, mercado sin bid, spread amplio, roll fallido o cierre parcial pueden derrotar el plan.
- Liquidación física/efectivo o estilo americano/europeo pueden confundirse.
- T+1, festivos, comisiones, intereses, dividendos, lotes fiscales, pendientes o conciliación pueden ser erróneos.
## Errores comunes
- “Riesgo definido significa liquidación neta automática.” Los eventos brutos de ejercicio y asignación siguen separados.
- “Enviar una orden de cierre o roll elimina el riesgo.” Solo las ejecuciones reales reducen la cantidad con signo.
- “El bróker cerrará la cuenta a un precio justo u óptimo.” La liquidación de riesgo no ofrece esa garantía.
- “El cierre por sí solo determina todo ejercicio y asignación.” Instrucciones, asignación, valores oficiales y economía fuera de horario difieren.
- “Cada contrato produce siempre 100 acciones.” Los productos ajustados, liquidados en efectivo y otros pueden tener derechos distintos.
## Temas relacionados
- [Fecha de vencimiento](/es/options/expiration-date/)
- [Ejercicio por excepción](/es/options/exercise-by-exception/)
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)
## Fuentes primarias
- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Trade Entry & Execution](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/trade-entry-execution)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [2264. Margin Disclosure Statement](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2264)
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/)
Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/expiration-day-position-checklist/index.mdx