--- title: "Opciones FLEX: derechos cotizados personalizados, subastas, compensación y riesgo de salida" description: "Audite los términos FLEX, la ejecución bursátil, las ejecuciones parciales, la compensación OCC, la liquidación específica del producto, la fungibilidad formal, el margen, la liquidez secundaria y los registros del ciclo de vida." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Opciones FLEX: derechos cotizados personalizados, subastas, compensación y riesgo de salida > Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas. ## Respuesta directa Las **opciones FLEX** son opciones cotizadas en bolsa con determinados términos personalizables permitidos por el mercado y la clase de producto. Una serie elegible se presenta y negocia mediante procedimientos bursátiles, y una posición ejecutada se compensa a través de OCC. FLEX no es, por tanto, un contrato OTC bilateral, pero tampoco un servicio ilimitado de diseño de payoffs. La personalización puede ajustar mejor la fecha, el strike, el estilo de ejercicio o la convención de liquidación de una cobertura. También puede crear una serie única o poco negociada cuya liquidez de salida sea incierta. La cotización y la compensación central no garantizan respuesta, ejecución, mercado bilateral continuo, cierre justo, compensación de margen ni ausencia de riesgos del miembro compensador, OCC, operativos, de modelo y de liquidación. ## Construir el derecho cotizado exacto y su ciclo de vida 1. Confirme el mercado, subyacente elegible y clase de producto FLEX, autorización de la cuenta, acceso del bróker y respaldo del miembro compensador. No deduzca la elegibilidad a partir de una opción estándar similar. 2. Fije la ficha de términos: call o put, convención de strike, vencimiento y última negociación, estilo americano o europeo, liquidación física o en efectivo, fixing AM o PM, valor oficial, multiplicador, entregable, cantidad, divisa y tratamiento de operaciones societarias. 3. Contraste cada campo con el reglamento vigente, las especificaciones del producto, el registro OCC, los límites de posición y ejercicio, las obligaciones de información y el tratamiento de margen. Términos actuales de Cboe Equity FLEX como mínimo de `1` contrato, incrementos de strike de un centavo y vencimiento de hasta `15 years` son específicos del producto, no constantes universales de FLEX. 4. Defina la vía de ejecución real: subasta FLEX electrónica, cruce, orden compleja, procedimiento en parqué u otra ruta permitida. Registre precios netos y por tramo, ratio, tamaño de respuesta, ejecuciones reales, cantidad no ejecutada, rechazos, comisiones, hora y si la orden abre o cierra riesgo. 5. Reconcilie la ejecución bursátil, la serie creada, la posición compensada por OCC, la confirmación del bróker, el efectivo de la prima, el efectivo bruto de ejercicio o liquidación, las acciones, el margen, las garantías y la cadena de compensación. La novación de OCC cambia la exposición bilateral, pero no elimina el riesgo del sistema o del miembro. 6. Antes de entrar, solicite una indicación ejecutable de salida y pruebe cierre parcial, ausencia de bids, spreads más amplios, valoraciones de modelo y fungibilidad o conversión formal entre estándar y FLEX. Una economía similar o la combinación de tramos FLEX y estándar en una orden compleja no los convierte en la misma serie. 7. Hasta el vencimiento, supervise reglas, elegibilidad, límites, margen, operaciones societarias, ajustes OCC, datos oficiales de liquidación y entrega T+1 o específica del producto. Reconcilie ejercicio, asignación, efectivo, acciones, comisiones, impuestos y posiciones residuales con los registros finales. La liquidación debe leerse en la serie vigente. Las especificaciones generales actuales de Equity FLEX describen entrega física, mientras que programas FLEX sobre ETF elegibles pueden permitir liquidación en efectivo bajo condiciones determinadas; Index FLEX suele liquidarse en efectivo y puede emplear convenciones AM o PM seleccionadas. Estilo de ejercicio, método de liquidación, hora de fixing, multiplicador y entregable son términos independientes. La fungibilidad es formal, no económica. Los términos exactos y las reglas de conversión aplicables del mercado y OCC determinan si una serie FLEX puede convertirse en una serie no FLEX o compensarla. Un derecho con multiplicador uno y otro con multiplicador 100 pueden representar el mismo número agregado de unidades del índice y seguir siendo series distintas. Los ajustes por operaciones societarias también pueden sustituir la regla simplificada de acciones por un entregable nuevo. ## Cuatro ejemplos resueltos - **Registro de una cobertura de índice.** Una put Index FLEX tiene nivel de índice `5,000`, `K = 4,500`, `M = $100`, cantidad `q = 200`, prima `180 points` y `SET = 4,300` oficial. El nocional de referencia inicial es `$100,000,000`; la prima es `-$3,600,000`; el payoff al vencimiento es `+$4,000,000`; y la diferencia de la opción antes de comisiones es `+$400,000`. No es el beneficio total de la cobertura porque base, carry, impuestos, garantías, comisiones y cartera cubierta permanecen separados. - **La solicitud de subasta no es la cantidad ejecutada.** Una solicitud de `250` contratos ejecuta `120 at 176.40` y `80 at 178.00`, con `M = $100`. La prima es `-$2,116,800 - $1,424,000 = -$3,540,800`, el VWAP ejecutado es `177.04 points` y quedan `50` contratos sin ejecutar. Con `$0.65/contract`, las comisiones son `-$130` y la salida total es `-$3,540,930`. - **Strikes similares no garantizan compensación.** Una put FLEX larga de `200` contratos con `K = 4,500`, `M = $100` y `SET = 4,300` oficial paga `+$4,000,000`. Una put estándar corta de `200` contratos con el mismo strike pero su propio `SET = 4,380` debe `-$2,400,000`; el neto es `+$1,600,000`, no cero. Definiciones u horas de liquidación distintas crean derechos distintos. - **Los derechos físicos y en efectivo son distintos.** El ejercicio de `25` calls Equity FLEX con `K = $50`, `M = 100` y acción a `$56` registra `Delta shares = +2,500`, `Delta cash = -$125,000` y valor intrínseco económico de `$15,000`; no es un pago directo en efectivo. Otra call FLEX sobre ETF elegible liquidada en efectivo con `SET = $55.80` oficial pagaría `($55.80 - $50) x 100 x 25 = $14,500` y generaría `0 shares`. Manda el registro de la serie vigente. ## Controles en siete pasos y modos de fallo - FLEX puede confundirse con un contrato OTC bilateral que incorpora términos privados de crédito y documentación. - El subyacente, la cuenta, el bróker, el mercado o la clase de producto pueden no ser elegibles. - Un campo o payoff solicitado puede exceder los permisos vigentes del producto y del reglamento. - Pueden confundirse variantes FLEX de acciones, ETF, índices, Asian, Cliquet, porcentaje, micro u otras. - Las convenciones de strike y prima fija, porcentual, al cierre u otras pueden mapearse mal. - Las reglas de vencimiento, última negociación, día hábil, sesión o festivo pueden ser erróneas. - El estilo de ejercicio americano o europeo puede identificarse incorrectamente. - El fixing AM o PM, valor oficial o fuente de valoración pueden ser erróneos. - La liquidación física, en efectivo o condicional de ETF puede clasificarse mal. - Multiplicador, cantidad, nocional, divisa, entregable o ajuste societario pueden ser erróneos. - Una indicación, solicitud, respuesta de subasta o valoración teórica puede confundirse con una ejecución real. - Ejecuciones parciales, ratios complejos, precios por tramo, rechazos, comisiones y signos de apertura o cierre pueden ser incorrectos. - Puede suponerse que la primera subasta crea liquidez secundaria continua o tamaño disponible de salida. - Un modelo obsoleto o la última operación pueden presentarse como bid o ask ejecutable de salida. - Puede suponerse que posiciones FLEX y estándar similares son automáticamente fungibles o convertibles. - Pueden omitirse agregación de límites, reporting, permiso de cuenta o límites de ejercicio. - La compensación OCC puede describirse como eliminación del riesgo de miembro, CCP, default, liquidación u operación. - Margen, garantías, requisitos internos u offsets pueden cambiar durante la vida de la serie personalizada. - Superficie de volatilidad, base, carry, desajuste de cartera y riesgo de modelo pueden superar la precisión contractual. - Pueden fallar la reconciliación del valor oficial, T+1 u otra entrega, impuestos, comisiones, efectivo, acciones y registros finales. ## Errores comunes - “FLEX es un contrato OTC.” Es un derecho cotizado y compensado por OCC conforme a reglas bursátiles. - “Se puede personalizar cualquier payoff.” Solo están disponibles campos, clases y estructuras aprobados. - “La compensación OCC elimina todo riesgo de contraparte.” Cambia la cadena de exposición y mantiene riesgos del miembro y del sistema de compensación. - “Cotizado significa líquido.” Una serie única puede carecer de un mercado de salida bilateral fiable. - “Las opciones estándar y FLEX económicamente similares son automáticamente fungibles.” Mandan los términos exactos formales y las reglas de conversión. ## Temas relacionados - [Multiplicador del contrato](/es/options/contract-multiplier/) - [Liquidación en efectivo](/es/options/cash-settlement/) - [Opciones en el libro de órdenes complejas](/es/options/complex-order-book-options/) ## Fuentes primarias - [FLEX Options](https://www.cboe.com/tradable-products/equity-indices/flex-options/) - [Equity FLEX Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable_products/equity_indices/flex_options/specifications) - [Cash-Settled FLEX ETF Options](https://www.cboe.com/tradable-products/equity-indices/flex-options/cash-settled-etfs) - [Cboe Exchange Rulebook](https://cdn.cboe.com/resources/regulation/rule_book/C1_Exchange_Rule_Book.pdf) - [Cboe Titanium U.S. Options FIX Specification](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-fix-specification) - [FLEX Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/flex-options) - [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf) - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/flex-options/index.mdx