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title: "Valor intrínseco y temporal: cotizaciones, límites y ejercicio"
description: "Descomponga precios de opciones con lados de cotización sincronizados, distinga el valor de ejercicio americano de los límites descontados europeos y compare los flujos de venta, ejercicio y liquidación."
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# Valor intrínseco y temporal: cotizaciones, límites y ejercicio
> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.
## Respuesta directa
El valor intrínseco convencional con referencia spot es el importe favorable del ejercicio inmediato, con suelo de cero: `I_call=max(S-K,0)` y `I_put=max(K-S,0)`. Para un precio de opción seleccionado y sincronizado `V`, el residuo denominado habitualmente valor temporal o extrínseco es `E=V-I`. Esta descomposición depende de la cotización: bid, ask, punto medio y valor de modelo pueden producir residuos distintos.
El valor intrínseco no es beneficio y el residuo no es un cargo diario fijo. Una opción americana estándar que pueda ejercerse de inmediato normalmente tiene, antes de fricciones, un suelo igual al valor de ejercicio inmediato. Una opción europea no puede ejercerse antes de vencimiento, por lo que su precio puede situarse legítimamente por debajo del valor intrínseco spot convencional y seguir por encima de su límite inferior descontado correcto. Por tanto, un `E` negativo es un diagnóstico cuyo significado depende del estilo, el carry, los datos y la ejecución; no demuestra automáticamente arbitraje.
El valor intrínseco tiene un suelo de cero. El valor temporal es un residuo específico de la cotización cuya interpretación depende del estilo de ejercicio, el carry y la ejecución.
## Flujo de trabajo controlado
1. Fije la serie exacta, el signo largo o corto, el estilo americano o europeo, los horarios de vencimiento y ejercicio, la liquidación en efectivo o física, el multiplicador y el entregable real, incluidas las circulares de ajuste.
2. Congele un único momento y registre la referencia del subyacente, el bid, ask, punto medio o marca de modelo de la opción, el tamaño mostrado y la acción prevista. Una salida larga suele referenciar un bid ejecutable; una compra nueva, un ask.
3. Calcule el importe contractual de ejercicio vigente con el subyacente o entregable correcto. Para acciones ordinarias use `I_call=max(S-K,0)` o `I_put=max(K-S,0)`; los contratos ajustados y liquidados en efectivo requieren sus propias unidades y valor de referencia.
4. Calcule `E=V-I` por acción, contrato y posición con signo, e identifique el lado de precio elegido. Mantenga separados prima de entrada, valor actual y P/L.
5. Pruebe el límite pertinente. Con carry continuo constante, los límites europeos son `C>=max(S*exp(-q*T)-K*exp(-r*T),0)` y `P>=max(K*exp(-r*T)-S*exp(-q*T),0)`; el análisis americano incorpora el derecho de ejercicio inmediato y el valor de continuación.
6. Para un titular americano, compare mantener, vender para cerrar y ejercer con precios ejecutables de la opción y la acción, efectivo del strike, dividendos, préstamo de valores, financiación, comisiones, impuestos y restricciones de cuenta. El vendedor recibe una asignación, no elige ejercer.
7. Concilie ejecuciones e instrucciones reales hasta vencimiento: última hora de negociación, límite horario del bróker, valor oficial de liquidación y correcciones, entrega de efectivo o acciones, asignación, posición residual en acciones, comisiones, financiación y base fiscal.
## Ejemplos desarrollados
- **Descomposición por lado de cotización:** Con `S=$48`, `K=$42`, bid de la call `$8.10` y ask `$8.30`, el valor intrínseco es `$6.00`. Una salida larga tiene un residuo de `$2.10`; una compra nueva, de `$2.30`; el punto medio `$8.20` tiene un residuo de `$2.20`, pero no garantiza ejecución. Con `M=100`, vender al bid devuelve `$810`, frente a `$600` de valor bruto de ejercicio inmediato: una diferencia de `$210` antes de comisiones.
- **Residuo europeo negativo legítimo:** Para una put europea con `S=80`, `K=100`, `T=1`, `r=5%`, `q=0` y `sigma=20%`, el precio es `16.982362022884`. El valor intrínseco spot es `20`, de modo que el residuo convencional es `-3.017637977116`. Sin embargo, `D=exp(-0.05)=0.951229424501`, el límite inferior europeo es `100*D-80=15.122942450071` y el precio lo supera en `1.859419572813`. No se vulnera ningún límite europeo de ausencia de arbitraje.
- **Venta frente a ejercicio por dividendo:** Una call americana con entrega física tiene `K=$90`, referencia de la acción `$100`, bid ejecutable de la call `$12.40`, ask de la acción `$100.05` y dividendo al día siguiente de `$1.50`. El ejercicio exige efectivo neto de `-$90` por acción para recibir las acciones. Vender la call y comprar la acción exige `-$87.65`, conserva `$2.35` por acción o `$235` por contrato de `100` acciones antes de comisiones e impuestos y mantiene las acciones para cobrar el dividendo. El dividendo por sí solo no hace óptimo el ejercicio.
- **Liquidación oficial en efectivo:** Una call sobre índice liquidada en efectivo tiene `K=5,000`, `SET=5,032.40` oficial, `M=100`, prima de entrada `$28.60`, comisión de entrada `$2.50` y comisión de liquidación `$3.00`. La liquidación bruta es `(5,032.40-5,000)*100=$3,240`, el efectivo de la prima es `$2,860` y el P/L neto es `$374.50`. En la liquidación final el residuo es cero, pero un cierre ordinario o una última operación no sustituyen el `SET` contractual.
## Riesgos y validación
- **Riesgo de identidad:** Una serie, clase o subyacente incorrectos cambian el derecho de ejercicio.
- **Riesgo de entregable:** Acciones, efectivo, unidades y multiplicadores ajustados requieren cálculos específicos del contrato.
- **Riesgo de estilo:** El ejercicio inmediato americano y los límites descontados europeos son distintos.
- **Riesgo temporal:** Precios no sincronizados de acción y opción crean residuos falsos.
- **Riesgo de lado:** Bid, ask, punto medio y valor de modelo responden a preguntas diferentes.
- **Riesgo de liquidez:** Cotizaciones obsoletas, cruzadas, amplias o sin tamaño pueden no ser ejecutables.
- **Riesgo de referencia:** Spot, futuros, ETF, liquidación oficial y valores de entregables ajustados difieren.
- **Riesgo de curva:** Tipos, capitalización y convención de días afectan los límites europeos y el carry.
- **Riesgo de dividendo:** Importe, fecha ex y fecha de pago afectan la continuación y el ejercicio.
- **Riesgo de préstamo:** Costes hard-to-borrow y rebate pueden alterar precios y economía del ejercicio.
- **Riesgo de tipos negativos:** Las comparaciones con el valor intrínseco spot pueden cambiar bajo regímenes de carry inusuales.
- **Riesgo de ejercicio:** El ejercicio inmediato puede desechar valor residual ejecutable.
- **Riesgo de límite horario:** Los plazos del bróker y la cámara pueden preceder al vencimiento aparente.
- **Riesgo de asignación:** El vendedor no controla si llega una asignación ni cuándo.
- **Riesgo de liquidación:** Valores oficiales, métodos AM o PM y correcciones determinan el efectivo final.
- **Riesgo de entrega:** El ejercicio físico crea efectivo por strike e inventario de acciones, no efectivo intrínseco.
- **Riesgo de escala:** Pueden mezclarse unidades por acción, por contrato y por posición con signo.
- **Riesgo de costes:** Comisiones, financiación e impuestos pueden invertir una pequeña ventaja de venta frente a ejercicio.
- **Riesgo de P/L:** Un valor intrínseco positivo no recupera la prima de entrada del titular.
- **Riesgo de modelo:** IV, trayectoria, revaloración por eventos y Theta no lineal pueden dominar el paso del tiempo.
## Errores comunes
- **«El valor temporal cae una cantidad fija cada día».** Es un residuo cambiante, no un cargo programado.
- **«Todo valor temporal negativo es arbitraje gratuito».** El carry europeo y las restricciones de ejercicio pueden volver negativo el residuo convencional.
- **«Una opción in-the-money siempre debe ejercerse de inmediato».** Una venta ejecutable puede conservar más valor.
- **«Un valor intrínseco positivo implica que la operación es rentable».** La prima de entrada, las comisiones y el efectivo de cobertura aún determinan el P/L.
- **«El precio de cierre ordinario siempre determina el valor al vencimiento».** Mandan los valores de liquidación y entregables contractuales.
## Temas relacionados
- [Ejercicio anticipado](/es/options/early-exercise/)
- [Diferencial bid-ask](/es/options/bid-ask-spread/)
- [Fecha de vencimiento](/es/options/expiration-date/)
## Fuentes autorizadas
- [OIC Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics) — definiciones educativas de valor intrínseco y temporal, no precios ejecutables ni límites estrictos.
- [OIC Bid and Ask](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) — distinciones de lado de cotización y ejecución, no liquidez garantizada.
- [OIC Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options) — ejercicio del titular y alternativas de venta, no una decisión óptima específica de la cuenta.
- [OIC Put/Call Parity](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity) — lógica europea de carry y paridad bajo supuestos, no arbitraje ejecutable sin fricciones.
- [OCC Characteristics and Risks](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — derechos, obligaciones y riesgos del ciclo de vida, no valoración en tiempo real.
- [OCC Equity Options Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) — convenciones estándar americanas, físicas y de multiplicador; los productos ajustados y otros requieren condiciones propias.
- [Cboe Theoretical Options Methodology](https://cdn.cboe.com/api/global/us_indices/governance/Cboe_American_and_European-Style_Theoretical_Options_Calculation_Methodology.pdf) — convenciones publicadas de modelo y estilo, no una ejecución.
- [Merton, Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143) — teoría de carry, ejercicio y ausencia de arbitraje bajo supuestos, no reglas contractuales o fiscales vigentes.
Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/intrinsic-and-time-value/index.mdx
