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title: "Riesgo de las opciones ante el FOMC: calendario, varianza de evento, ejecución y liquidación"
description: "Audita una posición en opciones ante el FOMC considerando el calendario oficial de publicaciones, la varianza de evento, las cotizaciones ejecutables, la revaloración de toda la superficie, el dimensionamiento y la liquidación."
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# Riesgo de las opciones ante el FOMC: calendario, varianza de evento, ejecución y liquidación

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

El **riesgo de las opciones ante el FOMC** es la exposición conjunta a la secuencia oficial de comunicaciones de la Reserva Federal, la reacción del subyacente y de los rendimientos, toda la superficie de volatilidad implícita, el paso del tiempo, la liquidez ejecutable y las reglas de ejercicio y liquidación del contrato. Una opinión direccional acertada aún puede perder dinero si el movimiento es insuficiente, llega después de la salida, se revierte o queda superado por la prima, la revaloración de la volatilidad, los spreads y las comisiones.

Una reunión del FOMC no corresponde a una única hora universal. El comunicado y la nota de implementación, el Resumen de Proyecciones Económicas en determinadas reuniones, la rueda de prensa de la presidencia de la Fed y las actas publicadas más tarde pueden generar distintas oleadas de revaloración. Usa el calendario oficial y las páginas de publicaciones de la Reserva Federal, convierte la hora del Este a la hora local de la cuenta y comprueba que la ventana de última negociación y liquidación de cada opción incluya realmente la comunicación prevista.

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## Construir un registro ejecutable del riesgo de evento

1. Fija en hora del Este y hora local la fecha oficial de la reunión y el calendario del comunicado, la nota de implementación, el SEP, la rueda de prensa y las actas; registra fechas provisionales, retrasos, actuaciones no programadas, revisiones y publicaciones coincidentes.
2. Identifica cada opción por subyacente, tipo, strike, vencimiento, cantidad, multiplicador, estilo de ejercicio, método de liquidación, entregable, última negociación, valor oficial de liquidación, hora límite del broker y necesidad de financiación de la cuenta.
3. Captura de forma sincronizada el subyacente y los inputs forward, el bid, ask, tamaño y sello temporal de cada pata, cualquier cotización del paquete, las comisiones y los fills reales; un punto medio o la suma de las cotizaciones por pata no garantiza un fill del paquete.
4. Separa las probabilidades sobre el resultado de tipos, la varianza implícita por opciones y los escenarios direccionales. Para un horizonte coherente, define la varianza total como `w(T) = sigma_imp(T)^2 x T`; estima cualquier residuo de evento solo frente a una referencia documentada sin evento.
5. Revalúa la posición completa ante un gap inmediato, un movimiento tardío durante la rueda de prensa, una reversión, ausencia de movimiento, una caída o subida de volatilidad, cambios de skew y estructura temporal, tipos, dividendos, tiempo y condiciones bid/ask de salida. Las griegas locales son diagnósticos, no un modelo completo de saltos.
6. Dimensiona según la pérdida ejecutable bajo estrés, el margen, la financiación del strike, el préstamo de valores y la liquidez. Decide de antemano si cerrarás, reducirás, cubrirás o mantendrás durante cada comunicación, incluidas las ramas de fill parcial, rechazo, suspensión, deslizamiento de stops y liquidación forzosa.
7. Concilia después del evento los fills reales, las valoraciones de opciones, el efectivo, las acciones, la liquidación oficial, el ejercicio, la asignación, las comisiones, los impuestos y las posiciones residuales; conserva la versión temporal de los datos y todo residuo de revaloración sin explicar.

Las probabilidades de FedWatch se derivan de futuros sobre fondos federales conforme a la metodología de la herramienta. No son probabilidades de que suba un ETF, gane una opción o caiga la volatilidad implícita. Del mismo modo, un residuo de evento como `v_event = w_include - w_base` es un componente de varianza neutral al riesgo dependiente del modelo, no necesariamente una prima de riesgo de varianza, una probabilidad física, una previsión direccional ni un movimiento esperado aritmético. Un residuo negativo debe motivar una revisión de los inputs y de los supuestos de referencia, no un recorte silencioso a cero.

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## Cuatro ejemplos desarrollados

- **Calendario de publicaciones:** supongamos que el comunicado oficial y el SEP se publican a las `14:00 ET` y que la rueda de prensa comienza a las `14:30 ET`. Una serie cuya última negociación sea a las `13:00 ET` no incluye ninguno de esos hitos; otra cuya última negociación sea a las `16:00 ET` incluye ambos. Compartir la etiqueta de fecha de vencimiento no implica compartir la exposición al evento.
- **Varianza condicional de evento:** sean `T1 = 5/365`, `sigma1 = 22%`, `T2 = 8/365` y `sigma2 = 36%`. Entonces `W1 = 0.22^2 x 5/365 = 0.000663013699` y `W2 = 0.36^2 x 8/365 = 0.002840547945`. El incremento es `0.002177534247`. Si la varianza ordinaria documentada de tres días es `0.22^2 x 3/365 = 0.000397808219`, entonces `v_event = 0.001779726027` y `sigma_event = sqrt(v_event) = 4.2186799208%`. Se trata de una desviación estándar condicional de rendimientos logarítmicos implícita por el modelo, no de dirección ni probabilidad.
- **Straddle ejecutable:** con `S0 = K = $500`, el call cotiza a `$4.60 bid / $4.90 ask` y el put a `$5.00 bid / $5.40 ask`, con `M = 100` y una comisión de `$1.20` por pata y fill. La referencia compradora sumada por patas es `$10.30`; el flujo de apertura es `-$1,032.40` y los puntos de equilibrio al vencimiento ajustados por comisiones son `$489.676` y `$510.324`. Tras la reunión, el spot es `$506`, pero el bid ejecutable del paquete es `$7.20`. El flujo de cierre es `+$717.60`, por lo que el P/L del ciclo de vida es `-$314.80`. El movimiento del spot de `+$1.20%` no hizo rentable la operación.
- **Ciclo de vida físico y en efectivo:** seis puts cortos estadounidenses sobre un ETF con liquidación física tienen `K = $98` y `M = 100`. Si se asignan cuatro, la cuenta recibe `+400 shares`, paga `-$39,200` y conserva dos puts abiertos. Con `$25,000` de efectivo disponible, el déficit bruto de financiación es `$14,200`. Por separado, cuatro puts cortos europeos sobre un índice con liquidación en efectivo, `K = 5,000`, `SET = 4,970` oficial y `M = $100/point`, generan `-$12,000` y `0 shares`. Estos registros no son intercambiables.

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## Modos de fallo durante el evento

- La fecha de reunión es provisional, se revisa, se retrasa o se sustituye por una actuación no programada.
- La hora del Este, la hora local, el horario de verano o los sellos temporales del broker se convierten incorrectamente.
- Se supone erróneamente que una reunión incluye un SEP o una publicación de proyecciones.
- El comunicado, la nota de implementacion, el SEP y la rueda de prensa se condensan en un unico hito de precio.
- Se omiten las actas o una comunicacion no programada, o se incluyen por error en la misma ventana de evento.
- El IPC, el empleo, resultados empresariales, dividendos, noticias geopolíticas u otro catalizador coinciden con la reunión.
- La última negociación, el vencimiento o la liquidación oficial suceden antes de la comunicación prevista.
- Se identifica mal la liquidación AM o PM, el estilo de ejercicio, la entrega física o la liquidación en efectivo.
- Las cotizaciones, el spot, el forward, los tipos, dividendos, coste de préstamo o inputs de volatilidad son obsoletos o asíncronos.
- Se trata como ejecutable un punto medio, ultimo precio, suma por patas, tamano mostrado o valoracion de modelo.
- Una orden compleja se ejecuta parcialmente, pasa a ejecutarse por patas, se rechaza o sigue activa cuando el registro supone que termino.
- Un gap, una suspension, un estado limite o un mercado amplio evita el stop o impide la cobertura y salida previstas.
- Se restan directamente volatilidades implicitas anualizadas en vez de usar varianza total y coordenadas coherentes.
- La referencia sin evento es débil, incluye otro evento o se oculta un residuo negativo.
- La sigma de evento o el débito del straddle se etiqueta como dirección, probabilidad o movimiento esperado aritmético.
- Las probabilidades de resultados de tipos de FedWatch se trasladan a probabilidades de dirección bursátil o retorno de opciones.
- Se extrapolan Delta, Gamma, Vega, Theta o Rho previas al evento a traves de un salto y un movimiento no lineal de la superficie.
- Se omiten tipos, forwards, dividendos, skew, estructura temporal, dependencia de trayectoria y residuos de orden superior.
- El ejercicio, la asignación, la financiación del strike, el margen, el préstamo, la liquidación de la casa o la asignación parcial son inviables.
- Las comisiones, impuestos, liquidación oficial, efectivo, acciones y órdenes pendientes no se concilian con los registros reales.

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## Errores comunes

- "Una reunión del FOMC es un evento instantáneo." El comunicado, las proyecciones, la rueda de prensa y las actas posteriores tienen horarios e información distintos.
- "FedWatch indica la probabilidad de que suban las acciones o gane una opción." Es una medida de resultados de tipos específica de una metodología, no una previsión de rendimientos bursátiles o de opciones.
- "El débito del straddle ATM es un movimiento esperado, desviación estándar o intervalo de probabilidad exactos." Es un precio de opciones dependiente de la cotización y la ejecución.
- "La dirección correcta o una IV alta determina el beneficio." La magnitud, trayectoria, revaloración de la superficie, prima, lado de la cotización, comisiones y eventos del ciclo de vida determinan el P/L realizado.
- "La IV siempre se desploma y un stop limita la pérdida del evento." La volatilidad puede persistir o subir, y un gap o mercado poco líquido puede impedir la ejecución prevista del stop.

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## Temas relacionados

- [Volatilidad de evento](/es/options/event-volatility/)
- [Movimiento esperado](/es/options/expected-move/)
- [Fecha de vencimiento](/es/options/expiration-date/)

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## Fuentes primarias

- [Meeting calendars and information](https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm)
- [What is the Summary of Economic Projections?](https://www.federalreserve.gov/faqs/summary-economic-projections-sep.htm)
- [The Effect of the Federal Reserve on the Stock Market: Magnitudes, Channels, and Shocks](https://www.federalreserve.gov/econres/feds/the-effect-of-the-federal-reserve-on-the-stock-market-magnitudes-channels-and-shocks.htm)
- [The Price of Macroeconomic Uncertainty: Evidence from Daily Options](https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/the-price-of-macroeconomic-uncertainty-evidence-from-daily-options.htm)
- [Understanding the CME Group FedWatch Tool Methodology](https://www.cmegroup.com/articles/2023/understanding-the-cme-group-fedwatch-tool-methodology.html)
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/)

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/fomc-options-risk/index.mdx