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title: "Iron Butterfly: dirección, alas desiguales y riesgo de ciclo de vida"
description: "Distinga iron butterflies cortas y largas, calcule cada ala y punto de equilibrio con comisiones, use precios de paquete ejecutables y concilie asignación y liquidación."
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# Iron Butterfly: dirección, alas desiguales y riesgo de ciclo de vida

> Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

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## Respuesta directa

Una short iron butterfly, o short iron fly, es una estructura de crédito de cuatro patas: comprar una put de strike inferior, vender una put y una call del strike central y comprar una call de strike superior. Todas las patas deben coincidir en subyacente, vencimiento, cantidad, multiplicador, entregable, estilo y liquidación. El beneficio al vencimiento culmina en el strike central y disminuye hacia ambas alas.

Una long iron butterfly invierte todas las patas y suele ser una estructura de débito con perfil opuesto. Por ello, la etiqueta sin calificar «iron butterfly» es insegura: verifique direcciones y efectivo de entrada con signo. Una pérdida de vencimiento definida no elimina riesgos de legging, liquidez, asignación anticipada, pin, margen o liquidación.

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## Flujo de trabajo controlado

1. Fije series y dirección: estructura corta o larga, subyacente, vencimiento, estilo americano o europeo, liquidación física o en efectivo, multiplicador `M`, entregable y cantidad `N`.
2. Verifique las cuatro patas con signo y la proporción. La estructura corta es `+P(K_L)-P(K_M)-C(K_M)+C(K_U)` con `K_L<K_M<K_U`; la larga invierte todos los signos. Rechace patas ausentes, duplicadas o incompatibles.
3. Use una ejecución de paquete complejo y un libro de efectivo con signo. Para la corta defina crédito bruto `c>0`; para la larga, débito bruto `d>0`. Registre bid, ask, tamaño, ejecuciones parciales y todas las comisiones por separado.
4. Calcule las anchuras `W_D=K_M-K_L` y `W_U=K_U-K_M`. Valide el dominio antes de publicar puntos de equilibrio; alas desiguales exigen pérdidas separadas.
5. Para la corta antes de comisiones, el beneficio central es `c`, el P/L de cola inferior `c-W_D`, el superior `c-W_U` y las raíces candidatas `K_M-c` y `K_M+c`. Cada raíz solo es válida dentro de su ala. Añada comisiones antes de informar P/L o puntos de equilibrio netos.
6. Separe payoff de vencimiento y valoración durante la vida. Revalore spot, IV, skew, tiempo, dividendos, préstamo, gaps y spreads; supervise Gamma central, Theta cambiante, liquidez, margen y poder de compra.
7. Concilie ejecuciones, cierres parciales, ejercicio del titular, asignación al vendedor, instrucciones límite, acciones o efectivo oficial de liquidación, coberturas residuales, financiación, comisiones e impuestos. Las alas largas no garantizan protección simultánea tras una asignación.

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## Ejemplos desarrollados

- **Estructura corta de alas iguales:** Con `K_L=90`, `K_M=100`, `K_U=110`, `c=4.00`, `N=1`, `M=100` y sin comisiones, el beneficio máximo es `$400` en `S_T=100`; cada cola pierde `$600`; los puntos de equilibrio son `96` y `104`. En `S_T=98`, el P/L es `+$200`; en `S_T=107`, `-$300`.
- **Alas desiguales con comisiones:** Con `K_L=85`, `K_M=100`, `K_U=112`, `c=4.25` bruto, `N=1`, `M=100` y comisiones totales `$6.40`, el crédito efectivo es `4.186` por acción. El beneficio central neto es `$418.60`; la pérdida máxima inferior `$1,081.40`; la superior `$781.40`; los puntos de equilibrio ajustados son `95.814` y `104.186`. En `S_T=107`, el P/L bruto es `-2.75` por acción y el neto `-$281.40`.
- **Estructura larga o inversa:** Invierta las patas `90/100/110`, pague `d=3.60`, use `N=1`, `M=100` y pague `$5.20` de comisiones. El débito efectivo es `3.652`; la pérdida máxima central `$365.20`; cada cola obtiene `$634.80`; los puntos de equilibrio son `96.348` y `103.652`. En `S_T=105`, el P/L bruto es `+$1.40` por acción y el neto `+$134.80`.
- **La asignación no sincroniza la protección:** Una short iron fly de tres contratos tiene `K_M=100` y crédito previo `1.80` por acción. Si se asignan dos calls cortas sin ejercicio automático del ala larga, la cuenta queda corta `200` acciones y recibe `$20,000` del strike. Recomprar a `$103` cuesta `$20,600`; al sumar el crédito original `$540`, quedan `-$60` antes de comisiones. Cerrar los tres paquetes antes del límite por débito `0.02` habría realizado `(1.80-0.02)*3*100=$534` antes de comisiones. Es un libro de cuenta, no la fórmula de pérdida máxima.

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## Riesgos y validación

- **Nombre:** Las plataformas pueden usar «iron butterfly» para direcciones opuestas.
- **Pata:** Una call, put o signo incorrecto cambia la estrategia.
- **Proporción:** Cantidades desiguales invalidan el payoff estándar.
- **Serie:** Vencimiento, estilo o liquidación incompatibles impiden una compensación limpia.
- **Strike:** Orden incorrecto o alas duplicadas cambian el perfil.
- **Anchura:** Alas desiguales crean pérdidas de cola distintas.
- **Dominio:** Un punto de equilibrio candidato puede quedar fuera de su ala válida.
- **Signo de efectivo:** Crédito, débito y coste de cierre pueden invertirse.
- **Escala:** Cantidad, multiplicador y entregable ajustado pueden aplicarse mal.
- **Comisiones:** Cuatro patas desplazan todos los resultados publicados.
- **Cotización:** Bid, ask y punto medio del paquete son objetos distintos.
- **Ejecución:** Ejecuciones parciales y legging crean exposición temporal desnuda o direccional.
- **Liquidez:** Mercados amplios o poco profundos pueden impedir la salida modelada.
- **Superficie:** Nivel y skew de IV pueden revalorar las patas de forma diferente.
- **Greeks:** Gamma y Theta cambian con rapidez cerca del centro y del vencimiento.
- **Eventos:** Resultados, noticias macro y gaps pueden superar el decay.
- **Asignación:** Calls o puts cortas americanas pueden asignarse antes.
- **Carry:** Dividendos, tipos y préstamo afectan ejercicio anticipado y obligaciones en acciones.
- **Pin:** Movimientos fuera de horario e instrucciones contrarias pueden dejar acciones inesperadas.
- **Ciclo de vida:** Ejercicio, liquidación, margen, cierre forzoso, financiación e impuestos requieren conciliación separada.

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## Errores comunes

- **«Iron butterfly siempre significa estructura corta de crédito».** Versiones larga y corta tienen patas y payoff opuestos.
- **«Riesgo definido significa riesgo pequeño o ausencia de financiación».** La pérdida y la demanda temporal de la cuenta aún pueden ser grandes.
- **«El crédito de entrada ya es beneficio ganado».** Sigue pendiente el valor de cierre o liquidación.
- **«Una acción estable hace probable el beneficio máximo».** El pico exige vencimiento extremadamente próximo a un strike.
- **«Las alas largas evitan automáticamente asignación o problemas de margen».** Procesamiento y obligaciones pueden ocurrir por separado.

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## Temas relacionados

- [Butterfly spread](/es/options/butterfly-spread/)
- [Libro de órdenes complejas](/es/options/complex-order-book-options/)
- [Riesgo de asignación](/es/options/assignment-risk/)

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## Fuentes autorizadas

- [OIC Short Iron Butterfly](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-iron-butterfly) — construcción corta estándar y perfil de vencimiento, no prueba de alas desiguales ni ejecución.
- [OIC Long Iron Butterfly](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-iron-butterfly) — construcción larga inversa, no garantía de etiquetas uniformes.
- [OCC Characteristics and Risks](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — derechos, obligaciones y ciclo de vida, no idoneidad de estrategia.
- [OIC Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) — mecánica de asignación, no protección sincronizada del ala.
- [OIC Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) — ejercicio y límites horarios, no asesoramiento de cuenta.
- [Cboe Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) — tratamiento del paquete propio del mercado, no ejecución o precio garantizados.
- [FINRA Rule 4210](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) — marco regulatorio de margen; el bróker puede exigir más.
- [OIC Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) — estilo y liquidación física frente a efectivo, no especificaciones vinculantes de cada serie.

Source: https://wiki.fcontext.com/es/options/iron-butterfly/index.mdx